免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 行业 研究 /专题研究 2021年 01月 04日 传媒 增持（维持） 朱珺 SAC No. S0570520040004 研究员 SFC No. BPX711 周钊 SAC No. S0570517070006 研究员 SFC No. BQA910 010-56793958 1传媒 : 12 月游戏买量回温，全年版号同减 16% 2021.01 2传媒 : 电影市场恢复良好，春节档可期 2020.12 3传媒 : 11 月国内手游环比 -4%，预期全年高增 2020.12 资料来源： Wind 元旦 票房 创新高 ， 20 年恢复良好 21 年元旦及 20 年中国电影市场回顾 21 年元旦创新高， 20 年恢复良好，看好电影市场持续复苏 根据国家电影局 和猫眼 ： 20 年全国电影票房 204.17 亿元，受疫情影响同 降 68.23%，也即 恢复至 19 年 的 31.8%，远高于北美市场（ 20.3%）和全 球市场（ 20%-25%），首度成为 全球票房最高的电影市场。 21 年元旦档票 房表现亮眼，据猫眼元旦单日票房 6 亿元，同比 +106.9%。 1 月 1 日 -3 日 票房 12.98 亿元 ，两者均创历史记录。我们看好国内电影市场的持续复苏， 关注元旦、春节档热门电影出品方及院线龙头公司，包括：万达电影及后 期有望上映重点产品的光线传媒 等 。 产业链相关公司包括横店影视（拟收 购横店影业）、 中国电影、 华谊兄弟、金逸影视、幸福蓝海、上海电影等。 元 旦票房 表现 亮眼 ， 看好 21 年春节档电影市场 据猫眼专业版， 21 年 1 月 1 日 全国 电影票房达 6 亿元， 同比 +106.9%，突 破 18 年的元旦单日票房最高纪录（ 3.68 亿元），较 18 年元旦上涨 63.04%； 1 月 1 日 -3 日票房达到 12.98 亿元 。 其中，送你一朵小红花与温暖的 抱抱为票房主力，首日票房分别达到 2.36 和 1.94 亿元； 此外多部国产 优质大片定档 21 年春节 ，包括 唐人街探案 3、你好，李焕英、侍神 令、刺杀小说家、人潮汹涌等，有望推动电影市场加速复苏。 复工有序推进，重点档期表现良好，有效提振行业信心 根据猫眼专业版，截至 2021 年 1 月 2 日，全国复工影院达到 10,473 家， 复工率已恢复至 92.30%；七夕档、国庆档、元旦档等重点档期表现良好， 据猫眼 20 年七夕档票房达 5.23 亿元，创下中国影史七夕档第二；国庆档 （ 10 月 1 日 -7 日）总票房共计 37.07 亿元， 为 2019 同期 （ 10 月 1 日 -7 日） 的 83.0%，位居历史第二，市场热度恢复良好，有效提振行业信心。 前五大院线集中度提升，万达院线市占率提升最多，趋势有望延续 据 猫眼 专业版数据， 2020 年前 五 大院线 与 19 年保持一致，格局稳定，集 中度上升， 占总体票房比为 46.7%，较 2019 年 上升 1.07pct。 其中万达院 线市占率由 2019 年的 13.73%提升至 2020 年的 15.12%，同增 1.39pct， 公司 资金实力雄厚、管理经验丰富 ，市占 率提升趋势有望延续。此外， 20 年中影数字与浙江横店市占率分别为 7.44%/4.35%，同增 0.42pct/0.14pct。 关注热门电影出品方 和院线龙头公司 我们认为全球疫情防控将 持续向好，我国电影市场有望供需两端持续改善： 供给上，海外好莱坞影片等进口电影供给在 21 年有望逐步恢复，多部优质 国产电影有望于 21 年上映；需求上，疫情趋势向好将消除观众观影担心。 关 注元旦、春节档热门电影出品方及院线龙头公司，包括：万达电影及后 期有望上映重点产品的光线传媒等。产业链相关公司包括横店影视（拟收 购横店影业）、 中国电影、 华谊兄弟、金逸影视、幸福蓝海、上海电影等 。 风险提示： 疫情反复风险，电影作品存在效果不达预期可能。 EPS (元 ) P/E (倍 ) 股票代码 股票名称 收盘价 (元 ) 投资评级 目标价 (元 ) 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 002739 CH 万达电影 18.08 买入 22.80 -2.28 -1.00 0.76 0.83 -7.93 -18.08 23.79 21.78 300251 CH 光线传媒 12.07 买入 17.16 0.32 0.14 0.39 0.47 37.72 86.21 30.95 25.68 资料来源：华泰证券研究所 (15) (5) 5 15 25 20/01 20/03 20/05 20/07 20/09 20/11 (%) 传媒 沪深 300 重点推荐 一年内行业 走势图 相关研究 行业 评级： 行业 研究 /专题研究 | 2021 年 01 月 04 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 正文目录 21 年元旦档：票房表现亮眼，多部影片成绩亮眼 . 4 21 年春节档：票房热度有望延续，看好电影市场表现 . 6 20 年电影市场回顾： 总体恢复良好，首次领跑全球 . 8 规模： 2020 年总票房同降 68.23%，但领先全球 . 8 回暖：复工有序推进，重点档期表现良好 . 9 内容：供给复苏态势良好，头部大体量影片数有所下滑 . 11 院线：前五院线集中度提升，万达院线市占率提升明显 . 13 政策：政策扶持助 力电影行业走出疫情困境 . 13 展望与投资建议 . 15 展望：电影市场有望供需两端持续改善，看好头部院线市占率继续提升 . 15 投资建议：关注热门电影出品方和院线龙头公司 . 16 重点公司推荐 . 16 万达电影（ 002739 CH，买入，目标价： 22.80 元）：环比持续恢复，影院市占 率提升 . 16 光线传媒（ 300251 CH，买入，目标价： 17.16 元）：环比恢复明显，后续优质 储备丰富 . 16 重点推荐公司估值表 . 16 风险提示 . 16 行业 研究 /专题研究 | 2021 年 01 月 04 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 图表目录 图表 1： 2017-2021 元旦档电影票房表现 . 4 图表 2： 2021 年元旦档主要热门影片 . 4 图表 3： 2021 年与 2020 年元旦票房构成 . 5 图表 4： 2021 年 1 月至春节主要待上映影片 . 6 图表 5： 唐人街探案系列数据对比 . 7 图表 6： 用户春节档影片认知度及兴趣度排行 . 7 图表 7： 2019 年 -2020 年电影行业各项指标对比 . 8 图表 8： 2016-2020 年全国影院票房总收入（亿元）及同比变化 . 8 图表 9： 2020 年 11 月 25 日 -2020 年 12 月 31 日全国影院复工率 . 9 图表 10： 内地各省市影院复工情况（截至 2021 年 1 月 2 日） . 9 图表 11： 2017-2021 年元旦档、七夕档及国庆档总票房 . 9 图表 12： 2018-2020 年分月总票房（亿元） . 10 图表 13： 2018-2020 年分月总观影人次（亿人） . 10 图表 14： 2018-2020 年分月上座率 . 10 图表 15： 2018-2020 年分月新上映国产片数量（部） . 11 图表 16： 2018-2020 年分月新上映进口片数量（部） . 11 图表 17： 2019-2020 不同规模票房影片分布（截至 2020 年 12 月 12 日） . 11 图表 18： 2019 年及 2020 年全年总票房前 10 影片情况 . 12 图表 19： 2021-2022 年部分好莱坞定档片单 . 12 图表 20： 2017 年至 2020 年国内前五大院线市占率 . 13 图表 21： 2020 年电影行业主要政策 . 14 图表 22： 2021 年待上映重磅影片（不含春节前上映的电影） . 15 图表 23： 重点推荐公司估值表（截至 1 月 3 日） . 16 行业 研究 /专题研究 | 2021 年 01 月 04 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 4 21 年元旦档：票房表现 亮眼 ，多部影片成绩亮眼 21 年元旦单日票房 6 亿 元 ，创历史记录， 2021 电影市场开门红。 据猫眼专业版数据， 21 年元旦单日票房约为 6 亿元， 全国共排映达 41 万场 ，观影人次约 1577 万，平均票价 38 元。单日票房突破 2018年的元旦 票房 （ 3.68亿 元 ） 创历史记录，较 2018年元旦上涨 63.04%。 考虑到 2020 年元旦假期仅为 1 月 1 日一天，因此若仅比较该日票房， 2021 年元旦较 20 年元旦票房 2.9 亿元上涨 106.9%。 2021 年 1 月 1 日至 3 日票房总计 12.98 亿 元 ， 2021 年电影市场迎来开门红。 图表 1： 2017-2021 元旦档电影票房表现 注： 17-21 年元旦假期分别为： 2016.12.31-2017.1.2、 2017.12.30-2018.1.1、 2018.12.30-2019.1.1、 2020.1.1、 2021.1.1-2021.1.3， 数据截至 2021 年 1 月 3 日 资料来源： 猫眼专业版 、华泰证券研究所 送你一朵小红花、温暖的抱抱、拆弹专家 2等多部影片 口碑、票房双丰收 。 据猫 眼专业版数据，送你一朵小红花、温暖的抱抱均于 12 月 31 日上映， 电影口碑出众， 猫眼评分高达 9.4 与 8.7， 上映首日票房分别 为 2.36 亿元 /1.94 亿元，当日票房占比 44%/36.2%，拓普数据预测票房有望达到 20.0 亿元 /7.5 亿元。 送你 一朵小红花 由 滚 蛋吧！肿瘤君导演韩延 执导 ，由易烊千玺、刘浩存领衔主演，该片出品方包括横店影视、 中国电影等；温暖的抱抱是由开心麻花常远自导自演的喜剧片，常远、李沁、沈腾主 演，出品方包括华谊兄弟、自在传媒、阿里影业 等 ；拆弹专家 2 口碑优秀，猫眼评分高 达 9.4， 自 12 月 24 日上映至 1 月 3 日累计票房 8.22 亿元， 拓普数据预测票房有望达到 12.0 亿元。该片 由刘德华、刘青云、倪妮主演，出品公司包括寰宇娱乐文化、阿里影 业等。 图表 2： 2021 年元旦档主要热门影片 电影名称 上映 日期 类型 主要出品公司 猫眼评分 首日票房 （亿元） 累计票房 （亿元） 拓普数据预测票房 （亿元） 送你一朵小红 花 2020.12.31 剧情 横店影业、联瑞影业、儒意影视制作、中影 股 份 9.4 2.36 7.59 20.0 温暖的抱抱 2020.12.31 喜剧 爱美影视文化、华谊兄弟、淘票票影视、欢欢喜喜文化投资、无限自在文化 8.7 1.9 5.22 7.5 拆弹专家 2 2020.12.24 动作、悬疑、犯罪 寰宇娱乐有限公司、阿里巴巴影业（北京）有限公司出品 9.4 0.81 8.22 12.0 晴雅集 2020.12.25 剧情、动作、奇幻 禾和（上海）影业有限公司、上海最世文化发展 有限公司、新经典影业有限公司、上海电影集团 有限公司 8.6 0.98 4.42 4.0 心灵奇旅 2020.12.25 动画 迪士尼皮克斯动画工作室 9.5 0.045 1.68 0.88 注：数据截至 2021 年 1 月 3 日 资料来源：猫眼专业版、拓普数据、灯塔专业版、华泰证券研究所 2.56 3.99 2.47 2.90 6.00 2.68 5.05 5.17 4.33 1.59 3.68 2.39 2.65 0 1 2 3 4 5 6 7 2017 2018 2019 2020 2021 第一日 第二日 第三日 行业 研究 /专题研究 | 2021 年 01 月 04 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 5 元旦票房主力为送你一朵小红花 和温暖的抱抱，票房分布 更加集中。 送你一朵小 红花上映后票房亮眼，根据猫眼专业版，在元旦当日贡献 2.55 亿元的票房，票房占比 达 42.4%，相较于 2020 年元旦的票房第一宠爱，票房提高 124.18%，票 房占比提高 3.3pct。此外， 2021 年元旦票房分布相比 2020 年 更加集中 ，票房前五电影票房占比达 95.2%，较 20 年元旦提高 12.3pct。 图表 3： 2021 年与 2020 年元旦票房构成 2020 年 1 月 1 日 2021 年 1 月 1 日 电影名称 当日票房（万元） 票房占比 电影名称 当日票房（万元） 票房占比 宠爱 11372 39.10% 送你一朵小红花 25494 42.40% 叶问 4:完结篇 6454 22.20% 温暖的抱抱 16022 26.70% 误杀 4118 14.10% 拆弹专家 2 9373 15.60% 亲爱的新年好 1154 3.90% 心灵奇旅 3237 5.30% 天使陷落 1064 3.60% 晴雅集 3135 5.20% 其它 4880 17.10% 其它 2738 4.80% 总计 29042 100.00% 总计 59999 100.00% 资料来源：猫眼专业版、华泰证券研究所 行业 研究 /专题研究 | 2021 年 01 月 04 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 6 21 年春节档 ： 票房热度有望延续，看好电影市场表现 多部国产优质大片定档 21 年春节，有望推动电影市场加速复苏 。 根据灯塔专业版，已有 多部重磅影片定档春节，包括 20 年春节档由于疫情推迟上线的唐人街探案 3 、 熊出 没狂野大陆 ，以及你好，李焕英、 侍神令 、 刺杀小说家 、 新神榜：哪吒重生 、 人潮汹涌 等国产影片， 目前已定档影片 涵盖悬疑、喜剧、奇幻、动作、剧情、动画等 多种类型。 图表 4： 2021 年 1 月至春节主要待上映影片 电影名称 定档日期 类型 主要出品公司 导演 主演 淘票票 想看人数（万人） 猎狐行动 2021.01.08 剧情 /动作 /犯罪 上影新浪潮影业、墨客行影业、上嘉映画 影视、追梦影业、上海电影 张立嘉 梁朝伟、段奕宏 8.2 海底小纵队：火 焰之环 2021.01.08 动画 /奇幻 /冒险 万达影视、万达儿童文化发展、央视动漫 布莱尔 西蒙斯、 周沁 郭盛、苏俣、方 宇 3.5 长安伏妖 2021.01.08 剧情 /古装 /奇幻 浙江大叔影业 李力持、王凯 保剑锋、克拉 拉、孙耀威 2.5 许愿神龙 2021.01.15 动画 /喜剧 /奇幻 耀莱影视、腾讯影业、索尼动画、倍视文 化 克里斯 艾伯翰斯 成龙、牛骏峰 2.3 缉魂 2021.01.15 犯罪 /悬疑 /科幻 铁木真文化、合众千澄影业、 Pon Pon Pictures、嘉扬电影 程伟豪 张震、张钧甯 2.2 扫黑：决战 2021.01.15 犯罪 /动作 /剧情 爱奇艺影业 吕聿来 姜武、张颂文、 金世佳 1.4 日不落酒店 2021.01.16 喜剧 /奇幻 华文风泽、云熙文化、重庆电影、美感文 化、百扶影业、芋头影视 冯一平、刘峻萌、 郝心悦 黄才伦、张慧 雯、沈腾 11.7 大红包 2021.01.29 爱情 /喜剧 克龙影业、上弦月影业、纵横四海影业、 嘉恒时代影业、淘票票影视、大宋如歌影 业、铂冠影业 李克龙 包贝尔、克拉 拉、张一鸣 6.3 温泉屋的小老板 娘 2021.01.29 动画 /家庭 日本株式会社 DLE、 Mad House Ltd.、日 本伽嘎株式会社 高板希太郎 小林星兰、水树 奈奈、松田飒水 6.1 唐人街探案 3 2021.02.12 喜剧 /悬疑 万达影视、壹同传奇影视、中国电影 陈思诚 王宝强、刘昊 然、妻夫木聪 693.8 熊出没 狂野大 陆 2021.02.12 动画 /喜剧 /科幻 华强方特动漫、横店影业、乐创影业、猫 眼微影 丁亮 张秉君、谭笑、 张伟 32.5 新神榜：哪吒重 生 2021.02.12 动画 /动作 /奇幻 追光人动画设计、阿里巴巴影业、博纳文 化传媒、哔哩哔哩影业 赵霁 杨天翔、宣晓鸣 23.3 刺杀小说家 2021.02.12 奇幻 /动作 /冒险 华策影视、自由酷鲸影业、阿里巴巴影业、 霍尔果斯聚合影联 路阳 雷佳音、杨幂、 董子健、于和 伟、郭京飞、佟 丽娅、董洁 22.5 侍神令 2021.02.12 奇幻 工夫影业、网易影业文化、华谊兄弟 李蔚然 陈坤、周迅、陈 伟霆、屈楚萧、 王丽坤、沈月、 王紫璇、王悦伊 19.5 你好，李焕英 2021.02.12 喜剧 /剧情 京西文化旅游、大碗娱乐、新丽传媒 贾玲 贾玲、沈腾、陈 赫、张小斐 15.8 人潮汹涌 2021.02.12 剧情 /喜剧 /犯罪 艺言堂影视、英皇影业、一怡以艺、光线 影业 饶晓志 刘德华、肖央、 万茜、程怡 5.2 注：数据截至 2021 年 1 月 3 日 资料来源：灯塔专业版、华泰证券研究所 春节档 影片受到较高关注 ，唐人街探案 3有望领跑 。 原本定于春节档上映的唐人街 探案 3由万达影视主要参与出品，作为“唐人街探案” IP 电影系列的收官之作，凭借前 作积累的高口碑与人气热度，影片未上映即充分点燃观众观影热情，受到高度期待，根据 灯塔专业版及猫眼专业版数据，截至 2021 年 1 月 3 日，影片在淘票票及猫眼已分别积累 693.8 万及 353 万想看观众，近 千万 人次的总想看人数打破全网单片想看人数记录，位列 春节档想看人数排行榜首位。 行业 研究 /专题研究 | 2021 年 01 月 04 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 7 图表 5： 唐人街探案系列数据对比 资料来源： 灯塔 专业版 、豆瓣、猫眼专业版 、华泰证券研究所 此外，你好，李焕英是贾玲首次自编自导 自演 的喜剧电影，影片剧本历经 3 年时间打 磨 ，原作小品口碑较好 ；刺杀小说家是由路阳执导，雷佳音、杨幂、董子健主演的“奇 幻 +悬疑”电影，讲述了小说和现代两个不同时空的故事，有望凭借差异化内容实现突围。 根据灯塔研究院发布的 21 年春节档用户观影计划，此两部电影在大盘用户认知度及观 影兴趣排行中均分别位列第 2、 第 3 名，受到观众广泛关注和期待。 图表 6： 用户春节档影片认知度及兴趣度排行 资料来源： 灯塔研究院 21 年春节档用户观影计划 、华泰证券研究所 1 唐人街探案 3 90% 1 唐人街探案 3 82% 2 你好，李焕英 46% 2 你好，李焕英 40% 3 刺杀小说家 38% 3 刺杀小说家 29% 4 新神榜：哪吒重生 34% 4 新神榜：哪吒重生 19% 5 熊出没 狂野大陆 28% 5 侍神令 18% 6 侍神令 24% 6 人潮汹涌 16% 7 人潮汹涌 20% 7 熊出没 狂野大陆 9% 大盘用户 - 认知排行 大盘用户 - 兴趣排行 行业 研究 /专题研究 | 2021 年 01 月 04 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 8 20 年电影市场回顾：总体恢复良好，首次领跑全球 规模： 2020 年 总票房 同 降 68.23%，但 领先全球 从票房规模上看，根据国家电影局发布的数据 ， 2020 年全国电影总票房为 204.17 亿元， 受疫情影响同比下降 68.23%。其中国产电影票房 170.93 亿元，占票房总额的 83.72%， 较 2019 年提高 19.65pct；票房过亿元影片 26 部，合计票房 157.1 亿 元 ，其中国产电影 44 部，合计票房 141.1 亿 元 ，占过亿影片总票房 89.9%， 全年票房前 10 名影片均为国产 影片 。 图表 7： 2019 年 -2020 年电影行业各项指标对比 指标 单位 2019 年 2020 年 同比 票房 亿 元 642.66 204.17 -68.23% 观影人次 亿 17.27 5.48 -68.27% 平均票价 元 37.1 37 -0.27% 年末银幕数 张 69787 75581 8.30% 平均银幕 张 64933 72684 11.94% 放映场次 万 12746 5657 -55.62% 单场上座人数 人 13.6 9.7 -28.68% 资料来源：国家电影局、猫眼 2020 中国电影市场数据洞察报告 、灯塔 2020 中国电影市场年度盘点报告 、华泰证券研究所 图表 8： 2016-2020 年全国影院票房总收入（亿元）及同比变化 资料来源： 猫眼 专业版、华泰证券研究所 从银幕上看， 根据国家电影局发布的数据 ，全国新增银幕 5,794 张，银幕总数已达到 75,581 张，同比增长约 8.3%。受疫情影响，银 幕增 速相比 2019 年下降 7.86pct。如果统计平均 银幕数量（年初和年末银幕数量的平均），全年平均银幕增速为 11.94%。 从观影人次上看，据 国家电影局发布数据 ， 2020 年观影人次为 5.48 亿人次，同比下降 68.27%；据猫眼 2020 中国电影市场数据洞察报告 ， 放映场次为 5,657 万场，同比 下 降 55.62%； 2020 年平均票价为 37 元，较 2019 年下降 0.1 元。单场上座人数由 2019 年 的 13.6 人下滑至 2020 年的 9.7 人 。 据猫眼 2020 中国电影市场数据洞察报告 ， 7 月 20 日复工以来，全国票房为 180.61 亿 元 ，较 2019年同期下降 39.2%。 2020年 中国内地电影市场总票房 为 2019年 票房的 31.8%， 远高于北美市场（ 20.3%）和全球市场（ 20%-25%），首度成为全球票房最高的电影市场， 中国电影市场在全球各大电影市场中率先复苏。 454.23 558.39 606.98 642.66 204.17 22.93% 8.70% 5.88% -68.23% -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 0 100 200 300 400 500 600 700 2016 2017 2018 2019 2020 票房总收入（亿元） 同比变化 行业 研究 /专题研究 | 2021 年 01 月 04 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 9 回暖：复工有序推进 ，重点档期表现 良好 全国影院复工率达九成，整体影院复工率水平基本维持稳定。 自 7 月 20 日全国影院复工 以来，观影限制政策放宽，单场上座率限制历经两次上调，自 9 月 25 日起已提升至 75%。 政策拉动下，影院复工进程持续稳步推进，根据猫眼专业版影院复工看板数据，截至 2021 年 1 月 2 日，全国复工影院达到 10,473 家，复工率已恢复至 92.30%，整体影院复工率水 平基本维持稳定；全国各省市中，除北京、上海、贵州、辽宁、西藏、新疆等地复工率仍 低于 80%，绝大多数均已超过 85%。 图表 9： 2020 年 11 月 25 日 -2020 年 12 月 31 日全国影院复工率 图表 10： 内地各省市影院复工情况（截至 2021 年 1 月 2 日） 资料来源：猫眼专业版、华泰证券研究所 资料来源：猫眼专业版全国影院复工看板、华泰证券研究所 疫情冲击下部分重点档期 票房仍 表现 良好 。 七夕档、国庆档和 21 年元旦档等重点档期表 现仍较为亮眼，根据猫眼专业版数据， 20 年七夕档（ 8 月 25 日）和国庆档（ 10 月 1 日至 10 月 7 日）全国票房分别达 5.23 亿元、 37.07 亿元，创下中国影史七夕档第二及国庆档 票房第二； 21 年元旦单日票房约为 6 亿元， 全国共排映达 41 万场 ，观影人次约 1577 万， 平均票价 38 元。单日票房突破 2018 年的元旦 票房 （ 3.68 亿 元 ） 创历史记录，较 2018 年元旦上涨 63.04%。考虑到 2020 年元旦假期仅为 1 月 1 日一天，因此若仅比较该日票 房， 2021 年元旦较 20 年元旦票房 2.9 亿元上涨 106.9%。 2021 年 1 月 1 日至 3 票房总计 12.98 亿元 ， 总体表现优异，有效提振行业信心。 图表 11： 2017-2021 年元旦档、七夕档及国庆档总票房 注：七夕档票房为当年七夕节当日票房，国庆电影票房由当年 10 月 1 日至 10 月 7 日单日票房加总计算， 元旦电影票房根据当 年实际假期情况加总计算 资料来源：猫眼 专业版、华泰证券研究所 93.04% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 11 月 25 日 11 月 27 日 11 月 29 日 12 月 1日 12 月 3日 12 月 5日 12 月 7日 12 月 9日 12 月 11 日 12 月 13 日 12 月 15 日 12 月 17 日 12 月 19 日 12 月 21 日 12 月 23 日 12 月 25 日 12 月 27 日 12 月 29 日 12 月 31 日 复工率 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 江西 河南 广西 甘肃 山东 山西 浙江 湖南 天津 云南 吉林 黑龙江 宁夏 上海 辽宁 新疆 复工影院数 复工率 6.83 12.72 10.03 2.90 12.98 2.30 4.70 5.69 5.23 24.12 19.08 44.67 37.07 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 2017 2018 2019 2020 2021 （亿元） 元旦档总票房 七夕档总票房 国庆档总票房 行业 研究 /专题研究 | 2021 年 01 月 04 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 10 单月表现均不及 19 年同期，优质内容供给决定市场表现。 根据灯塔专业版数据，自影院 复工以来， 2020 年 7-12 月全国单月总票房、上座人数及上座率等指标均落后于 19 年 年 同期。 10 月迎来国庆档，在观众观影热情高涨及大片集中上映的拉动下，各指标表现同 19 年的差距有所缩小。进入 11 月，虽影院复工率持续稳步提升，但在优质影片供给有所 下降的背景下，电影市场整体表现仍出现明显回落，较 19 年同期差距又逐渐拉大。结合 国庆档 和 21 年元旦档 市场表现，我们认为，电影市场在需求端已基本恢复，同时在影院 已基本实现全面复工的背景下，上座率限制的放松及影院复工率的提升对电影市场的提振 作用将逐渐减弱，市场后续回暖将主要取决于优质内容的供给。 图表 12： 2018-2020 年分月总票房（亿元） 图表 13： 2018-2020 年分月总观影人次（亿人） 资料来源： 灯塔专业版、 华泰证券研究所 资料来源： 灯塔专业版、 华泰证券研究所 图表 14： 2018-2020 年分月上座率 资料来源： 灯塔专业版、 华泰证券研究所 49.52 101.47 51.1939.0743.23 35.77 69.6468.36 31.0236.48 37.36 43.75 33.68 111.08 41.4347.0636.8741.66 57.12 77.84 31.91 81.73 35.9140.78 0 20 40 60 80 100 120 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2018 2019 2020 1.48 2.66 1.47 1.14 1.21 1.05 1.98 1.93 0.88 1.06 1.08 1.24 0.97 2.62 1.22 1.12 0.96 1.2 1.61 2.19 0.92 2.23 1.03 1.14 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2018 2019 2020 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2018 2019 2020 行业 研究 /专题研究 | 2021 年 01 月 04 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 11 内容： 供给复苏态势良好，头部大体量影片数有所下滑 20年新上映影片数量同比大幅降低至 349部， 但 下半年复工以来内容供给复苏态势良好。 根据灯塔专业版数据， 20 年上映新片数量仅有 349 部，较 19 年减少 251 部，同比降低 41.83%；其中，国产新片数量为 288 部，较 19 年减少 176 部，同比降低 37.93%；进口 新片数量为 61 部，较 19 年减少 75 部，同比降低 55.18%。受前期影院歇业、部分新片 档期推迟及大量新项目开机延迟影响，国产 上映 新片数量大幅降低。此外，由于疫情冲击 全球电影市场，多部原定于 20 年上映的重磅好莱坞电影 档期一再推迟，造成 20 年优质进 口新片短缺。但自中国内地电影市场 20 年 7 月 20 日复工以来，单月新片上映数量持续稳 步提升， 8 月起，每月新上映影片数量已超过 18 年同期，与 19 年同期基本持平，内容供 给复苏态势良好。 图表 15： 2018-2020 年分月新上映国产片数量（部） 图表 16： 2018-2020 年分月新上映进口片数量（部） 资料来源： 灯塔专业版、 华泰证券研究所 资料来源： 灯塔专业版、 华泰证券研究所 头部大体量影片整体表现不及去 19 年 ， 重磅 进口影片供给较为短缺。 根据灯塔研究院发 布的 2020 中国电影市场用户报告（截至 12 月 12 日），在春节档大量优质新片撤档及 重磅进口片供给短缺影响下， 20 年大体量影片表现较 19 年有所滑落，新上映影片中，票 房过亿 元 的影片占比仅有 7%，较 19 年的 14%大幅降低； 20 年 83%影片票房低于 2 千万 元 。根据灯塔专业版数据，截至 12 月 31 日， 20 年票房前 10 的电影总票房达 125.46 亿 元，仅为 19 年前 10 总票房的 43.72%；同时仅有八佰、我和我的家乡、姜子牙、 金刚川 4 部影片票房超过 10 亿 元 ，较 19 年的 17 部大幅减少 13 部。 图表 17： 2019-2020 不同规模票房 影片分布（截至 2020 年 12 月 12 日） 资料来源： 灯塔 专业版 2020 中国电影市场用户报告 、华泰证券研究所 26 24 23 27 27 39 24 39 37 29 43 64 36 14 25 31 41 36 27 47 47 37 57 66 22 14 43 44 38 53 74 0 10 20 30 40 50 60 70 80 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2018 2019 2020 11 7 18 7 8 12 6 9 9 10 14 9 12 3 16 10 18 13 10 8 9 7 13 17 6 6 12 10 6 12 9 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2018 2019 2020 2% 2% 10% 3% 9% 73% 1% 1% 5% 3% 7% 83% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 10亿以上 5-10亿 1-5亿 0.5-1亿 0.2-0.5亿 2千万以下 2019 2020 行业 研究 /专题研究 | 2021 年 01 月 04 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 12 图表 18： 2019 年及 2020 年全年总票房前 10 影片情况 排名 2020 年 2019 年 电影 票房 /亿元 场均人次 （亿人） 平均票价 （元） 电影 总票房 （亿元） 场均人次 （亿人） 平均票价 （元） 1 八佰 31.13 20 38.3 哪吒之魔童降世 50.36 23 35.7 2 我和我的家乡 28.29 19 38.8 流浪地球 46.88 29 44.6 3 姜子牙 16.03 19 39.8 复仇者联盟 4：终局之战 42.5 23 49 4 金刚川 11.22 8 37.1 我和我的祖国 31.7 35 38.1 5 夺冠 8.36 11 38.8 中国机长 29.12 26 37.4 6 拆弹专家 2 7.97 8 37.1 疯狂的外星人 22.14 30 42 7 送你一朵小红花 7.14 16 35.3 飞驰人生 17.28 25 41.7 8 除暴 5.37 10 38.9 烈火英雄 17.07 19 35.9 9 我在时间尽头等你 5.05 10 38.6 少年的你 15.58 16 36.2 10 温暖的抱抱 4.9 10 34.3 速度与激情：特别行动 14.35 15 35.7 注： 20 年数据截至 12 月 31 日； 20 年重映影片票房为当年票房 资料来源： 灯塔专业版、 华泰证券研究所 根据灯塔专业版数据，截至 12 月 31 日， 20 年票房前 10 及前 20 的影片中，进口片分别 有 1 部、 4 部，虽在数量上较 19 年的 2 部、 7 部仅略有降低，但从票房来看， 20 年票房 前 3 的海外进口电影信条、疯狂原始人 2（正在上映）、花木兰体量均在十亿 元 以内，较 19 年拿下 46.88 亿 元 的复仇者联盟 4：终局之战、 14.35 亿 元 的速度与激 情：特别行动及 14.18 亿 元 的蜘蛛侠：英雄远征表现大幅下滑。主要由于疫情影响 下，多部原定于 20 年上映的重磅好莱坞电影档期一再推迟，造成优质进口片供给的短缺 ； 同时部分进口片 线上线下同步播映，也对电影票房产生较大冲击 ；此外，国产电影的质量 持续 提升， 20 年上映了多部题材、质量优秀的国产作品，使国产电影成为了电影行业复 苏的主力军。 我们认为 后续伴随疫苗研制落地帮助控制海外疫情，有望利好 海外电影的制 作与发行，推动进口片尤其是好莱坞电影供给恢复正常，弥补大体量优质进口片的供给短 缺。 根据灯塔专业版数据，截至 12 月 31 日，已有 多部 好莱坞大片定档 21-22 年北美地区。 图表 19： 2021-2022 年部分好莱坞定档片单 序号 作品名称 北美档期 主要演职人员 1 007：无暇赴死 2021 年 4 月 2 日 导演：凯瑞福永；主演：丹尼尔克雷格、拉尔夫费因斯、 娜奥米哈里斯、蕾雅赛杜、本卫肖 2 速度与激情 9 2021 年 4 月 2 日 导演：林诣彬；主演：范迪塞尔、泰瑞斯吉布森、卢卡斯布 莱克 3 黑寡妇 2021 年 5 月 7 日 导演：凯特绍特兰；主演：斯嘉丽约翰逊 4 神秘海域 2021 年 7 月 16 日 导演：鲁本弗雷斯彻；主演：汤姆霍兰德 5 X 特遣队：全员集 结 2021 年 8 月 6 日 导演：詹姆斯古恩；主演：玛格特罗比、杰科特尼、伊德 瑞斯艾尔巴、维奥拉戴维斯、大卫达斯马齐连 6 沙丘 2021 年 10 月 1 日 导演：丹尼斯维伦纽瓦；主演：提莫西查拉梅、丽贝卡弗 格森、奥斯卡伊萨克 7 黑客帝国 4 2021 年 12 月 22 日 导演：拉娜沃卓斯基；主演：基努里维斯、凯莉