敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018 年 3 月 16 日 新三板 物流 领域“独角兽”公司到底有哪些 独角兽系列行业研究六之物流篇 行业简报 分析师 刘凯 (执业证书编号： S0930517100002) 021-22169324 kailiuebscn 叶倩瑜 (执业证书编号： S093051710003) 021-22169120 yeqianyuebscn 孔蓉 (执业证书编号： S0930517120002) 021-22167379 kongrongebscn 联系人 马瑞山 021-22169328 marsebscn 独角兽企业备受关注， IPO提速预期渐起 。 电子行业“独角兽”企业富士康排队 36天即实现过会，创造了 IPO企业排队时间的最短记录。市场预期新业态、新技术、新模式、新企业得到的支持力度将加大，新经济公司上市或提速。 物流领域中已涌现出一批一级市场“独角兽”企业，二级市场的相关主题公司表现较好，投资者关注较多。 电商兴起驱动物流行业 迅猛 发展 。 随着互联网技术的发展，电子商务平台建设进程加快，网购 消费 在居民日常消费 中 占比显著提升，受网购等新兴消费模式驱动，物流作为电商配套领域取得 迅猛发展。 在 李克强总理 2018年 政 府工作建议中指出 “积极扩大消费和促进有效投资”。 其中 “推动网购、快递健康发展”这句话，再次印证了电商、物流“不分家”。 总体来看，随着我国物流基础设施的建立完善，配送效率的显著提高以及配送成本的极大降低表明我国物流行业发展进入新阶段。 大数据主导下物流行业进行再升级 。 基于物联网大数据的智慧物流将是现代物流的发展方向。 通过对大数据的深度挖掘，对物流路线制定、仓储选址、运力调配进行优化，从而进一步实现降低成本、提升效率、即时服务等目标。在大数据、人工智能主导的新经济时代， 物流行业将 在各产业的创新驱动和价值链重构 上占据更为核心的位置。 李克强总理 ：推进互联网 +物流，既是发展新经济，又能提升传统经济。在国务院常务会议上，李克强 总理强调： “要推动互联网、大数据、云计算等信息技术与物流深度融合，推动物流业乃至中国经济的转型升级。这是物流业的供给侧改革。” 国务院印发“十三五”现代综合交通运输体系发展规划中更是明确指出要提升交通发展智能化水平、促进交通产业智能化，并加强交通发展智能化建设。 国家政策支持：国家正在不断加大对 物流 领域的支持， 推动物流高质量发展 。 国务院办公厅发出关于进一步推进物流降本增效，促进实体经济发 展的意见，提出 27 条具体政策措施。大件运输联网审批、年检和年审“两检合并”、规范公路执法、减费清税等政策正在落实。国家质检总局联合 11 部门出台关于推动物流服务质量提升工作的指导意见，扩大高质量物流服务供给等。随着“放管服”改革深入推进，制约行业发展的制度环境逐步好转。 鉴于投资者对于“独角兽”系列较高的关注度， 我们根据科技部火炬中心数据整 理出了 物流领域 相关的独角兽公司。 在 2016年中国独角兽企业榜单中物流 行业共有 7家企业，占比 5.34%。物流领域 的独角兽企业 包括 ： 菜鸟网络 、易商、 安能物流 、 新达达 、 罗计 物流、云鸟配送、货车帮 。 光大新三板团队对这 7家企业的估值情况、经营情况、业务进展、股权结构等方面进行了全面梳理，供投资者参考。 风险提示： IPO政策变动风险；行业竞争愈发激烈的风险。 2018-03-16 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 表 1：物流 领域独角兽公司一览表 企业名称 相关上市 公司 估值 （亿美元） 创立时间 所在地 主营业 务 大股东 菜鸟网络 阿里巴巴 76.9 2013 深圳 物流 Cainiao Smart Logistics Network（ Hong Kong） Limited 易商 32 2011 上海 物流 Shipsail Investment Ltd 安能物流 13 2010 上海 物流 ANE Fast Logistics （ Hong Kong） Limited 新达达 京东 12 2016 上海 物流 蒯佳祺 杨骏 罗计物流 12.6 2014 北京 物流 宋睿 刘健 云鸟配送 10 2014 北京 物流 韩毅 北京聚信远业投资咨询有限公司 货车帮 10 2014 贵阳 物流 戴文建 刘显付 资料来源： 2016 中国独角兽企业发展报告 、光大证券研究所 1、 物流 类企业 1.1、 菜鸟网络 菜鸟网络 创立于 2013 年 ， 是阿里巴巴（ BABA.N）旗下 物流品牌， 也是全球卓越的物流行业解决方案提供商 。 作为 互联网科技公司， 菜鸟网络专注于以物流网络平台服务的方式， 通过大数据、智能技术和高效协同，一起搭建全球性物流网络，加快商家库存周转，降低社会物流成本， 从而 提高物流效率， 提升消费者的物流体验。 公司主要提供菜鸟物流云、菜鸟乡村、菜鸟 B2B、菜鸟驿站、供应链金融等服务，以及提供家电、生鲜、快消、家装、家装、服饰等行业仓配网络解决方案。 目前菜鸟物流 客户 涉及 三只松鼠、良品铺子 、 曼秀雷敦 、 苏泊尔 、金士顿 、 森马 等 多家 大型 商品 零售商。 以历年天猫双 11 为例，菜鸟网络成立以来 通过智慧物流的提升， 实现 物流 行业运力效率提升的重大突破 。 图 1： 菜鸟网络 业务 架构 资料来源： 菜鸟网络 官网 2018-03-16 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图 2： 菜鸟网络 供应链全套解决方案 资料来源：公司官网 阿里巴巴将与菜鸟网络合并报表 ，预计营收可观 。 2017年 9月 26日，阿里巴巴向菜鸟网络增资 53亿元，将持股比例从 47%提高至 51%，并将于交易完成后 合并报表，此前公司并未披露其相关财务数据。按照公司估算，在 18 年财年下半年并表后预计总体收入增速 将从 45%-49%， 提高至49%-53%， 对应菜鸟网络年收入 120-125亿左右 。 Cainiao Smart Logistics Network（ Hong Kong） Limited百分之百控股菜鸟网络 ，公司下属企业包括 北京菜鸟物流有限公司 、 深圳市菜鸟投资管理有限公司 、 北京传云物联网技术有限公司 等 13家公司 。 表 2：菜鸟网络主要股东 股东 出资比例 认缴出资 时 间 Cainiao Smart Logistics Network（ Hong Kong） Limited 100% 100亿 2013-05-16 资料来源：天眼查、光大证券研究所 图 3：菜鸟网络下属企业 资料来源：天眼查、光大证券研究所 2018-03-16 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 1.2、 易商 易商创建于 2011年，是一家全方位的仓储设施开发及投资方案提供商，业务范围涵盖亚洲主要市场。 公司主要为电子商务、零售业以及冷链行业提供仓储设施开发及服务，以及为企业客户提供物流、生产及办公设施的开发、运营和管理服务。自成立始，公司发展一直处于快速轨道 ，目前已拥有 200多万平方米的持有和在建现代化的物流仓储设施，为第三方物流服务商、零售企业和电商企业服务。 易商是目前中国最大的第三方电商仓储业主，也是最大的冷链物业业主，跻身中国最大的现代仓储开发商行列。 在 2016 年 1 月，易商宣布正式与红木合并，成立易商红木集团。易商红木集团目前在大陆已经运营和正在开发的物业达到 250万平方米。在未来的 18个月中，将计划投入 30亿人民币为电子商务、零售业以及冷链行业建成约 200万平方米的专业运营及仓储中心。 图 4：易商主要客户 资料来源：易商官网 表 2：易商股东 信息 股东 持股比例 认缴出资额（万元） 认缴出资日期 股东类型 Shipsail Investment Ltd. 100% 10909.09 - 外国 (地区 )企业 资料来源：企查查 1.3、 安能物流 安能物流创立于 2010年 ， 定位于 5-3000公斤的零担货运领域，通过整合传统物流专线、零担快运网络和信息技术平台，创造新的颠覆性商业模式，致力成为商业流通领域最有效率的连接者。 公司 主要提供 MiNi 小包 、 小票零担 、 大票零担 、 整车 物流 等 公路快速运输 服务以及 定时达 、 普惠达 、 标准快运 等多种价位服务。 安能以加盟制零担快运 的创新模式起步，实现了年复合 140%的快速增长 ，其 快运业务拥有遍布全国的 210 个分拨中心， 4000多条卡车线路及 14500多个网点用户， 位居 中国零担快运行业第一。 安能 旗下 快递业务起步于 2016 年，依托于安能强大的骨干网，快速完成了遍布全国 15000 个快递网点用户的拓展，覆盖了全国 98%的县级区域。目前快递包裹数以每月环比 30%的速度爆发性增长。 （注：本段数据来源于公司官网） 2018-03-16 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 图 5： 安能物流 产品 与服务 资料来源： 安能物流 官网、光大证券研究所 图 6：安能物流增值服务 资料来源：安能物流官网、 光大证券研究所 安能物流 股东为 ANE Fast Logistics （ Hong Kong） Limited。 ANE Fast Logistics （ Hong Kong） Limited百分之百控股安能物流。 公司 旗下有深圳、武汉、成都、上海四家分公司 。 表 3：安能物流股东 股东 出资比例 认缴出资 时间 ANE Fast Logistics （ Hong Kong）Limited 100% 20.70亿 元 2015-06-01 资料来源：天眼查、光大证券研 究所 1.4、 新达达 新达达 是全球最大的即时物流商 ，也 是中国领先的同城快送信息服务平台和生鲜商超 O2O平台 ，创立于 2016年 4月 。 同城快送信息服务平台“达达” 主要业务针对同城快送， 目前已经覆盖全国 360 多个重要城市，拥有2018-03-16 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 300多万达达骑士， 新达达 通过自身 充沛 运力，构建 物流开放平台 ，该平台致力于解决 最后三公里的配送问题， 同时开放 开发者和商户两个角色 ，开发者角色针对 自营品牌商、第三方平台 以及软件提供商，旨在为 帮助众多面向消费者的线上平台实现 O2O 的商业闭环，提高配送效率、节约配送成本。商超 O2O平台“京东到家”为 超市 便利、新鲜果蔬、零食小吃、鲜花烘焙、医药健康等 多种行业提供 O2O 配送服务，商家接入平台后实现与消费者直接对接 ， 业务 覆盖北京、上海、广州等 22个城市，注册用户超过 3000万。 图 7： 新达达物流开放平台介绍 资料来源： 新达达 官网、光大证券研究所 图 8：新达达物流开放平台 对接场景 资料来源：新达达官网、光大证券研究所 表 1： 新达达股权结构 股东 出资比例 认缴出资（万元） 蒯佳祺 95.00% 579.60 杨骏 3.00% 18.30 拉萨合业投资管理有限公司 1.00% 6.10 上海景林羲域投资中心（有限合伙） 1.00% 6.10 资料来源：天眼查，光大证券研究所整理 2018-03-16 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 图 9：新达达大股东 资料来源：天眼查、光大证券研究所 1.5、 罗计物流 罗计物流成立于 2014 年 8 月，公司致力于构建一个由数据驱动、供应链协同的智慧物流平台，为物流企业、货车司机等提供基于大数据的系统解决方案。 公司总部位于广州，在全国设立有 20 家分支机构。目前公司旗下“罗计车宝 APP”服务于 200多万卡车司机，解决找货、卡车金融等问题，成为卡车司机的必备移动管家。域普 TMS和运立方物流云平台已为 10万家三方、专线、车队等物流企业提供信息流、物流、资金流三流合一的企业级SaaS 管理系统，帮助用户节约成本，提升效率。与此同时，北京云车世纪网络科技有限公司通过整合庞大的物流用户资源和尖端大数据能力，优化运力池，并为天猫商城、广西糖网、 OFO等多家货主企业匹配输出优质运力，提供干线运输等服务。 表 4： 罗计物流 业务板块 主营业务板块 主要业务 运立方系统 致力于为物流企业提供物流、信息流、资金流三维合一的一站式管理平台。该系统基于不同规模物流企业的管理需求，将企业 内外部流程节点准确规划，有效地监控公司的业务和财务状况。为物流企业与货主、司机和收货人提供信息同步，让订单管理、车辆调度和费用结算便捷高效，对异常情况能提供及时预警通报，避免客户投诉和财产损失。同时运立方提供运输实时状态查询与服务评价 。 罗计车宝 罗计针对货车司机找货、配货需求而设计的一款手机应用，除了一般的找货配货功能，还有优选货源、优惠加油、司机保险、司机贷款等贴心功能，能有效提升货车的装载率 。 罗计承运 为车队、信息部打造的智慧管理平台，采用承运商竞价模式，为承运商解决找货问题，支持正反向双向找货 ，同时提供司机管理、车辆管理和快捷结算等功能，让业务更简便、监管更有效、财务更灵活。业务覆盖全国 30个省份， 91个城市，聚集了 10000余名由优质车队和信息部组成的货运承运商 。 资料来源： 公司官网 ， 光大证券研究所整理 2018-03-16 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告 表 5：罗计物流目前股权结构 股东 出资比例 认缴出资（万元） 宋睿 75.14% 75.14 刘健 20.90% 20.90 冯雪 2.37% 2.37 方礼龙 1.58% 1.58 资料来源：天眼查， 光大证券研究所整理 1.6、 云 鸟配送 云鸟 配送是国内领先的供应链配送服务商，整合海量社会运力资源，以信息技术为支撑，实现运力与企业配送需求精确、高效匹配，为各类客户提供同城及区域配送服务， 成立于 2014 年 11 月 。 云鸟配送 为 B2B、 O2O、连锁商业、分销商、品牌商、制造商、 B2C、快递快运、零担网络和供应链管理公司等客户提供区域及同城配送业务。 云鸟重新定义了城配服务标准体系，建立了工业级现场管理，输出良好的服务体验。截至 2017 年底，云鸟科技运力池已拥有超过 80万名司机。 目前，云鸟科技已在北上广深等 19个一线城市开展业务，覆盖华北、华东、 华南、华中、西南，服务各类供应链客户近 10000余家，配送运费收入突破 700万元 /日。 表 6：云鸟配送股权结构 股东 出资比例 认缴出资（万元） 韩毅 17.07% 17.07 北京聚信远业投资咨询有限公司 14.07% 14.07 北京平丰康泰科技有限公司 13.33% 13.33 西藏达孜千山飞鸟投资合伙企业（有限合伙） 11.23% 11.23 北京经纬美创科技有限公司 10.07% 10.07 西藏达孜金沙互联创业投资管理有限公司 9.40% 9.40 秦适 9.26% 9.26 徐扬 3.60% 3.60 上海黑骥马股权投资合伙企业（有限合伙） 3.20% 3.20 赵健 2.46% 2.46 宁波保税区隆祥投资合伙企业（有限合伙） 1.00% 1.00 何晓宇 0.86% 0.86 缉玺（上海）投资中心（有限合伙） 0.56% 0.56 程墨 0.34% 0.34 黄绍铭 0.23% 0.23 资料来源 ：天眼查、光大证券研究所 2018-03-16 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -9- 证券研究报告 图 10：货车帮大股东 资料来源：天眼查、光大证券研究所 1.7、 货车帮 货车帮是公路物流互联网信息平台，建立覆盖全国的货源信息网，并为平台货车提供综合服务，创立于 2011 年。 货车帮产品包括 针对货主端推出“货车帮 货主” APP及 PC客户端 业务涉及 找货找车、发布货源、在线车库、货运保险、车辆定位等 ； 针对司机端推出“货车帮” APP业务涉及 查找货源、订阅货源 等。同时 货车帮联合阿里云大数据团队共同打造的全国公路物流指数，反映了我国领土范围内公路物流货物运输流向、货物分布情况、车辆分布情况。指数的发布，丰富了物流统计指标体系，弥补了现行物流统计的不足， 便于 观察、预测、分析我国 物流业运行发展趋势，为进一步加强物流运行与国民经济的关联性研究奠定了基础，为指导企业生产经营与投资等活动提供了依据。 图 11：货车帮产品 资料来源：公司官网 2018-03-16 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -10- 证券研究报告 表 7：货车帮股权结构 股东 出资比例 认缴出资（万元） 戴文建 34.79% 347.90 刘显付 16.70% 167.00 唐天广 13.91% 139.10 深圳市利通产业投资基金有限公司 11.05% 110.50 苏州钟鼎三号创业投资中心（有限合伙） 8.37% 83.70 珠海高瓴天成股权投资基金（有限合伙） 7.44% 74.40 陈达飞 4.65% 46.50 罗鹏 3.09% 30.90 资料来源 ：天眼查、光大证券研究所 图 12： 货车帮 大股东 资料来源：天眼查、光大证券研究所 2、 风险提示 IPO等政策变动风险： 部分“独角兽”企业已经启动 IPO流程，如果 IPO相关政策发生变动，将对企业发展产生一定冲击。 行业竞争愈发激烈的风险： “独角兽”企业所在的行业大多为新兴经济领域，竞争可能会愈发激烈。 2018-03-16 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -11- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行业及公司评级 买入 未来 6-12个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上； 增持 未来 6-12个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%； 中性 未来 6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差 -5%至 5%； 减持 未来 6-12个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%； 卖出 未来 6-12个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上； 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 基准指数说明： A 股主板 基准为沪深 300 指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责 准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称 “本公司 ”）创建于 1996年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司， 是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，光大证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本证券研究报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称 “光大证券研究所 ”）编写，以合法获得的 我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。报告中的信息或所表达的意见不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，本公司不就任何人依据报告中的内容而最终操作建议做出任何形式的保证和承诺。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出 投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理部、自营部门以及其他投资业务部门可 能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅供本公司的客户 使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅向特定客户传送，未经本公司书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络本公司并获得许可，并需注明出处为光大证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 万得资讯2018-03-16 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -12- 证券研究报告 光大证券股份有限公司 上海市新闸路 1508号静安国际广场 3楼 邮编 200040 总机： 021-22169999 传真： 021-22169114、 22169134 机构业务总部 姓名 办公电话 手机 电子邮件 上海 徐硕 13817283600 shuoxuebscn 胡超 021-22167056 13761102952 huchao6ebscn 李强 021-22169131 18621590998 liqiang88ebscn 罗德锦 021-22169146 13661875949/13609618940 luodjebscn 张弓 021-22169083 13918550549 zhanggongebscn 丁点 021-22169458 18221129383 dingdianebscn 黄素青 021-22169130 13162521110 huangsuqingebscn 王昕宇 021-22167233 15216717824 wangxinyuebscn 邢可 021-22167108 15618296961 xingkebscn 陈晨 021-22169150 15000608292 chenchen66ebscn 李晓琳 021-22169087 13918461216 lixiaolinebscn 陈蓉 021-22169086 13801605631 chenrongebscn 北京 郝辉 010-58452028 13511017986 haohuiebscn 梁晨 010-58452025 13901184256 liangchenebscn 高菲 010-58452023 18611138411 gaofeiebscn 关明雨 010-58452037 18516227399 guanmyebscn 吕凌 010-58452035 15811398181 lvlingebscn 郭晓远 010-58452029 15120072716 guoxiaoyuanebscn 张彦斌 010-58452026 15135130865 zhangyanbinebscn 庞舒然 010-58452040 18810659385 pangsrebscn 深圳 黎晓宇 0755-83553559 13823771340 lixy1ebscn 李潇 0755-83559378 13631517757 lixiao1ebscn 张亦潇 0755-23996409 13725559855 zhangyxebscn 王渊锋 0755-83551458 18576778603 wangyuanfengebscn 张靖雯 0755-83553249 18589058561 zhangjingwenebscn 陈婕 0755-25310400 13823320604 szchenjieebscn 牟俊宇 0755-83552459 13827421872 moujyebscn 国际业务 陶奕 021-22169091 18018609199 taoyiebscn 梁超 15158266108 liangcebscn 金英光 021-22169085 13311088991 jinygebscn 傅裕 021-22169092 13564655558 fuyuebscn 王佳 021-22169095 13761696184 wangjia1ebscn 郑锐 021-22169080 18616663030 zhruiebscn 凌贺鹏 021-22169093 13003155285 linghpebscn 金融同业与战略客户 黄怡 010-58452027 13699271001 huangyiebscn 丁梅 021-22169416 13381965696 dingmeiebscn 徐又丰 021-22169082 13917191862 xuyfebscn 王通 021-22169501 15821042881 wangtongebscn 陈樑 021-22169483 18621664486 chenliang3ebscn 赵纪青 021-22167052 18818210886 zhaojqebscn 私募业务部 谭锦 021-22169259 15601695005 tanjinebscn 曲奇瑶 021-22167073 18516529958 quqyebscn 王舒 021-22169134 15869111599 wangshuebscn 安羚娴 021-22169479 15821276905 anlxebscn 戚德文 021-22167111 18101889111 qidwebscn 吴冕 18682306302 wumianebscn 吕程 021-22169482 18616981623 lvchebscn 李经夏 021-22167371 15221010698 lijxiaebscn 高霆 021-22169148 15821648575 gaotingebscn 左贺元 021-22169345 18616732618 zuohyebscn 任真 021-22167470 15955114285 renzhenebscn 俞灵杰 021-22169373 18717705991 yulingjieebscn