机械行业2021年投资策略：把握“内循环”与“外拓展”双主线.pdf
- 1 0 % 2% 15% 27% 40% 1 0 - 1 9 0 2 - 2 0 0 5 - 2 0 0 9 - 2 0 机械行业 沪深 300 . 8 . 8 . 8 . 9 . 9 . 9 . 9 . 10 . 10 .11 . 12 . 12 . 13 . 13 . 13 . 13 . 13 . 13 . 14 . 14 . 14 . 15 . 15 . 15 . 16 . 16 . 16 . 17 . 17 . 18 . 18 . 18 . 18 . 19 . 20 . 20 . 20 . 22 . 22 . 22 . 23 . 23 . 24 . 24 . 24 . 25 . 25 . 25 . 25 . 26 . 26 . 26 . 26 . 27 . 27 . 28 . 28 . 28 . 28 . 29 . 29 . 29 . 29 . 33 . 33 . 34 . 34 . 35 . 35 . 35 . 36 . 36 . 38 . 38 . 39 . 39 . 40 . 40 . 40 . 40 . 41 . 41 . 43 . 43 . 44 . 44 . 44 . 44 . 45 . 45 . 45 . 45 . 47 . 49 . 49 . 49 . 49 . 50 . 50 . 50 . 51 . 51 . 51 . 51 . 51 . 51 . 53 . 17 . 19 . 33 . 34 . 37 . 37 . 38 . 39 . 41 . 42 . 42 . 44 . 46 . 48 . 48 . 52 - 3 0 - 2 5 - 2 0 - 1 5 - 1 0 -5 0 5 10 15 20 2 0 1 5 -0 2 2 0 1 5 -0 6 2 0 1 5 -1 0 2 0 1 6 -0 2 2 0 1 6 -0 6 2 0 1 6 -1 0 2 0 1 7 -0 2 2 0 1 7 -0 6 2 0 1 7 -1 0 2 0 1 8 -0 2 2 0 1 8 -0 6 2 0 1 8 -1 0 2 0 1 9 -0 2 2 0 1 9 -0 6 2 0 1 9 -1 0 2 0 2 0 -0 2 2 0 2 0 -0 6 2 0 2 0 -1 0 固定资产投资完成额 : 累计同比（ % ） - 4 0 - 3 0 - 2 0 - 1 0 0 10 20 30 40 50 2 0 1 5 -0 4 2 0 1 5 -0 8 2 0 1 5 -1 2 2 0 1 6 -0 4 2 0 1 6 -0 8 2 0 1 6 -1 2 2 0 1 7 -0 4 2 0 1 7 -0 8 2 0 1 7 -1 2 2 0 1 8 -0 4 2 0 1 8 -0 8 2 0 1 8 -1 2 2 0 1 9 -0 4 2 0 1 9 -0 8 2 0 1 9 -1 2 2 0 2 0 -0 4 2 0 2 0 -0 8 基建投资（ % ） 房地产投资（ % ） 采矿业投资（ % ） 制造业投资（ % ） - 4 0 - 3 0 - 2 0 - 1 0 0 10 20 30 40 2020 年 1 - 11 月制造业固定资产投资累计同比（ % ） - 5 % 0% 5% 10% 15% 20% 25% 0 2 , 0 0 0 4 , 0 0 0 6 , 0 0 0 8 , 0 0 0 1 0 , 0 0 0 1 2 , 0 0 0 1 4 , 0 0 0 营业收入（亿元 左轴） 增速（右轴） - 6 0 % - 4 0 % - 2 0 % 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0 100 200 300 400 500 600 700 800 归母净利润（亿元 左轴） 增速（右轴） - 4 0 % - 2 0 % 0% 20% 40% 60% 80% SW 其它通用机械 SW 印刷包装机械 SW 重型机械 SW 其它专用机械 SW 工程机械 SW 内燃机 SW 金属制品 SW 农用机械 SW 机械基础件 SW 仪器仪表 SW 机床工具 SW 冶金矿采化工设备 SW 楼宇设备 SW 环保设备 SW 铁路设备 SW 制冷空调设备 SW 纺织服装设备 SW 磨具磨料 - 2 1 7 4 . 5 2 % - 1 3 1 5 . 0 2 % 8 8 1 . 9 8 % - 1 0 0 % - 5 0 % 0% 50% 100% SW 机床工具 SW 纺织服装设备 SW 环保设备 SW 农用机械 SW 机械基础件 SW 内燃机 SW 其它通用机械 SW 金属制品 SW 其它专用机械 SW 楼宇设备 SW 工程机械 SW 重型机械 SW 印刷包装机械 SW 仪器仪表 SW 铁路设备 SW 制冷空调设备 SW 冶金矿采化工设备 SW 磨具磨料 - 2 0 0 20 40 60 80 100 120 休 闲 服 务 电 气 设 备 食 品 饮 料 国 防 军 工 医 药 生 物 汽 车 电 子 化 工 有 色 金 属 家 用 电 器 机 械 设 备 建 筑 材 料 农 林 牧 渔 轻 工 制 造 综 合 计 算 机 传 媒 非 银 金 融 钢 铁 公 用 事 业 交 通 运 输 商 业 贸 易 采 掘 银 行 纺 织 服 装 建 筑 装 饰 通 信 房 地 产 年初至今各行业涨跌幅（ % ） 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 休 闲 服 务 国 防 军 工 计 算 机 食 品 饮 料 电 子 有 色 金 属 电 气 设 备 医 药 生 物 通 信 纺 织 服 装 综 合 传 媒 汽 车 化 工 机 械 设 备 家 用 电 器 商 业 贸 易 轻 工 制 造 交 通 运 输 公 用 事 业 非 银 金 融 农 林 牧 渔 采 掘 钢 铁 建 筑 材 料 建 筑 装 饰 房 地 产 市盈率 ( T T M ) - 4 0 % - 3 0 % - 2 0 % - 1 0 % 0% 10% 20% 30% 2 0 1 6 -0 2 2 0 1 6 -0 4 2 0 1 6 -0 6 2 0 1 6 -0 8 2 0 1 6 -1 0 2 0 1 6 -1 2 2 0 1 7 -0 2 2 0 1 7 -0 4 2 0 1 7 -0 6 2 0 1 7 -0 8 2 0 1 7 -1 0 2 0 1 7 -1 2 2 0 1 8 -0 2 2 0 1 8 -0 4 2 0 1 8 -0 6 2 0 1 8 -0 8 2 0 1 8 -1 0 2 0 1 8 -1 2 2 0 1 9 -0 2 2 0 1 9 -0 4 2 0 1 9 -0 6 2 0 1 9 -0 8 2 0 1 9 -1 0 2 0 1 9 -1 2 2 0 2 0 -0 2 2 0 2 0 -0 4 2 0 2 0 -0 6 2 0 2 0 -0 8 2 0 2 0 -1 0 地产投资 累计同比增速 基建投资 累计同比增速 制造业投资 累计同比增速 - 5 0 % - 4 0 % - 3 0 % - 2 0 % - 1 0 % 0% 10% 0 20 40 60 80 100 120 140 160 平均开机小时数 同比 0 1 0 , 0 0 0 2 0 , 0 0 0 3 0 , 0 0 0 4 0 , 0 0 0 5 0 , 0 0 0 6 0 , 0 0 0 J a n F e b M a r Ap r M a y J u n J u l Au g Se p O c t N o v D e c 2017 2018 2019 2020 - 6 0 % - 4 0 % - 2 0 % 0% 20% 40% 60% 80% 2 0 1 9 /0 1 2 0 1 9 /0 3 2 0 1 9 /0 5 2 0 1 9 /0 7 2 0 1 9 /0 9 2 0 1 9 /1 1 2 0 2 0 /0 1 2 0 2 0 /0 3 2 0 2 0 /0 5 2 0 2 0 /0 7 2 0 2 0 /0 9 2 0 2 0 /1 1 0 1 , 0 0 0 2 , 0 0 0 3 , 0 0 0 4 , 0 0 0 5 , 0 0 0 6 , 0 0 0 7 , 0 0 0 8 , 0 0 0 J a n F e b M a r Ap r M a y J u n J u l Au g Se p O c t N o v D e c 2017 2018 2019 2020 - 6 0 % - 4 0 % - 2 0 % 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 2 0 1 9 /0 1 2 0 1 9 /0 3 2 0 1 9 /0 5 2 0 1 9 /0 7 2 0 1 9 /0 9 2 0 1 9 /1 1 2 0 2 0 /0 1 2 0 2 0 /0 3 2 0 2 0 /0 5 2 0 2 0 /0 7 2 0 2 0 /0 9 0 1 0 , 0 0 0 2 0 , 0 0 0 3 0 , 0 0 0 4 0 , 0 0 0 5 0 , 0 0 0 6 0 , 0 0 0 7 0 , 0 0 0 8 0 , 0 0 0 9 0 , 0 0 0 J a n F e b M a r Ap r M a y J u n J u l Au g Se p O c t N o v D e c 2017 2018 2019 2020 - 6 0 % - 4 0 % - 2 0 % 0% 20% 40% 60% 80% 2 0 1 9 /0 1 2 0 1 9 /0 2 2 0 1 9 /0 3 2 0 1 9 /0 4 2 0 1 9 /0 5 2 0 1 9 /0 6 2 0 1 9 /0 7 2 0 1 9 /0 8 2 0 1 9 /0 9 2 0 1 9 /1 0 2 0 1 9 /1 1 2 0 1 9 /1 2 2 0 2 0 /0 1 2 0 2 0 /0 2 2 0 2 0 /0 3 2 0 2 0 /0 4 2 0 2 0 /0 5 2 0 2 0 /0 6 2 0 2 0 /0 7 2 0 2 0 /0 8 2 0 2 0 /0 9 2 0 2 0 /1 0 - 6 0 % - 4 0 % - 2 0 % 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0 5 0 , 0 0 0 1 0 0 , 0 0 0 1 5 0 , 0 0 0 2 0 0 , 0 0 0 2 5 0 , 0 0 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 挖掘机销量 同比增速 0 2 , 0 0 0 4 , 0 0 0 6 , 0 0 0 8 , 0 0 0 1 0 , 0 0 0 1 2 , 0 0 0 1 4 , 0 0 0 0 1 , 0 0 0 2 , 0 0 0 3 , 0 0 0 4 , 0 0 0 5 , 0 0 0 6 , 0 0 0 7 , 0 0 0 8 , 0 0 0 9 , 0 0 0 1 0 , 0 0 0 2016 2017 2018 2019 2020E 2021E 2022E 混凝土泵车更新需求 - 2 0 0 4 0 0 6 0 0 8 0 0 1 , 0 0 0 1 , 2 0 0 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 西欧 北美 日本 中国 印度 其他 0 50 100 150 200 250 300 350 2015 2016 2017 2018 2019 卡特彼勒 小松 三一重工 中联重科 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 2015 2016 2017 2018 2019 卡特彼勒 小松 三一重工 中联重科 0 5 0 0 1 , 0 0 0 1 , 5 0 0 2 , 0 0 0 2 , 5 0 0 3 , 0 0 0 3 , 5 0 0 4 , 0 0 0 J a n F e b M a r Ap r M a y J u n J u l Au g Se p O c t N o v D e c 2017 2018 2019 2020 0% 5% 1 0 % 1 5 % 2 0 % 2 5 % 3 0 % J a n F e b M a r Ap r M a y J u n J u l Au g Se p O c t N o v D e c 2017 2018 2019 2020 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 国产占比 日系占比 韩系占比 欧美占比 0 10 20 30 40 50 60 70 博世力士乐 伊顿 川崎重工 恒立液压 艾迪精密 0 500 1000 1500 2000 2500 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2 0 2 0 H 1 挖机专用油缸销售额（百万元） 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2 0 2 0 H 1 液压泵阀销售额（百万元） - 2 0 - 1 5 - 1 0 -5 0 5 10 15 20 25 30 600 800 1 , 0 0 0 1 , 2 0 0 1 , 4 0 0 1 , 6 0 0 1 , 8 0 0 2 , 0 0 0 2 0 1 8 -1 1 2 0 1 8 -1 2 2 0 1 9 -0 3 2 0 1 9 -0 4 2 0 1 9 -0 5 2 0 1 9 -0 6 2 0 1 9 -0 7 2 0 1 9 -0 8 2 0 1 9 -0 9 2 0 1 9 -1 0 2 0 1 9 -1 1 2 0 1 9 -1 2 2 0 2 0 -0 3 2 0 2 0 -0 4 2 0 2 0 -0 5 2 0 2 0 -0 6 2 0 2 0 -0 7 2 0 2 0 -0 8 2 0 2 0 -0 9 2 0 2 0 -1 0 当月产量（万台 左轴） 当月同比（ % 右轴） - 1 5 - 1 0 -5 0 5 10 15 20 25 30 0 10 20 30 40 50 60 70 80 2 0 1 8 -1 1 2 0 1 8 -1 2 2 0 1 9 -0 3 2 0 1 9 -0 4 2 0 1 9 -0 5 2 0 1 9 -0 6 2 0 1 9 -0 7 2 0 1 9 -0 8 2 0 1 9 -0 9 2 0 1 9 -1 0 2 0 1 9 -1 1 2 0 1 9 -1 2 2 0 2 0 -0 3 2 0 2 0 -0 4 2 0 2 0 -0 5 2 0 2 0 -0 6 2 0 2 0 -0 7 2 0 2 0 -0 8 2 0 2 0 -0 9 2 0 2 0 -1 0 当月产量（万吨 左轴） 当月同比（ % 右轴） 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 2 0 2 0 - 0 3 2 0 2 0 - 0 4 2 0 2 0 - 0 5 2 0 2 0 - 0 6 2 0 2 0 - 0 7 2 0 2 0 - 0 8 2 0 2 0 - 0 9 2 0 2 0 - 1 0 2 0 2 0 - 1 1 泵出口金额 泵进口金额 阀门及类似装置出口金额 阀门及类似装置进口金额 泵进出口顺差 阀门及类似装置进出口顺差 3 . 0 % 3 . 5 % 4 . 0 % 4 . 5 % 5 . 0 % - 5 , 0 0 0 1 0 , 0 0 0 1 5 , 0 0 0 2 0 , 0 0 0 2 5 , 0 0 0 3 0 , 0 0 0 2017 2018 2019 研发费用（万元 左轴） 研发费用率（右轴） 3 . 0 % 3 . 2 % 3 . 4 % 3 . 6 % 3 . 8 % 4 . 0 % - 1 , 0 0 0 2 , 0 0 0 3 , 0 0 0 4 , 0 0 0 5 , 0 0 0 6 , 0 0 0 2017 2018 2019 研发费用（万元 左轴） 研发费用率（右轴） - 6 0 % - 4 0 % - 2 0 % 0% 20% 40% 60% 80% 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 单月销量（台 左轴） 同比增速（右轴） 25 35 45 55 65 P M I ( % ) 生产指数 ( % ) 新订单指数 ( % ) - 4 0 % - 3 5 % - 3 0 % - 2 5 % - 2 0 % - 1 5 % - 1 0 % - 5 % 0% 70 75 80 85 90 95 100 105 110 一致指数 先行指数 滞后指数 0 500 1 , 0 0 0 1 , 5 0 0 2 , 0 0 0 2 , 5 0 0 3 , 0 0 0 S C F I : 综合指数 - 2 5 - 2 0 - 1 5 - 1 0 -5 0 5 10 15 20 100 120 140 160 180 200 220 240 260 当期值（亿美元 左轴） 同比增长（ % 右轴） - 3 0 - 2 0 - 1 0 0 10 20 30 40 50 60 0 5 , 0 0 0 1 0 , 0 0 0 1 5 , 0 0 0 2 0 , 0 0 0 2 5 , 0 0 0 3 0 , 0 0 0 2 0 1 8 -1 1 2 0 1 8 -1 2 2 0 1 9 -0 3 2 0 1 9 -0 4 2 0 1 9 -0 5 2 0 1 9 -0 6 2 0 1 9 -0 7 2 0 1 9 -0 8 2 0 1 9 -0 9 2 0 1 9 -1 0 2 0 1 9 -1 1 2 0 1 9 -1 2 2 0 2 0 -0 3 2 0 2 0 -0 4 2 0 2 0 -0 5 2 0 2 0 -0 6 2 0 2 0 -0 7 2 0 2 0 -0 8 2 0 2 0 -0 9 2 0 2 0 -1 0 2 0 2 0 -1 1 当月产量（万千瓦 左轴） （ % 右轴） - 3 0 - 2 5 - 2 0 - 1 5 - 1 0 -5 0 5 10 15 20 25 0 500 1 , 0 0 0 1 , 5 0 0 2 , 0 0 0 2 , 5 0 0 2 0 1 8 -1 1 2 0 1 8 -1 2 2 0 1 9 -0 3 2 0 1 9 -0 4 2 0 1 9 -0 5 2 0 1 9 -0 6 2 0 1 9 -0 7 2 0 1 9 -0 8 2 0 1 9 -0 9 2 0 1 9 -1 0 2 0 1 9 -1 1 2 0 1 9 -1 2 2 0 2 0 -0 3 2 0 2 0 -0 4 2 0 2 0 -0 5 2 0 2 0 -0 6 2 0 2 0 -0 7 2 0 2 0 -0 8 2 0 2 0 -0 9 2 0 2 0 -1 0 当月产量（台 左轴） 当月同比（ % 右轴） - 3 0 - 2 0 - 1 0 0 10 20 30 40 0 1 2 3 4 5 6 金属切削机床当月产量（万台 左轴） 金属成形机床当月产量（万台 左轴） 金属切削机床当月同比（ % 右轴） 金属成形机床当月同比（ % 右轴） 0 10 20 30 40 50 60 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 2016 2017 2018 2019 塑料制品总销量（万吨 左轴） 人均消费量（千克 右轴） 通用塑料 , 2 6 . 8 % 汽车 , 2 9 . 2 % 家电 , 2 3 . 9 % 其他 , 2 0 . 0 % 1 . 5 % 1 . 7 % 1 . 9 % 2 . 1 % 2 . 3 % 2 . 5 % 2 . 7 % 2 . 9 % 215 220 225 230 235 240 245 250 255 260 265 2019 2020 2021 2022 2023 2024 市场规模（亿元 左轴） 同比增长（右轴） 0 . 0 % 1 . 0 % 2 . 0 % 3 . 0 % 4 . 0 % 0 50 100 150 200 家用电器 汽车工业 通用塑料 其他行业 总量 2013 （千台 左轴） 2017 （千台 左轴） 2025 （千台 左轴） 2017 - 2 0 2 5 C A G R （右轴） 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 2020 2025 2030 运营商网络设备支出（亿元） 行业 5G 设备支出（亿元） 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 2019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 企业市场 消费者市场 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 亚洲发达国家 北美洲 中国 欧洲 阿拉伯地区 独联体 拉丁美洲 亚洲发展中国家 其他中东和北非地区 撒哈拉以南非洲地区 5G 连接数（亿） - 1 0 0 % - 8 0 % - 6 0 % - 4 0 % - 2 0 % 0% 20% 40% 0 500 1000 1500 2000 2500 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 当月产量（万辆 左轴） 当年累计产量（万辆 左轴） 同比增长（右轴） 同比累计增长（右轴） - 1 0 0 % - 5 0 % 0% 50% 100% 150% 0 20 40 60 80 100 120 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 当月产量（万辆 左轴） 当年累计产量（万辆 左轴） 同比增长（右轴） 同比累计增长（右轴） - 6 0 % - 4 0 % - 2 0 % 0% 20% 40% 60% 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 进口金额（万美元 左轴） 出口金额（万美元 左轴） 进口同比（右轴） 出口同比（右轴） - 6 0 % - 4 0 % - 2 0 % 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 贸易顺差（万美元 左轴） 同比（右轴） - 3 0 % - 2 0 % - 1 0 % 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 2015 2016 2017 2018 2019 进口数量（台 左轴） 同比增长（右轴） - 3 0 % - 2 0 % - 1 0 % 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 2015 2016 2017 2018 2019 进口金额（百万美元 左轴） 同比增长（右轴） - 1 0 0 % - 5 0 % 0% 50% 100% 150% 200% 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 2015 2016 2017 2018 2019 出口数量（台 左轴） 同比增长（右轴） - 2 5 % - 2 0 % - 1 5 % - 1 0 % - 5 % 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 2015 2016 2017 2018 2019 出口金额（百万美元 左轴） 同比增长（右轴） 亚洲 78% 非洲 12% 欧洲 6% 南美洲 3% 北美洲 1% 大洋洲 0% 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 0 1 2 3 4 5 6 亚洲 非洲 欧洲 南美洲 北美洲 大洋洲 金额（亿美元 左轴） 单价（万美元 右轴） 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0 1 , 0 0 0 2 , 0 0 0 3 , 0 0 0 4 , 0 0 0 5 , 0 0 0 6 , 0 0 0 2016 2017 2018 2019 2 0 2 0 Q 1 - 3 营业收入（百万元 左轴） 营业收入增速（ % 右轴） 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 400% 450% 500% 0 200 400 600 800 1 , 0 0 0 1 , 2 0 0 1 , 4 0 0 1 , 6 0 0 2016 2017 2018 2019 2 0 2 0 Q 1 - 3 归母净利润（百万元 左轴） 同比增速（ % 右轴） 22% 33% 37% 38% 42% 5% 14% 20% 24% 28% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 2016 2017 2018 2019 2 0 2 0 Q 1 - 3 毛利率 净利率 - 4 % - 2 % 0% 2% 4% 6% 2015 2016 2017 2018 2019 2 0 2 0 Q 1 - 3 销售费用率 管理费用率 财务费用率 研发费用率 0 1 , 0 0 0 2 , 0 0 0 3 , 0 0 0 4 , 0 0 0 5 , 0 0 0 6 , 0 0 0 2015 2016 2017 2018 2019 挖掘机专用油缸 重型装备用非标准油缸 液压泵阀 油缸配件 元件与液压成套装备 其他收入 - 1 0 % 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 2015 2016 2017 2018 2019 挖掘机专用油缸 重型装备用非标准油缸 液压泵阀 油缸配件 元件与液压成套装备 其他收入 - 6 0 % - 4 0 % - 2 0 % 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0 10 20 30 40 50 60 2015 2016 2017 2018 2019 2 0 2 0 H 1 挖掘机专用油缸销量（万台 左轴） 挖掘机销量（万台 左轴） 挖机用油缸销量增速（ % 右轴） 挖机销量增速（ % 右轴） 0% 50% 100% 150% 200% 250% 0 200 400 600 800 1 , 0 0 0 1 , 2 0 0 1 , 4 0 0 2016 2017 2018 2019 2 0 2 0 H 1 液压泵阀营收（百万元 左轴） 营收增速（右轴） 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 2016 2017 2018 2019 2 0 2 0 H 1 液压泵阀营收占比（左轴） 液压泵阀毛利率（右轴） 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 0 200 400 600 800 1 , 0 0 0 1 , 2 0 0 1 , 4 0 0 1 , 6 0 0 1 , 8 0 0 2016 2017 2018 2019 2 0 2 0 Q 1 - 3 营业收入（百万元 左轴） 同比增速（右轴） 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 2016 2017 2018 2019 2 0 2 0 Q 1 - 3 净利润（百万元 左轴） 同比增速 (右轴 ) 42% 43% 43% 43% 44% 20% 22% 22% 24% 26% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 2016 2017 2018 2019 2 0 2 0 Q 1 - 3 毛利率 净利率 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 2015 2016 2017 2018 2019 2 0 2 0 Q 1 - 3 销售费用率 管理费用率 财务费用率 研发费用率 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 0 200 400 600 800 1 , 0 0 0 1 , 2 0 0 2016 2017 2018 2019 2 0 2 0 H 1 破碎锤营收（百万元 左轴） 同比增幅（右轴） - 4 0 % - 2 0 % 0% 20% 40% 60% 80% 100% - 5 , 0 0 0 1 0 , 0 0 0 1 5 , 0 0 0 2 0 , 0 0 0 2 5 , 0 0 0 3 0 , 0 0 0 2015 2016 2017 2018 2019 破碎锤销量（台 左轴） 同比增速（右轴） 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 2016 2017 2018 2019 2 0 2 0 H 1 液压件营收（百万元 左轴） 同比增幅（右轴） 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% - 1 0 , 0 0 0 2 0 , 0 0 0 3 0 , 0 0 0 4 0 , 0 0 0 5 0 , 0 0 0 6 0 , 0 0 0 2015 2016 2017 2018 2019 液压马达及主泵销量（台 左轴） 销量增速（右轴） 10% 11% 11% 12% 12% 13% 13% 14% 0 50 100 150 200 250 2016 2017 2018 2019 研发人员数 研发人员占比 - 5 , 0 0 0 1 0 , 0 0 0 1 5 , 0 0 0 2 0 , 0 0 0 2 5 , 0 0 0 3 0 , 0 0 0 3 5 , 0 0 0 4 0 , 0 0 0 计划投资额 (万元 ) 已投入募集资金 ( 万元 ) 工程机械用高端液压马达建设项目 液压破碎锤建设项目 工程机械用高端液压主泵建设项目 - 1 5 % - 1 0 % - 5 % 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 20 40 60 80 100 120 2015 2016 2017 2018 2019 2 0 2 0 H 1 营业收入（亿元 左轴） 同比增速（右轴） - 1 5 % - 1 0 % - 5 % 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 0 5 10 15 20 25 2015 2016 2017 2018 2019 2 0 2 0 H 1 净利润（亿元 左轴） 同比增速（右轴） 15% 20% 25% 30% 35% 40% 2015 2016 2017 2018 2019 2 0 2 0 H 1 毛利率 净利率 - 4 % - 2 % 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 2015 2016 2017 2018 2019 2 0 2 0 H 1 销售费用率 管理费用率 财务费用率 三费率合计 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 2015 2016 2017 2018 2019 2 0 2 0 H 1 M A R S 系列 长飞亚 J U P I T E R 系列 其他 部件 M A R S 系列 73% 长飞亚 11% J U P I T E R 系列 9% 其他 4% 部件 3% M A R S 系列 长飞亚 J U P I T E R 系列 其他 部件 0 . 0 % 0 . 2 % 0 . 4 % 0 . 6 % 0 . 8 % 1 . 0 % 1 . 2 % 1 . 4 % 1 . 6 % 1 . 8 % 0 0 . 2 0 . 4 0 . 6 0 . 8 1 1 . 2 1 . 4 1 . 6 2016 2017 2018 2019 与研发活动有关的人工成本（亿元 左轴） 占比（右轴） - 3 0 % - 2 0 % - 1 0 % 0% 10% 20% 30% 0 10 20 30 40 50 60 70 80 2015 2016 2017 2018 2019 2 0 2 0 H 1 大陆销售额（亿元 左轴） 海外销售额（亿元 左轴） 大陆增速（右轴） 海外增速（右轴） 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2 0 2 0 H 1 大陆 海外 0 . 0 0 5 . 0 0 1 0 . 0 0 1 5 . 0 0 2 0 . 0 0 2 5 . 0 0 3 0 . 0 0 海天国际 1 8 8 2 .HK 收盘价 18 .0 00 X 16 .0 00 X 14 .0 00 X 12 .0 00 X 10 .0 00 X 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 0 500 1 , 0 0 0 1 , 5 0 0 2 , 0 0 0 2 , 5 0 0 2015 2016 2017 2018 2019 2 0 2 0 Q 1 - 3 营业收入（百万元 左轴） 营业收入增速（右轴） - 5 0 % 0% 50% 100% 150% 200% 0 50 100 150 200 250 300 2015 2016 2017 2018 2019 2 0 2 0 Q 1 - 3 净利润（百万元 左轴） 同比增速（右轴） 0 500 1000 1500 2000 2500 2015 2016 2017 2018 2019 2 0 2 0 H 1 注塑机 压铸机 橡胶注射机 其他收入 其他业务 注塑机 74% 压铸机 16% 橡胶注射机 3% 其他收入 3% 其他业务 4% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 2015 2016 2017 2018 2019 2 0 2 0 Q 1 - 3 净利率 毛利率 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 2015 2016 2017 2018 2019 2 0 2 0 Q 1 - 3 销售费用率 管理费用率 财务费用率 研发费用率 0 100 200 300 400 500 600 700 2015 2016 2017 2018 2019 汽车 , 1 7 . 3 6 % 日用品 , 1 7 . 0 5 % 3C 产品 , 1 7 . 0 1 % 家电 , 1 2 . 9 4 % 建材 , 7 . 6 0 % 包装 , 6 . 7 2 % 轻工 业 , 4 . 5 3 % 玩具 , 3 . 0 7 % 医疗 , 2 . 9 3 % 电力 , 1 . 6 3 % 农业 , 0 . 0 3 % 其他 , 9 . 1 3 % 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 2015 2016 2017 2018 2019 汽车 日用品 3C 产品 家电 建材 包装 轻工业 玩具 医疗 电力 农业 其他 - 1 0 % - 5 % 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 2015 2016 2017 2018 2019 2 0 2 0 Q 1 -3 研发费用（万元 左轴） 同比（右轴） 占比（右轴） - 2 0 % - 1 0 % 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2015 2016 2017 2018 2019 2 0 2 0 H 1 研发人员（人 左轴） 同比（右轴） 占比（右轴）
