1/36 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_main 行业研究类模板 专 题 建筑装饰 行业 报告日期： 2021 年 1 月 20 日 “碳中和 ”目标 下持续看好 装配式 ，基建龙头迎估值修复 建筑装饰 行业专题报告 行 业 公 司 研 究 建 筑 装 饰 行 业 ：匡培钦 执业证书编号： S1230520070003 ： 021-80108518 ： table_invest 行业评级 建筑装饰 看好 Table_relate 相关报告 1交通强国带动刚需不减，城市更新提 振改善需求 建筑装饰行业专题报告 2021.12.21 2项目、资金双轮驱动，基建或迎丰收 年 基建行业深度报告 2020.5.25 table_research 报告撰写人： 匡培钦 联系人： 耿鹏智 报告导读 中央明确 2021 年重点做好“碳达峰、 碳中和”工作，在此背 景下我们 持续看好全寿命周期“减碳”的装配式行业：装配式 PC 赛道 中期看多 远大住工，装配式钢结构赛道看好鸿路钢构 年度业绩兑现 ； 八 大建筑央 企 Q3/12 月新签订单合同额增速亮眼，看好 基建龙头 估值修复。 投资要点 近期 观点： “碳中和 ”、 “碳达峰 ”目标下， 2021 年装配式行业发展有望加速。 装配式 PC 住 宅建造和使用过程中，可在建造、内装修、后期使用等全寿命周期内的各个环 节实现减碳，每平米节水 20.5%、减碳 7.5%，减少垃圾排放 77.7%。 把握装配式、基建两条投资主线不动摇。 近期装配式钢结构板块 、基建板块迎 来回调修 复。 2021 年初以来， 钢结构、铁路建设板块年内净涨幅分别 14.5%、 5.3%，相对收益分别跑赢大盘 11.8、 2.6pct， 装配式钢结构头部企业订单同比 高增，关注 20Q4 及全年业绩兑现 。 在 2020 年 12 月 21 日外发报告交通强国 带动刚需不减，城市更新提振改善需求中， 我们 提出 2021 年两条投资主线 逢低布局装配式、积极布局估值底部基建央企 ，当前正逐步兑现。 板块行情：钢结构板块强势，基建类板块回暖 建筑装饰一级行业 单月 累计上涨 1.1%，同期上证指数净涨幅 2.7%。 细分子板 块中， 钢结构子板块 涨幅 14.5%、铁路建设领涨基建各子板块 。 下游： 1-12月，地产、基建投资稳增 +7.0% 、 +0.9% 资金端： M2 余额同增、新增社融同减，专项债、城投债规模高增 （ 1） M2 同比增速上调至 10.1%，新增社融 1.72 万亿元； （ 2）专项债： 2020 年全年 累计发行 3.6 万亿元，较 2019 年同期增加 1.5 万亿 元，同比增长 67.6%。 项目建设有望提速 ； （ 3）城投债： 12 月发行金额、只数同比分别 -4.3%、 -6.7%， 2020 年全年净融 资额高增 50.1%。 投资端： 房地产显韧性、基建稳增、制造业持续修复 （ 1）房 地产投资 累计同比 +7.0%，较 1-11 月加快 0.2pct，显示韧性尤在； （ 2）基础设施投资累计同比 +0.9%，较 1-11 月回落 0.1 pct； （ 3）制造业投资累计同比 -2.2%，降幅较 1-11 月收窄 1.3pct。 需求端： 三大工作会议明确 2021 年 城建、基建 重点任务 （ 1） 全国住房与城乡工作会议： 加快发展 “中国建造 ”、推进老旧小区改造 基 建； （ 2）全国交通工作会议： 加快建设综合交通体系，织密城市群间交通网络 ； （ 3） 国铁集团工作会议： 计划投产新线 3700 公里，推进川藏铁路等国家重点 证 券 研 究 报 告 table_page 建筑装饰行业专题 2/36 请务必阅读正文之后的免责条款部分 工程建设。 上游：建材 指数 有所 回 落 ，施工设备销量同比维持高增 1 月 18 日，建材综合指数 154.82 点，单月环比 +2.3% ，较 年初高点有所回落 。 非金属建材： 水泥： 12 月产量同比 +6.3%， 1 月 18 日价格指数环比 -1.8%； 玻 璃： 12 月平板玻璃产量同比 +2.4%， 1 月 18 日价格指数环比 +5.4%； 管材、防 水材：价格指数 均与上月持平； 金属建材： 钢材产量同比 +12.8%， 无缝钢管、中板、螺纹钢、线材分别上涨 +14.6%、 10.5%、 8.7%、 6.8%； 建筑设备： 挖掘机销量同比 高增 +58.5%。 基建板块数据跟踪 建筑央企： 1-12 月 ，中 国建 筑、中国中冶、中国电建、中国化学累计新签订单 额同比 +11.6%、 +29.4%、 +31.5%、 +10.5%； 国家发改委批复重大项目： 1-11 月 份，批复投资金额累计 9284 亿，同比增长 10.5%； PPP 入库项目： 11 月份新 入库项目金额同比 -4.3%，累计同比 -16.2%。 装配式板块数据跟踪 数量： 1-12 月，装配式工业项目投资数量累计 1268 个，与 19 年同期基本持 平； 地域分布： 12 月份， 山东、河南两地分别新增装配式工业项目 24、 23 个， 合计占比 54.7%，领跑全国 ； PC 构件单价： 11 月份， 北京波动后趋稳， 上海、 深圳保持平 稳 。 投资建议 关注远大住工回 A 进程，看好鸿路钢构全年业绩 。 远大住工：聚焦主业行稳致远，关注回 A 进程和在建直营工厂投产进度。 2020 年全年 PC 构件制造业务新签合同金额 40.91 亿元，较 2019 年 31.06 亿元高增 31.7%； 截至 2020 年底 PC 构件制造业务在手合同金额 51.96 亿元，较 2019 年 底 37.49 亿元高增 38.6%。新签合同额、在手订单合同额均保持高增背景下， 预计 2021 年订单转换率较 2020 年有所提升，公司 PC 构件制造主业业绩向上 弹性充足。 鸿路钢构： 20Q4 新签合同额高增， 产能扩张叠加产能利用率，业绩高增确 定 性进一步加强 。 1 月 11 日，公司发布 2020 年经营情况简报： 2020 年 1 月 -12 月累计新签销售合同额人民币约 173.68 亿元 ,较 2019 年同期增长 16.24%，其 中材料订单占比约 99%。 20Q4 新签合同额高增，产能扩张叠加产能利用率， 业绩高增确定性进一步加强。我们认为鸿路钢构在公司经营层面拥有“三板 斧”，未来短期产能有望稳步扩张、中期产能利用率料稳步提升，公司业绩有望 收获高成长。公司未来有望形成产能壁垒，在公共建筑大比例采用钢结构体系 趋势下，高端钢结构加工制造市场供需关系或 发生变化，具备提价可能和想象 空间。 风险提示 国内新冠疫情出现反弹；基建投资增速不及预期；房地产投资增速不及预期； 装配式建筑渗透率提升不及预期。 table_page 建筑装饰行业专题 3/36 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 近期观点 . 6 1.1. “碳中和 ”有望加速装配式行业发展 . 6 1.2. 把握装配式、基建两条投资主线不动摇 . 7 2. 板块行情：钢结构板 块强势，基建类板块回暖 . 9 2.1. 市场回顾：建筑装饰行业单月涨幅 0.1%，跑输大盘 0.6pct . 9 2.2. 公司公告：重点公司信息跟踪 . 11 3. 下游： 1-12月，地产、基建投资稳增 +7.0%、 +0.9% . 12 3.1. 资 金端： M2 余 额同增、新增社融同减，专项债、城投债规模高增 . 12 3.2. 投资端：房地产显韧性、基建稳增、制造业持续修复 . 14 3.3. 需求端：三大工作会议明确 2021 年重点任务 . 17 4. 上游：建材指数有所回落，施工设备销量同比维持高增 . 22 4.1. 非金属建材：水泥产量上升、 价格回调，玻璃量价维持双升 . 22 4.2. 12 月钢材产量同比 +12.8%，单价月环比高增 . 24 4.3. 挖掘机销量同比高增 +58.5% . 25 5. 基建板块跟踪 . 26 5.1. 八大央企：中电建、中冶全年新签订单合同额同比高增 31.5%、 29.4% . 26 5.2. 国家发改委批复重大项目： 1-11 月份，批复投资金额累计 9284 亿元 . 27 5.3. PPP 入库项目： 11 月份新入库项目金额月环比 -4.3%，累计同比 -16.2% . 29 6. 装配式板块跟踪 . 31 6.1. 产业项目：装配式工业项目热度不减， PC 构件占比较大 . 31 6.2. PC“三板 ”构件单价跟踪：北京波动后趋稳，上海、深圳保持平稳 . 32 7. 近期大事备忘 . 33 8. 投资建议：关注远大住工回 A进程，看好鸿路钢构全年业绩 . 33 9. 风险提示 . 35 图表目录 图 1：装配式建筑 “减碳 ”全景图：全生命周期实现碳排放减少（材料、工法、装修、使用） . 6 图 2：较传统现浇住宅，装配式 PC 住宅大幅节约建筑辅材 . 7 图 3：较传统现浇住宅，装配式 PC 住宅每平 米减碳 7.5% . 7 图 4：年初 以来，钢结构、铁路建设板块累计净涨幅分别 15.7%、 5.9%（ 2021.1.72021.1.19） . 7 图 5：近期基建板块迎来估值修复 . 8 图 6：鸿路钢构 2020 年累计新签合同额同比高增 16.2% . 8 图 7：精工钢构 2020 年累计新签合同额同比高增 30.8% . 8 图 8： 富煌钢构 2020 年累计新签合同额同比增长 19.9% . 8 图 9：建筑装饰行业单月涨幅 1.2%，在申万 28 个行业中列第 16 位（ 2020.12.202021.1.19） . 9 table_page 建筑装饰行业专题 4/36 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 10：建筑装饰行业单周上涨 0.1%；装修装饰板块单周上涨 4.2%，房建、路桥板块转暖（ 2021.1.132021.1.19） . 9 图 11：建筑装饰行业单月累计上涨 1.1%，钢结构子板块涨幅 14.5%、铁路建设领涨基建各子板块 （ 2020.12.202021.1.19） . 9 图 12：个股单周涨跌幅前五（ 2021.1.132021.1.19） . 10 图 13：个股单月涨跌幅前五（ 2020.12.202021.1.19） . 10 图 14：年度涨幅前十个股中，装配式概念股占有 5 席（ 2020.1.202021.1.19） . 10 图 15： 12 月 M2 同比增加 10.1%，增速环比放缓 0.6pct . 12 图 16： 12 月当月新增社融 1.72 万亿元，社融存量同比 +13.3% . 12 图 17： 20 年全年新增地方专项债资金流向分布 . 12 图 18： 2020 年全年，广东、 山东两省发行额分别 3191 亿元、 3134 亿元，位列前两名 . 13 图 19： 12 月城投债发行规模 3201 亿元，同比减少 -4.3% . 13 图 20： 1-12 月，固定资产投资累计同比 +2.9% . 14 图 21： 1-12 月，房地产、制造业累计同比均回升 . 14 图 22： 1-12 月，房地产开发投资累计同比 +7.0% . 14 图 23： 1-12 月，土地购置面积同比分别 -1.1% . 14 图 24： 1-12 月，房屋新开工面积累计同比 -1.2% . 15 图 25： 1-12 月，房屋施工面积累计同比 +3.7% . 15 图 26： 1-12 月，房屋竣工面积累计同比 -4.9% . 15 图 27： 1-12 月，住宅竣工面积累计同比 -3.1% . 15 图 28： 1-12 月，商品房销售面积累计同比 +2.6% . 15 图 29： 1-12 月，住宅销售面积累计同比 +3.2% . 15 图 30：狭义、广义基建投资累计同比分别 +0.9%、 3.4% . 16 图 31：交通运输、水利环保市政投资累计同比 +1.4%、 0.2% . 16 图 32： 1-12 月，制造业固定资产投资累计同比 -2.2% . 17 图 33： 1-12 月，采矿业固定资产投资累计同比 -14.1% . 17 图 34： 12 月，制造业 PMI 指数 51.9%，环比回落 0.2pct . 17 图 35： 11 月，工业企业利润总额累计同比增长 0.7% . 17 图 36： 12 月，大类建材制品 PPI 环比均继续修复 . 22 图 37： 1 月 18 日，建材综合指数单月环比 +2.3%，同比 +6.0% . 22 图 38： 12 月水泥产量同比 +6.3%. 22 图 39： 1.18，全国水泥价格指数月环比 -1.8%，同比 -6.3% . 22 图 40： 12 月份，平板玻璃产量同比 +2.4% . 23 图 41： 1.18，全国浮法玻璃均价月环比 +5.4%，同比 +30.4% . 23 图 42： 1 月 15 日，管材价格较上月同期增加 2.2 点 . 23 图 43： 1 月 15 日，防水材料价格较上月同期增加 0.7 点 . 23 图 44： 12 月份，全国粗钢产量同比 +7.7% . 24 图 45： 12 月份，全国钢材产量同比 +12.8% . 24 图 46： 1 月 10 日，螺纹钢单价月环比 +8.7% . 24 图 47： 1 月 10 日，普通中板单价月环比 +10.5% . 24 图 48： 1 月 10 日，线材单价月环比 +6.8% . 25 图 49： 1 月 10 日，无缝钢管单价月环比 +14.6% . 25 图 50： 12 月份，挖机销量同比 +58.5% . 25 图 51： 12 月份，挖机开工小时数同比 +3.3% . 25 图 52： 1-12 月，中国建筑累计新签合同额同比 +11.6% . 26 table_page 建筑装饰行业专题 5/36 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 53： 1-12 月，中国中冶累计新签合同额同比 +29.4% . 26 图 54： 1-11 月，中国电建累计新签合同额同比 +31.5% . 26 图 55： 1-12 月，中国化学累计新签合同额同比 +10.5% . 26 图 56： 20Q3，八大建筑央企当季新签合同总额同比高增 32.5% . 27 图 57： 20Q1-Q3，八大建筑央企累计新签合同总额同比增长 19.4% . 27 图 58： 1-11 月份，国家发改委批复重大项目金额累计 9284 亿元 . 28 图 59： 11 月份，新入库 PPP 项目 121 个，投资总额 1042.8 亿元，环比 -4.3%. 29 图 60： 11 月份，新入库项目投资合计 1042.8 亿元 . 29 图 61： 11 月份，市政工程、城镇开发、交通运输投资额列前三 . 29 图 62： 11 月份，西部省份新入库 PPP 项目金额居前 . 30 图 63： 11 月份，西南、华南、华北等地区新入库 PPP 项目居前 . 30 图 64： 12 月装配式项目总备案数 86 个，较上月增加 30 个 . 31 图 65： 12 月，山东、河南分别新增装配式工业项目 24、 23 个 . 31 图 66： 12 月份， PC 构件、钢结构装配式项目数分别为 21、 9 个 . 31 图 67： 11 月份， PC 预制保温板单价维稳 . 32 图 68： 11 月份， PC 预制外墙板单价维稳 . 32 图 69： 11 月份， PC 预制叠合板单价维稳 . 32 图 70： 11 月份， PC 预制楼梯单价维稳 . 32 表 1： 2021 年， “碳达峰 ”、 “碳中和 ”背景下，装配式建筑、绿色建筑在有望加速推广 . 6 表 2：近期行业上市公司重要公告 . 11 表 3： 1-12 月，铁路、公路、 水利、市政固定资产投资同比分别 -2.2%、 +1.8%、 +4.5%和 -1.4% . 16 表 4： 近期，各省住建系统陆续召开省级住房与城乡建设会议 . 18 表 5： 全国交通工作会议围绕区域、流域城市群部署 2021 年交通重点工程 . 19 表 6： 全国、省级交通运输系统工作会议陆续召开 . 20 表 7： 水泥价格单月 环比：西北地区 +1.6%，为全国唯一价格增长地区 . 23 表 8： 浮法玻璃现货价单月环比： 9 城市普涨，其中北京、广州、 武汉 涨幅超全国均值 . 23 表 9： 1 月 10 日，价格单月环比看，无缝钢管、中板、螺纹钢、线材分别上涨 +14.6%、 10.5%、 8.7%、 6.8% . 24 表 10： 1-12 月份， 国家发改委批复重大项目集 中在铁路、基础和能源等领 域 . 28 表 11： 1-12 月份， 国家发改委批复铁路、轨道交通规划合计 8311 亿元 . 28 表 12：建筑装饰行业近期大事备忘录 . 33 表 13：装配式行业重点公司估值表 （ 2020.1.19） . 34 table_page 建筑装饰行业专题 6/36 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1. 近期 观点 1.1. “碳中和”有望加速装配式行业发展 “碳中和 ”、 “碳达峰 ”目标 下， 2021 年装配式行业发展有望加速。 12 月召开的 中 央经济工作会议明确将 “做好碳达峰、碳中和工作 ”确定为 2021 年八大重点任务之一 ， 近期中央、住建部 在相关会议、政策、文件中 多次强调 加快 发展装配式建筑。 表 1： 2021年， “碳达峰 ”、 “碳 中和 ”背景下 ，装配式建筑、绿色建筑 在有望加速推广 时间 部门 /个人 会议、政策、文件 要点 2020.9.22 国家主席 习近平 第七十五届 联合国大会 中国将提高国家自主贡献力度， 采取更加有力的政策和措施 二氧化碳排放力争于 2030 年前达到峰值，争取在 2060 年前实现碳中和 2020.12.8 中共中央 中央经济工作会议 要抓紧制定 2030 年前碳排放达峰行动方案，支持有条件的地方率先达峰 要加快调整优化产业结构 、能源结构，推动煤炭消费尽早达峰 要继续打好污染防治攻坚战，实现减污降碳协同效应 2020.12.21 国务院 新时代的中国能 源发展白皮书 提升新建建筑节能标准 、 深化既有建筑节能改造 优化建筑用能结构 2020.12.21 住建部 全国住房和城乡建 设工作会议 推广装配式钢结构等农房建设方式 加快发展 “中国建造 ”，推动建筑产业转型升级 完善装配式建筑标准体系，大力推广钢结构建筑 、 深入实施绿色建筑创建行动 2020.12.25 住建部 既有建筑绿色改 造评价标准 （征求意见稿） 采用耐久性好的装饰装修材料评价项目：纳入 装配式 内装 修 绿色建筑评价项目：工业化部品及构配件由内装工程扩展到全 部工程（含主体 结构预制 PC 构件） 资料来源： Wind，浙商证券研究所 装配式建筑可在全寿命周期实现碳减排。 根据中国环境与发展国际委员会统计： 2018 年，我国建筑能耗占全社会总能耗三分之一，全国既有 600 亿平米建筑中的 90% 为高能耗建筑。 相较传统现浇住宅，装配式 PC 住宅建造和使用过程中，可在建造、 内装修、后期使用等全寿命周期内的各个环节实现减碳，每平米节水 20.5%、减碳 7.5%， 减少垃圾排放 77.7%。 图 1：装配式建筑 “减碳 ”全景图：全生命周期实现碳排放减少（ 材料、工法、装修、使用） 资料来源： CNKI，浙商证券研究所 构件预制采用钢模重复周转， 带动木模板减少 外保温工厂 整体 制作寿命长， 减少全生命周期保温材耗用量 PC 构件工厂预制， 减少用水量 装配式式内装 大幅减少建筑垃圾 构件现场垂直运输起吊， 减少泵送砼柴油用量 运用绿色建筑标准， 使用过程节能减碳 装配式建筑标准及定额陆续颁布 装配式建筑节碳率有望持续提升 周转 材减碳 工法减碳 辅 材减碳 装配式内装减碳 table_page 建筑装饰行业专题 7/36 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 2：较传统现浇住宅，装配式 PC住宅大幅节约建筑辅材 图 3：较传统现浇住宅，装配式 PC住宅每平米减碳 7.5% 资料来源： CNKI，浙商证券研究所 资料来源： CNKI，浙商证券研究所 1.2. 把握装配式、基建两条投资主线不动摇 近期装配式钢结构板块、基建板块迎来回调修复 。 2021 年初以来，上证指数净 涨幅 2.7%，从建筑行业细分子板块看， 钢结构、铁路建设板块年内净涨 幅分别 14.5%、 5.3%，相对收益分别跑赢大盘 11.8、 2.6pct，而建筑装饰一级行业净 涨 幅为 1.1%，相 对收益跑输大盘 1.6pct。 在 2020 年 12 月 21 日外发报告交通强国带动刚需不减， 城市更新提振改善需求中， 我们提出 2021 年两条投资主线 ： 逢低布局装配式、积 极布局估值底部基建央企 。 当前看： 装配式板块两个 “不变 ”： 装配式建筑渗透率低位快增的行业基本面不变、具备产 能优势和制造管理优势的龙头个股业绩成长弹性不变。 基建板块估值修复启动 ：当前估值已处绝对底部位置，从八大建 筑央企新签订单 数据看， 2021 年基建 龙头业绩提升确定性强，有望迎来 EPS、估值双重提升。 基于此， 我们再 次提示： 2021 年 ， 把握装配式、基建两条主线 投资机会不动摇。 图 4：年初以来，钢结构、铁路建设板块累计净涨幅分别 14.5% 、 5.3% （ 2021.1.42021.1.19） 资料来源： Wind，浙商证券研究所 资源 传统现浇住宅 装配式P C 结构住宅 节约率 钢材 / k g 55 62 -12.7% 混凝土 / m 3 0.4 0.42 5.0% 木材 / k g 15.2 6.3 59.6% 水 / m 3 0.78 0.62 20.5% 砂浆 / k g 18.4 3.5 81.0% 保温材料 / k g 3.64 1.75 51.9% 建造方式 水消耗量 /kg 碳排放量 /kg 垃圾排放量 /kg 传统现浇住宅 780 281 17.5 装配式住宅 620 260 13.6 节约率 20.5% 7.5% 77.7% 2 .7% 1 .1% 0 .0% - 0 .3% 5 .3% - 4 .7% 1 4 .5% -1 5 % -1 0 % -5 % 0% 5% 1 0 % 1 5 % 2 0 % 上证指数 建筑装饰 ( 申万 ) 房屋建设 ( 申万 ) 路桥施工 ( 申万 ) 铁路建设 ( 申万 ) 装修装饰 ( 申万 ) 钢结构 ( 申万 ) 钢结构 上证指数 建筑装饰 房屋建设 铁路建设 装修装饰 路桥施工 table_page 建筑装饰行业专题 8/36 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 5：近期基建板块迎来估值修复 资料来源： Wind，浙商证券研究所 装配式钢结构头部企业 订单同比高增，关注 20Q4 及全年业绩兑现 。 近期装配式 钢结构公司陆续发布 2020 年四季度经营数据，鸿路钢构、精工钢构、富煌钢构 20Q4 新签订单合同额同比分别高增 54.3%、 71.8%、 80.6%,，全年累计新签合同额同比分别 高增 16.2%、 30.8%、 19.9%。在大力推广装配式钢结构及在钢结构工程中实施 EPC 总 承包背景下，看好装配式钢结构龙头全年业绩。 图 6：鸿路钢构 2020年累计新签合同额同比高增 16.2% 图 7：精工钢 构 2020年累计新签合同额同比高增 30.8% 资料来源： Wind，浙商证券研究所 资料来源： Wind，浙商证券研究所 图 8：富煌钢构 2020年累计新签合同额同比增长 19.9% 资料来源： Wind，浙商证券研究所 0 10 20 30 40 SW 基础建设 PE - TTM 6 . 0 6 . 5 7 . 0 7 . 5 8 . 0 8 . 5 9 . 0 9 . 5 SW 基础建设 PE - TTM 处于历史底部 2021 年初以来 启动 估值修复 16.2% 24.5% -40% - 20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0 40 80 120 160 200 累计新签（亿元） 累计新签 - yoy - 右轴 营收累计 - yoy - 右轴 30 .8% 6.2% - 40% 0% 40% 80% 0 40 80 120 160 200 累计新签（亿元） 累计新签 - yoy - 右轴 营收累计 - yoy - 右轴 19.9% 4.5% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 0 20 40 60 累计新签（亿元） 累计新签 - yoy - 右轴 营收累计 - yoy - 右轴 table_page 建筑装饰行业专题 9/36 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2. 板块行情 ：钢结构板块强势，基建类板块回暖 2.1. 市场回顾： 建筑装饰行业单 月 涨幅 0.1% ，跑 输 大盘 0.6pct 受钢结构板块 修复和基建板块回暖带动，建筑装饰行业单月涨幅 1.1% ，在申万 28 个 一级行业中列第 14 位 ， 同期上证指数涨幅 2.7% 。 行业 单周涨幅 0.1%。 图 9：建筑装饰行业 单月涨幅 1.2% ，在申万 28个行业中列第 16位（ 2020.12.202021.1.19） 资料来源： Wind，浙商证券研究所 建筑装饰各子板块： 钢结构板块单月涨幅 14.5%，单周下跌 1.1%； 装修装饰板块单 月跌幅 4.7%，单周涨幅 4.2%； 基建类 板块 回暖，其中铁路建设单月涨幅 5.3%， 中国铁 建、中国中铁等 建筑类央企迎来估值修复行情。 图 10： 建筑装饰行业单周上涨 0.1% ； 装修装饰板块 单周上涨 4.2% ，房建、路桥 板块 转 暖 （ 2021.1.132021.1.19） 资料来源： Wind，浙商证券研究所 图 11： 建筑装饰行业单月累计上涨 1.1% ， 钢结构 子 板块 涨幅 14.5% 、铁路建设领涨基建 各子板块 （ 2020.12.202021.1.19） 资料来源： Wind，浙商证券研究所 8 .8% 2 .7% 1 .1% - 3 .6% -8 % -4 % 0% 4% 8% 1 2 % 电 子 银 行 化 工 建 筑 材 料 轻 工 制 造 机 械 设 备 有 色 金 属 房 地 产 电 气 设 备 上 证 指 数 汽 车 钢 铁 通 信 计 算 机 建 筑 装 饰 传 媒 农 林 牧 渔 家 用 电 器 非 银 金 融 采 掘 国 防 军 工 交 通 运 输 医 药 生 物 食 品 饮 料 商 业 贸 易 公 用 事 业 纺 织 服 装 综 合 申万一级行业月行情（ % ） 0 .0% - 0 .4% 0 .1% 4 .2% 1 .9% 0 .6% 0 .5% 0 .1% 0 .0% - 1 .1% - 1 .1% - 1 .2% - 1 .6% - 1 .9% - 3 .6%-5 % 0% 5% 上 证 指 数 沪 深 3 0 0 建 筑 装 饰 (SW) 装 修 装 饰 园 林 工 程 房 屋 建 设 路 桥 施 工 水 利 工 程 城 轨 建 设 国 际 工 程 承 包 钢 结 构 其 他 基 础 建 设 铁 路 建 设 其 他 专 业 工 程 化 学 工 程 子板块周涨跌幅（ % ） 2 .7% 4 .3% 1 .1% 1 4 .5% 5 .3% 3 .7% 1 .6% 0 .9% 0 .0% 0 .0% - 0 .3% - 0 .6% - 2 .0% - 3 .6% - 4 .7%-1 0 % -5 % 0% 5% 1 0 % 1 5 % 2 0 % 上 证 指 数 沪 深 3 0 0 建 筑 装 饰 (SW) 钢 结 构 铁 路 建 设 其 他 专 业 工 程 城 轨 建 设 化 学 工 程 水 利 工 程 房 屋 建 设 路 桥 施 工 其 他 基 础 建 设 国 际 工 程 承 包 园 林 工 程 装 修 装 饰 子板块月涨跌幅（ % ） table_page 建筑装饰行业专题 10/36 请务必阅读正文之后的免责条款部分 个股 行情 ： 单周涨幅前五分别为： 航天工程 （ 26.2%）、 亚厦股份（ 24.8%）、海波重科（ 20.9%）、 筑友智造科技（ 20.4%）、 维 业 股份（ 18.3%） ；跌幅前五分别为： 美好置业 （ -27.5%）、 百利科技 （ -9.8%） 、永福股份（ -7.7%）、 中达安（ -7.0%）、奇信股份（ -5.9%） 。 单月涨幅前五分别为： 航天工程（ 45.2%）、 亚厦股份（ 30.2%）、 鸿路钢构（ 21.5%）、 筑友智造科技（ 19.1%） 和 ST 云投 （ 10.2%）；跌幅前五分别为： 奇信股份 （ - 44.3%）、远大住工（ -31.9%）、 美好置业（ -27.3%） 、名家汇 （ -24.5%）和 弘高创 意 （ -21.6%） 。 年度行情方面，鸿路钢构以涨幅 292.0% 拔得头筹，与另外 4 支装 配式 概念股远 大住工、精工钢构、筑友智造科技、亚厦股份 居年度涨幅前十 。作为住建系统 推动新型建筑工业化主抓手 ，预计 2021 年 “装配式建造 ”工法 在 房屋建筑、市 政设施 建造领域渗透率有望进一步提升 。 图 12： 个股 单周 涨跌幅前五 （ 2021.1.132021.1.19） 图 13： 个股 单月 涨跌幅前五 （ 2020.12.202021.1.19） 资料来源： Wind，浙商证券研究所 资料来源： Wind，浙商证券研究所 图 14：年度涨幅前十个股中，装配式概念股占有 5席（ 2020.1.202021.1.19） 资料来源： Wind，浙商证券研究所 26.2% 24.8% 20.9% 20.4% 18.3% - 5.9% - 7.0% - 7.7% - 9.8% - 27.5% - 40% - 20% 0% 20% 40% 航 天 工 程 亚 厦 股 份 海 波 重 科 筑 友 智 造 科 技 维 业 股 份 奇 信 股 份 中 达 安 永 福 股 份 百 利 科 技 美 好 置 业 个股周涨跌幅前五（ % ） 45 .2% 30.2% 21 .5% 19.1% 10.2% - 21.6% - 24 .5% - 27 .3% - 31 .9% - 44.3%- 60% - 40% - 20% 0% 20% 40% 60% 航 天 工 程 亚 厦 股 份 鸿 路 钢 构 筑 友 智 造 科 技 ST 云 投 弘 高 创 意 名 家 汇 美 好 置 业 远 大 住 工 奇 信 股 份 个股月涨跌幅前五（ % ） 292.0% 100.0% 86.8% 79.2% 68.1% 65.9% 47.1% 43.9% 42.6% 41.9% - 40.8% - 43.0% - 44.6% - 44.9% - 45.1% - 47.4% - 47.8% - 48.0% - 49.0% - 50.1%-100% 0% 100% 200% 300% 400% 鸿 路 钢 构 筑 友 智 造 科 技 永 福 股 份 亚 厦 股 份 精 工 钢 构 农 尚 环 境 远 大 住 工 ST 毅 达 华 图 山 鼎 三 维 工 程 交 建 股 份 名 家 汇 弘 高 创 意 宝 鹰 股 份 美 尚 生 态 时 空 科 技 豪 尔 赛 奇 信 股 份 岭 南 股 份 个股年度涨跌幅前十（ % ） table_page 建筑装饰行业专题 11/36 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2.2. 公司公告：重点公司信息跟踪 表 2：近期行业上市公司 重要 公告 上市公司 公告时间 公告内容 业绩预告 震安科技 1 月 19 日 公司发布公告，预计 2020年归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长： 70%90%， 预计盈利： 1.55亿元 1.72亿元。 增发 杭萧钢构 1月 8日 1月 15日 公司发布公告称非公开发行 A股股票申请获得中国证监会受理；一周后，公司发布公告称收到中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书 华建集团 1月 13日 公司发布公告：非公开发行 A股股票事项获得上海市国资委批复。拟向不超过 35名投资者非公开发行不超过 1.6亿股（含本数） A股股票，募集金额不超过人民币 11.87亿元。 可转债 中钢国际 1月 14日 公司发布公开发行可转换公司债券发审委会议准备工作函的回复 收购、并购 精钢钢构 1月 5日 公司发布关于投资建设装配式建筑示范基地暨收购关联公 司 100%股权的公告：（ 1）鉴于订单承接 快速增长， 公司拟在绍兴市投资建设装配式钢结构基地 ,总投资 4.5亿元， 40万平方米。（ 2）拟购 买控股股东下属孙公司浙江精工国际 100%股权，以获毗邻公司现有袍江（二期）生产基地的闲置工 业土地 10.3万平方米。 富煌钢构 1月 13日 与河南龙成重工有限公司共同出资设立控股子公司河南省富煌智能装配钢结构有限公司。其中公司 以自有资金出资人民币 3600万元，占注册资本的 60%。系公司为扩大产能，深耕装配式建筑市场的 需要。 金螳螂 1月 15日 公司发布关于购买孙公司股权的公告 ：拟以人民币 1元向控股子公司金螳 螂装配科技（苏州）有限 公司购买其持有的金螳螂家装电子商务（苏州）有限公司（简称 “金螳螂家 ”） 100%股权。本次交易 完成后，金螳螂家成为公司的全资子公司。 分拆上市 中国铁建 1月 8日 公司发布公告：子公司铁建重工首次公开发行股票并在科创板上市申请通过上市委审议。 股权激励 中装建设 1月 12日 公司发布 2020年限制性股票激励计划本激励计划：（ 1）激励形式为限制性股票。股票来源为公司 二级市场回购。（ 2）拟授予激励对象的限制性股票数量为 728.84万股，占股本总额 1.01%。为一次 性授予。（ 3）激励对象 131人。包含高管、核心管理 、 技术人员。 公司回购 中衡设计 1月 13日 公司发布将以集中竞价交易方式回购公司股份的预案： （ 1）回购股份的价格不超过人民币 12.00元 /股，回购资金总额不低于人民币 2,000万元，不超过人 民币 4,000万元； （ 2）回购期限为自董事会审议通过回购方案之日起 12个月内。（ 3）回购股份将用于股权激励或员 工持股计划，公司如未能在股份回购实施完成后 36个月内使用完毕已回购股份，尚未使用的已回购 股份将予以注销。 股东回报计划 中国铁建 1月 15日 公司发布未来三年（ 2021-2023年）股东回报规划：除特殊情况外，当年采取现金方式分配股利，每 年以现金方式分配的利润不少于当年实现的合并报表可供分配利润的 15%，并保持分红比例稳定提 高。 资料来源： Wind，公司公告，浙商证券研究所 table_page 建筑装饰行业专题 12/36 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3. 下游： 1-12月，地产、 基建投资 稳增 +7.0%、 +0.9% 3.1. 资金端 ： M2余额 同增、 新增 社融 同减 ， 专项债 、 城投债 规模 高增 （ 1） M2同比增速 放缓 至 10.1% ， 新增社融 1.72万亿元 12 月 M2 余额 达 218.7 万亿元， 同比 +10.1% ， 增速 较 11 月 放缓 0.6pct。 12 月社融增 量 ： 当月新增社融 1.72 万 亿 元 ， 较 上 年同期 减少 0.48 万 亿 元 ， 其中 政府债券净融资 0.72 万亿元，同比 增加 0.34 万亿元。 今年