金属建材 分册 2021 年度 中国期货市场年度报告 大宗商品市场解读 之 尊敬的投资者您好！ 2020 年中国期货市场在疫情期间运行平稳 ，有效地发挥了 避险功能，有力支持了实体企业复工复产 ， 全年 期货市场资金量 、 成交量 和 持仓量均创历史新高 , 全年共上市 12 个新品种 ，累计 上市 90 个期货期权 品种。 从助力扶贫工作来看， 运用期货工具服务 “三农 ，采用 “保险 +期货 ”模式保障农民基本收入 和服务农 业产业链 ， 140 多家公司对接 全国 380 多个扶贫点，积极践行金融扶贫 的重要 工作。 2021 年将是我国开启 “十四五 ”计划和向第二个百年奋斗目标进军的第一个五年的开局之年。 2021 年 我国期货市场风险管理作用将进一步凸显，不断扩大服务实体经济的空间 ， 将形成期货与现货、场内与场 外、线上与线下的互联互通，进一步促进衍生品市场的发展。 2021 年我国期货 行业 将以习近平新时代中 国特色社会主义思想和党的十九届五中全会精神为指引，积极贯彻党中央、国务院关于经济金融工作的决 策部署，从国家战略高度建设好期货期权市场和增强国际定价影响力，实现服务于国民经济和实体企业的 根本宗旨，努力在服务经济高质量发展和国家重大战 略方面发挥更大的作用。 作为推动期货市场发展的重要力量 和期货行业头部公司， 方正中期期货“ 以金融服务成就美好生活 ”作 为企业发展的 使命，以“成为广受客户信赖的金融衍生品综合服务商”作为企业发展的愿景 ， 秉承“客户至 上、专业稳健、开放协同、简单专注、勤奋坚持、追求卓越”的核心价值观， 继续按照“一稳两破局”和打造 好大中台等公司战略推动各项业务发展， 继续坚持为投资者创造价值、为行业创造价值的经营理念，励精 图治，更为专注地发展期货业务，更为用心地提高研发 、 IT 和客户服务水平，为广大投资者提供更 丰富 、 更及时、 更加贴近市场的 产品与服务。 2021 年 方正中期期货 经营班子将 带领全体员工积极开展期货 期权 经纪、资产管理、 股票期权经纪、 投资咨询、风险 管理和基金销售 等各项业务， 并积极参与各家交易所、期货业协会的“保险 +期货”扶贫项 目， 积极承担企业社会责任， 继 入选 2018 国务院扶贫办 “企业扶贫 50 佳案例 ”和 荣膺人民日报社 评选的 “2019 年度中国精准扶贫企业 ”后将继续践行金融机构服务实体经济和落实精准扶贫支持“三农”的各项工 作， 围绕服务实体经济需求，不断 做好 “保险 +期货 ”、仓单服务、基差贸易、场外衍生品 和做市商 等风险管 理业务， 实现 期货市场 服务国民经济的根本宗旨 。 2021 年 方正中期期货将与广大投资者同舟共济，我们 将锐意改革、团结协作、不断创新，力争公司各项业务再创辉煌！ 饮水思源，我们深知，方正中期期货取得的每一点进步和成功，都离不开广大投资者的关注、信任、 支持和参与。因为广大投资者的理解和信任，我们有更加强大的动力和 更 坚定的信心。因为广大投资者的 关心和支持，我们持续、快速成长。因为广大投资者的每一次参与、每一个建议，我们 会 更加努力，进一 步改善服务、提升质量， 在服务投资者的道路上 不断奋进。 在 2021 年 来临之际，方正中期期货全体员工谨 向广大投资者表示衷心的感谢和美好的祝福！恭祝您 身体健康！阖家幸福！事业兴旺！万事如意！ 方正中期期货有限公司 总裁 上海际丰投资有限责任公司 董事长 2021 年 1月 FOUNDER CIFCO FUTURES CO.,LTD 2020 年 证券时报 -券商中国 2020 中国优秀期货公司君鼎奖 证券时报 -券商中国 2020 中国杰出 IT 服务期货公司君鼎奖 人民日报 -国际金融报 2020 先锋期货公司 证券时报 -期货日报 中国期货公司最佳掌舵人 许丹良 证券时报 -期货日报 最佳宏观策略分析师 证券时报 -期货日报 最佳金融期货分析师 证券时报 -期货日报 最佳农副产品期货分析师 证券时报 -期货日报 最佳工业品期货分析师 证券时报 -期货日报 最佳金融量化策略工程师 证券时报 -期货日报 最佳期权分析师 2019 年 中国金融期货交易所 优秀会员白金奖 郑州商品交易所 优秀会员 郑州商品交易所 品种服务优秀会员（玻璃） 郑州商品交易所 品种服务优秀会员（动力煤） 郑州商品交易所 品种服务优秀营业部（玻璃）邯郸营业部 郑州商品交易所 品种服务优秀营业部（动力煤）上海世纪大道营业部 大连商品交易所 优秀会员金奖 大连商品交易所 优秀产业服务奖 大连商品交易所 优秀机构服务奖 大连商品交易所 优秀农产品服务奖 大连商品交易所 优秀化工产品服务奖 大连商品交易所 优秀黑色产品服务奖 大连商品交易所 优秀期权市场服务奖 大连商品交易所 优秀国际市场服务奖 大连商品交易所 优秀技术支持奖 上海期货交易所 优秀会员金奖 上海期货交易所 钢材产业服务奖 上海期货交易所 铜产业服务 阿 奖 上海期货交易所 铅锌产业服务奖 上海期货交易所 镍产业服务奖 上海期货交易所 黄金产业服务奖 上海期货交易所 白银产业服务奖 上海期货交易所 能化产业服务奖 上海国际能源交易中心 优秀会员奖 私募排排网 最值得信赖金融机构资管奖 第十三届全国期货实盘交易大赛 优秀交易指导奖 东方财富风云榜 -最佳期货公司 第十七届中国财经风云榜 杰出掌门人 第十七届中国财经风云榜 期货业扶贫奖 第十七届中国财经风云榜 期货业品牌奖 证券时报 -券商中国 2019 中国杰出 IT 服务期货公司君鼎奖 证券时报 -期货日报 中国最佳期货公司 证券时报 -期货日报 中国期货公司金牌管理团队 证券时报 -期货日报 中国期货公司最佳掌舵人 许丹良 证券时报 -期货日报 中国金牌期货研究所 方正中期期货研究院 证券时报 -期货日报 最佳精准扶贫突出贡献奖 证券时报 -期货日报 最佳资产管理领航奖 证券时报 -期货日报 最佳期货 IT 系统建设奖 证券时报 -期货日报 最佳中国期货经营分支机构奖 方正中期期货上海 期货大厦营业部 证券时报 -期货日报 最受欢迎期货经营机构公众号 证券时报 -期货日报 最佳宏观策略分析师 证券时报 -期货日报 最佳金融期货分析师 证券时报 -期货日报 最佳农副产品期货分析师 证券时报 -期货日报 最佳工业品期货分析师 证券时报 -期货日报 最佳期权分析师 人民日报 -国际金融报 中国精准扶贫企 业 公司简介 方正中期期货有限公司（简称“方正中期期货”）是由方正证券股份有限公司（简称“方正证券”）控股的大型综合类期货公司，目前在北京、上海、长沙、天津、包头、 保定、邯郸、唐山、青岛、太原、西安、南昌、武汉、宁波、杭州、常州、南京、苏州、扬州、岳阳、株洲、郴州、常德、广州、深圳等地设有 36 家分支机构。同时，依托 方正证券旗下营业网点，已逐步形成覆盖全国的业务网络。 方正中期期货是中国期货业协会理事单位（ 001 号会员）、大连商品交易所理事单位、郑州商品交易所监事单位、北京期货商会副会长单位；上海期货交易所、大连商品 交易所 、郑州商品交易所会员及中国金融期货交易所交易结算会员；公司具有开展商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售业务资格；下设子公 司 上海际丰投资管理有限责任公司（简称 “ 际丰投资 ” ）从事风险管理等相关业务。 作为中国期货行业最早成立的公司之一，方正中期期货以传统经纪业务为根基，在巩固市场优势地位的同时，持续推动业务转型升级，打造行业领先的综合金融服务平 台。公司以经纪业务为资源平台，不断加快资产管理、风险管理等相关创新业务的发展步伐，行业排名、市场竞争力、总体盈利水平等均实现稳步提升。 近年荣誉 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期 期货 研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证， 不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别 客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中 所提及的商品的依据。本报告未经方正中期期货研究院许可，不得转 给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担 法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的 损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期 期货有限公司所有。 重 要 事 项 期 市 有 风 险 ， 投 资 需 谨 慎 1 金属建材 分册 2021 年度报告中国期货市场年度报告 热轧卷板：日月双丸转 热卷破新开 2020 年市场回顾与 2021 年展望 方正中期期货研究院 卜咪咪 摘要 宏观层面来看，国内经济正从投资时钟的复苏期转向繁荣期，经济繁荣将至少 维持到明年上半年。从各项投资增速来看，制造业投资持续向好；基建投资将 维持稳定，大幅加速的可能性较低；房地产投资韧性强于预期，但仍需警惕政 策收紧的压力。从需求端来看， 2021 年乘用车需求预计将持续好转，商用车 的高需求有望持续到明年上半年，总体来看， 2021 年汽车行业有望实现正增 长；受海外需求拉动以及房地产销售好转和消费刺 激政策的推动， 2021 年家 电行业用钢需求有望继续回暖；基于制造业持续向好以及工业企业利润修复情 况，预计机械行业用钢需求有望维持高速增长；同时海外需求复苏，板材及其 下游产品出口增加。总体来看，制造业主动加库存周期不变，热卷下游需求延 续复苏态势。供给端来看，粗钢产能增加明显，随着生产技艺的提升以及钢厂 环保设备的完善，粗钢产出效率大幅提升，供给端的弹性进一步增大。从成本 2 金属建材 分册 2021 年度报告中国期货市场年度报告 端来看，铁矿石价格强势，焦炭受去产能政策影响，价格有望进一步走高，钢 材成本易涨难跌。 总体来看 ，制造业延续复苏态势， 热卷下游需求 维持强势，同时 成本 支撑 较强， 热卷 价格 易涨难跌，预计 2021 年热轧卷板期货价格运行重心将继续上移，运 行区间在 3500-5000 元 /吨之间，运行重心在 3800-4800 元 /吨之间，运行区 间下方取决于成本端，主要受铁矿石、焦炭等价格影响；区间上方主要受下游 需求强度影响，可以关注冷热轧价差和海外热卷价格。 期货策略： 对于热卷下游消费企业来说，主要需要防范热卷价格大幅上升，导 致成本大幅增加的风险，根据以上分析，我们认为热卷重心将上移，建议下游 热卷消费企业根据生产节奏关注热卷买入套期保值机会。对于热卷上游冶炼企 业来说，主要需要防范热卷价 格大幅下降，导致利润大幅下降的风险，根据以 上分析，建议上游冶炼企业关注依据热卷盘面利润进行套保以锁定生产利润的 机会。 风险点：铁矿石价格超预期下跌；货币流动性收紧；疫情反复 3 金属建材 分册 2021 年度报告中国期货市场年度报告 目录 第一部分 长期走势和 2020 年行情总结 . 5 一、热卷长期走势分析 . 5 二、 2020 年度热轧卷板走势分析 . 7 第二部分 宏观经济与政策环境 . 9 第三部分 供给端 . 11 一、全球粗钢产量 . 11 二、国内钢材产量 . 12 三、热轧卷板产量 . 14 第四部 分 热卷进出口 . 16 第五部分 需求端 . 18 一、汽车行业 . 19 二、家电行业 . 21 三、造船行业 . 22 四、机械设备行业 . 23 第六部分 库存与利润 . 25 一、库存 25 二、利润 26 第七部分 价差分析 . 27 一、热卷螺纹钢价差 . 27 二、冷热轧价差 . 28 4 金属建材 分册 2021 年度报告中国期货市场年度报告 第八部分 供需平衡表 . 29 一、 2020-2021 年度供需平衡表预测 . 29 二、 2020-2021 年度供需平衡表解析 . 29 第九部分 期货市场相关分析 . 30 一、期货价格技术分析 . 30 二、价格季节性分析 . 31 三、期货价格波动率分析 . 32 第十部分 总结全文与 2021 年度操作建议 . 32 第十一部分 相关股票 . 33 5 金属建材 分册 2021 年度报告中国期货市场年度报告 第一 部分 长期走势和 2020 年行情总结 一、 热卷 长期走势分析 热轧卷板期货自 2014 年上市以来，期货价格走势大体上跟随螺纹钢期货，热轧卷 板现货价格走势大体上可以分为三个时期：从 2007 年到 2011 年 ,中国经济高速增长， 房地产行业的快速发展让钢材消费进入黄金期 ,钢材价格大幅上涨至近 6000 元 /吨， 2008 年全球经济危机致使钢材价格快速回落到 3000 元 /吨以下，之后随着国家实施一 系列政策，经济逐渐恢复钢价逐渐回升。 2013 年至 2015 年，热轧卷板价格一路下行，钢铁行业产能严重过剩，钢材产量 不断增加，而需求端房地产和基建投资大幅放缓，钢铁行业供大于求是本轮热卷价格下 行的主要原因，同时国外铁矿石产量大幅增加，铁矿石价格急剧下行导致成本支撑减弱 加剧了本轮热卷价格下跌速度，热卷现货价格从 4200 元 /吨下降至 1800 元 /吨，跌幅 达 57%。 2016 年钢材市场结束单边下行走势，迎来一剂“强心针”，钢铁行 业深入推进供 给侧结构性改革，大力化解过剩产能，同时国家“稳增长”政策发力，下游房地产市场 转向，制造业回升，汽车行业受购置税减半政策影响大幅超预期，下半年“双焦”受去 产能政策影响大幅上涨，成本端推动热卷价格大幅上涨， 2016 年全年热卷指数由 1960 上涨至 3300。 2017 年清理 “地条钢”产能这一政策贯穿全年， 1-2 月份供给端的收缩预期导致 贸易商开始大批囤货，热卷指数由 3300 上涨至 3800， 3-4 月钢材库存处于高位，楼 市出台多项调控政策，汽车产销量环比大幅下降，引发市场对于后市需求的担忧，热卷 价格一路下行 ， 6-8 月份下游需求超预期，钢材供应在去“地条钢”产能的影响下阶段 6 金属建材 分册 2021 年度报告中国期货市场年度报告 性偏紧，供需错配，钢材价格迎来一波上涨，热卷指数由 2900 上涨至 4300， 9-10 月 份监管层出台一系列调控政策，下游需求不及预期，同时成本端支撑有所减弱，热卷指 数下降至 3800 左右， 11-12 月份各地开始秋冬季错峰生产，唐山、邯郸等北方地区开 始限产，高炉开工率下降，下游需求不及预期，供需两弱钢价震荡运行。 2018 年 1-2 月份春节前期，在环保限产消息的影响下，贸易商对后市普遍看好， 投机需求释放，热卷价格震荡上行， 3 月份春节过后，钢厂提高废钢比 导致钢材产量超 预期，而需求回升速度较慢，钢贸商托盘资金即将到期，迫于资金压力市场降价抛售， 热卷价格大幅回落， 4-8 月份需求开始释放，现货成交放量，库存连续下降，热卷价格 再次上涨，进入 9 月份，环保限产不及预期，热卷产量持续高位，下游制造业受宏观经 济影响开始走弱，热卷一路下行。 2019 年巴西矿难导致铁矿石价格大幅上行，钢材成本抬升，同时国家出台逆周期 调节政策，基建回暖，房地产新开工维持韧性，下游需求超预期，热卷现货成交连续好 转，市场心态转向乐观，供需好转叠加成本抬升热卷期货价格连续上涨。进入下半年， 下游制造业 持续低迷，但钢厂限产趋弱，在高利润的驱动下，钢材产量高速增长，同时 钢坯、低价热卷资源进口窗口打开，供给端压力增大，热卷库存水平高于去年，叠加铁 矿石价格回落至矿难前期水平，成本端支撑减弱，期现价格螺旋式下跌，盘面价格回落 500 点左右。 7 金属建材 分册 2021 年度报告中国期货市场年度报告 图 1-1 热轧卷板指数走势 数据来源： Wind、方正中期研究院整理 图 1-2 热轧卷板现货价格走势 数据来源： Wind、方正中期研究院整理 二、 2020 年度 热轧卷板 走势分析 2020 年热卷整体呈现 V 字型走势，盘面最低点 3000 元 /吨左右，热卷 2010 合约 于 2020 年 4 月 2 日在此位置附近获得支撑，盘面最高点 4934 元 /吨， 2020 年全年振 幅 2000 点左右，主要运行区间 3600-4100 元 /吨，振幅大于去年，运行重心上移。 具体来看， 2020 年热轧卷板走势大体可以分为三个阶段。 一季度突发的疫情对商品市场产生了巨大影响，制造业、工业企业和工地相关经济、 社会活动处于停滞状态，节后开盘首日，市场极度悲观的预期反映于盘面， 05 合约跳 空低开。 2 月份，政策维稳经济意图明显，央行释放资金流动性，基建政策连续发力， 8 金属建材 分册 2021 年度报告中国期货市场年度报告 各行业开始复工复产，市场预期转向乐观，黑色系整体开始大幅反弹。 3 月中旬海外 疫 情爆发，欧美企业开始停工停产，全球制造业产业链受到影响，市场预期再度转向悲观， 热卷期货价格连续下跌。 进入二季度，热卷期货价格跌至近年低位 3000 元 /吨左右后开启上行走势。一方 面热卷下游行业逐渐复苏，货币政策释放流动性，基建投资发力带动工程机械需求回升， 汽车、家电需求逐渐复苏，制造业进入主动加库存周期，另一方面，原料端铁矿石大幅 上行，钢材成本支撑增强，需求复苏叠加成本抬升，热卷连续上行。同时现货成交放量， 钢厂库存和社会库存加速去化，期现价格共振上行。 9 月份热卷呈现连续下行走势，本轮大幅下跌，一方面从宏观 层面来看，全球金融 市场风险增加，海外疫情反复，在原油等大宗商品价格大幅下跌影响下，市场恐慌情绪 蔓延。另一方面从产业层面来看，此前市场对于热卷下游旺季需求普遍看好，但进入 9 月份，钢材下游需求旺季迟迟未能兑现，根据钢联公布的产量和库存数据推算，热卷的 周度表观消费量并未出现大幅增加，而产量却持续增加，叠加进口热卷资源的涌入，导 致热卷库存持续累积，旺季去库的预期落空，热卷盘面价格回落，并带动原料端铁矿石 的回落，黑色系板块整体下行。 盘面回调过后， 10 月中旬热卷重回涨势，一方面受焦炭、铁矿价格大幅上行，钢 材成本支撑增 强，另一方面汽车、家电行业复苏，国内需求延续强势，海外需求复苏， 海外冷热轧价格大幅上行，热卷及下游产品出口增多，同时进入 10 月份，热卷钢厂检 修增加叠加唐山地区钢厂新旧产能切换，导致热卷产量未见大幅增长，库存在国庆节后 迅速下降，整体来看，热卷强需求以及对明年需求的预期均助推了热卷价格的上行。 9 金属建材 分册 2021 年度报告中国期货市场年度报告 图 1-3 2020 年热轧卷板主力合约走势 数据来源： Wind、方正中期研究院整理 第二部分 宏观经济与政策环境 2020 年整体宏观经济逻辑是分两个阶段围绕新冠疫情的影响而展开。上半年是遭 受疫情打击，并且从谷底回升， 一季度 GDP 甚至出现 6.8%的历史罕见的负增长。下半 年主要行业和经济指标基本恢复正常，经济重新回到内生增长逻辑中。产出端和库存周 期年内迅速经历主动加库存、被动加库存、主动去库存、被动去库存四个阶段，四季度 基本归回正常。需求端中，房地产投资恢复较快，基建投资快速恢复之后弱于预期，制 造业投资虽然恢复较晚，但有更强的持续性。消费需求中的服务消费仍将带动总社消回 升。出口将在进一步增长之后趋于稳定或回落。政策宽松尤其是货币政策，对经济托底 作用明显。我们认为，四季度经济正从投资时钟的复苏期转向繁荣期，经济繁荣将至少 维持 到明年上半年。年中前后是拐点时期，下半年经济承压风险将会上升。特别的是， 明年全年以及各季度 GDP，由于低基数的影响，同比增速预计将会出现显著跳升，尤 其是一、二季度。实体经济的总体通胀水平呈现先降后升走势，表现为 GDP 平减指数 先下跌后修复。明年上半年 CPI 可能出现小幅反弹，核心 CPI 出现修复， PPI 增速也在 上半年冲高，年中前后，下半年增速维持高位附近，年内无通胀上行失控风险。 10 金属建材 分册 2021 年度报告中国期货市场年度报告 政策方面，货币政策年内经历了从一季度极度宽松到三季度后边际收紧的转变。政 策目标从托底经济、配合政府融资，正转向控制金融系统风险。实体经 济在疫情期间确 实获得了大量的、低成本的流动性，这也是货币政策显效，帮助企业部门渡过难关的具 体表现。居民部门购房需求则是信用扩张的另一个支点。我们认为，在经济超预期回落 的可能性较小的情况下，央行已无必要继续宽松，除非外生风险带来新一轮经济承压下 行，否则明年调降 MLF 利率甚至基准利率的可能性基本为 0。信用扩张在今年年底到 明年年初达到顶点后，步伐将会放慢甚至逐步出现收缩。广义社融增速预计最晚在明年 二季度达到顶部，下半年开始需要警惕实体经济面临的流动性风险。央行针对实体经济 刺激政策的转向，也更可能出现在下半年。 投 资需求仍是稳定总需求的最重要一环。在受到疫情影响之后，房地产投资仍是恢 复最为迅速的投资分项，基建投资回升之后步伐放慢，总体表现弱于预期。而下半年随 着库存周期进入主动加库存阶段，制造业投资的回升幅度也更加明显。边际上看，当月 新增基建投资和制造业投资下半年开始有一定增加。从累计增速角度看，四季度开始基 建投资已经恢复至 2019 年水平，房地产投资再下一台阶，制造业投资仍为负值有待进 一步修复。我们认为，在明年整体财政 、货币刺激不如今年的情况下，基建投资将 维持 稳定，大幅加速的可能性较低。房地产投资受到政策抑制，可能将会 承压甚至回落。制 造业投资对总投资的贡献仍将上升。此外，明年一季度在基数作用的影响下，预计投资 同比增速将出现显著上升。 综合来看，我们认为明年全年中性预期为 9.5%左右。基于对当前库存周期位于主 动补库存阶段，投资时钟周期位于繁荣阶段，并且上述情况可能持续到明年二季度的判 断，认为明年上半年工业品价格仍有上行空间，涨势持续至年中后迎来拐点。下半年随 11 金属建材 分册 2021 年度报告中国期货市场年度报告 着周期转向被动加库存和减速阶段，经济承压风险上升，工业金属价格冲高回落的风险 也会加大。 图 2-1 广义社融和 GDP 增速 图 2-2 制造业、房地产、基建投资增速 数据来源： Wind、方正中期研究院整理 数据来源： Wind、方正中期研究院整理 第三部分 供给端 一、全球粗钢 产量 2020 年全球钢铁产业链受疫情影响严重，根据国际钢铁协会的统计， 2020 年 1-10 月全球 65 个主要产钢国累计生产粗钢约 15.11 亿吨，同比 2019 年下降 2%左右， 2019 年全年全球粗钢产量累积同比增长 3.5%， 2018 年全年全球粗钢产量累积同比增长 4.5%。全球粗钢产量从 2000 年到 2007 年一直保持快速增长， 2008 年经济危机后产 量环比回 落， 2009 年迅速回升， 2017、 2018 年全球粗钢产量大幅增长，主要原因是 占全球粗钢产量一半的中国 2017、 2018 年粗钢产量增幅较大，钢铁行业与宏观经济具 有较高的相关性， 2019 年全球经济下行压力较大，除中国外日本、俄罗斯、独联体国 家粗钢产量负增长，全球粗钢产量增速明显放缓。 2020 年受疫情影响，全球主要产钢 国家中只有中国粗钢产量实现正增长，日本、印度、美国、俄罗斯等国家粗钢累计产量 12 金属建材 分册 2021 年度报告中国期货市场年度报告 同比目前均处于负增长。 2021 年随着海外疫情的好转，预计全球粗钢供应环比将有所 回升。 图 3-1 全球粗钢产量累计值 图 3-2 全球粗钢年产量及同比 数据来源： Wind、方正中期研究院整理 数据来源： Wind、方正中期研究院整理 二、国内 钢材产量 国家统计局数据显示，截止 2020-11 月，全国粗钢累计产量 96116.00 万吨，同 比变化 5.50 %，其中 11 月份粗钢产量 8766.00 万吨，同比变化 8.00 %， 11 月份粗 钢日均产量 292.20 万吨，同比去年变化 9.18 %；全国生铁累计产量 81290.00 万吨， 同比变化 4.20 %，其中 11 月份生铁产量 7201.00 万吨，同比变化 4.70 %， 11 月份 生铁日均产量 240.03 万吨，同比去年变化 11.17 %； 11 月份全国钢材累计产量 120203.00 万吨，同比变化 7.00 %，其中 11 月份钢材产量 11734.00 万吨，同比变 化 10.80 %， 11 月份钢材日均产量 391.13 万吨，同比去年变化 12.80 %。 从月度粗钢、生铁产量来看，一季度受疫情影响，生铁、粗钢产量同比去年小幅下 降，下半年开始，钢材下游需求恢复，生铁、粗钢和钢材产量迅速回升，并且进口钢坯 13 金属建材 分册 2021 年度报告中国期货市场年度报告 增加，转化为钢材，钢材产量增速高于粗钢、生 铁。四季度随着国内钢材价格回升，钢 坯、钢材进口下降，同时受钢厂检修影响，日均生铁、粗钢环比均有所下降。总体从 1-11 月份的累计数据来看，生铁、粗钢和钢材同比依旧维持正增长，但增速小于去年。 2020 年全国高炉开工率整体在 60%-70%之间波动，整体开工水平略微高于去年， 春节期间，高炉开工率处于低位，二季度开始，高炉开工率迅速回升， 8 月下旬达到 71%， 之后全国高炉开工率环比走弱。 2021 年随着国内外需求的复苏，钢铁生产预计将持续 增长，钢厂产能利用率重心或将上移。 图 3-3 中国粗钢产量累计值及同比 图 3-4 中国粗钢产量当月值及同比 数据来源： Wind、方正中期研究院整理 数据来源： Wind、方正中期研究院整理 图 3-5 高炉开工率 图 3-6 钢坯进口量 数据来源： Wind、 Mysteel、 方正中期研究院整理 数据来源： Wind、 Mysteel、 方正中期研究院整理 14 金属建材 分册 2021 年度报告中国期货市场年度报告 三、热轧卷板 产量 热轧卷板一般包括中厚宽钢带、热轧薄宽钢带和热轧薄板。中厚宽钢带是其中最具 代表性的品种，其产量占比约为热轧卷板总产量的三分之二 。根据中国钢铁工业协会的 统计数据，热轧卷板年产量在 2003-2007 年一直保持着高速增长，增速在 25%以上； 2008 年受全球经济危机影响，我国粗钢产量增速快速下滑 2.6%，热轧卷板产量增速下 滑到 15.55%，一直到 2010 年热轧卷板产量增速维持在 15%-20%之间； 2011-2015 年受下游需求放缓影响产量增速下滑到 10%以下， 2016 年热轧卷板受下游汽车行业购 置税减半政策影响需求逐渐 向好，产量增速开始回升，同比增长 8.53%。 2017 年热卷 产量增速下滑，同比增长 0.75%。 2018 年热卷新增产能投产，热卷产量同比增长 15.06%， 2019 年热卷产量 2.37 亿吨左右，同比增长 1.48%。 截止到 2020 年 9 月热卷产量同比维持大幅增长， 2020 年 1-9 月热轧卷板累积产 量同比增长 10.4%，截止到 10 月中厚宽钢带累计产量同比增长 11.7%，从热轧卷板的 周度产量来看，二季度热卷利润明显低于螺纹、线材等品种，热卷钢厂生产动力弱于建 材，钢厂通过轧线调节铁水流向，热卷产量维持在历史低位。自 6 月份开始 随着下游好 转，热卷产量明显开始回升， 8-9 月份周产量回升至 335 万吨以上水平。 10 月份之后， 热卷利润逐渐好转，但唐山地区钢厂新旧产能切换，热卷虽需求和利润均较好但产量却 一直未见大幅增加，后期来看， 2021 年在下游需求强劲以及产能趋于稳定的情况下， 热卷产量大概率维持正增长。 15 金属建材 分册 2021 年度报告中国期货市场年度报告 图 3-7 热轧卷板产量当月值及同比 数据来源： Wind、 Mysteel、 方正中期研究院整理 图 3-8 热轧卷板年产量及同比 数据来源： Wind、 Mysteel、 方正中期研究院整理 16 金属建材 分册 2021 年度报告中国期货市场年度报告 图 3-9 热轧卷板周产量 数据来源： Wind、 Mysteel、 方正中期研究院整理 第四部分 热卷 进出口 从 2006 年开始我国热轧卷板实现净出口， 2006 年国内钢铁产能快速扩张，热轧 卷板出口量同比增长 111.77%，随后出口量增速略微放缓，但出口量均占国内产量的 10%以上。 2009 年受全球经济危机影响，国际市场需求放缓同时我国热轧卷板取消出 口退税，出口量同比下降 64.28%， 2010 年后热轧卷板出口虽有所恢复，但出口量占 国内产量比例较低， 2011-2013 年基本维持在 3.3%-3.7%。 2014 年末虽然出台了取 消含硼钢出口退税的政策，但也未能抑制我国 热轧卷板的出口量 ， 2014 年热轧卷板出 口量同比增长 97.06%， 2014-2016 年热轧卷板出口量占国内产量 7%-9%之间。 2017 年钢铁行业去产能，国内外价差迅速收窄，价格优势削弱，部分出口转为国内消费，同 时各国施行反倾销政策，导致出口同比下降 13.53%。 2018 年热轧卷板出口 1078.14 万吨，同比下降 20%，进口 320.31 万吨，同比增长 13.83%，累积净出口 757.83 万 吨，同比下降 28.69%。 17 金属建材 分册 2021 年度报告中国期货市场年度报告 2020 年三季度热卷进口量激增，主要原因是海外钢铁需求不振，同时国内热卷价 格高企，进口窗口打开，大 量海外低价热卷资源涌入国内。 11 月份以来，热卷出口逐 渐好转，主要是海外需求回暖，而生产未能迅速恢复，供需错配导致海外热卷资源稀缺， 美国、欧盟、独联体国家热卷价格大幅上行，国内往东南亚国家出口量逐渐增加，预计 海外需求好转对国内热卷出口的拉动有望持续至明年一季度，后期需关注海外钢厂复产 进度以及海外热卷价格走势。 根据中国海关总署的统计数据，截止到 2020-10 月，热轧卷板累计出口量 526.44 万吨，累计同比变化 -34.03%，出口量占热轧卷板总产量的比例不大。截止到 2020-10 月，热轧卷板累计进口量 645.45 万吨，同比变化 180.82%。近年来，热卷出口数量逐 年下降，一方面是由于国内热卷价格较高，相较于海外市场不具有价格吸引力，另一方 面是海外制造业持续低迷，需求较弱。而由于国内热卷价格高涨，下游需求旺盛，热卷 进口量近年来逐渐增加。 图 4-1 热轧卷板出口量及同比 数据来源： Wind、方正中期研究院整理 18 金属建材 分册 2021 年度报告中国期货市场年度报告 图 4-2 热轧卷板进口量及同比 数据来源： Wind、方正中期研究院整理 图 4-3 热轧卷板国内外价差 数据来源： Wind、 Mysteel、 方正中期研究院整理 第五 部分 需求端 热轧卷板下游对应的主 要是制造业， 被广泛应用于 家电 、船舶、汽车、桥梁、机械、 输油管线、压力容器等制造行业。除 今年 2 月份受疫情影响，国内 PMI 处于 50 以下以 外， 2020 年全年国内 制造业 PMI 一直位于荣枯线上方运行，特别是生产指数回升明显， 19 金属建材 分册 2021 年度报告中国期货市场年度报告 表明制造业生产强劲；新订单指数下半年以来回升明显，表明国内需求强劲；新出口订 单指数连续三个月处于 50 上方，海外需求恢复明显。从海外各个国家的制造业 PMI 走势来看，全球制造业正加速回暖。 图 5-1 全球制造业 PMI 走势 图 5-2 国内制造业 PMI 走势 数据来源： Wind、方正中期研究院整理 数据来源： Wind、方正中期研究院整理 一、汽车 行业 在汽车用钢中，包括冷轧板和热轧板在内的各种 板材 用量占到汽车用钢的 60%以 上，其中热轧卷板广泛地用于 重卡、半挂车、自卸车、轻卡、大客车等商用车 ，乘 用车 用冷轧汽车钢为主。 2020 年一季度受疫情和宏观经济下行的影响，汽车等可选消费品的需求低迷，一 季度汽车产量同比下降 45%。从二季度开始，居民乘用车需求释放，乘用车产销量降 幅持续收窄；受基建政策、超载治理以及国三提前淘汰等利好因素影响，商用车产销量 大幅增长，总体来看汽车行业进入复苏周期。具体来看，截止到 2020-11 月，汽车累 计产量 2237.20 万辆，累计同比变化 -3.00 %；截止 11 月累计销量 2247.00 万辆， 20 金属建材 分册 2021 年度报告中国期货市场年度报告 累计同比变化 -2.90 %，其中乘用车累计产量 1765.1 万辆，同比下降 8.1%，商用车累 计产量 472.1 万辆，累 计 同比增长 22.2%。 预计 2020 年全年汽车产量累积降幅有望收窄至 2%左右。从行业周期以及宏观经 济走势来看， 2021 年乘用车需求预计将持续好转，商用车的高需求有望持续到明年上 半年，根据中国汽车业协会的预测， 2021 年汽车 行业有望实现正增长，预计增幅在 4% 左右。 图 5-3 汽车年产量及同比 图 5-4 汽车产量季节图 数据来源： Wind、方正中期研究院整理 数据来源： Wind、方正中期研究院整理 图 5-5 乘用车产量及同比 图 5-6 商用车产量及同比 数据来源： Wind、方正中期研究院整理 数据来源： Wind、方正中期研究院整理 21 金属建材 分册 2021 年度报告中国期货市场年度报告 二、 家电 行业 2020 年一季度受疫情影响，家电产销量大幅下 降，但从二季度开始随着国内疫情 好转，国内需求逐步回暖，海外疫情反复，部分订单转移至国内，各类家电产量降幅逐 渐收窄。其中冰箱、冷柜产销量在海外需求的带动下持续增加；空调在去年高基数的影 响下同比依旧负增长。截止 2020-11 月，空调当月产量 1771.60 万台，同比变化 5.50 %， 1-11 月累计产量 18929.20 万台，累计同比变化 -8.80 %；家用冰箱当月产 量 898.90 万台，同比变化 22.50%， 1-11 月累计产量 8,260.50 万台，累计同比变化 6.30%；家用洗衣机当月产量 856.60 万台，同比 变化 13.10 %， 1-11 月累计产量 7228.50 万台，累计同比变化 3.60 %；冷柜当月产量 327.00 万台，同比变化 71.00 %， 1-11 月累计产量 2714.40 万台，累计同比变化 51.70 %。 2021 年预计海外家电需求 依旧较好，家电出口有望继续增长，国内房地产销售好转以及消费刺激政策的推动，国 内终端需求同样不断好转， 2021 年家电行业用钢需求有望继续回暖。 图 5-7 空调产量当月值及同比 图 5-8 电冰箱产量当月值及同比 数据来源： Wind、方正中期研 究院整理 数据来源： Wind、方正中期研究院整理 22 金属建材 分册 2021 年度报告中国期货市场年度报告 图 5-9 洗衣机产量当月值及同比 图 5-10 冷柜产量当月值及同比 数据来源： Wind、方正中期研究院整理 数据来源： Wind、方正中期研究院整理 三、 造船行业 由于 2019 年低基数的影响， 2020 年新接船舶订单量同比降幅收窄，但手持船舶 订单量同比依旧增速下降。具体来看， 2020 年 1-10 月我国新接船舶订单量 1,980.00 万载重吨，累计同比变化 -6.56%， 2020 年 1-10 月中国 手持船舶订单累计 7,096.00 万 载重吨，同比变化 -10.03%， 2020 年 1-10 月中国造船完工量累计 3,050.00 万载重吨， 同比变化 -3.57%。去年新接船舶订单量累计同比大幅下降导致今年造船完工量持续下 降，船舶需求一方面是海运量的增长带来的新增需求，另一方面是老旧船舶更新带来的 更新需求。其中前者是造船市场主要订单来源。而海运量净增长带来的船舶新增需求主 要和 全球 经济 贸易 的增长 呈 高度 正相关 关系 。 目前来看，各国之间贸易活动有所回暖， 新接船舶订单量降幅逐渐收窄，船舶行业出现触底回升迹象，船舶行业对钢材需求逐 渐 回暖。 23 金