请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行 业 研 究 行 业 跟 踪 报 告 证券研究报告 industryId 休闲服务 investSuggestion 推荐 ( investS uggesti onChan ge 维持 ） relatedReport 相关报告 数读免税： 20Q3 全球免税行 业全回顾 免税行业专题系 列之（十一） 20201124 全面剖析三亚免税店品牌矩 阵：对标顶级免税商 &商场 免税行业专题系列之（十） 20201018 全球免税行业 2020Q2全回顾 -免税行业专题系列之（九） 20200920 中免打造旅游新零 售，有税 & 跨境电 商百花齐放 20200825 海南两家省属国企获免税牌 照 ， 将 引 入 省 外 免 税 商 20200820 emailAuthor 分析师： 刘嘉仁 S0190518080001 代凯燕 S0190519050001 assAuthor 投资要点 summary 我们主要选取了目前免税行业受关注较高的几大电商渠道： cdf 会员购小程序、 cdf 会 员购北京小程序、 cdf 会员购广州小程序、 cdf 会员购海南公众号、三亚国际免税城官 网、日上上海、 CNSC 离岛免税购小程序、海旅免税城小程序、深免 DFS|离岛免税 小程序、全球精品免税城小程序， 对其各品类品牌、 SKU、价格 进行周度跟踪并定期 更新发送报告 ，以期能够更加全面、高频地了解免税行业的现状及变化。 总体情况：日上上海品牌及 SKU 一骑绝尘。从品 牌数量来看， 截至上周（ 1 月 25 日 -1 月 31 日 ，下同 ），中免旗下 日上 上海 、海免官方商城、 cdf 会员购、 cdf 北京、 cdf 海 南、 cdf 广州 品牌数量分别为 458、 331、 228、 203、 177、 162 个，远超中出服、海旅 投、海发控，深免与 cdf 广州、 cdf 海南较为接近。 从 SKU 数量来看， 日上 上海 上线 2.39 万个 SKU，超出位列第二的海免官方商城近一倍，中免旗下其余平台 SKU 总数 亦均超 3000 个，相较之下，中出服、海旅免税、全球精品免税城均不足千个。 从免税店销售额最高的香化品类来看， 1）品牌数量： 海免商城、日上凭 借 105、 100 个香化品牌数量在所有免税电商平台中占据优势，布局已较为完善 ； 海旅免税拥有 68 个香化品牌，在 4 家新进入者中表现较为突出。 2） SKU 数量来看 ，中免旗下各平台 均超千个 香化 SKU，日上上海、海免官方商城、 cdf 会员购北京分别拥有 8991、 6902、 6475 个香化 SKU，位列前三，超出 新进免税商 几十倍。 3）热门香化品牌及 SKU 情 况 ：海免官方商城覆盖 全部 热门品牌 ，中免旗下 大部分 平台均超 90%，海旅免税城线 上商城热门香化品牌覆盖率已超 50%，但相比中免仍有较大差距。热门品牌香化 SKU 数 量 来看，中免旗下各平 台优势显著，即使是 拥有热门香化 SKU 数量最少的 cdf 会员 购也上线了 617 款热门香化 SKU，而新进免税商大部分品牌仅上线 20 个以下 SKU。 从首饰腕表来看， 海南免税店官方商城 、日上上海 以 40、 34个品牌遥遥领先，而 cdf 会员购北京和全球精品免税城线上 商城暂无首饰腕表品类商品上线。从首饰腕表 SKU 数量来看，日上上海以 8205 个 SKU 占据绝对优势，海南免税店官方商城也高达 2299 个，几大新进免税商目前首饰腕表 SKU 十分有限。 从箱包服饰品牌数量来看 ，除海南免税店官方商城为 43 个，品牌布局较全外，中免旗 下其余 4 家平 台也具有相对竞争力，分别是日上会员 APP（ 21 个）， cdf 会员购广 州 （ 15 个）、 cdf 会员购（ 14 个）、 cdf 会员购海南（ 12 个）。值得注意的是，其中中出服 离岛免税购虽有部分箱包品牌上线，但其 SKU 数量却为 0， 4 家新免税商中仅深免上 线了 58 个箱包服 饰类 SKU，其余平台均未有 箱包服饰 SKU 上线。日上会员 APP、海 南免税店官方商城箱包服饰品类 SKU 分别高达 3385、 2610 个。 价格情况对比： 1） 整体 折扣情况来看， 中免以单件、多件折扣为主 ， 四家新进免税商 大多为满减、满返折扣。 2）最低折扣价格来看 ， cdf 会员购 北京、海旅免税 城线上商 城、中服离岛免税购价格相对较为优惠，但考虑到 cdf 会员购、 cdf 会员购海南、海南 免税官方商城等渠道的折扣方式为单件折扣或跨品牌满减，实际折扣门槛更低。 风险提示： 系统性风险、政策风险等。 title 免税电商系列专题 第一期 中免旗下电商百花齐放，新进入者 SKU 有限尚待爬坡 createTime1 2021 年 02 月 07 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业跟踪报告 目录 一、免税电商品牌及 SKU的全维度分析 . - 3 - 1.1、总体情况：日上上海品牌及 SKU 一骑绝尘 . - 3 - 1.2、分品类品牌及 SKU数量 . - 4 - 1.3、热门香化品牌及 SKU 情况 . - 8 - 二、最低折扣价： cdf北京、海旅、中服较优惠，中免折扣门槛低 . - 10 - 三、近期免税新闻速览 . - 12 - 四、风险提示 . - 15 - 各免税电商渠道品牌总数（个） . - 3 - 各免税电商渠道 SKU 总数（个） . - 4 - 各免税电商渠道香化品牌总数（个） . - 5 - 各免税电商渠 道香化 SKU 总数（个） . - 5 - 各免税电商渠道首饰腕表品牌总数（个） . - 6 - 各免税电商渠道 首饰腕表 SKU 总数（个） . - 7 - 各免 税电商渠 道箱包服 饰品牌总数（个） . - 7 - 各免税电商渠道 箱包服饰 SKU 总数（个） . - 8 - 各免税电商渠道 热门香化品牌覆盖率 . - 9 - 各免税电商渠道 热门品牌香化 SKU总数（个） . - 9 - 各免税电商渠道部分热门品牌 SKU数量对比（个） . - 10 - 表 1、 热销香化 SKU各渠道最低折扣价对比（元） . - 11 - 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 行业跟踪报告 报告正文 我们主要选取了目前免税行业受关注较高的几大电商渠道： cdf会员 购小程序 、 cdf 会员购北京 小程序 、 cdf 会员购广州 小程序、 cdf 会员购海南 公众号、三亚国际免 税城官网 （即海南免税店官方商城） 、 日上会员 APP（即 日上 上海 ） 、 CNSC 离岛 免税购 小程序 、海旅免税城 小程序 、深免 DFS|离岛免税 小程序 、全球 精品 免税 城 小程序 ，对其各品类品牌、 SKU、价格 进行周度跟踪并定期更新发送报告 ，以 期能够更加全面、高频地了解免税行业的现状及变化 。 一、 免税电商品牌及 SKU 的全维度分析 1.1、 总体情况：日上上海品牌及 SKU 一骑绝尘 从品牌数量来看， 截至上周 （ 1月 25日 -1月 31日） ， 中免旗下 日上 上海 、海 南免 税店 官方商城、 cdf会员购、 cdf会员购北京、 cdf会员购海南、 cdf会员购广州 品 牌数量分别为 458、 331、 228、 203、 177、 162个，远超中出服、海旅投、海发控 ， 深免与 cdf会员购广州、 cdf会员购 海南较为接近 。 各免税电商渠道品牌总数（个） 资料来源： cdf 会员购、 cdf 会员购北京、 cdf 会员购广州、 cdf 会员购海南、三亚 免税城官网、日上会员 APP、 CNSC 离岛免 税购、海旅免税城、深免 DFS|离岛免税、 全球精品免税城 ，兴业证券 经济与金融 研究院整理 注： 各渠道品牌数量 包含 SKU 为 0 的品牌 ； CNSC 离岛免税购、海旅免税城 SKU 为 0 的品牌数量较多 ；日上已基本下架 SKU 为 0 的品牌。 从 SKU 数量来看， 截至上周 （ 1 月 25 日 -1 月 31 日 ）， 日上 上海 上线 2.39 万 个 SKU，超出位列第二的海南免税店官方商城近一倍，中免旗下其余平台 SKU 总数 亦均超 3000 个，相较之下，中出服、海旅免税、全球精品免税城均不足千个 。 458 331 228 203 177 162 159 110 108 14 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 日上会员 APP 海南免税店官方商城 cdf会员购 cdf会员购北京 cdf会员购海南 cdf会员购广州 深免 DFS|离岛免税 海旅免税城线上商城 CNSC离岛免税购 全球精品免税城官方商城 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 4 - 行业跟踪报告 各免税电商渠道 SKU 总数（个） 资料来源： cdf 会员购、 cdf 会员购北京、 cdf 会员购广州、 cdf 会员购海南、三亚免税城官网、日上会员 APP、 CNSC 离岛免 税购、海旅免税城、深免 DFS|离岛免税、 全球精品免税城 ， 兴业证券 经济与金融 研究院整理 1.2、 分品类品牌 及 SKU 数量 从 免税店销售额最高 的 香化 品类 来看， 截至上周 （ 1月 25日 -1月 31日 ）， 海南免 税店 商城、 日上 凭借 105、 100 个 香化品牌数量 在所有免税电商平台中占据优势， 布局已较为完善。 海旅免税 拥有 68 个香化品牌， 超过 cdf 会员购、 cdf 会员购广 州的 64、 61 个 ， 在 4 家新进入者中表现较为突出 。 23981 12783 6855 5995 3840 3332 1061 832 336 249 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 日上会员 APP 海南免税店官方商城 cdf会员购北京 cdf会员购海南 cdf会员购广州 cdf会员购 深免 DFS|离岛免税 海旅免税城线上商城 CNSC离岛免税购 全球精品免税城官方商城 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 5 - 行业跟踪报告 各免税电商渠道 香化品牌 总数（个） 资料来源： cdf 会员购、 cdf 会员购北京、 cdf 会员购广州、 cdf 会员购海南、三亚免税城官网、日上会员 APP、 CNSC 离岛免 税购、海旅免税城、深免 DFS|离岛免税、 全球精品免税城 ， 兴业证券经济与金融研究院整理 注： 各渠道 香化品牌数量中 包含 SKU 为 0 的品牌 ； CNSC 离岛免税购、海旅免税城 SKU为 0 的品牌数量较多 ；日上已基本 下架 SKU 为 0 的品牌。 香化品类 SKU 数量 来看 ， 中免旗下各平台均超千个，日上上海、海南免税店官方 商城、 cdf会员购北京分别 拥有 8991、 6902、 6475 个 香化 SKU， 位 列前三 ， 超出 中出服、海旅、深免、海发控几十倍 ， 可见中免旗下各渠道有效品牌占比很高 。 各免税电商渠道 香化 SKU 总数（个） 资料来源： cdf 会员购、 cdf 会员购北京、 cdf 会员购广州、 cdf 会员购海南、三亚免税城官网、日上会员 APP、 CNSC 离岛免 税购、海旅免税城、深免 DFS|离岛免税、 全球精品免税城 ， 兴业证券经济与金融研究院整理 105 100 93 92 68 64 61 40 12 10 0 20 40 60 80 100 120 海南免税店官方商城 日上会员 APP cdf会员购北京 cdf会员购海南 海旅免税城线上商城 cdf会员购 cdf会员购广州 CNSC离岛免税购 深免 DFS|离岛免税 全球精品免税城线上商城 8991 6902 6475 4684 2114 1208 607 233 226 176 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 10,000 日上会员 APP 海南免税店官方商城 cdf会员购北京 cdf会员购海南 cdf会员购广州 cdf会员购 海旅免税城线上商城 全球精品免税城线上商城 深免 DFS|离岛免税 CNSC离岛免税购 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 6 - 行业跟踪报告 从首饰腕表 品牌数量 来看， 截至上周 （ 1 月 25 日 -1月 31日 ）， 海南免税店官方商 城 、日上上海 以 40、 34 个品牌遥遥领先， 而 cdf会员购北京和全球精品免税城线 上商城暂无首饰腕表品类商品上线 。 各免税电商渠道 首饰腕表品牌 总数（个） 资料来源： cdf 会员购、 cdf 会员购北京、 cdf 会员购广州、 cdf 会员购海南、三亚免税城官网、日上会员 APP、 CNSC 离岛免 税购、海旅免税城、深免 DFS|离岛免税、 全球精品免税城 ， 兴业证券经济与金融研究院整理 注：各渠道 首饰腕表 品牌数量中包含 SKU 为 0 的品牌； CNSC 离岛免税购、海旅免税城 SKU 为 0 的品牌数量较多 ；日上已 基本下架 SKU 为 0 的品牌。 从首饰腕表 SKU 数量 来看， 截至上周 （ 1月 25日 -1月 31日 ），日上 上海 以 8205 个 SKU 占据绝对优势， 海南免税店官方商城也高达 2299 个，几大新进免税商目 前首饰腕表 SKU 十分有限 。 40 34 15 14 14 13 9 4 0 0 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 海南免税店官方商城 日上会员 APP cdf会员购海南 CNSC离岛免税购 cdf会员购 cdf会员购广州 深免 DFS|离岛免税 海旅免税城线上商城 cdf会员购北京 全球精品免税城线上商城 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 7 - 行业跟踪报告 各免税电商渠道 首饰腕表 SKU 总数（个） 资料来源： cdf 会员购、 cdf 会员购北京、 cdf 会员购广州、 cdf 会员购海南、三亚免税城官网、日上会员 APP、 CNSC 离岛免 税购、海旅免税城、深免 DFS|离岛免税、 全球精品免税城 ， 兴业证券经济与金融研究院整理 从箱包服饰 品牌数量 来看， 截至上周 （ 1 月 25 日 -1月 31日 ）， 除海南免税店官方 商城为 43个，品牌布局较全外，中免旗下其余 4 家平台 也具有相对竞争力 ， 分别 是 日上 上海 （ 21 个）， cdf 会员购广州（ 15 个）、 cdf 会员购（ 14 个）、 cdf 会员购 海南（ 12个） 。 各免税电商渠道 箱包服饰品牌 总数（个） 资料来源： cdf 会员购、 cdf 会员购北京、 cdf 会员购广州、 cdf 会员购海南、三亚免税城官网、日上会员 APP、 CNSC 离岛免 税购、海旅免税城、深免 DFS|离岛免税、 全球精品免税城 ， 兴业证券经济与金融研究院整理 注： 各渠道 箱包服饰品牌数量中包含 SKU 为 0 的品牌； CNSC 离岛免税购、海旅 免税城 SKU 为 0 的品牌数 量较多 ；日上已 基本下架 SKU 为 0 的品牌。 8205 2299 1092 386 165 157 22 18 0 0 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 日上会员 APP 海南免税店官方商城 cdf会员购 cdf会员购海南 cdf会员购广州 深免 DFS|离岛免税 海旅免税城线上商城 CNSC离岛免税购 cdf会员购北京 全球精品免税城线上商城 43 21 15 14 12 8 6 3 0 0 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 海南免税店官方商城 日上会员 APP cdf会员购广州 cdf会员购 cdf会员购海南 CNSC离岛免税购 海旅免税城线上商城 深免 DFS|离岛免税 cdf会员购北京 全球精品免税城线上商城 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 8 - 行业跟踪报告 从箱包服饰 SKU 数量来看 ， 截至上周 （ 1 月 25 日 -1 月 31 日），值得注意的是， 其中中出服 离岛免税购虽有部分箱包品牌上线，但其 SKU 数量却为 0， 4 家新免 税商中仅深免上线了 58个箱包服饰类 SKU，其余平台均未有此类 SKU上线。日 上会员 APP、海南免税店官方商城箱包服饰品类 SKU 分别高达 3385、 2610 个。 各免税电商渠道 箱包服饰 SKU 总数（个） 资料来源： cdf 会员购、 cdf 会员购北京、 cdf 会员购广州、 cdf 会员购海南、三亚免税 城官网、日上会员 APP、 CNSC 离岛免 税购、海旅免税城、深免 DFS|离岛免 税、 全球精品免税城 ， 兴业证券经济与金融研究院整理 1.3、 热门香化 品牌及 SKU 情况 我们 选取了 34个覆盖大部分顶级商场及中韩优质免税店的 热门香化品牌：从覆盖 率来看，海南免税店官方商城全部覆盖，除 cdf 会员购、 cdf 会员购广州分别为 67.65%、 88.24%外，中免旗下其余平台均超 90%，海旅免税城线上商城热门香化 品牌覆盖率已超 50%，但相比中免仍有较大差距。 3385 2610 1095 297 159 141 58 0 0 0 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 日上会员 APP 海南免税店官方商城 cdf会员购广州 cdf会员购 cdf会员购海南 海旅免税城线上商城 深免 DFS|离岛免税 CNSC离岛免税购 cdf会员购北京 全球精品免税城线上商城 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 9 - 行业跟踪报告 各免税电商渠道 热门香化品牌覆盖率 资料来源： cdf 会员购、 cdf 会员购北 京、 cdf 会员购广州、 cdf 会员购海南、三亚免税城官网、日上会员 APP、 CNSC 离岛免 税购、海旅免税城、深免 DFS|离岛免税、 全球精品免税城 ， 兴业证券经济与金融研究院整理 注： 各渠道 热门香化品牌数量中包含 SKU 为 0 的品牌； CNSC 离岛免税购、海旅免税城 SKU 为 0 的品牌数量较多 ；日上已 基本下架 SKU 为 0 的品牌 。 热门品牌香化 SKU 总数来看， 中免 旗下各平台优势显著 ， 即使是拥有热门香化 SKU数量最少的 cdf会员购 也上线了 617款热门香化 SKU， 而海旅免税、海发控、 深免、中出服分别仅有 336、 165、 115、 45个。 各 免税电商渠道 热门 品牌 香化 SKU 总数（个） 资料来源： cdf 会员购、 cdf 会员购北京、 cdf 会员购广州、 cdf 会员购海南、三亚免税城官网、日上会员 APP、 CNSC 离岛免 税购、海旅免税城、深免 DFS|离岛免税、 全球精品免税城 ， 兴业证券经济与金融研究院整理 100.00% 97.06% 97.06% 94.12% 88.24% 67.65% 55.88% 14.71% 14.71% 8.82% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 海南免税店官方商城 cdf会员购北京 cdf会员购海南 日上会员 APP cdf会员购广州 cdf会员购 海旅免税城线上商城 深免 DFS|离岛免税 全球精品免税城官方商城 CNSC离岛免税购 5803 4525 4301 3018 1597 617 336 165 115 45 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 日上会员 APP cdf会员购北京 海南免税店官方商城 cdf会员购海南 cdf会员购广州 cdf会员购 海旅免税城线上商城 全球精品免税城官方商城 深免 DFS|离岛免税 CNSC离岛免税购 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 10 - 行业跟踪报告 具体品牌来看则更加直观 ，中免旗下单品牌 SKU 数量十分可观，而新进免税商大 部分品牌仅上线 20个以下 SKU。 各 免税电商 渠道 部分热门品牌 SKU 数量对比（个） 资料来源 ： cdf 会员购、 cdf 会员购北京、 cdf 会 员购广州、 cdf 会员购海南、三亚免税城官网 、日上会员 APP、 CNSC 离岛免 税购、海旅免税城、深免 DFS|离岛免税、全球精品免税城，兴业证券经济与金融研究院整理 二 、 最低折扣价 ： cdf 北京、海旅、中服较 优惠 ， 中免 折扣门 槛低 我 们选取了 54 款热门香化 SKU，对其在各个电商平台的 最低折扣 价进行对比 （ 红 色越深，表明该渠道价格相对越高，蓝色越深， 该渠道价格 则 相对越 低）： 折扣幅度来看， 1）中免以单件、多件折扣为主： cdf会员购以单件 7.5 至 9.5折为 主，部分两件 7 至 8.5 折； cdf 会员购北京单件 8.8 至 9 折为主 ，两件 7.8-至 8.5 折，三件 7 至 7.5 折 ； cdf 会员购广州部分 1 月 22 日至 1 月 31 日单件 85 折、两 件 8 折，部分 1月全月满 800-95 折，满 1500-9 折，满 3500-83 折； cdf会员购海 南以单件 9折， 3件 8.5 折为主； 海南免税店官方 商城集中在三件 8至 8.5 折； 日 上折扣以单件 8 至 8.5 折为主，部分两件以上 75 折 。 2）四家新进免税商大多为 满减、满返折扣： 海旅折扣为满 1000 返 300无门槛券（按 1000/1300=7.7折计算 价格） ； 深免折扣按满 4999 减 1000优惠券 （ 即 按 8折 计算） ；海控折扣为满 1800 减 100店铺券 （即约 9.4折 ）； 中出服折扣集中在 2件 85折， 5 件 7 折 -7.5 折。 最低折扣 价格 来看， cdf 会员购北京、海旅免税城线上商城、中服离岛免税购 价格 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 cdf会员购 cdf会员购北京 cdf会员购广州 cdf会员购海南 海南免税店官方商城 日上会员 APP 深免 DFS|离岛免税 全球精品免税城官方商城 CNSC离岛免税购 海旅免税城线上商城 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 11 - 行业跟踪报告 相对较为优惠 ， 但考虑到 cdf会员购、 cdf会员购海南、海南免税 店 官方商城 等渠 道的折扣方式为 单件折扣或 跨品牌满减， 实际折扣门槛更低 。 海控全球精品免税 城、 cdf 会员购广州、 cdf 会员购北京 价格均处于 较高水平 。 几大新进免税商线上 渠道的 SKU 较为有限，仅供参考。 表 1、 热销香化 SKU 各渠道 最低 折扣价对比（元） cdf cdf 北京 cdf 海南 cdf 广州 海 免 商城 日上 上海 海旅 中服 深免 海控 资生堂悦薇珀翡塑颜臻白精华液 40ml 725.9 683.2 853.2 965 758.4 854 资生堂新红妍肌活精华露 100ml 688.1 786.4 909.5 1035 857.6 1005 575.19 842.25 856 资生堂红妍肌活眼部精华露 15ml 298.9 341.6 366.3 430 325.6 341.6 313.39 325.6 悦木之源韦博士灵芝焕能净化洁肤液 200ml 211 208.8 245 197.2 211 悦木之源韦博士灵芝焕能精华乳液 50ml 342.4 428 445.5 420 420.75 428 悦木之源韦博士灵芝焕能好底子精华素 100ml 598 770 751.5 740 709.75 498 雅诗兰黛专研匀净透亮精华素 100ml 873 1020 936 840 931.2 693 1005.8 雅诗兰黛樱花微精华露 200ml 457.1 587.7 524 522.4 459.75 502.81 613.82 雅诗兰黛鲜活亮采红石榴清润水 200ml 210 279.9 240 260 375 305.5 雅诗兰黛特润密集修护浓缩精华素 20ml 408 382.5 525 463.5 420 433.5 404.25 493.5 雅诗兰黛密集修护肌透面膜 8 片 700 638.25 786.25 807.5 740 638.25 雅诗兰黛密集修护肌透面膜 4 片 366 446.25 470.25 420 雅诗兰黛肌透修护眼部密集精华露 15ml 306.75 382.5 348.5 340 347.65 399.5 雅诗兰黛持妆粉底液 30ml 210.75 250.2 233.75 222.4 208.5 214.06 261.32 雅诗兰黛白金级奢宠紧颜乳霜 50ml 1331.25 1737 1516 1544 1420 圣罗兰妍活青春粉底液 30ml 365 263.9 387.6 412.25 364.8 377 351.12 圣罗兰反转巴黎女士淡香水 90ml 665.6 524.3 707.2 645 665.6 749 圣罗兰唇 釉 5.5ml 147.7 211.5 198 188 178.64 倩碧卓越润肤凝露 125ml 163.5 152.6 178.5 220 168 174.4 倩碧小雏菊腮红 3.5g 85.4 120 112.5 96 倩碧温和液体洁面皂 200ml 102.2 119 150 112 124.1 倩碧明肌净透水 400ml 191.7 149.1 208.25 230 196 170.4 兰蔻奇迹薄纱粉底液 30ml 278.4 308.55 288 290.4 兰蔻菁纯臻颜乳霜 60ml 1500.8 1774.8 1945 1576 1876 兰蔻肌底精华眼霜 15ml 302.4 369 380 328 489.81 兰蔻大粉水新清滢柔肤水 400ml 218.4 263.5 275 248 204.75 238.7 科颜氏维生素 C 紧致亮肤精华乳液 100ml 472 738 674.1 561.75 科颜氏柔润防晒隔离乳 60ml 291 388 387 361.25 258 291 娇韵诗清透润白淡斑焕亮乳液 75ml 435 303 351.05 455 330.4 323.2 330.4 388.22 纪梵希高定香榭丝润唇膏 2.2g 208 189.9 188 179.35 208 海蓝之谜精华面霜 60ml 2146 1476.51 1931.4 1683 1716.8 1401.75 1923.2 4 海蓝之谜精华面霜 100ml 2826 2232.54 3259 2547 2607.2 2543.4 2967.5 8 海蓝之谜紧致焕采眼霜 15ml 1108.65 1250.1 1023.75 1111.2 875.25 897.82 1258.6 6 海蓝之谜活颜焕肤精华露 30ml 1819.2 2074.5 1916 1844 1312.85 2072.7 海蓝之谜焕肤水 200ml 514.25 484 484 538.2 465.85 568.7 馥蕾诗红茶紧致亮采眼部精华露 15ml 415.2 389.25 472.5 525 446.25 519 菲洛嘉睛彩靓丽眼霜 15ml*2 389.6 319 413.95 448.2 389.6 432 374.99 299 472 457.78 菲洛嘉肌源赋活精华 30ml 310 585 499.5 585 444 468 427.35 黛珂紫苏精华水 300ml*2 625.6 780 650.25 597.6 612 612 589.05 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 12 - 行业跟踪报告 黛珂紫苏精华水 300ml 436 436 386.75 450 364 327 350.35 黛珂紫苏精华水 150ml 230.4 250 236.3 250 222.4 187.5 黛珂植物欣韵 沁莹化妆水 200ml 286 286 229.5 280 216 214.5 207.9 189 黛珂牛油果乳液 150ml 218.4 250 232.05 250 218.4 187.5 黛珂保湿美容液 60ml 707 702 600.95 740 565.6 1157 544.39 黛珂保湿赋活眼霜 15ml/15g 384 349.2 385 310.4 384 298.76 阿玛尼无痕持妆粉底液 30ml 243.1 308.06 369.75 344.8 316.5 阿玛尼传奇红管臻致丝绒哑光唇釉 6.5ml 227 149.65 204.3 195.5 181.6 150 阿玛尼持色凝彩哑光染唇液 3.9ml 233 170.09 222.3 216.75 197.6 CPB 御龄防晒乳霜 50ml 411.75 636.3 710 600.95 411.75 CPB 晶致赋活精华露 50ml 1723 1272.6 1730 1247.8 1314.95 CPB 晶致赋活精华露 100ml 2216 2193.75 2493 2925 2354.5 2486.25 CPB 光缎粉霜 21ml 462 654.3 520 617.95 616 CPB 光采赋活日间防护乳 125ml 532 561 638.1 750 602.65 561 CPB 光采赋活精华水 170ml 532.8 526.5 599.4 705 566.1 526.5 数据来源： cdf 会员购、 cdf 会员购北京、 cdf 会员购广州、 cdf 会员购海南、三亚免税城官网、日上会员 APP、 CNSC 离岛免税购、海旅 免税城、深免 DFS|离岛 免税、全球精品免税城，兴业证券经济与金融研究院整理 注： 1） 海旅、中服、深免、海控价格为 2 月 4 日价格；其余渠道为上周（ 1 月 25 日 -1 月 31 日）价格 ； 2）深免折扣按满 4999 减 1000 优惠券，即 8 折； 3）海旅折扣为满 1000 返 300 无门槛券即 1000/1300=7.7 折； 4）海控折扣为满 1800 减 100 店铺券 ； 5） cdf 指 cdf 会员 购小程序， cdf 北京、 cdf 海南、 cdf 广州指 cdf 会员购北京小程序、 cdf 会员购海南公众号、 cdf 会员购广州小程序， 海免商城 指三亚免税 城官网， 日上上海 指日上会员 APP， 海旅 指 海旅免税城 小程序， 中服 指 CNSC 离岛免税购 小程序， 深免 指 深免 DFS|离岛免税 小程序， 海控 指 全球精品免税城 小程序。 三 、 近期 免税新闻速览 海南离岛免税购物可邮寄送达，岛内居民可返岛提取 2 月 2日，财政部、海关总署、税务总局公布关于增加海南离岛旅客免税购物提 货方式的公告，增加离岛旅客邮寄送达、岛内居民返岛提取两种提货方式。离岛 旅客凭有效身份证件和离岛信息在离岛旅客 免税购物商店购买免税品时，除在机 场、火车站、码头指定区域提货外，可选择邮寄送达方式提货。岛内居民离岛前 购买免税品，可选择返岛提取。 目前海 南正筹划在美兰机场二期设立唯一一个提货点，取得成熟运行管理经验后， 全省所有机场、码头、火车站都将指设立一个离岛免税购物提货点，购物旅客秩 序排队一次就可以取到海南免税店买的产品，也可以选择邮寄送达。（ 来源：中国 新闻网 、 经济日报 ） 海口保税建设发展有限公司日用免税品公共保税仓库项目审批事项公示 项目名称：海口保税建设发展有限公司日用免税品公共保税仓库项目 所属区域：海南海口 秀英区 加入时间： 2021.02.02 主要建设内容：项目为总用地面积 66266 平方米，总建筑面积为 66266 平方米的 两栋日用免税品恒温公 共智能仓库 海南自贸港跨境服务贸易负面清单工作加速推进 2 月 3 日 ， 据 商务部自贸区港司副司长袁园，商务部正在会同有关方面抓紧推进 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 13 - 行业跟踪报告 海南自由贸易港跨境服务贸易负面清单的相关工作。（来源：中国证券网） 1 月海南 9 家离岛免税店总销售额 40.5 亿元，同比增长 168% 2 月 3 日， 据海南省商务厅， 2021 年 1 月 1 日 -1 月 31 日，海南全省 9 家离岛免 税店总销售额 40.5 亿元，同比增长 168%。其中，免税销售额 37.0 亿元，同比增 长 159%；免税购物人数 70.1 万人次，同比增长 71%；免税购物件数 369.9万件， 同比增长 101%。 （资料来源： 海南省商务厅 ） 中服三亚国际免税购物公园免税商品邮寄业务启动 2 月 3 日， 中服三亚国际免税购物公园免税商品邮寄业务启动，邮寄条件为乘坐 飞机离岛的旅客，收件人、支付人和购买人应为购物旅客本人，收件地址须在海 南省外。（来源：中服三亚国际免税购物公园公众号） 中服免税在绥芬河路口岸获得离境免税合同 2 月 3日 ， 中服免税在 绥 芬河路口岸又获得了一份离境免税合同 ， 将经营一家 517 平方米的免税店，合同期 8 年，这是中服免税近期获得的第 8 个口岸出境免税项 目，也是 2021 年首个招标的口岸出境免税店项目。 绥 芬河 市是中国东北黑龙江省 的一部分，它位于东北亚经济圈的中心，是中国至日本海的唯一陆路贸易港口， 也是中俄边境最大的公路口岸。（来源：穆迪官网） 中服免税青岛免税店试营业 2 月 3日， CNSC 青岛免税店开启试营业，该店是中服免税在山东省唯一一家国 人市内外汇免税店，位于青岛市南区延安三路 234 号海航万邦中心一层，经营面 积逾 1000平方米，商品涵盖众多国际一二线知名品牌的化妆品、香水、服饰皮具、 精品首饰、太阳镜、食品、酒水、工艺品、生活用品等。（资料来源：大众报业） 百联旅游欲引进零售新业务 2 月 3 日， 百联股份 战略 品牌及规划部招聘 新业务 高级经理，其中职责包括推进 引进 旅游零售 、 IP 零售、零售新业态等。（来源：招聘网站） 上海力争在 2021 年实现市内免税店新政策落地 据 2021 年上海市商务工作会议，上海 2021年将精心办好第四届进博会，实施“消 费升级行动计划”，根据计划，上海将力争在 2021 年实现市内免税店新政策落地， 新增 50 个离境退税定点商店，培育壮大 20个本土品牌，引进 30个国际中高端品 牌，力争新增 800 家首店，建设全球新品首发地。（来源：新华社） 2021 年海口力争免税品销售规模超过 400 亿元 2 月 4 日上午 ， 据 海口市政府工作报告， 2021 年将有效推动本地居民免税购买进 境商品政策落地，持续优化免税店布局，加快国际免税城建设，力争免税品销售 规模超过 400 亿元。（资料来源：南海网） 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 14 - 行业跟踪报告 中免新春云上购物节 开幕 中免推出新春云上购物节， 2 月 6日到 2 月 26日，小程序参加活动购买香化、手 表首饰、食品百货等享 2倍积分，积分叠加等级卡（不叠加生日月）最高享 4倍； 小程序签到赠送积分；会员专享抽奖，有机会获得 cdf VIP伴手礼套装、 TOM FORD 荆刺玫瑰唇香礼盒或 500会员积分。（资料来源：公众号 cdf 会员购海南） 天津年内有望 新添一家市内免税店 据河北区融媒体中心， 天津 河北区积极对接中免集团，引入市内免税店消费新模 式，盘活海河沿线国有资产聚源广场，打造以大意风区 -海河经济带为核心的高质 量双循环发展新引擎。该项目位于河北区李公祠大街海河黄金岸线，毗邻“天津 之眼”，项目地