行业 报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 交通运输 证券 研究报告 2018 年 03 月 26 日 投资 评级 行业 评级 强于大市 (维持 评级 ) 上次评级 强于大市 作者 姜明 分析师 SAC 执业证书编号： S1110516110002 jiangmingtfzq 黄盈 联系人 huangying1tfzq 曾凡喆 联系人 zengfanzhetfzq 李轩 联系人 lixuantfzq 张峰 联系人 zhangfengtfzq 资料 来源： 贝格数据 相关报告 1 交通运输 -行业研究周报 :回避贸易摩擦风险，布局航空铁路和快递 2018-03-25 2 交通运输 -行业研究周报 :1-2 月快递量增长 31.2%，继续强调航空、铁路板块机会 2018-03-18 3 交通运输 -行业研究周报 :铁路改革深入推进，航空新时刻表将出炉 2018-03-11 行业走势图 回顾中美贸易摩擦，交运影响知多少？ 事件 2018 年 3 月 23 日 凌晨 ，美国总统特朗普拟对 从中国进口部分商品 大规模加征关税。据 BBC 报道，美国 拟征税 锁定在科技、通信和知识产权领域，如高性能医疗器械、生物医药、新材料、工业机器人、新能源汽车和航空产品等。 3 月 23 日 中国商务部拟对自美进口的约 30 亿美元产品加征关税。主要商品包括对美进口鲜水果、葡萄酒、无缝钢管、回收铝等产品 。 过去三十年偶有摩擦，但增长为大势所趋 回顾过去三十年年中美贸易发展 ， 尽管时有摩擦 ， 但随着中国经济体量的逐步成长以及工业体系走向完备 ， 中美贸易增长为大势所趋 。 21 世纪后 ， 奥巴马政府曾在 2009 年与 2010 年分别就中国向美国出口轮胎与新能源产品分别进行了提高关税 、 要求中国减免补贴等措施 ， 都对短期该品类下的商品出口造成了冲击 ， 但我们观察港口 与集运 量数据 ， 由于商品品类有限 、 且新能源产品重量较轻等原因 ， 实物吞吐量 /运输量数据并未受到大幅影响。 航运 ： 贸易摩擦雷声大，实际货量影响或有限 集运方面，我们判断对实际货量的影响可能并不大，更多是心理和信心层面的影响。 2018 年集运供需面展望并不算乐观，本轮贸易摩擦对贸易及货物代理商的信心方面可能会产生负面影响，进而影响班轮业在旺季的联合提价，市场可能会下调中远海控的持续改善预期；散货运输方面，我们要关注大豆的替代进口逻辑，原则上中方若从南美进口更多大豆，对干散货有小幅拉动作用，但由于粮食占散货的总比重较低，拉动作用也相对有限。 港口 ： 高新商品货值高但重量轻，影响较小 中国出口集装箱港主要集中在东南沿海区域，拆分对美出口金额以及出口商品数据，我们认为从货值看，受到影响的对美高科技产品出口货值占比在个位数个百分点，而由于该类 产品体积与重量较小，因此预计实际所占箱量比重更小，整体影响较低。 航空 机场 ： 消费升级驱动，贸易摩擦不改向好趋势 中美线客运量体量仅占民航运输量的不足 1%，需求增速主要来自消费升级下的因私出行增长，并不影响当 前国内航线涨价带来业绩弹性的逻辑；货运板块收入体量更低， 不改变我们对 2018 年航空大趋势的判断 ，同样 对机场航空主业的影响也极为有限 。 进出口 供应链 ： 建发股份 、 象屿股份与普路通 建发 出口方面则主要是轻 工、纺织服装、机电和五矿类产品，与本次美国强调的方向关联度不大； 象屿股份方面，涉及进出口的子商品品类主要包括木材进口、能源化工、进口汽车等 ，关联度较低， 若未来中国对美国进口玉米开始实施政策收紧， 公司内贸玉米业务有可能获得利好；普路通主要从事 全线芯片和电子零部件的进口代理采购 ，进口源包括日韩台湾等，短期风险较低。 投资建议 对于投资、消费与净出口共同拉动的经济体而言，国内消费已经成为带动中国经济发展强有力的力量，国内新消费拉动的行业如快递、国内民航不仅不会受到短期冲击，其长期成长的韧性反而会显得更为突出。我们继续看好消费升级拉动的民航领域（推荐三大航），看好今年受到铁路 改革加速提振的铁路板块（首推广深铁路），以及快递板块中看好龙头顺丰控股和韵达股份，关注申通快递与圆通速递。 风险 提示 ： 贸易战 力度大于预期 ； 航空票价提升低于预期 ； 快递行业增速低于预期 -7%-2%3%8%13%18%23%2017-03 2017-07 2017-11交通运输 沪深 300 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 事件：美拟发起“贸易战” . 4 2. 过去三十年偶有摩擦，但增长为大势所趋 . 4 2.1. 过去三十年偶有摩擦，但增长是大势所趋 . 5 2.2. 摩擦短期存在冲击，但长期不构成主导因素 . 6 3. 航运：贸易摩擦雷声大，实际货量影响或有限 . 8 3.1. 核心观点 . 8 3.2. 集装箱运输板块 . 8 3.2.1. 从中美进出口数据、结构及海运量再看集运板块 . 8 3.2.2. 2018 集运业供需紧平衡及个股影响 . 10 3.3. 干散货运输板块：短期关注大豆的进口逻辑 . 11 4. 港口：高新商品货值高但重量轻，影响较小 . 11 5. 航空机场 消费升级驱动，贸易摩擦不改向好趋势 . 13 5.1. 国内航线涨价逻辑不变，继续看好航空弹性 . 13 5.1.1. 民航仍主要以国内航线主导，国际客运量占比很低 . 13 5.1.2. 中美线收入占比较低，不改国内线涨价带来业绩弹性的逻辑 . 14 5.1.3. 货运收入占比很低，贸易摩擦影响不大 . 16 5.1.4. 投资建议 . 16 5.2. 消费升级下非航收入向好，机场受贸易摩擦影响更低 . 16 5.2.1. 中美线航班起降及旅客吞吐量占比均较低，航空性收入影响不大 . 16 5.2.2. 消费升级主导非航增长，公商务冲击微乎其微 . 18 5.2.3. 投资建议 . 18 6. 进出口供应链 . 18 7. 投资建议 . 19 8. 风险提示 . 19 图表目录 图 1：中美贸易争端涉及的领域 . 4 图 2：中国对美出口年度数据及 YoY . 6 图 3：中国对美进口年度数据及 YoY . 6 图 4： 2017 中国对美出口商品排名 . 6 图 5： 2017 中国对美进口商品排名 . 6 图 6： 2002-2017 全国轮胎出口数量（万条）及其同比（ %） . 7 图 7： 2008-2014 年太阳能电池实际出口数量（千伏安）及其同比（ %） . 7 图 8： 2001-2017 单季 GDP 同比（ %） . 7 图 9：远东到北美集装箱货物量月度数据及同比 . 7 图 10：全国主要 港口集装箱吞吐量（万标箱）及其同比（ %） . 7 图 11：全球集运东西航线的划分 . 9 图 12：远东到北美集装箱货物量月度数据及同比 . 9 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图 13：集运业供需增速预测 . 10 图 14：中远海控 3Q2017 各航线箱量（左）和收入（右）占比 . 11 图 15：东方海外 2017 各航线收入占比 . 11 图 16：前六大海关对美进出口 /出口 /进口贸易交易额（亿元人民币） . 12 图 17：前六大港口海关对美进出口占比情况（按照亿元人民币交易金额计算） . 12 图 18：民航细分市场客运量及同比增速 . 14 图 19：中美线历年旅客量及同比增速 . 14 图 20：中美线中方客源集散地吞吐量示意图 . 14 图 21：各航司北美线收入及占客运收入比重 . 16 图 22：北上广三 机场国际地区线旅客吞吐量及占比 . 17 图 23：北上广三机场 2017 夏秋季周最大计划离港班次及占比 . 17 图 24：北上广三机场 2017 中美线旅客量匡算数及占吞吐量比重 . 17 图 25：上海机场历年非航收入（亿元） . 18 图 26： 2017 年上海机场各板块收入比重 . 18 表 1：历史上美国针对中国的多次贸易战及其结果 . 5 表 2：美线东行、西行货运量 . 10 表 3：中国集装箱港口吞吐量排 名 . 11 表 4： 2017 年上海海关高新技术产品出口量细分 . 13 表 5： 2017 夏秋季中美线周最大班次 . 15 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 1. 事件 ：美拟发起“贸易战” 梳理 本次 “中美贸易战”的前因后果，大致如下： 1) 2018 年 3 月 8 日美国宣布对进口钢铁和铝分别课以 25%和 10%的重税 ，同时暂时豁免对欧盟、阿根廷、澳大利亚、巴西、加拿大、韩国等经济体的钢铝关税至 5 月 1 日 ； 2) 2018 年 3 月 23 日，美国总统特朗普签署备忘录， 拟 对从中国进口约 600 亿美元商品大规模加征关税，并限制中国企业对美投资并购 。 调查重点在中国企业是否“涉嫌侵犯美国知识产权和强制美国企业作技术转让，以及美国企业是否被迫与中方合作伙伴分享先进技术”等议题。据 BBC 报道， 美国此次对中国征税的商品，锁定在科技、通信和知识产权领域，如高性能医疗器械、生物医药、新材料、工业机器人、新能源汽车和航空产品 等。 3) 2018 年 3 月 23 日 ， 中国商务部发布针对美国进口钢铁和铝产品 232 措施的中止减让产品清单并征求公众意见，拟对自美进口的约 30 亿美元产品加征关税 。主要商品包括 对美进口鲜水果、葡萄酒、无缝钢管、回收铝等产品加征 15%至 25%不等的关税。 图 1： 中美贸易争端涉及的领域 资料来源： 新华网， 天风证券研究所 2. 过去三十年 偶有摩擦，但增长为大势所趋 中美作为国际第一二大经济体 ， 在过去的数十年间 ， 类似的贸易摩擦曾经不下数次 ， 本次市场聚焦的 301 调查始于 2017 年 8 月，而在过去三十年，美方针对中国的 301 调查曾经发生过 5 次 ，此外也有直接诉诸行动的如 09 年的中国出口轮胎 ： 美方的常见手段为公布报复清单并对部分类型商品实施惩罚性关税，（如 1991 年 4 月、 10 月 、 2009 年 9 月轮胎 ）或是要求中方对部分商品取消补贴 （ 2010 年新能源产品） ；从结果上看，所有 301 调查均以 中美谈判协商的方式获得解决。 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 表 1： 历史上 美国 针对中国的多次 贸易战及其结果 时间 目的 细则 结果 1991 年4 月 针对中国知识产权领域发起特别301 调查。调查主要涉及中国专利法的缺陷，尤其是美国作品著作权、商标权在华保护的缺乏。 1991 年 4 月，美国对中国首次发起“ 301 调查”。经过六个月的调查，美国贸易代表的调查结论为“中国的知识产权执法行为不合理，为美国商业带来负担和限制”， 并公布了价值 28 亿美元的预备性报复清单，拟针对中国出口到美国的成衣、运动鞋、玩具和电子产品等，征收高达 100%的惩罚性关税。 1992 年 1月，中美签订知识产权保护协议，中国对改进知识产权法律作出承诺。 中美谈判协商解决 1991 年10 月 针对中国市场准入问题发起 301调查。一年的调查主要涉及美国产品在中国市场遇到的不公平壁垒问题。 在 1992 年 8 月美国贸易办公室公布了总价值 39 亿美元的报复清单，并称 在 10月 10 日前不达成协议将征收惩罚性关税。而在 10 月 6 日到 10 日最后一轮谈判中， 中美达成协议，中国承诺未来 5 年时间里对许多美国商品取消进口壁垒，美国最终没有发起贸易报复。 中美谈判协商解决 1994 年6 月 针对中国知识产权领域发起特别301 调查。调查主要涉及知识产权法律的实施问题，要求中国开放知识产权产品。 美国将重点转移到中国知识产权法律的实施上。还要求中国对其知识产权产品开放。在 1995 年 2 月达成第二个知识产权协议，美国要求在协议中落实。 中美谈判协商解决 1996 年4 月 针对中国知识产权领域发起特别301 调查。调查主要讲中国视为重点观察国家，并在此期间启动制裁程序。 中美展开第三次知识产权谈判，在 1996 年 6 月达成第三个知识产权协议。 中美谈判协商解决 2009 年9 月 对从中国进口的所有小轿车和轻型卡车轮胎实施为期三年的惩罚性关税。 白宫发言人罗伯特·吉布斯说，对从中国进口轮胎实施的惩罚性关税税率第一年为 35%，第二年为 30%，第三年为 25%。 中国对美国部分汽车及肉鸡启动反倾销审查 2010 年9 月 针对中国清洁能源补贴问题发起301 调查。调查主要关注对华能源政策问题，并提请在世贸组织争端解决机制上磋商。 奥巴马政府宣布接受美国钢铁工人联合会的请求，对华清洁能源有关政策和措施启动“ 301 调查”，奥巴马对华的“ 301 调查”涵盖了中国风能、太阳能、高效电池和新能源汽车行业的 154 家企业，以查明美国相关企业的利益是否受到了损害。 12 月，美国宣布调查最终决定并提起在世贸组织争端解决机制下磋商请求。最终中国同意修改政策中涉嫌禁止性补贴的内容。 中美谈判协商解决 资料来源：新浪综合，天风证券研究所 2.1. 过去三十年 偶有摩擦，但 增长是大势所趋 尽管双边贸易偶有摩擦，但 首先需要确立认知的是， 中美之间贸易体量的规模增长则是大势所趋。 1995-2017年中国对美国出口 从 247亿美元 增长至 4298亿美元， 复合增长率 13.9%，2018 年 1-2 月累计出口数据同比增加 26.6%；中国对美国进口从 161 亿美元 增长至 1539亿美元，复合增长率 10.8%， 2018 年 1-2 月累计进口数据同比增加 11.9%。这组进出口数据背后所代表的则是在全球 GDP 最大的两个国家间的贸易往来关系，中国对美国贸易顺差的逐步扩大，从 1995 年的 86 亿美元增长至 2758 亿美元。 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 图 2： 中国对美出口年度数据 （亿美元） 及 YoY（ %） 图 3： 中国对美进口年度数据 （亿美元） 及 YoY（ %） 资料来源： Wind， 天风证券研究所 资料来源： Wind， 天风证券研究所 中美进出口商品货种结构： 中国 对美国 4298 亿美元的出口额中， 商品排名前五位的大类分别为机电设备（ 46.2%）、玩具（ 11.9%）、纺织品（ 9.8%）、贱金属（ 5.2%）、运输设备（ 4.6%）。 中 国 对美国 1539 亿美元的进口额中，商品排名前五位的大类分别为机电设备（ 22.0%）、运输设备（ 19.0%）、植物产品（ 11.0%）、化工产品（ 9.5%）、光学 /医疗仪器（ 7.6%）。 图 4： 2017 中国对美出口商品排名 图 5： 2017 中国对美进口商品排名 资料来源： Wind， 天风证券研究所 资料来源： Wind， 天风证券研究所 2.2. 摩擦短期存在冲击 ， 但长期不构成主导因素 从商品类型上 ， 美方对中方提出实施报复性关税的类型从传统轻工业如 成衣 、 运动鞋等升级到了 2010 年的新能源类产品，而到了 2018 年，拟针对的商品类型更是进一步到了 高性能医疗器械、生物医药、新材料、工业机器人、新能源汽车和航空产品 等 。 2000 年后，美方提出 贸易战包括了奥巴马在任期间，分别在 2009 年 9 月实行的对小轿车/轻型卡车轮胎的惩罚性关税，以及 2010 年 9 月针对的中国清洁能源补贴问题。我们观察两次贸易战带来的结果： 1） 轮胎 ： 2009 年开始制裁的 中国出口的轿车 /轻小型卡车轮胎对短期中国对美国的轮胎出口数量造成了一定冲击，但如果我们观察整体的轮胎出口，由于中国轮胎产业积极开辟新的进口国（如俄罗斯），全国轮胎数量获得较快的修复， 总体受到的影响低于预期； 2） 新能源技术 ： 2010-2011 年 太阳能 电池 的 实际 出口总额 ， 发现 2010 年贸易战带来的确实是 2011 年太阳能电池出口数量的大幅下折，而迄今为止我国的太阳能电池出口数量也未能修复到 2010 年的高点。 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 图 6： 2002-2017 全国轮胎出口数量 （万条） 及其同比 （ %） 图 7： 2008-2014 年太阳能电池实际出口数量 （千伏安） 及其同比 （ %） 资料来源： 海关总署， 天风证券研究所 资料来源： 中国电子信息产业统计网， 天风证券研究所 但具体到交运行业 ， 从 代表了出口活跃度的全国主要港口集装箱吞吐量同比来看，2009-2011 年的同比数字分别为 -4.6%、 19.4%与 12.0%， 波动主要来自于 2009 年的全球金融危机与其后的修复， 此后的数年间 港口集装箱出口量的增速也趋于稳定， 基本 与 2010年后宏观经济增速变轨的趋势相符合，并非是 轮胎与 太阳能电池的出口数量减少所造成；同样，观察 alphaliner 给出的远东 -北美集装箱货物量 2010 年前后的月度数据，基本上也是较为平稳，并未因此有大幅波动。 图 8： 2001-2017 单季 GDP 同比（ %） 资料来源： 中国电子信息产业统计网， 天风证券研究所 图 9： 远东到北美集装箱货物量月度数据 （千标箱） 及同比 （ %） 图 10： 全国主要港口集装箱吞吐量（万标箱） 及其同比（ %） 资料来源： alphaliner， 天风证券研究所 资料来源： 交通部 ， 天风证券研究所 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 总结来看 ， 有限的数据显示，过去两次美国针对中国轮胎与新能源产品的贸易战，对短期的对应类型商品出口确实造成了负面冲击，但由于中国出口商品种类的丰富性，出口数据自然有其韧性；而 2010 年对新能源产品的制裁，也并未主导当年港口吞吐量 和远东 -北美航线货运量 的变化，这更多是由于该类型商品重量较轻的原因导致。 我们 在 后面的章节中 ，将从当前的实际数据出 发 ， 预判本次贸易战是否会对当前的航运、港口、航空、供应链等产业造成影响。 3. 航运 ： 贸易摩擦雷声大，实际货量影响或有限 3.1. 核心观点 航运 板块同贸易关联度最大，尤其是集装箱运输板块 ： 集运 方面 ，我们判断对 实际 货量 的影响可能并不大，更多是心理和信心层面的影响。 2018 年集运供需面 展望 并不算乐观， 本轮贸易摩擦对贸易及货物代理商的信心方面可能会产生负面影响， 进而 影响班轮业在旺季的联合提价，市场可能会下调中远海控的持续改善预期 ；散货 运输 方面，我们要关注大豆的替代进口逻辑，原则上中方若从南美进口更多大豆，对干散货有小幅拉动作用，但由于粮食占散货的总比重较低，拉动作用也相对有限。 3.2. 集装箱运输板块 3.2.1. 从 中美进出口数据 、 结构 及海运量再看集运板块 远东 -北美集装箱海运航线 集运行业 中有 “三大 东西向干线 ” ：即远东 -欧洲 （欧线） 、远东 -北美（美线）和北美 -欧洲（跨大西洋线）航线。 三大东西向干线 承接了“世界工厂”中国和 欧洲、北美 主要消费区域的运输， 同时由于 航线运距较长且 港口 条件优良 ，因此 远东 -欧洲、远东 -北美航线成为全球集运最大的细分市场。 通常而言，中国对美国的大部分出口货物以集装箱形式存在，因此本次中美贸易摩擦或将影响集运行业中跨太平洋的美线，美线可 进一步 具体 分为美西和美东线 。 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 图 11： 全球 集运东西航线的划分 资料来源： Wind、天风证券研究所 远东 -北美集装箱海运量数据 根据 ALPHALINER 全球集装箱海运量的数据， 2017 年 远东至北美 集装箱 海运 量 为 1484 万TEU，同比增长 4.4%，近 7 年复合增速为 1.5%，保持稳定。月度数据来看，远东至北美线的集装箱海运量表现为二三季度为旺季、四季度平稳、一季度转淡。 图 12： 远东到北美集装箱货物量月度数据 （千标箱） 及同比 （ %） 资料来源： ALPHALINER、 Wind、天风证券研究所 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 我们依据 Piers/JoC etc 提供的 2011 年美线东行、西行货运量以及中国 -北美占比数据来对2017 年整体的数据进行预测， 2017 年远东至北美集装箱海运量为 1483.6 万 TEU，其中美线东行货量为 1216.6 万 TEU（预计），西行货量为 219 万 TEU（预计），中国 &香港至北美东行货量为 1038.5 万 TEU（预计），北美至中国 &香港西行货量为 222.5 万 TEU（预计）。 表 2：美线东行、西行货运量 合计 美线东行货量 美线西行货量 东行（中国 &香港至北美） 西行（北美至中国 &香港） 2011(单位： %) 100% 82% 18% 70% 15% 2017E(单位：万 TEU) 1483.6 1216.6 219.0 1038.5 222.5 资料来源： Piers/JoC etc， wind，天风证券研究所 3.2.2. 2018 集运业供需紧平衡及个股影响 我们在此前 天风交运 2018 投资策略：摆脱价格管制，出行消费有望迎来戴维斯双击！ 对集运业的展望为： 2018 年 综合 当前订单交付计划以及 拆解 情况 ， 预计 18 年 运力交付增速约为 5.8%， 18 年 需求在今年高 基数 的影响下适度放缓至 4.8%， 供需 整体维持 紧 平衡；行业更多体现在欧美干线需求和超大型船舶交付 之间 的矛盾，我们判断 18年 VLCS(7500TEU+)的 运力投放 增速 在 10-11%之间，市场的维护依旧有赖于船公司对于 供给 （ 舱位 ） 的 控制，行业盈利 持续 改善的难度依然较大。 我们认为在当前集运业 供需面展望并不算乐观 的情况下， 本轮贸易摩擦对贸易及货物代理商的信心方面可能会产生负面影响， 进而可能 影响班轮业在 二三季度 旺季 到来时 的联合提价 。 图 13： 集运业供需增速预测 资料来源： Wind、天风证券研究所 个股方面，我们统计了 1-3Q2017 中远海控跨太平洋航运（美线）的货运量及航线收入分别为 228.1 万 TEU、 166.6 亿，占比为 14.7%、 28.9%， 2017 年东方海外跨太平洋航运（美线）的航线收入占比为 13.3%。 我们认为贸易摩擦对中远海控美线货量的影响相对有限、东方海外的影响待观察。同时 考虑到贸易战未必扩大，而且中国可以选择其它区域出口，实际 的货量 影响可能有限 ；当前的短期影响在于贸易战对美线货主及货代所造成的心理冲击，若对中短期的货量信心有所降低，可能会影响二三季度的价格谈判，进而对股价造成一定压力。 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 11 图 14： 中远海控 3Q2017 各航线箱量（左）和收入（右）占比 图 15： 东方海外 2017 各航线收入占比 资料来源： Wind， 天风证券研究所 资料来源： Wind， 天风证券研究所 3.3. 干散货运输板块： 短期关注大豆的进口逻辑 短期逻辑关注大豆进口替代： 散货运输方面，我们要关注大豆的替代进口逻辑，原则上中方若从南美进口更多大豆，对干散货有小幅拉动作用，但由于粮食占散货的总比重较低，拉动作用也相对有限。 中长期关注贸易战的进程： 3 月 8 日，特朗普宣布签署一项命令 对钢材进口征收25%关税，对铝进口征收 10%的关税。根据 2017 年前 10 个月，对美出口钢铁最多的六大经济体依次是加拿大、巴西、韩国、墨西哥、土耳其和日本， 来自中国的钢铁仅占美进口钢铁总量约 3%。 我们的看法是 ： 1） 特朗普关税冲击短期对我国的钢材出口影响不大 ； 2） 对投资品加征关税的影响在于未来贸易保护 是否会被其他国家复制，该事项仍有待后续观察 。 4. 港口 ： 高新商品货值高但重量轻 ， 影响较 小 从集装箱港口出港的分布来看，东南沿海地区受到经济腹地的制造业支撑，使得我国主要的集装箱出口港也集中在东南沿海地区。 集中度整体较高，大部分集中在东南、华南以及环渤海区域的集装箱大港。 表 3： 中国集装箱港口吞