2020-2021特色原料药行业投资框架分析报告,摘要,1、特色原料药行业在药品生命周期中的定位,2、特色原料药价格和需求变动模型讨论3、什么是前向一体化和洼地红利逻辑4、技术还是规模性？,目录C O N T E N T S,特色原料药行业产业链地位药品生命周期及企业商业模式 特色原料药和仿制药的注册流程,01,0203,特色原料药行业经营模型需求和价格变动模型 波动式上升发展,特色原料药生态全景产业前向一体化CMO业务提升天花板,04,核心逻辑、投资建议、风险提示产品、产能跟踪变量 技术、规模性评估,产业地位,01,药品生命周期和企业经营 模式,仿制药和原料药的注册程 序,特色原料药企业的产业定位,01,专 利 药 在 不 同 生 命 周 期 上 的 现 金 流,+,-,专利药企业（创新药）,0,5,10,15,申报专利,临床试验,专利药上市,仿制药企业,特色原料药企业,大宗原料药企业,原料药备 案（DMF、 COS）,仿制药ANDA 申报及BE试验,仿制药上市,大量的研发投入，现金流为负,上市初期大量销售推广费 用，现金流逐步转正,20专利药的工艺专利到期一般晚于产品专利到期，仿制药企业如果想要 在产品专利到期即推出仿制药，就必须避开原研生产工艺路径，并通 过BE试验，因此，仿制药企业的产品开发和申报注册需要提前于专,利到期2-3年进行，专利挑战甚至提前5年进行，而上游供应商特色原,料药的开发和备案则需要更提前。,药品在进入临床试验之前即申请专利，临床试验一般历时8年左右的时间,药品上市后享受专利保护的时间10-12年左右,药品的工艺专利一 般仍在保护期内,规范市场的专利保护一般从产品专利申报之日起为期20年,鼓励抢仿，海外180天独占，中国1年,CDMO/CMO企业,特色原料药企业的产业定位,01,原料药企业,仿制药企业,（1）DMF备案,原料药产品备案；任何企业， 制药完成相关研究及主文件 填写，就可以备案,（2）DMF 激 活 ： 下游制药企业激活DMF,（3）ANDA申请,简明新药申请：企业采用某个上游供 应商的原料药在实验室水平合成制剂 产品送检,（4）BE试验,一般18个月左右的时间,（5）现场检查,原料药企业的生产设施和产品质量的检查,（6）产品获批仿制药产品和原料药产品共 同获得FDA产品认证,如果原 料药合 格,经营模型,02,需求和价格变动模型,波动式上升发展模型,特色原料药行业需求和价格变动模型,02,不同于大宗原料 药：,1、市场需求变 动周期；,2、价格进行性 下降；,3、不存在价格 波动周期：产品 迭代导致价格不 可逆转；,4、竞争模式：,不是低成本扩张，,产品不断迭代， 带来一定的业绩 波动性,价 格 曲 线,需 求,曲 线,药品专利期内,药品过专利期,专利药 推广期,专利药成长期专利药成熟期专利药在密集的市场推广市场成熟，但 和营销中销量快速增长，因为独家生产， 价格昂贵销量仍然稳定增长,仿制药需求爆发期,专利过期后，多 制药生产，价格,下降，同时销量也迅 速放大,仿制药成熟期,进入成熟期，由于同一治疗领域中新产品的迭代，,产品销量达到峰值后逐步回落,仿制药衰退期,仿制药市场缓慢萎缩，由于新产品的替代压力，产品价格持续 走低,工艺技术：能否在药品专,利过期之前研发出产品的,产业化工艺，供大规模生,产,产品横向迭代能力：能否凭借研发实力形成分散风险点不同产品储备， 在前一种产品进入稳定期后带动公司级进入新一轮产品周期,能否保持持续成本下降,CMO,特色原料药,特色原料药波动式上升发展的模型,02,新产品,新产品,新产品,新产品,原有产品积累,原有产品积累,原有产品积累,企业上升发展的斜率：持续的研 发能力,产品更迭衔接产生的短 期波动,新产品支撑的企业长期 的上升通道,核心竞争力：,1、研发能力：产品 持续迭代；,2、成本优势：市场 扩张基础和低成本 进入壁垒；,3、药政注册：稳固 的客户关、规避低 价竞争风险；,生态全景,03,特色原料药行业生态演绎 全景图,特色原料药的生态演绎全景图,03,产能释放*产品升级（前向一体化）,CMO拓展提升天花板,华海药业 司太立 普洛药业 天宇股份 博瑞医药 同和药业 美诺华,普洛药业 天宇股份 美诺华 奥翔药业 九洲药业,核心逻辑,04,国内发展现状,短中期：前向一体化窗口 期打开,长期：洼地红利,核心逻辑：产业前向一体化和洼地红利,04,行业理解前提：特色原料药产业前向一体化有其特殊前提，我们的理解就是自身的规模性（全球性的规模优势） 和下游的集中度趋势。同时，特色原料药公司因为全球竞争的参与程度不同、技术储备、产能拓展阶段不同， 从而形成了多种不同的商业模式，也呈现出不同的投资机会。,全球规模性 产业、竞争力强江浙、山东大宗类产品为主产业升级持续推进,全球规模性、大吨位产品竞争力强江浙、山东大宗原料药为主（VC、青霉素工业盐、 7-ACA），特色原料药集中在大吨位产 品产业升级持续推进环保趋严、关联审评、一致性评价、集中度提升,限于国内市场竞争、产业规模性 一般集采导致集中度提升，是未来3-5年确定性趋势行业竞争更加全球化、市场化,中间体,原料药,制剂,国内特色原料药产业现状,04,1、国内原料药产业和国内制剂并不存在明显的上下游关系；2、全球竞争分析，国内原料药、中间体参与程度较制剂更深，经济下行背景下，一体化需求迫切；3、国内仿制药产业链处供给侧升级过程中。,图：2012-2019年，中国原料药进出口情况,图：2015-2019年，中国西药制剂进出口情况,132,141,172,130,199,32,32,35,41,41,-30%,-20%,-10%,0%,10%,20%,30%,40%,50%,0,50,100,150,200,250,2015,2016,2017,2018,2019,进口西药制剂（亿美元,左轴）yoy（%，进口西药制剂，右轴）,出口西药制剂规模（亿美元，左轴）YOY（%，出口西药制剂，右轴) 60%,73,77,85,85,76,87,86,108,227,236,259,256,256,291,300,337,-15%,-10%,-5%,0%,5%,10%,15%,20%,25%,30%,0,50,100,150,200,250,300,350,400,出口原料药规模（亿美元，左轴）,进口原料药规模（亿美元，左轴）YOY-进口（%，右轴）,YOY-出口（%，右轴）,201220132014201520162017201820192019年我国原料药进口数量196万吨，YOY6.24%，均价YOY+17.28%，氨基酸类、抗感染类、头孢菌素类等进口量较大的品种增速较快，抗癌类原料药超过2亿美元。,国内特色原料药产业现状,04,1、国内原料药产业的升级：从中间体到原料药、从原料药到制剂2、因全球产业链参与程度、国内产业链布局差异，产业升级的路径有很大差异3、案例：石药（VC，目前占比13%）、浙江医药、华北制药、海正药业、华海药业、美诺华等。表：国内原料药公司产业升级举例,国内特色原料药产业现状,04,毛 利 率,专利药原料药及中间体,首仿药及专利后前期产品的 原料药及中间体,特点：合作考察周期长、具有延 伸性、自我强化性、长期稳定性 和供应性。IP归客户所有。,客户集中度：高,厂商集中区域：西欧、北美（服务导向）,博腾股份、合全药业、凯莱英、九洲药业等,定制模式（CMO、CDMO）,客户集中度：较高,首仿抢仿合作（合作研发、CDMO）特点：类似专利药原料药的CMO， 但对原料药的要求搞（专利复杂），资质认证需经历漫长的过 程，从属申报，仿制药厂商选择 供应商挑剔、严格，不轻易更换， 合作稳定。给子技术资源各自所 有。,美诺华、奥翔药业,专利后较长时间后期产品原 料药及中间体,特点：与大众客户常规沟通，满 足通用需求，先有通用产品，再 有大众客户，以通用产品为基础 和核心开展业务。比较松散的客 户关系。自身具备相关IP。,客户集中度：低,厂商集中区域：中国、印度,通用产品模式,九洲药业、海正药业、华海药业、天宇股份、普洛药业,特 色 原 料 药 及 中 间 体,中 间 体 原 料 制 剂 一 体 化,产品生命周期,图：基于药品研发产业链的原料药商业模式比较,产业前向一体化窗口期打开,04,国内：环保、监管、集采促使下游洗牌，前向一体化的窗口期已经打开。2019年开始，国内制剂市场进入法规 市场，仿制药企业进入洗牌阶段，最大的变化是集中度提升，这也为上游原料药产业提供了极佳的前向一体化窗 口期，我们认为这是中期逻辑，伴随下游集中度的提升，逐步兑现，远期逻辑是中国规模性造就的价格洼地红利（国内外可能同步推进），提升国内原料药产业的全球竞争力，中间体行业前向一体化也是同理，只不过核心因 素是环保、DMF等因素。关键词：集采、环保、DMF、一致性评价结果：中间体和原料药行业的前向一体化窗口期打开。具体案例：博瑞医药拟投入3.48亿投入海外高端制剂生产、北陆药业收购海昌药业、司太立收购竞争对手海神药 业（IMAX爱尔兰）、仙琚制药收购下游客户意大利Newchem、美诺华和先声的合作、司太立和恒瑞医药的合作（碘帕醇、碘海醇）。,04,大吨位原 料药,华海药业,卡托普利、依那普利、赖诺普利、卡托普利、缬沙坦、坎地沙 坦、厄贝沙坦、阿立哌唑、阿哌沙班、卡格列净、草酸艾司西 酞普兰、达比加群酯、多奈哌齐、度洛西汀、非布司他、拉莫 三嗪、左乙拉西坦、左旋多巴、帕罗西汀、普瑞巴林、奥美沙 坦酯、利伐沙班、罗库溴铵、伏立康唑等,帕罗西汀胶囊、强力霉素缓释片、氯沙坦钾片、多奈哌齐片、拉莫三嗪 缓释片、安非他酮缓释片、赖诺普利片、福辛普利钠片、奥氮平片、利 伐沙班片、盐酸舍曲林、托吡酯片、替米沙坦氢氯噻嗪片、奥美沙坦直 氢氯噻嗪片、左乙拉西坦缓释片、替米沙坦片、阿立哌唑片等,天宇股份,缬沙坦、氯沙坦、厄贝沙坦、坎地沙坦、孟鲁司特钠、奥美沙 坦酯、达比加群酯、普瑞巴林、利伐沙班、赛洛多辛、西格列 汀水合物、替格瑞洛、维格列汀、LCZ696,厄贝沙坦片,美诺华,缬沙坦、氯沙坦钾、坎地沙坦酯、奥美沙坦酯、瑞舒伐他汀钙、 阿托伐他汀钙三水合物、伊伐布雷定、氯吡格雷硫酸氢盐、文 拉法辛、度洛西汀、普瑞巴林、维达列汀、氟苯尼考等,缬沙坦胶囊、瑞舒伐他汀片、引哚普利叔丁胺片、普瑞巴林胶囊、赖诺 普利片、氯沙坦钾片、赖诺普利片,产业前向一体化窗口期打开表：国内原料药公司原料药制剂一体化布局举例,产业前向一体化窗口期打开,04,原料药行业是技术驱动型行业，进入壁垒较高特色原料药行业是技术驱动型行业，业内公司均具有较高的研发人员占比、研发费用率、相对稳定的净利率和ROE， 我们认为这体现行业自身是技术驱动、客户转换成本较高的特点，进而也打造了行业较高的进入壁垒（安全、环保、 质量、成本控制、合作信誉等等）。集采降低了渠道壁垒，强调成本控制和稳定供应能力，与后向一体化相比，原料药行业向前进行一体化更具竞争 力。,产业前向一体化窗口期打开,04,表：国内原料药上市公司盈利能力及ROE比较,前向一体化仍在拓展期，关注品种、产能推进情况,04,梳理国内几种类型的特色原料药公司海内外销售占比、盈利能力，我们发现：弹性最大的技术壁垒型、大吨位原料药型公司等仍以海外市场为主，海外收入保持稳定的毛利率水平（35%左 右，高壁垒的可以达到70%+），以及相对稳定的同比增速；而其国内收入占比相对较小，且因为品种布局进度、 国内集采推进节奏的影响等原因，国内的收入弹性暂时还没有体现，我们认为这是未来重要弹性点。利基市场或大吨位原料药的头部公司因为原料药规模性优势，前向一体化率先突破。因为沙坦类、造影剂、甾 体类等领域相关公司的规模性优势，率先在前向一体化方面实现突破，典型的公司如华海药业、司太立、仙琚制 药、博瑞医药等。前向一体化，产品、产能先行。在上述梳理中，我们发现目前国内原料药公司除了利基市场的司太立、仙琚制药及早期制剂出口的公司华海药业外，大部分公司前向一体化的制剂拓展目前仍处于布局期，制剂产品快速立项， 制剂产能或合作、或自建、或国内、或国外在布局拓展中。我们认为这个产业进程一定是产品、产能先行，进而 抓住先机实现产品快速放量，因此，产品、产能的拓展进度就成为我们重要的跟踪指标。,前向一体化仍在拓展期，关注品种、产能推进情况,04,表：国内原料药上市公司海内外收入占比梳理及盈利能力比较,长期：从洼地红利到全球盈利,04,我们认为国内特色原料药行业的远期逻辑是：从洼地红利到全球盈利的过程。核心前提是原料药的中国规模性优 势奠定中间体-原料药-制剂的成本优势，进而提升全球的竞争力，在这个过程伴随着国内市场的法规化、仿制药 产业的低端产能出清的进程。我们认为这也是这个行业的长期核心逻辑。风险提示：我们今天仍然看到国内原料药的技术实力有待进一步提升，与海外成熟仿制药企业相比，国内原料药 企业产品的横向拓展还不足够丰富、产品研发相对集中，产品布局的基础可能在一定阶段影响上述逻辑的兑现节 奏。中长期持续有投资价值，但是基本面兑现节奏上因为每家公司的发展阶段、产能布局节奏、存量业务面临的 竞争环境差异、技术实力等或有比较大的差异。,长期：从洼地红利到全球盈利,04,15,19,18,17,21,32,61,88,170,163,0,20,40,60,80,100,160140120,180,20102011201220132014201520162017,2018,2019,备注：1、ANDA获批数量按照不同规格申请/批准号进行统计；2、Gland2018-2019和Epic2017-2019 ANDA获批数据计入本次统计；3、“暂时性批准（Tentative）”按照暂时性批准日期计算，不重复统计。,海外制剂出口进入加速增长阶段。截止目前，我国制药企业获得美国ANDA文号超过300个，占美国批准的ANDA 数量的10%，实现商业化销售的产品约100个，已有300多个制剂场地通过欧盟GMP认证。越南、美国、拉脱维亚、 孟加拉国等前5个上市制剂数量占64.5%。图：国内制药企业美国FDA ANDA获批数量情况中国制剂企业ANDA获批数量（个）,公司逻辑,05,产品,产能,公司逻辑：产品、产能是重要跟踪指标,05,基本面兑现节奏各异，产品、产能是重要跟踪指标2013-19年，除了普洛药业、奥翔药业，国内特色原料药公司均保持较快的固定资产扩张率，2018-19年，美 诺华、天宇股份、司太立、仙琚制药、同和药业、博瑞医药甚至呈现加速扩张的趋势，其中的原因既有相关产 品供给端调整带来的扩产机会（美诺华、天宇股份）、也有规模化效应下横向拓展（司太立、仙琚制药、同和 药业）、也有前向一体化的布局（仙琚制药、博瑞医药），我们认为这反映了国内特色原料药公司发展阶段不 同的，考虑这一点，我们对特色原料药板块的观点是：中长期持续有投资价值，但是基本面兑现节奏上因为每 家公司的发展阶段、产能布局节奏、存量业务面临的竞争环境差异、技术实力等或有比较大的差异。,公司逻辑：产品、产能是重要跟踪指标,05,160140120100806040200-20,2013,2014,2015,2016,2017,2018,2019,博瑞医药 美诺华,奥翔药业 司太立,同和药业 仙琚制药,华海药业 普洛药业,天宇股份 九洲药业,0,500,1000,1500,2000,2500,3000,2013,2014,2015,2016,2017,2018,2019,博瑞医药美诺华,奥翔药业司太立,同和药业仙琚制药,华海药业普洛药业,天宇股份九洲药业,图：2013-2019年，各公司固定资产扩张率（%）,图：2013-2019年，各公司在建工程（百万元）,公司逻辑：产品、产能是重要跟踪指标,05,表：特色原料药公司 的产能拓展情况,投资建议,06,技术,规模,投资建议,06,总体分析，我们认为国内的特色原料药产业或不会重复印度原料药产业的发展路径，国内制剂市场的 法规化，为我们创造了更大的消费市场，国内特色原料药产业的前向一体化策略落地大概率是在中国 市场突破，而不是海外制剂出口（尽管这个会同步推进），但是基于国内特色原料药公司聚焦产品、 发展阶段的不同，我们建议关注华海药业（规模性原料药+国内制剂放量，暂未评级）、司太立（利基 市场，前向一体化突破中，暂未评级）、仙琚制药（前向一体化落地，弹性逐步体现中）、普洛药业（规模性逐步体现，CDMO贡献弹性）、天宇股份、九洲药业等。,普洛药业：多元化拓展进入景气周期的API领先公司,06,1、厚积薄发，前向一体化布局推进下，基本面进入实质新景气周期1）我们推荐API行业的逻辑：新集采背景下，API进入前向一体化拓展窗口期，强调自下而上产品和产能的跟踪的重要性；2）2020年开始公司技术优势有望在一体化布局中放大。我们认为自2020年开始，基于发酵及合成的技术优势，公司原料药、CDMO 业务收入有望进入快速增长阶段，且随着规模效应进一步体现，盈利能力有望持续提升；制剂业务随着品种获批、产品结构调整， 有望逐步放大公司在原料药方面的规模优势（也就是我们提的前向一体化的中期逻辑体现）。2、跟踪指标：产品、产能升级到位，奠定业绩增长基础1）中间体、原料药：产品升级，技改奠定产能基础，加速增长可期。CDMO业务：中间体到API的升级，2020年开始API弹性 体现，我们估计2020-2021年，公司CDMO业务收入和利润均有望保持较高的增速水平，同时考虑安徽普洛生物的减亏，利润率 有望提升。同时，我们提示，CDMO订单利润表确认或存在波动性，建议投资者关注后续订单执行节奏。非CDMO业务：公司 原料规模化生产品种70多个，销售过亿品种13个，羟酸、头孢克肟、安非他酮、沙坦、D-乙酯等品种占全球市场绝对份额。系列 产品中，氧氟沙星产量全球第一，羟酸、D-乙酯、邓钾盐、吉他霉素等原料药中间体均为国内最大。经过过去几年产品、技改产 能的积累以及公司内部产能结构的调整，同时叠加外部环保、药审等政策的变化，我们认为公司中间体原料药业务进入新的景气 阶段，这种景气一方面是以公司产能产品的放量做业绩基础，同时也进入一体化优势的释放阶段。2）制剂业务：集采及“乌苯美司”后时代，制剂业务竞争力在根本性提升。随着乌苯美司被医保踢出，我们认为公司制剂业务迎 来机遇和挑战的并存期，挑战是在乌苯美司的推广压力增加的背景下，对制剂管线持续拓展提出更高的要求，公司在前向一体化 的布局下，制剂的竞争力有望快速体现，左乙拉西坦在4+7扩围采购中标就是一个例子，因此我们建议持续跟踪公司制剂管线的 布局节奏。3、投资建议：我们预计2020-2022年EPS分别为0.67、0.83、1.05元，对应2020年9月18日收盘价PE35.6倍，参考可比公司估值情况及公司核 心业务板块增长持续性较强，维持“推荐”评级。4、风险提示：产能投入周期的波动性风险，出口锁汇带来的业绩波动性风险，CDMO订单波动性风险,天宇股份：低估的技术平台型API,06,1、投资建议：低估的技术平台型API公司，看好公司2020-2022年产品结构升级、CDMO/CMO业务收入高增长的持续性公司是被低估的技术平台型API公司，未来成长主要受益于API前向一体化和CDMO/CMO拓展，2020-2022年归母净利CAGR有望 维持在25-30%，ROE有望维持在25-30%，有望持续跑赢行业平均，给予“买入”评级。2、市场认知分歧：本质源于公司业绩增长的持续性和盈利能力提升的预期差市场的认知：沙坦品种供需格局变化，降价环境将侵蚀公司成长和盈利能力；CDMO业务具有波动性，而公司历史CDMO/CMO 业务表现难以证明未来公司CDMO/CMO业务的成长能力。我们的认知：中间体向API前向一体化升级是核心产业逻辑，公司的成长性源于中长期竞争要素的变化而非行业一次性事件；沙 坦类API 在3-5年内是增量市场而非存量博弈市场，扩产周期中龙头利润侵蚀或低于预期；客户结构和产品结构调整的背景下，CDMO/CMO项目业绩逐步兑现，打开向上成长空间。3、高增长预期差：源于API前向一体化+CDMO业绩兑现API产能释放奠定中间体-API前向一体化的现实性和可持续性：通过分析公司在建工程、环评规划等，我们发现公司沙坦类、抗 凝血类、降血糖类、神经类等品种陆续投产，技改后精制API产能明显提升，API商业模式（月度排产、GMP认证周期等）下产能 投放往往能有效转化为利润。CDMO/CMO业务兑现拐点：客户结构调整+API品种占比提升，低基数效应叠加商业化项目陆续 通过审评，预期2020年CDMO/CMO业务弹性有望达到100%以上；2021-2022年持续性源于品种审评陆续完成、产能逐步释放， 业绩有望维持较高增速。4、高毛利预期差：源于技术优势+规模经济工艺优化及迭代：公司主要沙坦品种生产工艺与其他行业龙头有明显差异，在叠氮工艺处理上的差异可能导致API杂质更少或 成本更低，进而带来较高的毛利率。规模经济优势：公司沙坦联苯、溴代沙坦联苯出口额和产能全国领先，有望将中间体的规 模经济优势传递到API甚至制剂。产品结构升级：规范市场销售占比提升、API和CDMO/CMO收入占比提升，未来ROE有望维 持在25-30%。,天宇股份：低估的技术平台型API,06,5、盈利预测及估值我们预计公司2020-2022年EPS分别为4.31、5.27和6.45元/股，目前对应2020年24.6倍PE，显著低于特色原料药行业龙头平均（40-50倍PE）。综合考虑公司在2020-2021年相对较快的净利润增速（CAGR预期在25-30%）、相对较高的ROE水平，给予“买入”评级。6、催化剂：行业龙头停产或检修，公司核心品种通过审评进度超预期等。7、风险提示：产能投入周期的波动性风险，出口锁汇带来的业绩波动性风险，CDMO订单波动性风险，存货占比过高风险，行业政策变动风险,风险提示,07,风险提示,07,产品注册节奏不顺利安全、环保等短期事件性影响 质量风险,附录,08,全球产业转移构成长期成长逻辑,08,从US DMF及Eu COS申报情况看，中国已经超越美国及EU TOP5，成为全球第二大DMF申报数的国家、,图：不同国家及地区US DMF申报数量比较,图：不同国家及地区Eu COS申报数量比较,供给格局分析：中国是潜在的全球第一大API供应区域,08,从API生产厂商区域分布看，我们发现，中国具有最多的Potential Future company，超过印度，我们认为这预示在全球原料药 产业格局重构中，中国有可能成为潜在的第一大供应区域。,图：不同国家及地区API厂商分布分析，中国未来有望超越印度,供给格局分析：中国是潜在的全球第一大API供应区域,08,中国和印度在API供应厂商数量的评估（2005和2018年的数据比较），我们发现：经过14年的发展，中国在Established+Less Established company的数量方面，绝对厂商数量快速增加，数量增速超过印度，同时，我国Potential Future数量远大于印度， 也就是在可预期的未来几年，这种超过印度的增长速度有可能延续。,图：2005-2018年中国和印度在API供应能力方面对比分析,中印原料药供应实力比较,08,图：中国和印度在API优势比较,产业变化：美国仿制药市场成本增加,08,1、2016-2018年GDUFA收费标准看，DMF费用和场地费基本呈现持续提升的趋势。2、2013-2017年，GDUFA付费的生产场地看，中国仅次于印度和美国本土,图：2016-2018年GDUFA收费变化,图：2013-2017年各国GDUFA花费变化,专利到期对国内原料药企业的影响分析,08,1、我们梳理了2018-2024年专利到期产品、销售额在5亿美金以上且API消耗量在100KG以上（考虑API太小，上 游API规模性不明显）的品种，一共19个品种。2、从目前API供应商的角度，我们发现，印度、中国、西欧是这些品种的主要供应商产地来源。3、相比供应商的竞争力而言，印度处于绝对优势，中国企业竞争力逐步提升。重点值得关注的公司：华海药业、 美诺华、九洲药业、海正药业、天宇股份等,