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通信行业深度报告：广电携手移动共建5G 700M运营商合作共赢之路.pdf

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1 / 21 2021 01 28 -700M 5G 5G -2021.1.27 - 2020 5G 5G -2021.1.24 - 5G -2021.1.17 5G 700M S0790520030005 S0790120040005 5G 5G 2020 5G 5G 5G 2020 12 5G 39 5G 1.47 5G 300 5G 33 5G 7948 5G 5G 700M 5G 50 1GHz 2.5GHz6GHz 34 700MHz 5G 703MHz-743MHz 758MHz-798MHz 40MHz 80MHz 700MHz 700MHz 2.6GHz 3-4 2.6GHz 10 700MHz 2.6GHz 20dB 2.6GHz 20-30dB 5G 700Mhz 5G 5G 2B 700M 5G 2.6G 3.5G 5G 2.6G 3.5G 5G 5G 5G 5G 700M 5G 5G 4G 2G 4G 3 700M 5G 2021 Q1 5G 0941.HK 000063 5G 1810.HK / 603236 300638 300590 002402 300628 300578 300502 300308 002281 5G -14% 0% 14% 27% 41% 55% 69% 2020-02 2020-06 2020-10 3002 / 21 1 . 4 1.1 . 4 1.2 . 5 2 . 5 2.1 5G . 5 2.2 . 6 2.3 . 6 2.3.1 C . 6 2.3.2 . 8 2.4 . 9 3 5G . 10 3.1 5G . 10 3.2 . 11 4 5G . 12 4.1 + 5G . 12 4.2 5G . 13 4.3 . 13 4.3.1 . 13 4.3.2 700MHz . 16 4.3.3 . 17 4.4 . 17 4.5 . 18 5 . 18 6 . 18 1 . 4 2 . 4 3 5G . 7 4 5G . 10 5 700MHz . 11 6 . 14 7 . 14 8 700MHz 2.6GHz . 15 9 FDD TDD . 15 10 700MHz . 17 1 . 5 2 . 5 3 5G 5G . 6 4 5G . 63 / 21 5 . 7 6 . 8 7 5G . 12 8 5G . 12 9 . 14 10 . 16 11 5G . 16 表 12：相关推荐公司估值表 . 184 / 21 1 1.1 2014 5 1 700MHz+4.9GHz + 2019 6 5G 5G 5G 5G 2020 1 4.9GHz 5G 700MHz+4.9GHz + 2 5G 20205 / 21 5 700MHz 5G 2020 10 12 1012.01 1343.86 5G 1.2 46 1 % 51.53 5215248.01 9.88 1000000 9.88 1000000 6.15 622619.66 3.85 389307.03 3.72 376338.73 2.52 255293.09 1.76 178424.07 1.23 124511.68 1.07 107783.35 Wind 2 5 0.49% 5 0.49% 5 0.49% 2 0.20% 2 0.20% 2 0.20% 2 0.20% 2 0.20% Wind 2 2.1 5G 5G 38.5 5G SA 5G6 / 21 5G 5G 2020 5G 5036 128% 5G 32 5G 300 To C 5G 5G 2020 11 5G 2.2 5G 7948 5G 1.47 5G 3 5G 5G 2020 11 / -263.4 /9.4371 -194 /3.07094 67 /3.5083 / 210.5 /2.09213 -64.8 /8643.3 39 /1.5816 4G / -17.9 /7.73605 48.1 /2.69058 5G / 1858.9 /1.47382 762 /7948 2.2 2G/3G/4G 5G 3.5GHz 100MHz N78 2515MHz-2675MHz 160MHz N41 4800MHz-4900MHz 100MHz N79 698MHz- 806MHz 700MHz 4.9GHz N79 3.5GHz 700MHz 4.9GHz 4 5G 700MHz 5G 3300-3500MHz 5G 2515-2675MHz 5G 2.3 2.3.1 C 5G 2019 12 197 190 196 192 5G 2020 5 Axon 11 SE 5G V oNR / 5G7 / 21 3 5G 5G To C 5G To B To C C 2020 OTT IPTV 310.4 2.06 45.58% 30% 1.80 50% 5 2020 Q1 2019 Q4 20638.5 20948.9 -310.4 18986.1 19188.1 -202.0 % 92.0 91.6 0.4 14203.1 14399.3 -196.2 % 74.8 75.0 -0.2 18001.2 17864.0 137.2 % 87.2 85.3 1.9 10359.5 10311.8 47.7 % 50.2 49.2 1.0 7309.7 7121.8 187.98 / 21 2020 Q1 2019 Q4 % 35.4 34.0 1.4 4186.9 4244.6 -57.7 % 20.3 20.3 0.0 11330.5 11091.8 238.7 % 54.9 52.9 2.0 2786.1 2650.4 135.7 % 13.5 12.7 0.8 2020 To B 5G IP 5G 2.3.2 / 30 5G 5G 3G 4G 700MHz 6 50 69.82% 51.53% 49.54% 35.00% 26.28% 17.85% 17.85% 17.50% 15.75% 12.14% Wind 5G9 / 21 2010 2010 2012 2014 5 28 2016 2018 8 2020 2 2020 3 5G 700MHz 700MHz 700MHz 5G 700MHz 700MHz 2021 5G 5G 700MHz 2020 3 700MHz 2020 4 702-798MHz 703-743/758-798MHz FDD 702-798MHz 702-798MHz 2.4 700MHz 700MHz 700MHz 5G 5G 5G 2018 2018 2018 Q4 3856.3 201810 / 21 39376.5 10 5G 3 5G 3.1 5G 5G SA + FDD+TDD 2021 5G 5G 4 5G 700M 2x30MHz 5G 700MHz 700MHz 700MHz +4.9G + SA 5G Vivo 5G 700MHz 5G 700MHz 5G11 / 21 5 700MHz 5G 1G 2G 3G 4G 5G 2.6GHz 5G 5G 5G 3.2 5G 2020 3 2020 5G 5G 1803 5G 2G/3G/4G C 5G 2G/3G/4G 4G 5G 4G 700MHz 5G 700MHz 2020 4.9GHz + 700MHz 4.9GHz 5G 5G12 / 21 900MHz 700MHz 700MHz 700MHz 5G 5G 2.6G 700MHz 1:1 700MHz 5G 7 5G 5G 5G 5G 700Mhz 700Mhz 350M 5G 4 5G 4.1 + 5G 8 5G 2019 6 5G 5G 2019 9 5G 5G 5G 5G 2019 9 5G 2020 40 334 5G 16 24.9 2020 5G 2020 6 5G 2020 2019 12 192 192 5G 2020 1 3 4.9GHz 5G 16 5G 700MHz+4.9GHz +13 / 21 2020 3 19 700MHz 2 x 30/40MHz 5G 5G Sub-1GHz 5G 2020 5 17 5G SA + FDD+TDD 2021 5G 2020 5 20 5G 5G + 2021 1 700Mhz 5G 4.2 5G 1 1 700MHz 5G 700MHz 5G 700MHz 5G 2.6GHz 5G 700MHz 700MHz 5G 2G / 4G / 5G 700MHz 700MHz 2/3/4G 700MHz 5G 2.6GHz 5G 4.3 4G 5G 5G 4.3.1 50 1GHz 2.5GHz6GHz 34 5G 80% ITU 400MHz-6GHz14 / 21 9 1GHz 1GHz C114 =20lg(F)+20lg(D)+32.4 F: , Mhz D: , Km ( ) 6 7 700Mhz 703-743/758-798MHz 40MHz 80MHz 5G 5G 700MHz15 / 21 8 700MHz 2.6GHz C114 700MHz 5G 5G NR FDD n28 5G 5G Softbank 738MHz-748MHz Docomo 728MHz-738MHz 9 FDD TDD C115 700MHz 700MHz 5G 703MHz-743MHz 758MHz-798MHz 40MHz 80MHz 700MHz16 / 21 10 n1 1920 MHz -1980 MHz 2110 MHz -2170 MHz 60 MHz FDD n2 1850 MHz -1910 MHz 1930 MHz -1990 MHz 60 MHz FDD n3 1710 MHz -1785 MHz 1805 MHz -1880 MHz 75 MHz FDD n5 824 MHz -849 MHz 869 MHz -894 MHz 25 MHz FDD n7 2500 MHz -2570 MHz 2620 MHz -2690 MHz 70 MHz FDD n8 880 MHz -915 MHz 925 MHz -960 MHz 35 MHz FDD n20 832 MHz -862 MHz 791 MHz -821 MHz 30 MHz FDD n28 703 MHz -748 MHz 758 MHz -803 MHz 45 MHz FDD n38 2570 MHz -2620 MHz 2570 MHz -2620 MHz 50 MHz TDD n41 2496 MHz -2690 MHz 2496 MHz -2690 MHz 194 MHz TDD n50 1432 MHz -1517 MHz 1432 MHz -1517 MHz 85 MHz TDD n51 1427 MHz -1432 MHz 1427 MHz -1432 MHz 5 MHz TDD n66 1710 MHz -1780 MHz 2110 MHz -2200 MHz 70/90 MHz FDD n70 1695 MHz -1710 MHz 1995 MHz -2020 MHz 15/25 MHz FDD n71 663 MHz -698 MHz 617 MHz -652 MHz 35 MHz FDD n74 1427 MHz -1470 MHz 1475 MHz -1518 MHz 43 MHz FDD n75 - 1432 MHz -1517 MHz 85 MHz SDL n76 - 1427 MHz -1432 MHz 5 MHz SDL n77 3300 MHz -4200 MHz 3300 MHz -4200 MHz 900 MHz TDD n78 3300 MHz -3800 MHz 3300 MHz -3800 MHz 500 MHz TDD n79 4400 MHz -5000 MHz 4400 MHz -5000 MHz 600 MHz TDD n80 1710 MHz -1785 MHz - 75 MHz SUL n81 880 MHz -915 MHz - 35 MHz SUL n82 832 MHz -862 MHz - 30 MHz SUL n83 703 MHz -748 MHz - 45 MHz SUL n84 1920 MHz -1980 MHz - 60 MHz SUL 4.3.2 700MHz 5G 4G 5G 5G 4G 1-2 11 5G 5G 2515MHz-2675MHz 160 MHz 4800 MHz -4900 MHz 100 MHz 3400 MHz -3500 MHz 100 MHz 3500 MHz -3600 MHz 100 MHz 703 MHz -798 MHz 80 MHz 4.9GHz / / / 3300 MHz -3400MHz 100 MHz17 / 21 700MHz 703 MHz -798 MHz 5G 5G 700MHz 5G 40 600 700MHz 5G 5G 700MHz 2.6GHz 3-4 2.6GHz 10 700MHz 2.6GHz 20dB 2.6GHz 20-30dB 10 700MHz C114 4.3.3 5G 5G +5G / 4K/8K / VR/AR 4.4 2/3/4G 700MHz 5G 20 5G 5G 5G +18 / 21 4.5 2019 9 5G 5G 5G 5G 2000 3000 1.7 50 IPTV 700MHz 5 表12：相关推荐公司估值表 EPS( ) PE 1 27 2020E 2021E 2022E 2020E 2021E 2022E 300502.SZ 54.05 1.56 2.55 3.8 34.65 21.20 14.22 300308.SZ 52.84 1.13 1.56 2.09 46.76 33.87 25.28 002281.SZ 27.77 0.79 1.06 1.37 35.15 26.20 20.27 002402.SZ 20.4 0.47 0.66 0.89 43.40 30.91 22.92 300638.SZ 60.85 1.22 1.81 2.46 49.88 33.62 24.74 603236.SH 220.03 2.08 3.3 5.22 105.78 66.68 42.15 300590.SZ 25.9 4.14 5.78 8.05 6.26 4.48 3.22 0941.HK 39.9 5.3 5.4 5.6 7.53 7.39 7.13 000063.SZ 33.92 1.36 1.76 2.18 24.94 19.27 15.56 1810.HK 24.6 0.46 0.55 0.67 53.48 44.73 36.72 300628.SZ 80.96 1.51 1.98 2.55 53.62 40.89 31.75 300578.SZ 43.05 0.98 1.47 2.11 43.93 29.29 20.40 Wind 1 27 0.83 619 / 21 5G 5G 5G 5G20 / 21 2017 7 1 R4 C4 C5 C4 C5 Buy 20% outperform 5% 20% Neutral 5% 5% underperform 5% overweight Neutral underperform 612 A 300 50021 / 21 1788 1 10 200120 2030 1 45 518000 18 C2 16 100044 1 B 5 710065

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