重估中国石化的零售资产 国内炼化、成 品油供需过剩 ，成 品油议价权向销售端倾斜 ：公司整体价值被严重低估 中国石化销售公司真实盈利能力测算 ：三大炼化基地点“石”成“金”，上游降本增效成果显著 ：盈利预测、估值与评级：风险提示：-1 8 %-7 %3%14%25%10-1912-1901-2003-2004-2006-2008-2009-20中国石化 沪深 300 要点 博时基金大成基金1 1.1 1.2 1.3 2 2.1 2.2 2.3 3 3.1 3.2 3.3 3.4 3.5 4 4.1 4.2 5 “ ” “ ” 5.1 “ ” 5.2 5.3 “ ” 6 6.1 6.2 7 7.1 7.2 7.3 7.4 8 1 2 2019 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2019 13 / 14 / 15 16 / 17 / 18 2019 19 2019 20 2019 21 2019 22 2019 23 24 25 2019 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 EBIT / 38 1 2020 2 3 4 5 2015 1 6 7 2019 2019 2019 2019 2020 11 2019 12 2019 13 14 2019 15 2019 16 2019 17 18 19 35-45 / A PB 21 22 23 24 3