海 外行 业 报告 | 行 业深 度研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 1 耐克公司（NKE ） 证券研 究报 告 2020 年 10 月 16 日 作者 范 张翔 分析师 SAC 执业证 书编号 ：S1110518080004 fanzhangxiangtfzq 孙 海洋 分析师 SAC 执业证 书编号 ：S1110518070004 sunhaiyangtfzq 运动龙 头 深度复盘， 技术为王 ， 营销制胜， 行业领 跑 全 球 体 育用 品 领军 者 ， 近 20 年市 值 增长 约 12 倍 耐克作为 全球最 大的运 动鞋 服品牌， 耐克自 1980 年上 市至 FY2020 收入 和净利润 分别增 长约 137 倍、 202 倍达到 374 亿 美元 、 25 亿美 元， 近 20 年市值增 长 12.28 倍； 截 至 2020 年 10 月 7 日， 耐 克公 司市值达 到 1991 亿美金。 耐 克 公 司 历 史 发 展 大 致 可 分 为 4 个 阶 段 ：1. 从 经 销 商 到 登 顶 美 国 市 场 （1962-1983）； 2. 企业 波动型增 长， 启 动全球 布局 （1984-2002）； 3. 建 立 产 品 矩 阵 ， 聚 焦 主 品 牌 发 展 （2003-2015）； 4. 新 型 战 略 引 领 发 展 。 （2016 至今） 。 通过 对 耐 克成 长 历程 深 度复 盘， 从 品 牌技 术 研 发 、 品牌 力建 设 ， 价值 定位 打造以及 挖掘耐 克成长 逻辑 ，为本土 体育品 牌发展 提供 参考价值 。 技 术 为 王， 营 销制 胜 耐克 强 大 的产 品 研发 能 力和 对产 品 功 能性 的 强调 是 维持 其稳 定 增 长， 稳固 行业 龙 头 地位 最 重要 的 原因 之一 。 对 于运 动 品牌 而 言， 功能 性 作 为发 展主 线有 利 长 期发 展 ，时 尚 潮流 领域 的 跨 界虽 易 在短 期 打造 爆款 及 话 题度 ，但 长期来看 爆款产 品的成 功难 以复制。 耐克 的 产 品研 发 团队 覆 盖多 重领 域 ， 包括 运 动员 、 科学 家、 工 程 师以 及设 计师，不 断研制 新工艺 ，新 技术，并 对已有 技术进 行进 一步优化 和改革 。 扩 大 品 牌营 销 ，发 力 运营 提升 品 牌 力 营销是耐 克体育 用品成 功的 最大推动 力之一 ，耐克 采取 重要 IP, 明星 代言， 赛事 赞 助 组合 拳 ，持 续 投入 营销 资 金 ，扩 大 品牌 影 响力 。增 加 消 费者 互动 提升消费 粘性， 多维营 销矩 阵齐发力 。 巩固 DTC 战 略， 提 升数 字化 能 力 优化 供 应链 2017 年耐克公 司提出 “Consumer Direct Offense “ 战略，以 求更加 贴 近消 费 者 ，强 调 实现 双 倍研 发， 双 倍 速度 和 双倍 直 接关 联。 其 战 略一 方面 重视 数 字 化改 革 ，通 过 数据 化驱 动 满 足消 费 者需 求 ，提 升与 消 费 者的 直接 互动 ， 另 一方 面 注重 实 现快 车道 计 划 加快 整 个供 应 链和 运营 速 度 ，建 立效 率壁垒。 品 牌 并 购， 进 军更 多 运动 领域 耐克通过 收购 Canstar Sports 进入冰球 设备市 场，并 在冰球设 备市场 具 有稳定的 市场地 位；收购 Converse 得以在休闲 鞋市场 占有一席 之地; 收 购 UMBRO 进 军足球 主要 市场欧洲 。 复 盘 全 球龙 头 ，本 土 体育 用品 巨 头 可期 研发 和 营 销完 美 匹配 构 建的 强大 竞 争 壁垒 是 耐克 稳 作龙 头座 椅 的 重要 因素 之一。 龙头 体育 品牌的 发展 需要借力 技术研 发， 精 准营 销和合适 产品矩 阵。 另外 明 星 代言 具 有强 大 的带 动作 用 ， 而稀 缺 的明 星 资源 被几 家 行 业巨 头牢 牢把握。 把 握 时 代风 向 ，调 整 供应 链平 衡 在互 联 网 经济 和 社交 媒 体高 速发 展 的 时代 ， 传统 企 业推 动数 字 化 变革 具有 重要 的 战 略意 义 。耐 克 的数 字化 变 革 革命 既 帮助 品 牌利 用数 据 进 行更 精准 的产 品 研 发和 销 售预 测 ，又 无形 中 增 加了 与 消费 者 之间 的直 接 联 系， 在传 递品牌价 值的同 时与消 费者 建立了有 效的长 期关系 。 通 过 战 略并 购 ，打 造 优质 品牌 矩 阵