宏观经济专题：2021年，国内温和通胀的微观基础.pdf
1 / 14 2020 11 24 - -2020.11.23 - -2020.11.22 -12 11 -2020.11.19 2021 zhaowei1kysec S0790520060002 yangfei1kysec S0790520070004 majieyingkysec S0790120080081 2021 CPI CPI CPI CPI 2018 8 CPI 100% CPI CPI 0.5% CPI 2021 CPI CPI CPI CPI 1.6% 2.7% CPI 1% 2% PPI 2% PPI PPI PPI PPI PPI -1.5% -3% PPI PPI PPI 2021 2% PPI 2021 PPI 1% 2% CPI 3% CPI CPI 2.5% 2021 2 / 14 1 CPI CPI . 3 2 PPI . 6 3 . 9 4 . 11 5 . 11 1 2018 8 . 3 2 . 3 3 2019 CPI . 3 4 CPI 100% . 3 5 CPI CPI . 4 6 . 4 7 CPI . 4 8 CPI . 4 9 2 . 5 10 . 5 11 . 5 12 2021 CPI . 5 13 2021 CPI 1.6% 3% . 6 14 PPI . 6 15 PPI CRB . 6 16 PPI . 7 17 . 7 18 . 7 19 . 7 20 . 8 21 . 8 22 . 8 23 . 8 24 PPI 2021 2% . 9 25 CPI 3% . 9 26 . 11 27 . 11 28 13.5 . 11 29 . 11 1 7 . 10 3 / 14 1 CPI CPI CPI CPI 2018 8 22 2018 8 13.48 / 2020 2 38.32 / CPI -4.9% 135.2% CPI 100% CPI 1 2018 8 2 Wind Wind 3 2019 CPI 4 CPI 100% Wind Wind CPI CPI 1 2 3 4 5 6 1.5 2.2 2.9 3.6 4.3 5.0 2009-05 2010-03 2011-01 2011-11 2012-09 2013-07 2014-05 2015-03 2016-01 2016-11 2017-09 2018-07 2019-05 2020-03 ( ) ( ) ( ) -35 -25 -15 -5 5 15 0 10 20 30 40 2013-09 2014-04 2014-11 2015-06 2016-01 2016-08 2017-03 2017-10 2018-05 2018-12 2019-07 2020-02 2020-09 (%) ( / ) 22 ( , ) -1 0 1 2 3 4 5 6 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 (%) CPI -30 0 30 60 90 120 150 -1 0 1 2 3 4 5 6 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 (%) (%) CPI CPI CPI ( ) 4 / 14 CPI CPI 1 1.5% 10 0.5% 5 CPI CPI 6 Wind Wind 7 CPI 8 CPI Wind Wind CPI 3 2.8% 1 2.3 3 5.6% 1 3.9 CPI -0.5 0.2 0.9 1.6 2.3 3.0 0 1 2 3 4 5 6 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 (%) (%) CPI CPI CPI ( ) ( ) 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 1 2 3 4 2016 2017 2018 2019 2020 ( ) -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 (%) CPI 2017 2018 2019 2020 -0.5 0.4 1.3 2.2 3.1 4.0 -1.3 -0.5 0.3 1.1 1.9 2.7 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 (%) (%) CPI ( ) 5 / 14 9 2 10 Wind Wind 2021 CPI 1.6% CPI CPI CPI 1.6% 2.7% CPI 1% 2% CPI 3% 11 12 2021 CPI Wind Wind -12 -8 -4 0 4 8 12 2015-03 2015-09 2016-03 2016-09 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 (%) -45% -31% -17% -3% 11% 25% 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 & & & & -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 -20 -10 0 10 20 30 40 50 2009-11 2010-06 2011-01 2011-08 2012-03 2012-10 2013-05 2013-12 2014-07 2015-02 2015-09 2016-04 2016-11 2017-06 2018-01 2018-08 2019-03 2019-10 2020-05 2020-12 2021-07 (%) ( / ) 22 ( 10 , ) -0.5
