请 务 必 仔 细 阅 读 本 报 告 最 后 部 分 的 重 要 法 律 声 明碳 中 和 时 代 开 启 新 能 源 新 篇 章电 力 设 备 与 新 能 源 行 业 2021 年 投 资 策 略 报 告 | 2020.12.09评 级 ： 看 好 核 心 观 点王 帅分 析 师SAC 执 证 编 号 ： S0110520090004邮 箱 ： wangshuaisczq电 话 ： 86-10-5651 1892行 业 指 数 走 势 （ 最 近 1 年 ）资 料 来 源 ： 聚 源 数 据相 关 研 究 光 伏 行 业 进 入 平 价 时 代 ， 将 与 传 统 能 源 展 开 全 方 位 的 竞 争 。 光 伏 行 业 平价 时 代 已 经 到 来 ， 未 来 一 段 时 间 我 国 光 伏 行 业 将 进 入 深 度 调 整 期 ， 低 效高 价 产 能 将 逐 步 淘 汰 ， 质 优 价 低 产 能 加 快 占 领 市 场 。 平 价 上 网 必 将 驱 动光 伏 相 关 企 业 不 断 深 化 技 术 创 新 ， 提 升 自 身 市 场 竞 争 力 和 行 业 话 语 权 ，推 动 整 个 光 伏 行 业 加 快 走 上 高 质 量 发 展 之 路 。 预 计 2021 年 国 内 光 伏 需 求 将 出 现 反 弹 式 增 长 ， 国 内 全 年 光 伏 装 机 需 求可 达 50G W。 在 2021 年 ， 全 球 光 伏 市 场 仍 然 面 对 疫 情 等 不 稳 定 因 素 ，但 我 们 仍 认 为 乐 观 情 况 下 海 外 光 伏 装 机 将 达 到 110-130GW， 全 球 光 伏 装机 对 应 达 到 160-180GW。 2021 年 硅 料 扩 产 速 度 慢 于 下 游 需 求 增 速 ， 硅 料 价 格 将 维 持 在 高 位 。 明年 全 年 的 硅 料 需 求 预 计 在 50-55 万 吨 ， 硅 料 供 应 紧 张 的 局 面 将 一 直 持 续至 明 年 四 季 度 ， 成 本 领 先 企 业 将 持 续 享 受 行 业 红 利 ， 在 销 量 和 售 价 两 端收 益 ， 综 合 来 看 明 年 硅 料 价 格 仍 将 维 持 高 位 。 硅 片 产 能 增 速 较 大 ， 预 计 硅 片 环 节 整 体 毛 利 率 会 有 一 定 压 缩 ， 重 点 关 注大 尺 寸 带 来 的 行 业 变 化 。 我 们 看 好 182 尺 寸 硅 片 的 前 景 ， 因 为 该 尺 寸 硅片 生 产 可 行 性 最 大 、 工 艺 最 成 熟 、 良 率 和 产 能 有 保 障 、 设 备 利 用 率 高 、运 输 成 本 低 ， 最 有 利 于 整 个 产 业 链 共 享 降 本 红 利 。 PERC+仍 是 当 前 的 主 要 产 能 ， H IT 电 池 产 业 化 时 代 开 启 ， 预 计 2020/2021/2022 年 H IT 市 占 率 将 达 到 5%/5.6%/6.7%。 预 计 未 来 3 年 ， PERC电 池 的 主 流 地 位 难 以 撼 动 ， 新 增 扩 产 产 线 仍 将 以 PERC 技 术 为 基 础 ， 进一 步 深 度 挖 掘 PERC 技 术 的 效 率 增 长 点 ， 未 来 新 增 产 线 中 ， PERC+SE，PERC+双 面 ， PERC+大 尺 寸 ， 将 会 成 为 标 配 。 组 件 环 节 关 注 垂 直 一 体 化 厂 家 ， 以 及 玻 璃 短 缺 和 涨 价 对 组 件 价 格 带 来 的影 响 。 双 玻 组 件 、 半 片 组 件 市 占 率 将 进 一 步 提 升 ， 叠 瓦 组 件 仍 主 要 面 向高 端 市 场 ， 多 主 栅 MBB 组 件 将 在 未 来 两 年 迎 来 快 速 增 长 ， 重 点 关 注 组件 龙 头 企 业 。 2021 年 集 中 式 逆 变 器 市 场 依 然 以 龙 头 企 业 阳 光 电 源 和 上 能 为 主 ， 预 计组 串 式 逆 变 器 市 占 率 在 46%， 略 高 于 集 中 式 逆 变 器 的 37%。 因 贸 易 战 影响 ， 组 串 式 逆 变 器 龙 头 企 业 华 为 在 美 国 的 出 货 受 阻 ， 其 在 美 国 约 20%的市 场 将 被 释 放 ， 利 好 其 他 组 串 式 逆 变 器 厂 家 ， 重 点 关 注 阳 光 电 源 。 未 来 全 球 电 动 汽 车 保 持 快 速 增 长 是 确 定 性 事 件 。 我 们 估 算 未 来 5 年 新 能源 汽 车 的 销 量 增 速 有 望 保 持 在 40-50%的 增 速 ， 明 年 实 现 173.6 万 的 销量 ， 比 2020 年 高 约 40%。 到 2025 年 有 望 实 现 900 至 1000 万 的 销 量 。动 力 电 池 中 游 材 料 厂 商 向 头 部 集 中 的 趋 势 明 显 ， 关 注 各 环 节 龙 头 企 业 。 补 贴 政 策 、 产 业 规 划 、 爆 款 车 型 到 产 品 布 局 ， 磷 酸 铁 锂 有 望 大 幅 提 升 新能 源 乘 用 车 配 套 占 比 。 从 行 业 竞 争 格 局 来 看 ， 头 部 磷 酸 铁 锂 企 业 有 望 迎来 高 成 长 发 展 机 遇 。 我 们 认 为 补 贴 退 坡 、 比 亚 迪 切 换 磷 酸 铁 锂 、 特 斯 拉Model3 和 宏 光 MINI EV 使 用 宁 德 时 代 磷 酸 铁 锂 电 池 将 继 续 推 进 磷 酸 铁锂 电 池 销 量 的 快 速 上 升 ， 建 议 关 注 磷 酸 铁 锂 电 池 龙 头 宁 德 时 代 、 铁 锂 原材 料 龙 头 德 方 纳 米 。行 业 深 度 报 告请 务 必 仔 细 阅 读 本 报 告 最 后 部 分 的 重 要 法 律 声 明目 录1 平 价 时 代 光 伏 市 场 需 求 释 放 节 奏 加 速 .11.1利 好 政 策 密 集 出 台 ， 引 导 光 伏 行 业 持 续 健 康 和 高 质 量 发 展 .11.2光 伏 行 业 面 对 疫 情 表 现 出 良 好 的 韧 性 ， 2020年 发 展 态 势 相 对 稳 定 .21.3 预 计 2021年 国 内 光 伏 市 场 反 弹 ， 国 外 市 场 多 点 开 花 .32 光 伏 行 业 产 业 链 结 构 性 机 会 突 出 ， 重 点 关 注 硅 料 、 玻 璃 .42.1 硅 料 整 体 产 量 增 长 缓 慢 ， 价 格 仍 将 维 持 高 位 .42.2 大 尺 寸 是 硅 片 未 来 的 技 术 方 向 .62.3 PERC/PERC+仍 是 当 前 主 流 ， 异 质 结 电 池 将 成 为 下 一 代 主 流 技 术 .92.4 组 件 出 货 同 比 增 长 ， 垂 直 一 体 化 厂 商 卡 位 优 势 赛 道 .132.5 关 注 逆 变 器 市 场 的 结 构 性 变 化 .142.6 玻 璃 短 期 内 仍 是 最 受 益 的 辅 材 环 节 .153 新 车 型 刺 激 新 能 源 汽 车 销 量 ， 中 游 厂 商 迎 来 发 展 机 遇 .163.1 国 内 新 能 源 汽 车 韧 性 十 足 ， 后 市 可 期 .163.2 全 球 电 动 车 销 量 有 望 保 持 年 化 40-50%的 增 速 快 速 放 量 .193.3 中 游 材 料 厂 商 加 速 融 入 全 球 产 业 链 .204 补 贴 效 应 弱 化 ， 铁 锂 车 型 产 销 回 暖 .214.1 补 贴 持 续 退 坡 ， 铁 锂 经 济 优 势 明 显 .214.2 磷 酸 铁 锂 电 池 装 机 量 占 比 回 升 .224.3 磷 酸 铁 锂 新 车 型 密 集 推 出 ， 需 求 端 带 动 磷 酸 铁 锂 销 量 增 长 .235 重 点 公 司 .26隆 基 股 份 ： 持 续 扩 张 的 一 体 化 光 伏 龙 头 .26通 威 股 份 ： 硅 料 中 期 供 应 格 局 偏 紧 ， 公 司 享 受 成 本 优 势 .26阳 光 电 源 ： 逆 变 器 格 局 变 化 的 受 益 者 .27宁 德 时 代 ： 持 续 扩 产 ， 动 力 电 池 王 者 .27亿 纬 锂 能 ： 动 力 电 池 与 消 费 电 池 多 点 开 花 .27恩 捷 股 份 ： 隔 膜 龙 头 地 位 稳 固 ， 持 续 放 量 和 降 本 .28德 方 纳 米 ： 铁 锂 原 材 料 龙 头 ， 享 受 市 场 扩 大 红 利 .28行 业 深 度 报 告请 务 必 仔 细 阅 读 本 报 告 最 后 部 分 的 重 要 法 律 声 明插 图 目 录图 1： 全 球 光 伏 历 年 装 机 逐 年 提 升 （ MW） .2图 2： 国 内 光 伏 历 年 装 机 的 峰 值 出 现 在 2017 年 （ MW） .2图 3： 国 内 光 伏 年 装 机 将 恢 复 增 长 （ GW） .3图 4： 未 来 平 价 光 伏 将 成 主 流 （ GW） .3图 5： 全 球 光 伏 年 装 机 量 仍 将 保 持 快 速 增 长 （ GW） .4图 6： 光 伏 产 业 链 .4图 7： 今 年 硅 料 产 能 利 用 率 再 度 提 升 （ 万 吨 ） .5图 8： 硅 料 价 格 年 底 出 现 小 幅 下 降 （ 元 /kg） .5图 9： 硅 片 产 量 逐 年 增 加 但 产 能 利 率 用 率 有 所 下 降 （ GW） . 6图 10： 硅 片 价 格 7 月 份 起 开 始 回 升 （ 元 /片 ） .6图 11： 不 同 尺 寸 的 硅 片 对 比 .7图 12： 未 来 的 竞 争 将 在 210和 182 两 个 阵 营 中 间 展 开 .7图 13： 不 同 尺 寸 未 来 市 场 占 有 率 预 测 .9图 14： PERC电 池 产 能 发 展 情 况 .10图 15： 电 池 片 价 格 走 势 趋 于 稳 定 .10图 16： 不 同 电 池 的 效 率 天 花 板 .11图 17： 不 同 技 术 电 池 市 场 占 有 率 预 测 .12图 18： 2010-2020年 全 国 太 阳 能 组 件 生 产 情 况 （ GW） .12图 19： 组 件 价 格 走 势 （ 元 /W） .13图 20： 双 面 组 件 市 占 率 将 逐 步 提 高 .13图 21： 半 片 /叠 瓦 组 件 逐 步 替 代 全 片 组 件 .14图 22： 多 主 栅 是 未 来 发 展 趋 势 .14图 23： 逆 变 器 市 场 发 展 趋 势 .15图 24： 光 伏 玻 璃 价 格 高 涨 （ 元 /平 米 ） .16图 25： 新 能 源 汽 车 总 体 销 量 回 升 较 快 .17图 26： 乘 用 车 销 量 回 升 势 头 迅 猛 .17图 27： 国 内 新 能 源 汽 车 销 量 同 比 快 速 增 长 .18图 28： 欧 洲 过 去 3 年 新 能 源 乘 用 车 销 量 对 比 .20图 29： 正 极 材 料 市 场 集 中 度 较 稳 定 .21图 30： 负 极 材 料 市 场 集 中 度 较 稳 定 .21图 31： 隔 膜 行 业 在 向 头 部 供 应 商 集 中 .21图 32： 电 解 液 环 节 市 场 集 中 度 .21图 33： 2016年 -2022 年 新 能 源 汽 车 销 量 （ 万 辆 ） .23图 34： 2016年 -2022 年 细 分 市 场 装 机 量 （ GWh） .23图 35： 新 能 源 乘 用 车 电 池 配 套 统 计 .23图 36： 新 能 源 汽 车 推 广 应 用 推 荐 车 型 目 录 乘 用 车 电 池 配 套 统 计 .24图 37： 特 斯 拉 Model3 国 内 销 量 统 计 .24图 38： 特 斯 拉 国 产 Model3 价 格 变 化 统 计 .24图 39： 2020年 至 今 上 汽 通 用 五 菱 销 量 （ 辆 ） .25图 40： 上 汽 通 用 五 菱 新 能 源 产 品 路 线 统 计 .25图 41： 传 统 电 池 与 刀 片 电 池 对 比 .26行 业 深 度 报 告请 务 必 仔 细 阅 读 本 报 告 最 后 部 分 的 重 要 法 律 声 明表 格 目 录表 1： 容 配 比 为 1.4时 可 获 得 较 优 的 LCOE.2表 2： 全 球 硅 料 产 能 2021 年 仍 将 较 紧 张 .5表 3： 主 要 硅 片 厂 家 扩 产 情 况 统 计 （ GW） .7表 4： 主 要 组 件 企 业 产 能 规 划 情 况 .8表 5： 不 同 形 式 电 池 片 效 率 逐 年 提 升 情 况 .9表 6： 主 流 厂 家 PERC 电 池 产 能 情 况 （ GW） .10表 7： 国 内 外 主 要 HIT 设 备 厂 商 （ 红 色 字 体 为 国 内 厂 商 ） . 11表 8： 国 内 HIT电 池 产 业 化 进 展 .12表 9： 全 球 前 十 企 业 组 件 出 货 情 况 （ GW） .13表 10： 近 期 将 集 中 上 市 的 新 能 源 乘 用 车 .18表 11： 德 国 新 能 源 汽 车 直 接 补 贴 力 度 空 前 .19表 12： 法 国 大 幅 提 高 对 新 能 源 汽 车 的 直 接 补 贴 预 算 .20表 13： 2017年 -2020 年 新 能 源 乘 用 车 最 高 倍 补 贴 政 策 统 计 . 22表 14： 三 元 电 池 和 磷 酸 铁 锂 电 池 经 济 性 对 比 .22表 15： 比 亚 迪 新 车 型 统 计 .25行 业 深 度 报 告请 务 必 仔 细 阅 读 本 报 告 最 后 部 分 的 重 要 法 律 声 明 11 平 价 时 代 光 伏 市 场 需 求 释 放 节 奏 加 速1