证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2020 年 09 月 24 日 专题 研究 固定收益 研究 研究所 证券分析师： 靳毅 S0350517100001 021-68930187 jiny01ghzq 联系人 ： 姜雅芯 S0350119080005 021-60338170 jiangyxghzq 河南十一城城投深度挖掘 河南信用债深度挖掘系列之五 相关报告 河南信用债深度挖掘系列之四：郑州都市圈城投深度解读 2020-09-17 河南信用债深度挖掘系列之三：洛阳都市圈城投深度解读 2020-09-14 通胀分析专题之一：庖丁解“数”，还原 CPI测算模型 2020-09-01 通胀分析专题之四：条分缕析，美国 CPI解构 2020-08-31 通胀分析专题之三：见微知著，展望 PPI走势 2020-08-31 投资要点： 郑洛大都市圈以外的十一个城市， 分布于核心发展区以及四大承接产业发展示范区，辐射郑洛都市圈以外的城市，也是河南中原城市群建设的重要抓手。 十一城经济财政和债务概况 南阳市 经济财政实力位居前列，广义债务率相对可控。 商丘市 经济财政实力位居中上游水平，广义债务率处于河南省中游水平。 平顶山市 一般公共预算收入位居河南省第 7，广义债务率相对较高。 安阳市 一般公共预算收入位居河南省第 8，广义债务率位居中下游水平。 驻马店市 一般公共预算收入位居河南省第 9，广义债务率相对较低。 周口市 一般公共预算收入位居河南省第 12，广义债务率也相对较低。 三门峡市 一般公共预 算收入位居河南省第 13，广义债务率位于河南省中游。 信阳市 一般公共预算收入位居河南省第 14，广义债务率相对较低。 濮阳市 一般公共预算收入位居河南省第 15，广义债务率位于河南省中游。 漯河市 一般公共预算收入位居河南省第 16，广义债务率位居河南省中游。 鹤壁市 一般公共预算收入位居河南省第 17，广义债务率相对较高。 十一城城投平台概况 在郑洛大都市圈以外的 11 个城市中，除南阳、平顶山、安阳、驻马店和漯河部分区、县有发债城投平台外，其余地市城投平台基本集中于市本级，且仅有一家发债平台。与此同时，受市场关注度不高以及地市财政实力限制，部分地市第一大城投平台评级仍维持在 AA 级。 十一城城投怎么投 （ 1）关注区域辐射中心的战略发展规划 ;（ 2） 关注债务率相对较低的地市；（ 3）性价比策略，关注地市第一大平台的评级调升空间。 风险提示 企业经营风险。 证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 内容目录 1、南阳市经济财政、债务及城投概况 . 5 1.1、 南阳市经济财政和债务概况 . 5 1.2、 南阳市各区、县经济财政和债务概况 . 7 1.3、南阳市城投平台概况 . 10 2、商丘市经济财政、债务及城投概况 . 12 2.1、商丘市经济财政和债务概况 . 12 2.2、商丘市城投平台概况 . 14 3、平顶山市经济财政、债务及城投概况 . 16 3.1、平顶山市经济财政和债 务概况 . 16 3.2、平顶山市各区、县经济财政和债务概况 . 17 3.3、平顶山市城投平台概况 . 20 4、安阳市经济财政、债务及城投概况 . 23 4.1、安阳市经济财政和债务概况 . 23 4.2、安阳市各区、县经济财政和债务概况 . 25 4.3、安阳市城投平台概况 . 28 5、驻马店市经济财政、债务及城投概况 . 30 5.1、驻马店市经济财政和债务概况 . 30 5.2、驻马店市各区、县经济财政 和债务概况 . 32 5.3、驻马店市城投概况 . 34 6、周口市经济财政、债务及城投概况 . 36 6.1、周口市经济财政和债务概况 . 36 6.2、周口市城投平台概况 . 38 7、三门峡市经济财政、债务及城投概况 . 39 7.1、三门峡市经济财政和债务概况 . 39 7.2、三门峡市城投平台概况 . 41 8、信阳市经济财政、债务及城投概况 . 42 8.1、信阳市经济财政和债务概况 . 42 8.2、信阳市城投平台概况 . 44 9、濮阳市经济财政、债务及城投概况 . 45 9.1、濮阳市经济财政和债务概况 . 45 9.2、濮阳市城投平台概况 . 47 10、漯河市经济财政、债务及城投概况 . 48 10.1、漯河市经济财政和债务概况 . 48 10.2、漯河市区、县经济财政和债务概况 . 50 10.3、漯河市城投平台概况 . 52 11、鹤壁市经济财政、债务及城投概况 . 54 11.1、鹤壁市经济财政和债务概况 . 54 11.2、鹤壁市城投平台概况 . 56 12、十一城城投怎么投？ . 58 13、风险提示 . 60 证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 图表目录 图 1：河南十一城在河南省城市中的地位 . 5 图 2：南阳市地区生产总值和固定资产投资情况 . 6 图 3： 2019 年南阳各区、县 GDP 和固定资产投资情况 . 8 图 4： 2019 年南阳各区、县一般公共预算收支和税收占比情况 . 8 图 5： 2019 年南阳各区、县广义债务规模和广义债务率分布 . 9 图 6：南 阳市城投平台分布情况 . 10 图 7： 南阳市城投平台分布气泡图 . 10 图 8：商丘市地区生产总值和固定资产投资情况 . 13 图 9：商丘市城投平台到期 期限结构 . 15 图 10：平顶山市地区生产总值和固定资产投资情况 . 16 图 11： 2019 年平顶山各区、县 GDP 和固定资产投资情况 . 18 图 12： 2019 年平顶山各区、县一般公共预算收支和税收占比情况 . 19 图 13： 2019 年平顶山各区、县广义债务规模和广义债务率分布 . 20 图 14：平顶山市城投平台分布情况 . 21 图 15：平顶山市城投平台分布气泡图 . 21 图 16：安阳市地区生产总值和固定 资产投资情况 . 24 图 17： 2019 年安阳市各区、县 GDP 和固定资产投资情况 . 26 图 18： 2019 年安阳各区、县一般公共预算收支和税收占比情况 . 27 图 19： 2019 年安阳市各区、县广义债务规模和广义债务率分布 . 28 图 20：安阳市城投平台分布情况 . 28 图 21：安阳市城投平台分布气泡图 . 28 图 22：驻马店市地区生产总值和固定资产投资情况 . 30 图 23： 2019 年 驻马店市各区、县 GDP 和固定资产投资情况 . 32 图 24： 2019 年驻马店各区、县一般公共预算收支和税收占比情况 . 33 图 25： 2019 年驻马店各区、县广义债务规模和广义债务率分布 . 34 图 26：驻马店市城投平台分布情况 . 35 图 27：驻马店市城投平台分布气泡 图 . 35 图 28：周口市地区生产总值和固定资产投资情况 . 37 图 29：周口市城投平台分布情况 . 38 图 30：周口市城投平台分布气泡图 . 38 图 31：三门峡市地区生产总值和固定资产投资情况 . 40 图 32：三门峡市城投平台到期期限结构 . 41 图 33：信阳市地区生产总值和固定资产投资情况 . 43 图 34：信阳市城投平 台到期期限结构 . 44 图 35：濮阳市地区生产总值和固定资产投资情况 . 46 图 36：濮阳市城投平台到期期限结构 . 47 图 37：漯河市地区生产总值和固定资产投资情况 . 49 图 38：漯河市区、县 地区生产总值情况 . 51 图 39： 漯河市区、县地区预算收支及税收收收入占比情况 . 51 图 40：漯河市区、县地区政府债务情况 . 52 图 41： 漯河市城投平台分布情况 . 53 图 42：漯河市城投平台分布气泡图 . 53 图 43： 鹤壁市地区生产总值和固定资产投资情况 . 55 图 44：鹤壁市城投平台到期期限结构 . 57 证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 4 表 1：南阳市一般公共预算收支及政府性基金情况 . 6 表 2：南阳市地方政府债务情况 . 6 表 3：南阳市市本级城投平台概况 . 11 表 4：南阳市高新区城投平台概况 . 11 表 5：南阳市西峡县本级城投平台概况 . 12 表 6：商丘市预算收支及政府性基金情况 . 14 表 7：商丘市地方政府债务情况 . 14 表 8：商丘市市本级城投平台概况 . 15 表 9：平顶山市一般公共预算收支及政府 性基金情况 . 17 表 10：平顶山市地方政府债务情况 . 17 表 11：平顶山市市本级城投平台概况 . 21 表 12：平顶山汝州市城投平台概况 . 22 表 13：平顶山郏县城投平台概况 . 23 表 14：安阳市一般公共预算收支及政府性基金情况 .