1/ 15 请务必阅读 正文 后的 免责 声明 行业 信用展望 2019 年 9 月 9 日 零售行业的 信用展望 为稳定。 该展望体 现了远东 资信 对中国零售 行业未来 12 个月基 本信用状 况的预 期。 观点摘 要 我们对零售 行业的展 望为稳定 ，这一结 论是基于 我们 对消费市场 平稳增长 的预期以 及该行业 财务 指 标的 稳定 。 随着我国经 济结构不 断调整升 级及逐步 向消费型 经济 结构转型， 国内经济 总量将继 续保持稳 定增长 ， 从而 能为 零售行业发 展提供良 好的条件。 同 时， 在国内人 口增 长， 城市化进程 持续推进， 居 民收入水 平以及消 费层 次不断提 高， 以及国家政 策鼓励消 费等因素 的支撑下， 国 内零 售市场依旧 拥有着持 续增长的 潜力。 但同时， 国 内经 济结构调 整、 新旧动能 转换过程 带来的阶 段性压力， 以及中美 贸易摩擦等 外部因素 引发的压 力， 对国内 消费市场 发 展也带来 一定不确定 因素。 政策方面， 基 于国内经 济向消费 主导型经 济结构的 转 变趋势， 零售 业未来发展 有望获 得政府的 持续支持， 行业 预期仍将面 临相对宽 松的政策 环境。 政 府出台多 项政 策促进消费 升级， 在 积极推动 电子商务 发展的同 时鼓 励实体零 售企业进行 商业模式 创新， 促进 线上线下 融合发展， 且行业标准 和规范进 一步细化， 有助于推 动实体零 售 行业转型 升级。 行业竞争格 局方面， 由于 零售行业 高度市场 化且集中 度偏低， 线上与 线下企业 间竞合关 系凸显， 目前， 实 体零 售企业持续 推进经营 及战略调 整， 加速与 互联网企 业 的融合， 通过 创造新的 零售场景 和经营模 式， 优化升 级成为全 渠道零售， 新的实体 零售格局 正在形成 ；同时， 经营 同质化、价 格竞争依 然存在， 实体零售 行业竞争 日趋 激烈。 展望 2019 年 ，经济增 速预期不 会出现大 幅下滑 ，随 着行业转型 和整合步 伐的加快 ，传统零 售企业盈 利能 力有 望保持稳定 。 2019 年零售 行业信用展望 作 者 ：刘 广华 邮 箱：请务 必阅读 正文 后的 免责 声明 Industry Outlook of China September 9 th , 2019 Our outlook for the retail industry is stable. This outlook expresses Fareast Credits expectations for the fundamental credit conditions in the retail industry of China over the next 12 months. Summary of Opinions Our outlook for the retail industry is stable, reflecting our expectation of sustained economic growth and a modest improvement in the sectors financial metrics. With the continuous adjustment and upgrading of Chinas economic structure and the gradual transformation to the consumption-oriented economic structure, the domestic economic aggregate will continue to maintain steady growth, thus providing good conditions for the development of the retail industry. At the same time, the domestic retail markets still have the potential of continuous growth, supported by the domestic population growth, the continuous progress of urbanization, the continuous improvement of residents income level and consumption level, as well as the national policies to encourage consumption and other factors. But at the same time, the domestic economic restructuring, the conversion process of new and old driving forces of economic growth, as well as external factors such as china-us trade friction pressure, have also brought some uncertainties to the development of the domestic consumer markets. In terms of policies, based on the transition trend of domestic economy to consumption-oriented economic structure, the retail industry is expected to receive sustained support from the government in the future, and the industry is expected to still face a relatively loose policy environment. The government has issued a number of policies to promote the upgrading of consumption. While actively promoting the development of e-commerce, it encourages physical retail enterprises to carry out business model innovation and promote the integration of online and offline development. In addition, further refinement of industrial standards and norms will help promote the transformation and upgrading of physical retail industry. In terms of industry competition landscape, due to the high marketization and low concentration of the retail industry, competition and cooperation between online and offline companies are prominent. At present, the physical retail enterprises continue to promote business and strategic adjustments, to speed up the integration with internet companies, through the creation of new retail scenarios and business model, optimizing and upgrading to become a full retail channels ，and thus a new physical retail pattern is taking shape. At the same time, business homogenization, price competition still exists, the entity retail industry competition is increasingly fierce. Retail industry Outlook Author: Liu Guanghua E-mail ：远东 日报政策扫 描 September 9 th , 2019 请务 必阅读 正文 后的 免责 声明 Looking forward to 2019, the economic growth rate is not expected to decline significantly. With the acceleration of industrial transformation and integration, the profitability of traditional retail enterprises is expected to remain stable.2/ 15 请务必阅读 正文 后的 免责 声明 行业 信用展望 2019 年 9 月 9 日 一、行 业运 行概 况 （一 ）零售行业供 需情况 零售行业是 直接面向 终端消费 者提供生 活资料的 行业 ， 在国民经 济中具有 重要的战 略地位 。 国内生 产总值 增速 变化、 货 币政策 、 人均可 支配收入 、 居 民负债水 平等关 键经济要素 的走势在 很大程度 上会影响 零售行业 的发 展状况。 经济的发展 水平及增 长的周期 性波动直 接影响居 民的 消费能力、 消费观念 及商品供 给水平及 结构， 进而影 响零售企 业的盈利能 力、 资产流 动性和现 金流充足 性。 同时零 售行业是拉 动国民经 济增长的 三驾马车 之一， 是消 费 需求的主 要载体， 对经 济增长的 贡献日益 突出。 按 照经营形 式， 本文主要针 对超级市 场 （以下简 称“ 超市” ） 、 大型综 合 超市、 便利店、仓 储式商场 、专业店 、专卖店 、购物中 心等 实体业态及 企业进行 分析。 我国零售行 业市场化 程度高， 在 国民经济 中占有重 要 地位。 得益于 国内经济 的不断持续 发展、 庞 大的消费 人口 基数、 国民 收入的持 续增长以 及城市化 推进带来 的消 费需求的提 升等， 我 国零售行 业多年来 总体保持 着持 续增长的 发展态势。 但 近年来， 受宏观经 济下行、 政 府对“ 三公” 消费进 行限制、 海 外购物 消费分流 等多重因 素影响， 国内消 费需求拉动 不足， 零售业 增速已连 续多年出 现下滑。 然而， 短期来看， 受 中美贸易 摩擦不断 升级等导 致的 外部环境 恶化， 以零售 行业发展 提振内需 对于维持 我国经济 稳 定发展具有 必要性和 紧迫性； 长 期来看， 随 着我国经 济的持续 发展及经济 结构的调 整， 城市化 进程的推 进， 居民收 入水平的提 高及消费 结构的升 级， 国内零 售行业仍 有 较大的增 长空间。 在我国 宏观经济 增速放缓 趋稳的大 环境下， 零售行业增 速有所放 缓， 行业整体 处于平稳 运营阶段 。 经初步 核算，2018 年国内完 成生产总 值（GDP ）90.03 万亿 元，按可比 价格计算 ，同比增 长 6.6% ，增速 比上年 减少 0.3 个百分点。 2019 年上半 年 ， 国 内完成生 产总值同 比增 长 6.3% ， 环比下降 了 0.3 个 百分点。 从经济结 构看， 2018 年， 最终消费支 出对国内 生产总值 增长的贡 献率为 76.2% ， 出口依存度已 下降至 17.9% ， ； 最 终消费拉 动 GDP 增长 5% ， 内需正在成 为中国应 对外部环 境不确定 性的强力 支撑 。 图 1 ：2010 年以来 我国每年 GDP 初步核算 数及同 比增速 资 料来 源：Wind 资讯 ，远 东资 信整 理 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 80.00 90.00 100.00 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019-03 GDP:初步 核算 数 GDP:初步 核算 数:同比 单位：万亿 单位：3/ 15 请务必阅读 正文 后的 免责 声明 行业 信用展望 2019 年 9 月 9 日 自 2011 年以 来， 消费 品市场增 速逐步放 缓。 根据国 家统计局公 布的数据 显示，2018 年， 我国 全年社会 消 费品 零售总额 38.10 万亿 元， 同 比增长 8.98% ， 增 速同比下 降 1.22 个百 分点 ， 近年来 增速持续 放缓 。2019 一 季度 我国社 会消费品零 售总额 9.78 万亿元 ，同比增 长 8.30% 。我 国消费品市 场由高速 增长进入 中高速增 长的新常 态。 图 2 ：2010 年以来 我国社 会消费 品零售 总额 及同比 增速 资 料来 源：Wind 资讯 ，远 东资 信整 理 需求方面， 我 国庞大的 消费人口 基数、 居民 收入的增 长及消费水 平的提升， 为零售行 业的平稳 发展提供 了 基本 支撑。2018 年末全国 大陆总人 口为 139,538 万人 ，比 上年末增加 530 万人 。从城乡 结构看，2018 年城 镇常 住人口 83,137 万人 ， 同比增 加 1,790 万人， 乡村常住 人口 56,401 万人， 同 比减少 1,260 万人 。 2018 年我国 城市化率 为 59.58% ， 同比上升 1.06 个百分 点，城市 化率不断 提高，我 国城 市化进程逐 步加快也 为消费市 场的拓展 提供了动 力和 空间。 城镇化率的 提升， 城市形 态的不断 变化， 为零售 业多 元化业态发 展提供了 机遇， 使得各 种实体零 售业态 （ 包括百货 店、 购物 中心 、 奥特莱 斯、 超 市卖场 、 便利 店等） 以 及线上零售 能获得更 广阔发展 空间， 以满足国 内居民 日益多样 化、个性化 、专业化 的消费需 求。未来 城镇化进 程的 加快将拉动 消费持续 增长。 同时，随着 国内经济 的持续增 长，国内 居民人均 可支 配收入水平 不断提高 。2018 年 ，全国居 民人均可 支配 收 入 28,228 元 ，比上年 增长 8.7% ，扣 除价格因 素影响 ，比上年实 际增长 6.5% ； 城镇居民 人均可支 配收入 39,251 元， 比上年增长 7.8% ， 扣除价 格因素， 实际增长 5.6% 。2019 年一季度 ，全国 居民人均 可支配收 入 8,493 元， 比上年增 长 8.7% 。 扣除 价格因素 ， 实 际增长 6.78% ； 城镇 居民 人均可支配 收入 11,633 元 ， 比上年 增长 7.9% ， 扣除价 格因素， 实际增长 5.9% 。 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 18.00 20.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 40.00 45.00 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019-03 社会消 费品 零售 总额 社会消 费品 零售 总额:名义 同比 单位： 万亿 单位：4/ 15 请务必阅读 正文 后的 免责 声明 行业 信用展望 2019 年 9 月 9 日 图 3 ：2013 年以来 全国军 民人均 可支配 收入 和人均 消费支 出情 况 资 料来 源：Wind 资讯 ，远 东资 信整 理 国内居民收 入水平的 提高， 购买力 的提升， 以及 消费 水平的升级， 我 国开始步 入消费升 级阶段， 推动 了消 费支 出的持续增 长。2018 年全国居 民人均消 费支出 19,853 元，扣除价 格因素 ，比上年 实际增长 6.2% 。2019 年 一季度， 全国居民人 均消费支 出 5,537.50 元，扣 除价格因 素， 同比实际增 长 5.4% 。 从居民人均 消费支出 来看，食 品烟酒、 居住、交 通通 信持续占据 支出的前 三位。2018 年，全 国居民人 均食 品 烟酒消费支 出占消费 支出的比 重继续降 低， 为 28.36% ， 比上年下 降 0.97 个 百分点， 恩 格尔系 数进一步 降低 。 此外， 随着消费人 口结构变 化带来的 消费观念 转变， 也 为零 售消费发展 提供了助 力， 国内 消费者信 贷消费意 愿的 提升也进 一步推动了 消费支出 的增长。 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 9.00 0.00 5,000.00 10,000.00 15,000.00 20,000.00 25,000.00 30,000.00 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019-03 全国居 民人 均可 支配 收入 全国居 民人 均消 费支 出 全国居 民人 均可 支配 收入:实际 同比 全国居 民人 均消 费支 出: 实际 同比 单位：元 单位：5/ 15 请务必阅读 正文 后的 免责 声明 行业 信用展望 2019 年 9 月 9 日 图 4 ：2018 年全国 居民人 均消费 支出构 成情 况 资 料来 源：Wind 资讯 ，远 东资 信整 理 消费者信心 指数是反 映消费者 信心强弱 的指标， 综合 反映并量化 消费者对 当前经济 形势评价 和对经济 前景 、 收 入水平、 收 入预期以 及消费心 理状态的 主观感受 。 我 国消费者信 心指数自 2016 年第 二季度以 来呈现 上行 趋势， 2017 年四季度高 位震荡， 并于 2018 年二季度 开始有 所下 滑，后在 2018 年四季 度呈现回 升趋势，2019 年 4 月 消费者信 心指数为 125.30，升 至近期内 高点。持 续稳健的 消费 者信心支撑 消费意愿 ，为消费 带来新的 增长动力 。 图 5 ：2010 年以来 我国消 费者信 心指数 变化 情况 资 料来 源：Wind 资讯 ，远 东资 信整 理 食品烟 酒, 28.36% 居住, 23.41% 交通和 通信, 13.47% 教育、 文化 和 娱乐, 11.21% 医疗保 健, 8.49% 衣着, 6.49% 生活用 品及 服 务, 6.16% 其他用 品及 服 务, 2.40% 95.00 100.00 105.00 110.00 115.00 120.00 125.00 130.00 2010-04 2010-08 2010-12 2011-04 2011-08 2011-12 2012-04 2012-08 2012-12 2013-04 2013-08 2013-12 2014-04 2014-08 2014-12 2015-04 2015-08 2015-12 2016-04 2016-08 2016-12 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 消费者 信心 指数 月6/ 15 请务必阅读 正文 后的 免责 声明 行业 信用展望 2019 年 9 月 9 日 价格方面，2018 年全 国居民消 费价格（CPI ）上涨 2.1% ，涨幅 比上年扩 大 0.5 个 百分点， 延续了 2012 年以 来 涨幅低于 3% 的态 势， 属 于温和上 涨。 商 品零售价 格 （RPI ） 与居民消费价格的 变动保 持着较高 的一致性 。 2018 年， CPI 同比增速重回 2 时代 ，预计 2019 年促消 费政策 出 台、新的个 税标准落 地、消费 的结构性 变化等因 素将 对 CPI 形成一定支 撑，商品 价格上涨 趋势有望 维持。 图 6 ：2010 年以来 我国 CPI 和 RPI 变化情况 资 料来 源：Wind 资讯 ，远 东资 信整 理 此外，中美 贸易摩擦 等外部环 境因素变 化，以及 由此 引发的汇率 波动也对 我国内需 产生直接 影响。自 2017 年 8 月美国发起 对华 301 调查至 今， 中美 贸易摩擦 历时 已逾两年， 期间经过 多轮谈判 仍无法达 成协议 ， 中美 贸易摩擦 不断升温，8 月初美 方称拟将 于 9 月 1 日起对 3000 亿 美元中国输 美商品加 征 10% 关税，离 岸人民 币汇率迅 速贬至 “7” 上 方， 随 后在岸人 民币也跟 随完成近 十年的 首次 破 “7 ” 。 中 美贸易 摩擦对我 国经济的 影响主要 体现在 ， 投资 者对中国经 济下行的 预期导致 资金流出、 汇率波动， 从而影响进 出口贸易 以及消费 者心理预 期， 极大地 增 强市场的 不确定性。 总体 来看， 中美贸 易战边谈 边打将成 为新 常态， 中国经济 下行压力 将再次加 大， 美国经济 同样 会受到冲 击，也将显 著拖累全 球贸易产 业链和全 球经济， 外部 环境进一步 恶化。 总体来看， 在当 前宏观环 境下， 随着国 内经济结 构性 转型调整， 经济 发展对消 费的依赖 度有望不 断提升。 在我 国人口持续 增长， 城市化 进程不断 推进， 居民收 入逐 步提高， 以及消 费者对商 品及服务 多样化、 差异 化需 求的提升 等背景下， 国内 消费市场 容量存在 不断扩大 的空间。 但同时， 国内经 济结构调 整、 新旧动能 转换过程 带来 的阶段性 压力， 以及中 美贸易摩 擦等外部 因素引发 的压力， 对 国内消费市 场发展也 带来一定 不确定因 素， 外部环 境 恶化同时 也体现了提 振内需对 于我国经 济维持稳 定发展的 必要 性和紧迫性 。 预计短 期内零 售业维持 中低速度 增长的 可能性仍 较大。 （二 ）行业内企业 运营情况 -1.00 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 2010-05 2010-09 2011-01 2011-05 2011-09 2012-01 2012-05 2012-09 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 CPI:当月 同比 月 RPI:当月 同比 月 单位：7/ 15 请务必阅读 正文 后的 免责 声明 行业 信用展望 2019 年 9 月 9 日 本文以发债 企业及上 市公司为 基础，筛 选出零售 行业 经营数据分 析样本 80 家（以 下简称“ 样本企 业”），其 中 截至 2019 年 3 月末尚 有债券在 存续期内 的企业 共 29 家，未发债 上市公司 51 家。 2018 年， 样 本企业营 业收入及 净利润 规模均快 速增长 。2018 年样 本企业实 现营业收 入 11903.50 亿 元，同比 增 速为 7.93% ；实现 净利润 522.42 亿元 ，同比 增速为 21.56% 。 图 7 ：样本 企业营 业收入 、净 利润等 盈利情 况 资 料来 源：Wind 资讯 ，远 东资 信整 理 近年来样本 企业毛利 率有所上 升， 2018 年样本企 业平 均毛利率为 27.04 % ， 同比 上升了 0.87 个百分 点， 保 持在 较高水平；2019 年 13 月样 本企业平 均毛利率 为 27.30 % ，环 比上升 0.26 个百分 点。2018 年样本 企业平均 期间费 用率为 21.25 % ， 近年来 较为稳定 。2018 年样本 企业 平均总资产 报酬率为 5.68% ， 较 上年提升 0.61 个百 分 点， 总体 较为稳定。 近 年来 零售 行业利 润大 幅提升 ， 企业 利润 留存 增加使得 行业 整体 资产负 债率 持续小 幅下 行。 2018 年 末样本企 业资 产负 债率 为53.17 % ， 较 上年 下降0.11个百 分点，2019 年3 月 末样 本企业 资产 负债 率进一 步降 至52.32 %。债 务 方面 ，样 本企 业2018 年 负债总 额为9999.70亿元 ，其中 有息 债务 为6097.19亿元 ，同 比上升53.32% ，占 负 债总 额的 比重 为52.38% ， 占比 较上年 增加 了13.43个百分 点， 有 息债 务规 模及占 比均 较上年 有大 幅增 长；2019 年3 月 末 ，样 本企 业有 息债 务6884.40 亿 元， 占负债 总额 的比 重为52.32 % 。 25.00 25.50 26.00 26.50 27.00 27.50 0.00 2000.00 4000.00 6000.00 8000.00 10000.00 12000.00 14000.00 2016 2017 2018 2019.3 营业收 入（ 亿元 ） 销售毛 利率 （右%） 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 0.00 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 2016 2017 2018 2019.3 净利润 （亿 元） 期间费 用率 （右%） 总资产 报酬 率（ 右% ）8/ 15 请务必阅读 正文 后的 免责 声明 行业 信用展望 2019 年 9 月 9 日 图 8 ：样本 企业资 产负债 情况 资 料来 源：Wind 资讯 ，远 东资 信整 理 近 年来 零售 行业回 暖 ， 样本 企业 经营 性现金 流净 额大幅 增长 ， 2018 年 样本 企业经 营性 净现 金流为506.30 亿 元； 同 期投 资性 现金流 净流 出为623.18亿元 ，经营 性现 金流 对投 资性现 金 流无 法完 全 覆盖 ，尚 需一 定 的筹 资 性借 款。 2019 年13 月， 样本 企业 经营性 现金 流净 额为67.00亿元 ，投 资性 现金流 净流 出111.69 亿 元， 仍需要 一定 的外 部筹 资 。总 体看 ，样本 企业 自身造 血能 力持 续尚可 ，但由 于投 资需 求较大 ，仍 需一定 的外 部筹 资。 图 9 ：样本 企业现 金流情 况 资 料来 源：Wind 资讯 ，远 东资 信整 理 从 运营 效率 来看， 近 年来 样本 企业存 货周 转率和 总资产 周转 率均 较为稳 定， 存 货周 转率稳 定在19.5 次/ 年上 下， 总资 产周 转率 维 持在0.97 次/ 年 上下。2018年末 样本 企业 存货 周转 率为19.30次， 较上 年 略微 下降 了0.63 次； 总资 产 周转 率为0.92次， 较上 年下降 了0.05 次。2019年3月末 样本 企业 存货周 转率 为5.54次， 总资 产周转 率为0.28次 。总 51.50 52.00 52.50 53.00 53.50 54.00 54.50 0.00 5000.00 10000.00 15000.00 20000.00 2016 2017 2018 2019.3 总资产 （亿 元） 负债总 额（ 亿元 ） 总债务 （亿 元） 资产负 债率 （右%） (1200.00) (1000.00) (800.00) (600.00) (400.00) (200.00) 0.00 200.00 400.00 600.00 800.00 2016 2017 2018 2019.3 经营活 动净 现金 流 投资活 动净 现金 流 筹资活 动净 现金 流 单位：亿元9/ 15 请务必阅读 正文 后的 免责 声明 行业 信用展望 2019 年 9 月 9 日 体 来看， 受行 业增 速放缓 影响， 存货 及总 资产周 转率较 上年 略微 有所下 降， 由 于零 售行 业付现 情况 较好的行 业特 征， 运营 效率 整 体较 高。 图 10 ：样 本企业 存货周 转率及总 资 产周 转率 资 料来 源：Wind 资讯 ，远 东资 信整 理 从短 期偿 债能 力 看，2018 年末 样本 企业 平均流 动比率 为1.32 ，平 均速 动比 率为0.98 ，样 本 企业 流动 资产 对流 动 负债 的保 障程度 较强， 且近年 来持 续小 幅提升。 2019年3 月末， 样本 企业流 动比 率和 速动比 率进 一步 升至 为1.32 和0.98。从长 期偿 债能 力看， 由于 样本 企业有 息债 务规 模增 速较 快，平 均经 营性净 现金 流/总债务 由2016 年末 的 18.97倍 大幅 降至2018年 末的1.08 倍； 2018年 样本 企业 平均 全部 债务/EBITDA 为6.03倍， 同比 上年 有较大 幅度 增长 ， 近年 来样 本企 业EBITDA对债务 保障 能力有 所下 降。 图 11 ：样 本企业 偿债能 力情况 资 料来 源：Wind 资讯 ，远 东资 信整 理 二、行 业政 策 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 2016 2017 2018 2019.3 存货周 转率 （次 ） 总资产 周转 速度(右， 次) 0.00 0.50 1.00 1.50 2016 2017 2018 2019.3 流动比 率（ 倍） 速动比 率（ 倍） 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 2016 2017 2018 2019.3 经营活 动现 金流/总债 务（ 倍） 全部债 务/EBITDA（ 倍）10/ 15 请务必阅读 正文 后的 免责 声明 行业 信用展望 2019 年 9 月 9 日 近年 来， 国 家相 关政 策不断 影响 着实体 零售 行业 的发 展， 政府 相继出 台针 对实体 零售 行业 发展的 多项 政策 ， 以 推进 实体 零售企 业的 快速转 型升 级并 刺激内 需增长 。 政 策方 面， 零 售行 业开放 度高 ， 且作 为拉 动经 济的三驾 马车 之一， 消费 历来受 到国 家政 府的高 度重 视。 根据 2016 年11 月商 务部等 多部 委联 合发布 的 国 内贸易 流通“ 十三五” 发展 规划 ，提 出“ 十三五” 期间 ，我 国要 从流 通 大国 走向 流通强 国， 通过 实施 消费促 进 、 流通 现代化 和智 慧供 应链 ， 促进 流通 升级 ； 其 中消 费促进 方面， 要 顺 应 个性 化、 多 样化 消费 需求， 改善 消费环 境， 着力扩大 居民 消费； 保障 基本 消费， 满足 中高度 消费 ； 积极引 导海 外 消费 回流 ；发挥 新消 费引领 作用 ，加 快培育 形成新 供给 新动 力，增 强消 费拉动 经济 的基 础作用 。并提 出“ 十三 五” 期 间， 社会 消费 品零 售 总额 年均 增速10%左右的目 标。 预计“ 十三五” 期 间， 以消 费升级 为主 导的 经济增 长新 格 局 将继 续为 零售行 业发 展提供 支撑 。 2016 年11 月， 国务院 印发 关于 推动实 体零 售创 新转 型的 意见 （ 以下 简称“ 意见” ）， 意 见 共 提出 5大类16 项 具体 措施 推动实 体零 售商转 型升 级， 释放发 展活 力。 其中， 促进 线上线 下融 合、 创新经 营机制 与简 政 放 权、 促进 公平竞 争以 及减轻 企业 税费 负担等 措施成 为了 支持 实体零 售转 型发展 的重 要保 障。 2017 年2 月 ，商 务部 等五部 门发 布了 商贸 物流 发展“ 十三 五”规划 （ 以下简 称“ 规 划” ） ， 规划要 求，“ 十三 五”期间 商贸 物流成 本明 显下 降，批 发零 售企 业物 流费 用率降 低到7%左右， 服务 质量和 效率 明显 提升。 同时 ， 规划 还公 布了39 个 全国 性商贸 物流 节点 城市和 具有 地区 辐射能 力的64 个区 域性 商贸 物流节 点城市 名单 ， 以 满足 消费 升级、 产业转 型和 城市 发展， 加快 构建以物 流分 拨中 心、 专 业配送 中心 、 末端 配送 网点 三级网络 为主 的 城市 配送 体系。 加快发 展商 贸物 流业， 有利 于提高流 通效 率， 降 低物 流成本 ， 对 引导生 产和 扩大 消费将起 到积 极作 用。 2017 年10 月， 国务院 办公 厅印 发 关于 积极 推进 供应链 创新 与应 用的指 导意 见 （以 下简称“ 指 导意见 ”）， 指导 意见 指出 ，到 2020年， 形成一 批适 合我 国国 情的 供应 链发展 新技 术和新 模式 ，基 本形成 覆盖我 国重 点 产 业的 智慧 供应链 体系； 供应 链在 促进降 本增 效、 供需 匹配 和产 业升级 中的 作用显 著增 强， 成 为供 给侧结构 性改 革的 重要 支撑 ； 培育 100家左右 的全 球供 应链领 先企业 ， 重 点产业 的供 应链 竞争力 进入 世界 前列， 中国 成为 全球 供 应链 创新 与应用 的重 要中心 ； 智慧 供应 链体 系有利于 实体 零售 企业提 升运 营效率 并降 低运 营成本 ， 推动其 转型 升级 。 2017 年11 月 ， 国务 院关 税税则 委员 会下 发 国 务院 关税 税则 委员 会关于 调整 部分消 费品 进口 关税的 通知 （ 以 下简 称“ 通知 ”）， 通知 表 示， 自2017年12 月1日 起，以 暂定 税率 方式降 低部 分消费 品进 口关 税，涵 盖食 品 、 保健品 、 药品 、 日 化用品 、 服装鞋 帽 、 家用 设备、 文 化娱乐 、 日杂百 货等 消费 品， 共涉及 187 项商 品 ， 平均 税率 由17.3%降至7.7%。此 次降税 产品 的一大 特点 是与 人民 生活 息息相 关， 覆盖面 广、 降幅 明显， 降低进 口关 税 有 利于 丰富 国内消 费选 择，引 导国 内供 给体系 转型升 级。 2018 年9 月 ， 国务院 发布 关 于完 善促 进消费 体制 机制， 进 一步激 发居 民消 费潜力 的若 干意 见 （以 下简 称“ 若 干意 见” ） ，提 出稳步 提升 居民 消费率 ，持 续优化升 级居 民消 费结构 的总 体目标 。具 体内 容上包 括，促 进实 物 消 费不 断提 档升级 ， 大力 发展 便利 店、 社 区菜 店等社区 商业 ， 鼓励 建设 社区生 活综 合服 务中心 ； 推 进服务消 费持 续 提质 扩容； 引导 消费新 模式 加快 孕育成 长， 适应平台 型消 费， 明 确相 关企业 在知 识产 品保护 、 协 助申报纳 税等 方 面的 责任 和义务 ； 推进 农村 居民 消费梯 次升 级， 逐步 缩小 城乡 居民消 费差 距， 鼓 励和 支持消 费新 业态新模 式向11/ 15 请务必阅读 正文 后的 免责 声明 行业 信用展望 2019 年 9 月 9