2020 年全球财富报告第20 期 财富管理20 年：洞见未来 财富管理机构的进阶之路 2020 年8 月 Anna Zakrzewski、 Joseph Carrubba、 Dean Frankle、 Andrew Hardie、 Michael Kahlich、 Daniel Kessler、 Martin Mende、 邓俊豪、 Andre Xavier 波士顿咨询公司 （BCG）与商界以及社会 领袖携手并肩 ，帮助他们在应对最严峻挑战的 同时 ，把握千载难逢的绝佳机遇 。自1963 年成 立伊始， BCG便成为商业战略的开拓者和引领者。 如 今，BCG 致力于帮助客户启动和落实整体转 型 推动变革 、赋能组织 、打造优势 、提升 业绩。 组织卓越要求有效整合数字化能力和人才 。 BCG 复合多样的国际化团队能够为客户提供深 厚的行业知识 、职能专长和深刻洞察 ，激发组 织变革。 BCG 基于最前沿的技术和构思 ，结合企业 数字化创新实践 ，为客户量身打造符合其商业 目标的解决方案 。BCG 创立的独特合作模式 ， 与客户组织的各个层面紧密协作 ，帮助客户实 现卓越发展。目录 02 序言 04 回望20 年，洞悉全球财富趋势 财富市场历经数次危机增长不缀 经济增长惠及更多群体财富累积 疫后复苏情况决定未来数年走势 发展市场或将快速赶超成熟市场 跨境财富管理模式转变仍将持续 12 展望20 年，解构财管市场未来 客户需求多元化 ，财富的内涵不再只是 金钱 机构须应对挑战 ，深度客户洞察是核心 竞争力 财富管理市场格局将经历重塑 万变经营模式，不离“生态”其宗 20 财管CEO 的进阶之路 坚守盈利底线 蓄势制胜未来 建设必备能力 27 方法论说明 30 推荐阅读 31 致读者2 财富管理20年：洞见未来财富管理机构的进阶之路 序言 财 富管理行业诞生至今 ，已有愈二百年的历史 。在此 期间 ，财富管理机构的运营模式始终如一 。然而 ， 近二十年来 ，数字化浪潮风起云涌 ，监管日益收 紧 ，财富管理的传统业务模式渐趋瓦解 。面对百年未有之 变局 ，有证据表明 ，多数财富管理机构反应迟钝 、行动迟 缓， 其中不乏固守传统私人银行模式的机构 （参阅下图） 。 变革的最大阻力源于三个方面 ：其一 ，担心客户和大 客户经理流失 ；其二 ，坚信高频接触模式是制胜关键 ；其 三 ，十年牛市的黄金期使财富管理机构坐享市场红利 ，丧 失进行艰难决策的紧迫感 。如今 ，虽然财富管理行业的资 产规模和客户基数双双显著增长 ，但利润池却仍与十年前 相当， 仅由2007 年的1,300 亿美元， 略增至2019 年的1,350 亿美元。 2020 年 ，新冠疫情猝然而至 ，对全球经济造成了毁灭 性的打击 。对于财富管理机构而言 ，此次疫情危机可谓 当 头棒喝 。各机构应从现实的警钟之中得到启示 ，重启本应 早该开始的变革旅程。 财富管理20年 财务目标 股票 债券 名片盒 笔记本 价值主张 互动 科技与数字化 人才 条例 数据湖和社交 媒体爬虫 私募股权 被动投资 可持续投资 与 与 与 与 与 与 婴儿潮 客户 X、Y、Z世代 初心 插图由JULIA SCHMUTZ为BCG创作 财富管理20 年 来源：BCG 构思研讨会与专家访谈洞察。波士顿咨询公司 3 本期报告是BCG 第20 期年度全球财富报告 。我们将 以20 年来BCG 的行业观察为基础， 以翔实的数据为例证， 从财富增长的本质出发 ，提出BCG 对财富管理核心模式的 见解，并展望行业未来的发展趋势。 过去二十年来 ，财富增长的一个显著特点在于其非凡 的韧性 。事实证明 ，虽历经多次危机洗礼 ，财富增长依然 强劲， 即便最严重的危机也未能阻止其前进的脚步。 今天， 财富总量的增长让更多人得以分享发展的红利 ，世纪之初 分隔成熟市场与发展市场的鸿沟 ，亦已大幅收窄 。步入新 世纪以来的二十年间 ，全球个人财富规模扩大了近三倍 ， 从1999 年的80 万亿美元， 猛增至2019 年末的226 万亿美元。 尽管如此 ，未来若要高质高效地服务全球富裕人群 ， 亦非易事 。随着财富阶层的流动与迁移 ，财富客户的需求 与期望也在随之改变 。此外 ，世纪之初兴起的数字化颠覆 力量渐有愈演愈烈之势 。数字化降低了财富管理行业的进 入门槛 ，以往因差异化特色产品或服务立足市场的机构 ， 未来也将面临商品化与同质化的威胁。 本期报告适逢BCG 全球财富报告发行20 周年 ，我们 也将采用独特的2020 视角， 回顾前20 年、 展望后20 年。 同时 ，我们还将考察全球财富市场规模 ，并将1997 年的 财富市场概况纳入其中 ，进行全方位的回溯对比 。此外 ， 我们还将评估疫情危机对财富管理行业的长期影响 ，考察 财富增长的韧性能否承受疫情的冲击。 本期年度报告将以BCG 客户 、财富专家 、下一代富裕 人士和行业专家共同参与的构思研讨会为基础 ，展望财富 管理的未来发展路径与理想形态 （附研讨会创作的艺术涂 鸦 ） 。报告还将呈现未来20 年行业的价值主张与财富产品 之变 、互动模式的演化 ，以及未来可能诞生的成功商业模 式 。最后 ，报告将为财富管理行业绘制一份清单 ，阐明未 来数月至数年间领导者应做的必要准备 ，并提供包含具体 举措的CEO 变革议程指南， 推动组织在满足当前环境要求、 维系现有盈利能力的同时 ，实现组织转型 ，为未来的蓬勃 发展奠定坚实的基础。 与往年的全球财富报告一样 ，本报告旨在清晰全面地 阐述财富管理行业的发展状况 ，并剖析各类财富管理机构 业绩增长、盈利能力和发展创新的重大问题。 Anna Zakrzewski BCG 董事总经理，全球合伙人 BCG 财富管理业务全球负责人4 财富管理20年：洞见未来财富管理机构的进阶之路 回望20 年，洞 悉全球财富趋 势 20 年的时间 ，足以让世界发生翻天覆地的变化 。 在线直播 、移动银行 、基因编辑以及机器人辅 助手术极大地改变了人们的生活 ，而这些不过 是世纪之初创新科技的一小部分 。数字化让曾经遥不可及 的世界变得近在咫尺 ，在提升经济生产效率的同时 ，也让 更多的人参与到经济全球化之中 。以上种种 ，都是财富增 长的有利因素。波士顿咨询公司 5 226.4 日本 大洋洲 亚洲 东欧和中亚 非洲 中东 西欧 拉美 1999 54.4 2009 2019 36.7 100.0 4 北美 1999 2009 2019 80.5 124.6 4 2 全球财富 1999 2009 2019 22.3 31.9 46.8 3 3 2019 2009 1999 0.5 1.5 3.7 11 9 1999 2009 2019 15.2 42.1 11 10 17.6 1999 14.4 2009 2019 13.0 1 2 1999 2009 2019 1.0 2.4 4.7 7 7 2019 1999 2009 1.0 2.2 4.27 2009 2019 1999 0.3 0.7 1.6 9 7 1999 2009 2019 0.6 2.0 5.6 11 11 财富（万亿美元） 5.1 3 1. 1999 年至2024 年的个人金融财富，按2019 年末固定汇率计。未考虑货币效应与通胀因素。 图1 | 20 年来各地区财富增长一览 来源：2020 年全球财富报告BCG 全球财富市场规模评估数据库。 注： 所有年份的数据均以2019 年末本地汇率换算为美元，以排除汇率波动的影响。所有金融资产均按照国民经济核算体系2008 年报告标准计算，单 位为万亿美元。 1999 年2009 年及2009 年2019 年两段时间， 增长百分比分别代表同期对应的复合年增长率。 私人金融财富， 包括现金和存款、 债券、 股票和投资基金、人寿保险与养老金，以及其他小额资产类别。 过去20 年 ，全球人均金融财富呈爆炸式增长 ，从 1999 年末的80.5 万亿美元 ，一路激增至2019 年1 月末的 226.4 万亿美元 1 （参阅图1） 。 在全球经济历经多次颠覆性 冲击的背景下，这一增长趋势显得尤为难得。 当我们回望过去20 年， 并将目光延伸至未来20 年时， 我们得出了多项重要发现。