1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 全市场科技产业策略报告第九 十 期 总结 2020： 新三板整体发展势头不减， TMT 行业有些新趋势 ： 2020 年即将结束，经过年初的疫情打击与后期的恢复，新三板公司仍旧稳定发展。一年中，新三板的两千余家 TMT 公司中出现了 一些 投融资事件和赴 A 股上市事件，体现出新三板日趋活跃的特性 ，正在 斩浪向前 、 乘风而起 ， 我们认为这些公司财务表现优良，行业分布也对近几年投资具有指导意义， 此外，测试仪器、 工业软件、 智能网联、 医疗信息化等行业在 2020 快速发展， 2021 年相关公司更值得期待 。 现象一：哪些 TMT 公司得到产业基金或互联网巨头的青睐？ 截止到 2020 年 12月 15 日，共 44 家新三板 TMT 公司获大型公司或政府机构投资。产业巨头和上市公司投资体现出 业务协同 特性，例如 腾讯 投资 安畅网络、华曦达 ，加强 云计算与 OTT 领域布局，平安健康投资海典软件，海尔生物投资世窗信息，强化 医疗信息化 领域实力。政府投资案例数量较多，大量投资集中在 物联网、智慧城市、音视频监控、大数据、信息安全 等能够与政府 数字化 治理形成协同的领域，如丽水经开区和国资委投资 浩腾科技 布局视频监控，河南财政厅和郑州高新区投资 中宇万通 布局信息安全等。此外还有 半导体、电子硬件 等高技术产业，以帮助城市 经济转型升级 ，如南京江北新区投资 IC 设计企业 南麟电子 、安徽与蚌埠国资委投资半导体材料企业 恒坤股份 等。从 财务表现 上来看，获投资的公司 2019年营收中位数 1.55 亿元，归母净利润中位数 1313 万元且在 2019 以及 2020H1 分别有 44%和 19%的增长，远高于其他公司 ， 净利率也比新三板中位数高 3pct 以上。 现象二：升级到 A 股市场的公司有哪些特点？ 按东财分类， 2020 赴 A 股上市公司中信息技术公司最多，尤以 计算机软件 公司为多，如 福昕软件、开普云 等，待上市公司中 工业软件 公司较多，如 品茗股份、盈建科、中望软件 等，体现出工业软件行业资本化加速的特征， 2021 年有望进一步加速发展。此外光电设备行业随国内产业链的发展出现了较多上市公司，如日久光电、长阳科技等， 半导体 行业也呈现出加速发展趋势， 芯朋微、中晶科技 等纷纷上市。赴 A 股上市公司的财务优势十分明显，其 2019 和 2020H1 营收中位数分别达到 4.3 亿元和 2.06 亿元，归母净利润中位数分别达到 8124 万元和 3219 万元，并且从 2018 年以来一直维持20%以上利润增速。赴 A 股上市公司从 2017 年开始毛利率中位数一直高于 40%且在不断上升，净利率中位数一直高于 16%且也呈现上升趋势。 展望 2021：规模、成长、盈利，哪些公司值得关注？ 三类标准筛选公司，规模标准可筛出 29 家公司，包括 浩瀚深度、芯诺科技 等；增速标准可筛出 21 家公司，包括 理德铭 、 移联创 等；利润率标准可筛出 39 家公司，包括 卓识网安、 闻道网络 等。 10 家公司满足 2 个条件，包括 德芯科技、玮硕恒基、鸿晔科技 等，点触科技 同时满足 3 个条件，共 77 家公司至少满足 1 个条件。 我们 再 结合发布三季报的公司 共 筛选出 88 家 较为优质 公司 （如 南麟电子、热像科技 等） ，其中20 家满足科创板上市要求， 39 家满足创业板上市要求。 整体来看， 首先 在精选层中， 创远仪器、连城数控、艾融软件 、微创光电 等公司 前三季度业绩 较好 ，值得关注 。 其次， 从新三板精选层待入选公司方面来看， 海希通讯 、广道高新 等已受理，钢银电商、 智新电子 已问询 ， 高德信已完成辅导验收 ， 泓禧科技 、 青岛积成已完成辅导备案登记 ， 快鱼电子已报送辅导备案材料， 浩腾科技拟申报精选层辅导备案， 相关公司值得关注。 风险提示：国产替代不及预期风险， 上市进度 不及预期风险 Table_Tit le 2020 年 12 月 23 日 2021 年新三板 TMT 行业 投资前瞻 ： 斩浪向前，乘风而起 Table_BaseI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号： S1450511020005 zhuhbessence 021-35082086 赵昊 分析师 SAC 执业证书编号： S1450519060001 zhaohao1essence Tabl e_Report 相关报告 长虹能源精选层系列二 详解碱电领域需求和竞争优势几何？ 2020-12-22 IPO 观察 : 2020 年至今 IPO过会 575 家，精选层年内或有望达 40 家 2020-12-21 驱动力：聚焦饲料加工行业造血类产品，争做细分行业龙头 2020-12-20 从岭南教育冲击港股看大湾区民办教育以及我国职业教育市场格局 2020-12-19 而今迈步从头越，看国产测试测量仪器行业发展情况 2020-12-17 2 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 总结 2020：新三板整体发展势头不减， TMT 行业有些新趋势 . 4 2. 现象一：哪些 TMT 公司得到产业基金或互联网巨头的青睐？ . 5 2.1. 股东与行业特征：业界公司注重业务协同，政府与国资青睐智慧城市和大数据 . 5 2.2. 财务特征：规模与增速明显高于其他公司，盈利能力更高 . 8 3. 现象二：升级到 A股市场的公司，有哪些特点？ . 10 3.1. 行业分布：信息技术居多，赴 A 股上市数量与产业链发展正相关 . 10 3.2. 财务特征：增速多保持在 20%以上，净利率比其他公司高 10pct 以上 .11 4. 展望 2021：规模、成长、盈利，哪些公司值得关注？ . 13 4.1. 业绩筛选：创远仪器、热像科技等一贯优秀，德芯科技、玮硕恒基等表现突出 . 13 4.2. 上市筛选： 20 家满足科创板上市财务条件， 39 家满足创业板上市财务条件 . 16 5. 二级市场：全市场行情回顾及行业估值分析 . 21 6. 一级市场：国内外科技产业投融资回顾 . 24 7. 重点公告：全市场科技产业上市公司重要公告 . 25 图表目录 图 1：增发公司营收及增速与新三板 TMT 公司对比 . 8 图 2：增发公司归母净利润及增速与新三板 TMT 公司对比 . 9 图 3：增发公司与新三板 TMT 公司毛利率对比 . 9 图 4：增发公司与新三板 TMT 公司净利率对比 . 9 图 5：增发公司与新三板 TMT 公司研发费用率对比 . 9 图 6：增发公司与新三板 TMT 公司期间费用率对比 . 9 图 7：赴 A 股上市公司营收及增速与新三板 TMT 公司对比 .11 图 8：赴 A 股上市公司归母净利润及增速与新三板 TMT 公司对比 . 12 图 9：赴 A 股上市公司与新三板公司毛利率对比 . 12 图 10：赴 A 股上市公司与新三板公司净利率对比 . 12 图 11：赴 A 股上市公司与新三板公司研发费用率对比 . 12 图 12：赴 A 股上市公司与新三板公司期间费用率对比 . 12 图 13：精选层的 转板机制 . 17 图 14：主要指数周涨跌幅 . 21 图 15：周涨跌幅与成交额环比情况 . 21 图 16：安信新三板科技产业本周个股涨跌幅前十名（ %） . 22 图 17：安信 A 股科技产业本周个股涨跌幅前十名（ %） . 22 图 18：安信 H 股 科技产业本周个股涨跌幅前十名（ %） . 22 图 19：安信美股科技产业本周个股涨跌幅前十名（ %） . 22 图 20：大盘指数历史市盈率情况（动态市盈率，整体法） . 23 图 21： A 股科技板块历史 PE 估值（ TTM，整体法） . 23 表 1：业界巨头投资的新三板 TMT 公司 . 5 表 2：其他上市公司投资的新三板 TMT 公司 . 6 表 3：政府、国企或其下属创投机构投资的新三板 TMT 公司 . 6 表 4：部分赴 A 股上市公司 信息技术行业 . 10 表 5：部分赴 A 股上市公司 互联网行业 .11 表 6：部分赴 A 股上市公司 电子设备行业 .11 3 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 表 7：基本视角 满足收入、利润、现金流条件的公司 . 13 表 8：成长性视角 近年来持续稳定成长的公司 . 14 表 9：盈利能力视角 保持高毛利、高净利且利润率增长的公司 . 14 表 10：三季度策略报告中筛选出的优秀公司 . 16 表 11：科创板、创业板（改革后）、精选层的 IPO（调层）条件 . 17 表 12：符合科创板上市财务条件的公司 . 18 表 13：符合创业板上市财务条件的公司 . 18 表 14：符合上市财务条件的公 司信息 . 19 表 15：全市场主要指数情况 . 21 表 16：上周科技产业一级市场投融资追踪 . 24 表 17：新三板科技公司公告 . 25 表 18： A 股科技公司公告 . 25 4 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 总结 2020：新三板整体发展势头不减， TMT 行业有些新趋势 2020 年即将结束，经过年初的疫情打击与后期的恢复，新三板公司仍旧稳定发展。一年中，新三板的两千余家 TMT 公司中出现了大量的投融资事件和赴 A 股上市事件，体现出新三板日趋活跃的特性。为预测 2021 年新三板 TMT 公司的发展情况，我们有必要对一年来板块的变化进行总结梳理。 2020 年新三板资本市场活跃度较高，有不少新三板公司进行了股份增发，获得了大量资金，其中部分企业获得了大型科技企业战略投资，或得到了知名券商、基金的增持，或取得了地方政府的资金支持。这些公司普遍质地良好，在规模和增长特性方面优于其他公司，未来有望成为 业内重要企业，因此我们有必要对这些企业进行特别关注。 2020 年影响新三板的另一大趋势就是我国多层次资本市场的建设。继科创板之后， 2020 年创业板也全面推行注册制，并且对新三板打开了转板通道，为新三板企业募资提供了便利，也在一定程度上带动了新三板的流动性。未来主板也将逐步具备实行注册制的条件，以进一步发挥资本市场功能。多层次资本市场的建设客观上能够优选出新三板中的优质企业，起到促进企业发展和激活市场的作用。因此，对赴 A 股上市企业的关注也将帮助我们了解 2021年资本市场的重要趋势。 综上所述，本文将主要从 机构投资事件与赴 A 股上市公司角度进行分析， 结合 并从新三板TMT 公司中筛选出质地优良的公司，将其与上市要求比对 ， 以寻找 我们在 2021 年多层次资本市场科技行业需要关注的几大看点报告中重点看好 2021 年几大行业 的优质 的公司。 5 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2. 现象一：哪些 TMT 公司得到产业基金或互联网巨头的青睐？ 2020 年，大量新三板公司增发了股份以获取外部资金，其中 44 家公司得到了大型互联网公司、著名券商、基金、中央或地方政府的注资。 2.1. 股东 与行业特征 ：业界公司注重业务协同，政府与国资青睐智慧城市和大数据 从行业分布来看， 2020 年新三板 TMT 行业的投资主要发生在部分特定行业，如医疗信息化、半导体、物联网、信息安全等。 如同我们之前发布的 互联网医疗行业 系列 报告所言， 2020年受到疫情影响，医疗信息化行业得到了大发展，新三板医疗与医药信息化领域弘扬软件、世窗信息、海典软件等 相关 公司得到 资本市场的关注 ； 我们在 2021 年多层次资本市场科技行业需要关注的几大看点 报告中指出的 看好的一个 领域是工业软件，今年新三板的中民燃气、恒拓开源等特定领域软件开发企业也获得了投资；半导体行业也继续高速发展，南麟电子、恒坤股份等都获得了过亿融资。此外如 同我们之前在信息安全领域推出的一系列报告，我们看好 信息安全 未来几年的发展 ，时代亿信、确信信息、天懋信息、中宇万通都得到投资。数据中心与云计算也是今年获得快速发展的一个领域，并行科技、景安网络、安畅网络、海誉科技等获得融资。物联网 产业链 包括青岛积成、由我科技、云里物里等 。 从投资股东类型来看，时代亿信、海典软件、安畅网络和华曦达获得了中国电信、平安集团、腾讯公司下属机构的投资。可以看到，这 4 家公司的业务类型与投资股东的主营业务高度相关，存在业务协同，中国电信投资信息安全产品；平安集团由于近年来进军医疗领域， 投资了医药软件公司；腾讯公司则投资了云计算与 OTT 领域的公司。 表 1：业界巨头投资的新三板 TMT 公司 代码 名称 增发上市日 部分发行对象 领投机构部分重要股东 募集总额 (万元 ) 发行后市值 (万元 ) 主营业务 430755.OC 华曦 达 2020/11/25 深圳市腾讯创业基地发展有限公司 腾讯计算机系统有限公司（腾讯）、深圳世纪凯旋（马化腾、张志东等控股） 4400 48262.5 机顶盒与媒体分发软件 834139.OC 时代亿信 2020/11/19 通服资本控股有限公司 ,镇江市普合股权投资基金合伙企业 中国通信服务股份有限公司 （中国电信集团控股） 6498.17 48497.27 信息安全产 品 831315.OC 安畅网络 2020/10/20 林芝腾讯科技有限公司 腾讯产业投资基金 10897.04 110897.24 服务器托管、租用 831317.OC 海典软件 2020/1/21 平安健康互联网股份有限公司 深圳平安金融科技咨询有限 公司（平安集团控股） 8190.98 72026.18 医药流通类 软件 资料来源： Choice，安信证券研究中心 其他上市公司方面，也普遍存在业务协同现象，例如海尔生物投资公共健康信息化领域的世窗信息；三维通信投资通信网络领域的紫光通信；智能软硬件领域的和晶科技投资智能软硬件公司绿联软件；欧普照明投资消防产品公司西默电气等。 部分投资股东拥有券商和二级市场基金背景，显示了二级市场对公司或行业的正面观点。这些公司普遍分布在近年来快速发展的细分赛道，例如医药信息化领域的世窗信息；通信领域的紫光通信；智能软硬件和消费电子领域的绿联软件、亚成微；半导体材料领域的恒坤股份等。 6 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 表 2：其他上市公司投资的新三板 TMT 公司 代码 名称 增发上市日 部分发行对象 领投机构部分重要股东 募集总额 (万元 ) 发行后市值 (万元 ) 主营业务 839493.OC 并行科技 2020/11/9 湖南湘江嘉丰合顺创业投资合伙企 业 赛意信息（上市公司，大股东） 5000 92936.13 数据中心运维与超算云服务 831394.OC 南麟电子 2020/10/16 上海恒毓投资中心 ,深圳天下未来投资企业 恒宝股份（上市公司）、丹阳 投资集团（丹阳市政府控股） 4269.14 66269.13 模拟与数模混合电路设计与封测 831467.OC 世窗信息 2020/9/29 青岛海尔生物医疗股份有限公司 科创板上市公司海尔生物，社保基金、 JP 摩根、汇添富等参股 3000 59986.36 公众健康与城市民生信息化 832894.OC 紫光通信 2020/7/20 三维通信股份有限公司 A 股上市公司，长信基金、国泰基金、香港中央结算公司等参股 4421.25 16608.75 通信网络规划 设计与维护 871892.OC 中民燃气 2020/7/6 北京中民燃气有限公司 ,北京中民燃气工程安装有限公司 中民控股（港股上市公司） 20742 21742 信息管理系统 834415.OC 恒拓开源 2020/2/12 西藏智航交通科技有限公司 江苏中智交通科技公司（中国智能交通系统有限公司控股，控股公司港股上市） 6400 42135.34 航空信息化 873158.OC 飞马智科 2020/2/3 马钢 (合肥 )钢铁有限责任公司 ,马鞍山基石智能制造产业基金合伙企业 ,江苏苏盐国鑫发展基金 ,安徽省高新创业投资有限责任公司 ,马钢 (集团 )控股有限公司 马钢股份（ A 股上市公司）、安徽省三重一创产业发展基金（安徽省国资委控股） 71651.78 109927.76 系统集成 837303.OC 西默电气 2020/1/23 欧普照明股份有限公司 ,苑斌 A 股上市公司，挪威央行、香港中央结算公司、景顺长城等公司参股 1000 6101 智能消防疏散指示系统及消防应急产品 835421.OC 绿联软件 2020/1/3 无锡和晶智能科技有限公司 创业板上市公司，上银基金参股，中国国有企业结构调整基金、招商局集团（国务院控股）等间接参股 300.02 30004.87 白电智能软硬 件 资料来源： Choice，安信证券研究中心 政府和国企单位进行的投资数量 较 多，行业分布 较为 广泛，且多数是机构下属创投基金投资，未必像上市公司和业内巨头投资的公司一样具有业务协同效应，例如亚成微、恒坤股份等，但投资这些公司可能有助于当地产业发展转型。从行业来看政府机构投资的企业仍然有一定特点，例如政府机构投资智慧城市、视频监控、大数据等领域的公司较多，可能对其数字化治理产生一定的帮助作用，例如鼎集智能、同博视界、浩腾科技、成都数据等。 表 3：政府、国企或其下属创投机构投资的新三板 TMT 公司 代码 名称 增发上市日 部分发行对象 领投机构部分重要股东 募集总额 (万元 ) 发行后市值 (万元 ) 主营业务 行业 872230.OC 青岛积成 2020/12/14 铁投 (济南 )股权投资基金合伙企业 ,长春汇福智能装备创业投资合伙企业 山东铁投、吉林省股权基金、长春国资运营公司等 2,500.00 54,835.00 智慧水表与燃气表 物联网 872374.OC 云里物里 2020/3/31 深圳市人才创新创业三号一期股权投资基金合伙企业 ,深圳市人才创新创业二号股权投资基金合伙企业 深圳市引导基金（深圳国资委控股）、深圳中小企业担保公司（深圳国资委控股） 2167.56 18016.17 超低功耗无线 物联网硬件 836954.OC 鼎集智能 2020/12/14 扬州市金创京杭创业投资基金中心 ,扬州产权综合服务市场有限责任公司 扬州市江都区政府投资引导基金、扬州市财政局等 800 27,765.66 平安城市与智慧校园方案 智慧城市 872131.OC 南大智慧 2020/10/16 南京江北高新技术产业发展 股权投资基金 南京扬子江国资投资集团（南京江北新区管委会控股） 2000 12170 智慧城市设计 836186.OC 网博视界 2020/10/12 常州市天宁产业发展投资基金合伙企业 ,江苏苏南智城科技发展有限公司 常州天宁区政府与常州市政府间接控股 1200 9131.4 视频加工与硬件 音视频7 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 872013.OC 纬而 视 2020/9/16 山东省财金新动能投资合伙 企业 山东省财金投资集团（山东 省财政厅控股） 4000 27487.03 大屏监控显示 系统 监控 833827.OC 浩腾科技 2020/8/7 丽水南城新区投资发展有限 公司 丽水经开区实业发展集团（丽水经开区管委会控股） 3503.5 67549.78 视频监控 838168.OC 快鱼电子 2020/4/23 广西钦州中投建华股权投资合伙企业 ,常熟苏虞海创创业投资合伙企业 ,广西钦州中投嘉华股权投资合伙企业 , 常熟国资委参股 2000 38000 音频监控设备 833827.OC 浩腾科技 2020/3/16 丽水市汽车运输集团股份有 限公司 丽水市国资委为大股东 4142.49 64046.28 视频监控 872747.OC 渝网科技 2020/12/11 江西倬云数字产业集团有限 公司 江西省投资集团（江西国资 委控股） 2000 12001.25 大数据营销 大数据 832757.OC 景安网络 2020/11/30 河南数豫高成长服务业股权 投资基金 河南省财政厅、郑州经开区 管委会间接控股 6002.65 20098.98 数据中心、云 计算 873127.OC 成都数据 2020/11/16 成都产业投资集团有限公司 成都市国资委 50000 84504.18 大数据、智慧 城市 832642.OC 确信信息 2020/7/30 莱芜财金控股有限公司 齐鲁财金集团投资公司（济 南国资委控股） 4999.96 19997.45 商用密码产品、建筑节能监测、业务流程管理软件 信息安全 839195.OC 天懋信息 2020/3/27 广州天河区汇智创业投资基金合伙企业 ,广州天河区汇智产业投资合伙企业 广州市政府、天河区财政局等参股 800 22799.25 信息安全产品 835539.OC 中宇万通 2020/2/26 河南信大创新创业投资基金 中原豫资投资控股集团（河南财政厅控股）、河南科源产业投资基金（河南财政厅间接控股）、郑州高新产业投资基金（郑州高新区管委会控股） 3000 27500 安全网关 871640.OC 德凯股份 2020/12/15 重庆兴农股权投资基金管理有限公司 -重庆兴开股权投资私募基金 重庆浦里开发投资集团（重庆市开州区国资委控股） 2,000.00 26,404.25 覆铜板 硬件与半导体 831394.OC 南麟电子 2020/12/14 江苏新潮科技集团有限公司 ,南京金浦新潮新兴产业股权投资基金合伙企业 ,上海同山投资管理有限公司 ,大唐电信投资有限公司 南京江北新区管委会等参股 15,652.27 81,951.75 模拟与数模混合电路设计与封测 839438.OC 由我科技 2020/9/25 苏州苏商联合产业投资合伙 企业 江苏扬子江船厂、江苏永钢集团、东营市产业投资管理有限公司（东营财政局控股）等 4999.91 99969.79 蓝牙耳机、蓝牙音箱、车载蓝牙 430552.OC 亚成 微 2020/9/10 光控郑州国投新产业投资基金合伙企业 ,中天国富证券有限公司 郑州市产业发展引导基金（郑州财政局控股）、光大汇益伟业投资管理有限公司（光大控股）等 10050 50035.6 消费电子、 LED芯片 831167.OC 鑫汇 科 2020/8/17 深圳市投控东海中小微创业 投资企业 深圳市投资控股有限公司 （深圳国资委控股） 4618 36535.5 厨电设备、工 业加热设备 832456.OC 恒坤股份 2020/4/30 安徽和壮高新技术成果基金合伙企业 ,前海股权投资基金 ,恒坤 (厦门 )投资管理有限公司 ,中原前海股权投资基金 ,深圳市创新投资集团有限公司 安徽省三重一创产业发展基金（安徽国资委控股）、蚌埠市产业引导基金（蚌埠国资委控股）、方正和生投资（方正证券控股）、 16690 62454.4 前驱体、光刻胶等半导体材料 833972.OC 司南导航 2020/4/28 创合 (湖北 )高精技术创业投资基金 ,克拉玛依云泽裕乾股权投资管理有限合伙企业 , 军民融合发展产业投资基金（国家开发投资集团有限公司为大股东（国务院控股）、上海国盛为二股东（上海国资委控股）、天津港集团（天津国资委控股）、湖北省长江经济带产业引导基金（湖北国资委控股）等 5549.76 91748.16 卫星导航芯片、板卡、接收机 8 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 833378.OC 深深 爱 2020/3/26 深圳市鲲鹏股权投资有限公 司 深圳市引导基金（深圳国资 委控股）、深圳国资委 13379.65 59149.65 半导体功率器 件 837743.OC 乐众信息 2020/7/10 海宁市泛半导体产业投资有 限公司 浙江钱塘江投资开发有限公司（海宁市财政局与国资委控股） 1000 21990.12 移动通信终端设备设计开发 831858.OC 海誉科技 2020/6/19 贵州中云大数据创业投资基 金 贵州广电传媒（贵州广播电 视台控股） 2000 17520.96 虚拟化系统 835990.OC 随锐科技 2020/6/17 嘉兴嘉启投资合伙企业 中建投资本管理公司（中央 汇金控股） 3203.2 603235.1 视频会议 835207.OC 众诚科技 2020/5/14 河南科技园区金创企业管理 有限公司 ,徐中友 河南科技园区管委会 1046.25 31736.25 软件与信息系 统集成 839009.OC 弘扬软件 2020/4/14 厦门火炬集团创业投资有限公司 ,福州天创股权投资合伙企业 ,中小企业发展基金 (江苏有限合伙 ) 厦门火炬集团（厦门火炬高技术产业开发区管委会控股） 1337 36337 医疗卫生信息 化 831096.OC 物润船联 2020/3/20 张家港保税区金港资产经营 有限公司 张家港保税区管委会 2000 47008.98 船舶在线监控与交易撮合网站 831244.OC 星展测控 2020/3/18 杭州创合精选创业投资合伙 企业 中国国投高新投资公司、厦 门国贸控股等间接参股 3426 58419.6 测控与卫星通 信 837069.OC 华如科技 2020/3/16 北京海国睿创股权投资基金管理中心 ,北京丝路科创投资中心 海淀区国资经营管理中心（海淀区国资委控股） 29819.72 209852.3 军事仿真 832646.OC 讯众股份 2020/3/4 苏州历史文化名城发展集团 有限公司 苏州市姑苏区政府国资监督 办公室 7800 127803.46 呼叫中心与新媒体营销运营服务 873158.OC 飞马智科 2020/2/3 马钢 (合肥 )钢铁有限责任公司 ,马鞍山基石智能制造产业基金合伙企业 ,江苏苏盐国鑫发展基金 ,安徽省高新创业投资有限责任公司 ,马钢 (集团 )控股有限公司 马钢股份（ A 股上市公司）、安徽省三重一创产业发展基金（安徽省国资委控股） 71651.78 109927.76 系统集成 837743.OC 乐众信息 2020/1/17 海宁市泛半导体产业投资有 限公司 浙江钱塘江投资开发有限公司（海宁市财政局与国资委控股） 1000 20990.12 移动通信终端 设计开发 资料来源： Choice，安信证券研究中心 2.2. 财务特征：规模与增速明显高于其他公司，盈利能力更高 从公司特征来看，获得机构投资的新三板公司具有明显特点。与其他新三板公司相比，获得机构投资的公司在营收规模上明显高于其他公司，并且营收增速也更快，上半年其他公司营收出现负增长之时这些公司仍然维持正增长。 图 1： 增发公司营收及增速与新三板 TMT 公司对比 资料来源： Choice， 安信证券研究中心 9042.67 12792.41 15490.37 5572.16 5332.23 5602.56 5636.09 1873.23 41.47% 21.09% 1.28% 5.07% 0.60% -13.19% -20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%02000400060008