<p>请务必阅读正文之后的免责条款部分 &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;守正 &nbsp;出奇 &nbsp;宁静 &nbsp;致远 &nbsp;Table_Title 信息技术 &nbsp;技术硬件与设备 &nbsp;iPhone 12 的重要外观材质变革 ： 超瓷晶横空出世 &nbsp;Table_Summary 报告摘要 &nbsp;iPhone 12 发布， 超瓷晶盖板 正式亮相。 第一代 5G iPhone 如期发布，除了 5G 功能的导入之外，外观件的升级创新无疑是这次发布会最吸睛的所在： Ceramic Shield（超瓷晶盖板），不管是从第一位的展示顺序，还是从介绍所花费的时间篇幅来看，这次超瓷晶盖板所带来的外观革新对于 iPhone 12 而言极为重要，其程度甚至盖过了 5G 功能导入和摄像功能升级。而且更为重要的是，此次发布的四款 手机 （ iPhone 12 mini/iPhone 12/iPhone 12 Pro/iPhone 12 Pro Max）均搭载了超瓷晶面板，重视程度不言而喻，说明苹果对于这一产品并非仅仅抱持试水的态度，而是决意大面积推开这一材料的市场应用，并且很大概率上将此视为未来 2-3 代手机盖板零部件的标配。 &nbsp;通过对玻璃表面结晶度的控制、分子结构的重排 、 后期 离子交换与强化处理的改善，超瓷晶面板兼具了坚固和高透光性能，坚固主要表现在抗摔、防刮、防水防尘等方面性能达到了全新的高度，超越了现有的任何智能手机的玻璃外观件 ，但这也带来了材料制造与盖板加工难度的成倍提升，间接导致了整个单品 ASP 的 大幅增长。 依据我们供应链的了解，目前 iphone12 的超瓷晶玻璃 材料由康宁独供，蓝思科技则是负责全工段的加工，加工商还包括伯恩光 学，但是蓝思的交付占比超过 70%。 &nbsp;玻璃：智能手机最主流的外观件材质 以及 这些年的不断进阶 。 当下，玻璃已击败塑料、金属、陶瓷、蓝宝石等众多材质，在智能手机外观件领域中扮演着举足轻重的角色，而智能手机十数年的发展，其实也见证了玻璃加工工艺的革新升级。 玻璃外观件在智能手机领域这些年的不断升级迭代，其升级演进趋势主要依托两个维度：（ 1）耐用性上的：强度、硬度、抗摔能力和抗刻划性等不断提升； （ 2）美观度或者 说外观表现效果差异化方向的：更薄、更轻、更加曲润光泽、更好的抗指纹抗反光效果、更不一样的外观构型 。 &nbsp;但是这些进化有一个共通的问题，没有从根本上解决屏幕落摔易碎、而且不抗划伤的跟结，而且由于机壳表面玻璃覆盖面的扩大，这两个问题的风险还被进一步放大了 。苹果等企业为了解决这个问 走势比较 &nbsp;Table_IndustryList 子行业评级 &nbsp;Table_ReportInfo &nbsp;Table_Author 证券分析师：王凌涛 &nbsp;电话： 021-58502206 E-MAIL： wanglttpyzq 执业资格证书编码： S1190519110001 证券分析师 助理 ：沈钱 &nbsp;电话： 021-58502206-8008 E-MAIL： shenqiantpyzq 执业资格证书编码： S1190119110024 (10%)1%12%23%34%45%19/10/2819/12/2820/2/2820/4/2820/6/2820/8/28电子设备、仪器和元件 &nbsp;沪深 300 Table_Message 2020-10-27 行业深度报告 &nbsp;看好 /维持 &nbsp;电子设备、仪器和元件 &nbsp;行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业深度报告 &nbsp;P2 iPhone 12 的重要外观材质变革：超瓷晶横空出世 &nbsp;请务必阅读正文之后的免责条款部分 &nbsp;守正 &nbsp;出奇 &nbsp;宁静 &nbsp;致远 &nbsp;题，开始从新型材料方面入手 ，微晶玻璃（超瓷晶）应运而生。 &nbsp;超瓷晶玻璃 ：智能手机壳体材质的未来？ 超瓷晶属于微晶玻璃（ Glass Ceramic），俗称玻璃水晶或者陶瓷玻璃，微晶玻璃的制造其实是一种玻璃改质工艺，在玻璃的生产过程中加入了金属氧化物晶粒作为晶种，通过增加新的高温结晶步骤使玻璃基体内的陶瓷晶体生长晶体化，改变玻璃态的非晶体结构比例，从而形成致密的微晶相与玻璃相结合的多相复合固体材料。 &nbsp;由于微晶相和玻璃相的同时存在，微晶玻璃兼备了玻璃和陶瓷的双重特性 ， 令 超瓷晶玻璃具备更好的 坚固性与表面硬度，而这次应用于 iphone12 的“纳米级”改进则是把 微晶玻璃内部的晶态晶粒做得很小，尽可能在体积态保留玻璃非晶态的特性，让其容易做薄，而在玻璃表面新增纳米级的微晶态，以获得微晶玻璃的表面特征 ，这也是其成功应用的关键。 &nbsp;盖板制程工艺核心：蓝思科技。 &nbsp;超 瓷晶前盖板的加工方式与玻璃、陶瓷和蓝宝石等智能手机外观件一脉相承，但步续数量、复杂度和难度相较普通玻璃面板均有大幅提升，而且由于原材料 微晶玻璃比较贵，对加工企业的产线良率提出了更高的要求。 &nbsp; 盖板制程核心供应商 蓝思 （这次交付比例超过 70%） 在这一制程环节中，有几项 关键性技术提升：其一，应用于超瓷晶玻璃表面强化的，经过特殊研发的双离子交换工艺，在苹果发布会上，主持人重点提到了使面板更加抗刮划的双离子交换技术，这一项便来源于蓝思科技 ；其二，纳米级印刷和镀膜工艺升级对表面附着力技术的提升，比以往的工艺更加精湛；其三，基于超瓷晶玻璃刚性和硬度大幅提升的研磨和抛光工艺提升。如果这些技术不能解决，本质而言是很难把超瓷晶盖板玻璃如此完美地应用于手机的，坦率而言，若干年前我国本土就有玻璃制程公司提出过微晶玻璃的手机端应用，但是当时在后工段的减薄、强化与加工上，以上问题没有得到很好的解决，所以最终并没有得到国内终端品牌的重视与应用。但这次以蓝思为代表的苹果核心制程厂商最终解决了这些问题，某种程度来说，蓝思科技的技术推进与顺利攻关，对 iphone 12 今年外观件的大革新 功不可没。 &nbsp;推荐标的：蓝思科技。 从上述讨论中易见，蓝思是 A 股超瓷晶盖板领域唯一的核心受益标的， 在当下智能终端同质化竞争激烈的背景下，各家品牌厂商为了突出自身产品差异性，在外观表现方面可谓做足了功夫，我们一直强调，外观件制造工艺难度的不断提升，进化节奏的加速，都将促使行业头部利润更多地向技术与产能储备深行业深度报告 &nbsp;P3 iPhone 12 的重要外观材质变革：超瓷晶横空出世 &nbsp;请务必阅读正文之后的免责条款部分 &nbsp;守正 &nbsp;出奇 &nbsp;宁静 &nbsp;致远 &nbsp;厚的龙头企业集中，看好蓝思在此背景下的持续成长，预计2020-2022 年分别实现净利润 50.02 亿、 73.18 亿和 90.24 亿元，当前股价对应 PE 29.57、 20.19 和 16.36 倍，维持买入评级。 &nbsp;风险提示： （ 1） iPhone 12 销量不及预期；（ 2）苹果在推动微晶玻璃使用力度不及预期；（ 3）安卓系在跟进速度和意愿方面不及预期 。 &nbsp;行业深度报告 &nbsp;P4 iPhone 12 的重要外观材质变革：超瓷晶横空出世 &nbsp;请务必阅读正文之后的免责条款部分 &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 守正 &nbsp;出奇 &nbsp;宁静 &nbsp;致远 &nbsp;目录 &nbsp;1、 &nbsp;IPHONE 12 发布，超瓷晶盖板正式亮相 &nbsp;. 6 2、 &nbsp;玻璃：智能手机最主流的外观件材质 &nbsp;. 9 2.1、 &nbsp;在智能手机的应用见证玻璃行业工艺的革新升级 &nbsp;. 9 2.2、 &nbsp;前道决 定属性，后道强化外观，玻璃加工面面观 &nbsp;. 11 2.3、 &nbsp;智能手机玻壳进阶趋势 &nbsp;. 13 2.4、 &nbsp;智能手机外观件材质迎来潜在新成员 &nbsp;. 16 3、 &nbsp;超瓷晶玻璃：智能手 机壳体材质的未来？ &nbsp;. 19 3.1、 &nbsp;超瓷晶玻璃概况简介 &nbsp;. 19 3.2、 &nbsp;超瓷晶玻璃的制备方法 &nbsp;. 20 3.3、 &nbsp;超瓷晶玻璃的应用于盖板的工艺制程难度大幅提升 &nbsp;. 25 4、 &nbsp;盖板制程工艺核心：蓝思科技 . 25 5、 &nbsp;风险提示 &nbsp;. 28 行业深度报告 &nbsp;P5 iPhone 12 的重要外观材质变革：超瓷晶横空出世 &nbsp;请务必阅读正文之后的免责条款部分 &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 守正 &nbsp;出奇 &nbsp;宁静 &nbsp;致远 &nbsp;图表目录 &nbsp;图表 1： IPHONE 12 中第一次使用 CERAMIC SHIELD . 6 图表 2：超瓷晶面板介绍 &nbsp;. 7 图表 3：超瓷晶面板介绍 &nbsp;. 7 图表 4：超瓷晶面板介绍 &nbsp;. 7 图表 5：超瓷晶面板介绍 &nbsp;. 7 图表 6： IPHONE 追求更轻、更小、更薄 . 8 图表 7：摩托罗拉 V3使用玻璃盖板的功能机 &nbsp;. 9 图表 8： IPHONE 3G使用玻璃盖板的智能机 &nbsp;. 9 图表 9： IPHONE 4 玻璃背板实物图 &nbsp;. 10 图表 10：智能手机背板发展情况 &nbsp;. 10 图表 11：玻璃前、后道加工工艺的区分 &nbsp;. 11 图表 12：浮法玻璃生产工艺流程示意图 &nbsp;. 12 图表 13：溢流法玻璃生产工艺流程示意图 &nbsp;. 12 图表 14：以 3D 玻璃制程为例：盖板玻璃后道加工工艺 &nbsp;. 13 图表 15：康宁大猩猩玻璃部分参数对比 &nbsp;. 14 图表 16：搭载康宁第五代大猩猩玻璃的华为智能机产品 &nbsp;. 15 图表 17：小米 MIX ALPHA 的 180%屏 &nbsp;. 16 图表 18： MATE 30 PRO 采用 3.5D 环绕屏 &nbsp;. 16 图表 19：戴套的华为 MATE 30 PRO . 17 图表 20：不戴套的华为 MATE 30 PRO . 17 图表 21：普通玻璃、大猩猩第五代、第六代玻璃摔落测试结果比较 &nbsp;. 17 图表 22：背板破碎的 IPHONE 11 PRO . 18 图表 23：碎屏的华为 MATE30 PRO . 18 图表 24：普通玻璃、第五代和第六代大猩猩玻璃抗划伤能力对比 &nbsp;. 18 图表 25： IPHONE 11 屏幕划痕 &nbsp;. 18 图表 26： APPLE WATCH 外观材质变化 &nbsp;. 19 图表 27：微晶玻璃实物图 &nbsp;. 20 图表 28：微晶玻璃与玻璃、陶瓷的比较 &nbsp;. 20 图表 29：微晶玻璃制备方法 &nbsp;. 21 图表 30：微晶玻璃分类 &nbsp;. 21 图表 31：部分体系微晶玻 璃特性及用途介绍 &nbsp;. 22 图表 32：第六代大猩猩玻璃与微晶玻璃、不锈钢、蓝宝石和陶瓷部分性能参数比较 &nbsp;. 23 图表 33：物体受力变形及微观层面解释 &nbsp;. 23 图表 34：物体受力破碎及微观层面解释 &nbsp;. 23 图表 35：超瓷晶晶体结构展示 &nbsp;. 24 图表 36：微晶玻璃盖板 &nbsp;. 25 图表 37：微晶玻璃背板 &nbsp;. 25 图表 38：国内模组与玻璃 盖板重点公司近几年股权与运营变化 &nbsp;. 27 行业深度报告 &nbsp;P6 iPhone 12 的重要外观材质变革：超瓷晶横空出世 &nbsp;请务必阅读正文之后的免责条款部分 &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 守正 &nbsp;出奇 &nbsp;宁静 &nbsp;致远 &nbsp;1、 &nbsp;iPhone 12 发布， 超瓷晶盖板 正式亮相 &nbsp;第一代 5G iPhone 如期发布，除了 5G 功能的导入之外，外观件的升级创新无疑是这次发布会最吸睛的所在：在公司 CEO 库克介绍 iPhone 12 系列产品的整体情况之后，iPhone 产品市场营销高级总监 Kaiann Drance 紧随其后出场，介绍了外观件的新成员-Ceramic Shield（超瓷晶 盖板 ），不管是从 第一位的展示 顺序，还是从介绍所花费的时间篇幅来看， 这次超瓷晶盖板所带来的 外观革新对于 iPhone 12 而言极为重要，其程度甚至 盖过了 5G 功能导入和摄像功能升级。而且更为重要的是，此次发布的四款产品（ iPhone 12 mini/iPhone 12/iPhone 12 Pro/iPhone 12 Pro Max）均搭载了超瓷晶面板，重视程度不言而喻，说明苹果对于这一产品并非仅仅抱持试水的态度，而是决意大面积推开这一材料的 市场应用，并且 很大概率上将此视为未来 2-3 代手机 盖板零部件的标配。 &nbsp;图表 1： iPhone 12中第一次使用 Ceramic Shield 资料来源： iPhone 12 发布会 ，太平洋研究院整理 &nbsp;在 iPhone 12 发布之前，不少投资者在看完非正式渠道流出的渲染图之后，对上下盖板玻璃重回 2D 结构感到疑惑，也担心蓝思科技等玻璃加工企业的产品单机价值量会遭遇下滑，但在发布会之后，投资者终于得以一窥全貌，全新的高性能 超瓷晶 的导入，使得 iPhone 12 的外观件的价值量在形态降级的情况下不降反升。 &nbsp;从发布会的介绍中，投资者可以非常直观地了解到，通过对 玻璃表面 结晶度的控制 、分子结构的重排，后期强化处理的改善 ， 超瓷晶面板兼具了坚固和高透光性能，坚固主要表现在抗摔、防刮、防水防尘等方面性能达到了全新的高度，超越了现有的任何智能手机的玻璃外观件，以抗摔性为例，超瓷晶面板的抗摔落表现比普通玻璃优秀四倍。而硬度、抗划伤能力等方面的加强，使得超瓷晶盖板的加工难度成倍提升，这也可以解释为何 iPhone 12 的盖板形态会重回 2D。 &nbsp;行业深度报告 &nbsp;P7 iPhone 12 的重要外观材质变革：超瓷晶横空出世 &nbsp;请务必阅读正文之后的免责条款部分 &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 守正 &nbsp;出奇 &nbsp;宁静 &nbsp;致远 &nbsp;图表 2：超瓷晶面 板介绍 &nbsp; 图表 3：超瓷晶面板介绍 &nbsp;资料来源： 苹果发布会 ，太平洋研究院整理 &nbsp; 资料来源： 苹果发布会 ，太平洋研究院整理 &nbsp;图表 4：超瓷晶面板介绍 &nbsp; 图表 5：超瓷晶面板介绍 &nbsp;资料来源： 苹果发布会 ，太平洋研究院整理 &nbsp; 资料来源： 苹果发布会 ，太平洋研究院整理 &nbsp;依据我们供应链的了解，目前 iphone12 的超瓷晶玻璃材料由康宁独供， 蓝思科技则是负责全工段的加工，加工商还包括伯恩光学，但是蓝思的交付占比超过 70%，很显然，A 股供应链最为受益的就是蓝思科技， 这一块我们后文还将继续展开。 &nbsp;但是很明确的，超瓷晶玻璃的推出，是苹果近几年来最大的一次外观变革，苹果不遗余力地在四款机型的前盖板方向都直接替换超瓷晶玻璃，表明了苹果坚定将更轻、更小、更薄这一设计理念 坚定贯彻执行的决心。 &nbsp;行业深度报告 &nbsp;P8 iPhone 12 的重要外观材质变革：超瓷晶横空出世 &nbsp;请务必阅读正文之后的免责条款部分 &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 守正 &nbsp;出奇 &nbsp;宁静 &nbsp;致远 &nbsp;图表 6： iPhone追求 更轻、更小、更薄 &nbsp;资料来源： 苹果发布会 ，太平洋研究院整理 &nbsp;我们猜测苹果没有前后双面玻璃都改用超瓷晶的主要 原因还是成本控制，但未来如超瓷晶玻璃的整体成本得到有效控制，还是极有希望在前后双面玻璃上都应用 上超瓷晶玻璃的，届时超瓷晶玻璃的整体销售量还将会有一个新的阶跃。 &nbsp;此外，从苹果今年复古的“小、薄、轻”，以及恢复极简线条设计的 思路 来看，以超瓷晶玻璃作为外观件所带来的坚固、轻薄、 简练的风潮是有可能能兴起的， 如果安卓系跟入这种类型的设计变化， 那么会显然对 超瓷晶 玻璃的全球推广带来明确的增量，市场的格局变化也会很明显。 &nbsp;如果 接下来安卓系没有快速跟进超瓷晶玻璃 ， iPhone 12 的外观标识度将会是2020-2021 年所有机型中最为显眼的存在 ，这对于 iPhone 12 各款机型的销售和存在感提升都会有比较不错的助益 。此外，由于舍弃了 2.5D 和 3D 的弧面设计，回归平板，面板完全与机身边缘齐平，从本质而言，能使面板获得更多中框的保护，从而进一步提升面板的耐用性。超瓷晶玻璃本身就具备超高的强度和硬度，设计上又尽可能的做到了避免因结构而导致的冲击传导，这些因素奠定了这一代的 iPhone 12 的耐用性注定是史上最佳。 &nbsp;接下来，我们将以玻璃这种透光性极佳的脆性材料在手机端的进化史 ，对玻璃材质的制造、 加工、应用做一个 简单的回顾 ，从脆性材质的侧面，对比的去演绎出超瓷晶，或者说微晶玻璃进化的全过程。 &nbsp;行业深度报告 &nbsp;P9 iPhone 12 的重要外观材质变革：超瓷晶横空出世 &nbsp;请务必阅读正文之后的免责条款部分 &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 守正 &nbsp;出奇 &nbsp;宁静 &nbsp;致远 &nbsp;2、 &nbsp;玻璃：智能手机最主流的外观件材质 &nbsp;2.1、 &nbsp;在智能手机的应用见证玻璃行业工艺的革新升级 &nbsp;玻璃在手机端的最初应用可以追溯到功能机时代， 2004 年 ，摩托罗拉在其高端手机 V3中首次应用玻璃屏， 但彼时 ，成本高、易碎等缺点成为了玻璃在功能机中渗透的阻力，塑料仍是盖板的主流材质。直至 2007 年初代 iPhone 问世，屏幕的用途不再局限于显示，触控替代键盘成为手机最为主流的信息输入途径， 盖板成为与使用者接触最频繁、且需要长时间被按压、点击的零部件，硬度因而成为了盖板材质选择 时 的重要考量 指标之一，玻璃凭借在硬度、抗划伤性能等方面的相对优势，成为智能手机、平板电脑等消费电子产品防护盖板的主流材质。 &nbsp;图表 7： 摩托罗拉 V3 使用玻璃盖板的功能机 &nbsp; 图表 8： iPhone 3G 使用玻璃盖板的智能机 &nbsp;资料来源： 百度图片， 太平洋研究院整理 &nbsp; 资料来源： 百度图片， 太平洋研究院整理 &nbsp;2010 年， 苹果在 iPhone 4 中首次引入玻璃背板，与前两代 iPhone 的塑料背板相比，玻璃的高光泽度使得这款产品更为吸睛， 不过彼时玻璃的加工工艺并不足够成熟，除了硬度 、 抗摔性 不足 之外，边缘柔和度欠缺使得手机在单手握持时膈手感明显， 也正是因为这些原因，玻璃背板 并未从彼时便开始普及，而是转向了加工工艺更为成熟的金属背板。 &nbsp;行业深度报告 &nbsp;P10 iPhone 12 的重要外观材质变革：超瓷晶横空出世 &nbsp;请务必阅读正文之后的免责条款部分 &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 守正 &nbsp;出奇 &nbsp;宁静 &nbsp;致远 &nbsp;图表 9： iPhone 4玻璃背板实物图 &nbsp;资料来源： 百度图片， 太平洋研究院整理 &nbsp;直至 2017 年，随着 5G 时代的临近，背板兴起去金属化浪潮，于此同时，玻璃的加工工艺水平业已得到大幅提升，康宁的大猩猩玻璃从第一代进阶到第五代，抗摔能力大幅增强， 2.5D、 3D 形态设计更是有效地消除了 2D 玻璃的膈手感，各种条件的集合，推动了玻璃背板在智能手机领域的渗透，截止 2019 年 Q2，玻璃背板的渗透率已超过50%。 &nbsp;图表 10： 智能手机背板发展情况 &nbsp;资料来源： Cinno，太平洋研究院整理 &nbsp;当下，玻璃已击败塑料、金属、陶瓷、 蓝宝石 等众多材质，在智能手机外观件领域中扮演着举足轻重的角色，而智能手机十数年的发展，其实也见证了玻璃加工工艺的革38% 56% 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2015 2016 2017 2018 Q1&#39;19 Q2&#39;19塑料 &nbsp;金属 &nbsp;玻璃 &nbsp;陶瓷及其他 &nbsp;</p>