飞机租赁行业深度报告：大巧若拙，重剑无锋.pdf
大巧若拙， 重剑无锋 飞机租赁业务 收益具有稳定性 。 新冠疫情对租赁公司影响有限 。 租赁公司竞争优势来自于现代 会计法律制度 。 优秀 飞机租赁公司核心竞争力来源于两个方面： 中资飞机租赁公司起步较晚但成长迅速 。 飞机租赁行业市场空间巨大 。 投资建议 ： 风险提示：- 1 0 %0%10%20%31%10-1912-1902-2003-2005-2007-2009-2011-20交通运输仓储 沪深 300投资观点 交通运输 交通运输 1 1.1 1.2 1.3 2 2.1 2.2 2.3 SPV 3 3.1 3.2 3.3 4 4.1 4.2 4.3 5 5.1 1848.HK - 5.2 2588.HK - 5.3 1606.HK - 6 7 交通运输 1 2 3 4 5 6 GDP 7 A320-200 / 8 A320-200 / 9 / 10 11 A320-200 / 12 A320-200 13 14 15 16 17 18 19 2020 20 2020 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 2020 6 33 34 35 36 2020 6 交通运输 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 ROE 48 PB 49 50 2020 6 51 52 53 54 55 2020 6 56 2020 57 58 59 60 61 62 2020 6 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 交通运输 1 2 3 4 5 SPV 6 7 8 9 10 2020 12 16 11 3 交通运输 -30 %-20 %-10 %0%10%20%30%40%50%02004006008001, 0001, 2001, 400198919901991199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018全球租赁业业务量（左轴，十亿美元） 同比（右轴）-20 %-10 %0%10%20%30%40%050100150200250300350400450500198919901991199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018北美洲租赁业业务量（左轴，十亿美元） 同比（右轴）交通运输 交通运输 05, 00010, 00 015, 00 020, 00 025, 00 030, 00 035, 00 040, 00 002004006008001, 0001, 2001, 4001, 60 01, 8001989199019911992199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019波音空客当年飞机交付量（左轴） 波音空客累计飞机交付量（右轴）0200 , 0 00400 , 0 00600 , 0 00800 , 0 001, 00 0 , 00 01, 200 , 00 01, 400 , 00 00200400600800100 0120 014 0 0160 0180 01989199019911992199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019波音空客当年飞机交付量（左轴，架） 全球 GD P （右轴，亿国际元，）交通运输 051015202530352009-122010-042010-082010-122011-042011-082011-122012-042012-082012-122013-042013-082013-122014-042014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-085 年机龄 10 年机龄 15 年机龄01020304050607080902014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-11VLC C 油轮（ 300000D W T ） 海岬型散货船（ 1700 00D W T ）4006008001, 0001, 2001, 4001, 60 02006-012006-072007-012007-072008-012008-072009-012009-072010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-07-5-4-3-2-10122009-122010-052010-102011-032011-082012-012012-062012-112013-042013-092014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-055 年机龄 10 年机龄 15 年机龄
