本 报 告 的 信 息 均 来 自 已 公 开 信 息 ， 关 于 信 息 的 准 确 性 与 完 整 性 ， 建 议 投 资 者 谨 慎 判 断 ， 据 此 入 市 ， 风 险 自 担 。请 务 必 阅 读 末 页 声 明 。计 算 机 行 业推 荐 （ 维 持 ） 计 算 机 行 业 2020 上 半 年 业 绩 综 述风 险 评 级 ： 中 风 险 云 计 算 /证 券 IT 上 半 年 业 绩 快 增 ， 信 创 /网 安 /医 疗 IT Q2 边 际 改 善2020 年 9月 7 日陈 伟 光SAC执 业 证 书 编 号 ：S0340520060001电 话 ： 0769-22110619邮 箱 ：chenweiguangdgzq研 究 助 理 ： 罗 炜 斌SAC执 业 证 书 编 号 ：S0340119020010电 话 ： 0769-23320059邮 箱 ：luoweibindgzq行 业 指 数 走 势资 料 来 源 ： 东 莞 证 券 研 究 所 ， Wind相 关 报 告投 资 要 点 ： 行 业 上 半 年 收 入 微 增 ， Q2 收 入 及 利 润 端 恢 复 明 显 。 行 业 上 半 年 营 业 收 入为 3 0 1 1 .5 3 亿 元 ， 同 比 增 长 1 .2 1 %， 增 速 较 2 0 1 9 H1 下 滑 了 7 .5 1 个 百 分 点 ，主 要 是 疫 情 影 响 之 下 ， 项 目 的 推 进 及 交 付 出 现 延 期 ， 影 响 了 当 期 的 收 入确 认 。 利 润 端 方 面 ， 上 半 年 归 母 净 利 润 、 扣 非 后 归 母 净 利 润 分 别 为 1 3 6 .0 9和 8 1 .7 4 亿 元 ， 同 比 分 别 下 降 3 7 .8 9 %和 3 6 .8 9 %， 利 润 端 下 滑 幅 度 较 大 主 要系 受 刚 性 成 本 的 影 响 。 单 季 度 来 看 ， 行 业 Q2 营 收 为 1 7 7 3 .4 0 亿 元 ， 同 比增 长 1 2 .9 5 %， 增 速 较 Q1 回 升 了 2 4 .8 4 个 百 分 点 ； 归 母 净 利 润 为 1 3 3 .8 9 亿 元 ，同 比 增 长 3 .3 1 %， 增 速 较 Q1 回 升 了 1 0 0 .8 0 个 百 分 点 ； 扣 非 后 归 母 净 利 润为 9 1 .7 9 亿 元 ， 同 比 增 长 8 .2 7 %， 增 速 较 Q1 回 升 了 1 3 0 .7 2 个 百 分 点 。 总 体来 看 ， 随 着 国 内 疫 情 逐 步 控 制 ， 项 目 实 施 及 交 付 快 速 推 进 ， 叠 加 招 投 标工 作 的 陆 续 推 进 ， 计 算 机 板 块 的 营 收 及 利 润 增 速 同 比 回 升 ， 较 Q1 好 转 。 云 计 算 /证 券 IT上 半 年 快 增 ， 信 创 /网 安 /医 疗 IT Q2 边 际 改 善 。 1 ） 云 计 算 ：上 半 年 线 上 经 济 的 集 中 爆 发 ， 对 云 计 算 的 需 求 进 一 步 扩 大 ， 板 块 上 半 年营 收 同 增 1 9 .5 6 %， 归 母 净 利 润 、 扣 非 后 归 母 净 利 润 同 比 分 别 增 长 9 .4 2 %和 1 3 .1 9 %。 2 ） 证 券 IT： 上 半 年 资 本 市 场 活 跃 度 提 升 ， 以 及 再 融 资 新 规 、创 业 板 注 册 制 落 地 等 资 本 市 场 改 革 的 利 好 政 策 推 动 下 ， 板 块 上 半 年 营 收同 增 1 4 .8 3 %， 归 母 净 利 润 、 扣 非 后 归 母 净 利 润 同 比 分 别 增 长 4 4 .9 0 %和8 0 .5 8 %。 3 ） 上 半 年 受 疫 情 影 响 ， 信 创 /网 安 /医 疗 IT的 项 目 推 进 及 交 付 出现 延 迟 ， 叠 加 其 下 游 客 户 招 投 标 延 后 ， 板 块 上 半 年 业 绩 下 滑 较 大 ， 信 创 、网 安 、 医 疗 IT上 半 年 营 收 同 比 下 降 4 .5 9 %、 9 .1 7 %和 5 .0 7 %， 归 母 净 利 润 同比 下 降 7 2 .1 3 %、 8 1 .8 0 %和 1 0 1 .7 1 %， 扣 非 后 归 母 净 利 润 同 比 下 降 8 0 .8 3 %、7 3 .4 0 %和 1 2 5 .2 4 %。 随 着 疫 情 逐 步 控 制 ， 产 品 生 产 交 付 、 项 目 实 施 及 验收 的 进 度 有 所 加 快 ， 同 时 下 游 客 户 招 投 标 工 作 也 陆 续 重 启 ， 信 创 、 网 安 、医 疗 IT Q2 业 绩 较 Q1 有 所 改 善 。 其 中 ， 信 创 Q2 营 收 增 速 同 比 回 升 ， 利 润端 降 幅 较 Q1 大 幅 收 窄 ； 网 安 Q2 营 收 、 利 润 降 幅 均 较 Q1 有 明 显 改 善 ； 医疗 IT Q2 营 收 降 幅 较 Q1 有 所 扩 大 ， 但 利 润 端 降 幅 则 较 Q1 收 窄 。 投 资 策 略 ： 维 持 推 荐 评 级 。 建 议 重 点 关 注 下 游 需 求 旺 盛 、 有 业 绩 支 撑 的云 计 算 、 证 券 IT板 块 ， 以 及 受 政 策 &产 业 趋 势 驱 动 的 信 创 板 块 ， 可 关 注业 绩 边 际 改 善 、 受 政 策 推 动 的 网 络 安 全 及 医 疗 IT板 块 。 标 的 上 建 议 关 注宝 信 软 件 、 光 环 新 网 、 用 友 网 络 、 恒 生 电 子 、 启 明 星 辰 、 中 国 软 件 、 中国 长 城 等 。 风 险 提 示 ： 国 际 贸 易 摩 擦 ； 下 游 客 户 需 求 恢 复 不 及 预 期 ； 招 投 标 工 作 推进 不 及 预 期 ； 行 业 竞 争 加 剧 等 。业绩综述行业研究证券研究报告计 算 机 行 业 2020上 半 年 业 绩 综 述2请 务 必 阅 读 末 页 声 明 。目 录1. 行 业 上 半 年 收 入 微 增 ， Q2收 入 及 利 润 端 恢 复 明 显 .52. 云 计 算 /证 券 IT上 半 年 快 增 ， 信 创 /网 安 /医 疗 IT Q2边 际 改 善 .83. 投 资 策 略 .234. 风 险 提 示 .24插 图 目 录图 1 ： 计 算 机 板 块 上 半 年 营 业 收 入 .5图 2 ： 计 算 机 板 块 上 半 年 归 母 净 利 润 .5图 3 ： 计 算 机 板 块 上 半 年 扣 非 后 归 母 净 利 润 .6图 4 ： 计 算 机 板 块 Q2营 业 收 入 .6图 5 ： 计 算 机 板 块 Q2扣 非 后 归 母 净 利 润 .6图 6 ： 计 算 机 板 块 Q2扣 非 后 归 母 净 利 润 .6图 7 ： 计 算 机 板 块 上 半 年 毛 利 率 .7图 8 ： 计 算 机 板 块 上 半 年 净 利 率 .7图 9 ： 计 算 机 板 块 上 半 年 期 间 费 用 .7图 10 ： 计 算 机 板 块 上 半 年 期 间 费 用 率 .7图 11 ： 计 算 机 板 块 上 半 年 经 营 性 现 金 流 .7图 12 ： 计 算 机 板 块 Q2毛 利 率 .7图 13 ： 计 算 机 板 块 Q2净 利 率 .8图 14 ： 计 算 机 板 块 Q2期 间 费 用 .8图 15 ： 计 算 机 板 块 Q2期 间 费 用 率 .8图 16 ： 计 算 机 板 块 Q2经 营 性 现 金 流 .8图 17 ： 云 计 算 板 块 上 半 年 营 业 收 入 .9图 18 ： 云 计 算 板 块 上 半 年 归 母 净 利 润 .9图 19 ： 云 计 算 板 块 上 半 年 扣 非 后 归 母 净 利 润 .9图 20 ： 云 计 算 板 块 上 半 年 毛 利 率 .9图 21 ： 云 计 算 板 块 上 半 年 净 利 率 .9图 22 ： 云 计 算 板 块 上 半 年 期 间 费 用 .9图 23 ： 云 计 算 板 块 上 半 年 期 间 费 用 率 .10图 24 ： 云 计 算 板 块 上 半 年 经 营 性 现 金 流 .10图 25 ： 云 计 算 板 块 Q2营 业 收 入 .10图 26 ： 云 计 算 板 块 Q2归 母 净 利 润 .10图 27 ： 云 计 算 板 块 Q2扣 非 后 归 母 净 利 润 .10图 28 ： 云 计 算 板 块 Q2毛 利 率 .10图 29 ： 云 计 算 板 块 Q2净 利 率 .11图 30 ： 云 计 算 板 块 Q2期 间 费 用 .11图 31 ： 云 计 算 板 块 Q2期 间 费 用 率 .11图 32 ： 云 计 算 板 块 Q2经 营 性 现 金 流 .11图 33 ： 证 券 IT 板 块 上 半 年 营 业 收 入 .12图 34 ： 证 券 IT 板 块 上 半 年 归 母 净 利 润 .12图 35 ： 证 券 IT 板 块 上 半 年 扣 非 后 归 母 净 利 润 .12图 36 ： 证 券 IT 板 块 上 半 年 毛 利 率 .12图 37 ： 证 券 IT 板 块 上 半 年 净 利 率 .12图 38 ： 证 券 IT 板 块 上 半 年 期 间 费 用 .12计 算 机 行 业 2020上 半 年 业 绩 综 述3请 务 必 阅 读 末 页 声 明 。图 39 ： 证 券 IT 板 块 上 半 年 期 间 费 用 率 .13图 40 ： 证 券 IT 板 块 上 半 年 经 营 性 现 金 流 .13图 41 ： 证 券 IT 板 块 Q2 营 业 收 入 .13图 42 ： 证 券 IT 板 块 Q2 归 母 净 利 润 .13图 43 ： 证 券 IT 板 块 Q2 扣 非 后 归 母 净 利 润 .13图 44 ： 证 券 IT 板 块 Q2 毛 利 率 .13图 45 ： 证 券 IT 板 块 Q2 净 利 率 .14图 46 ： 证 券 IT 板 块 Q2 期 间 费 用 .14图 47 ： 证 券 IT 板 块 Q2 期 间 费 用 率 .14图 48 ： 证 券 IT 板 块 Q2 经 营 性 现 金 流 .14图 49 ： 信 创 板 块 上 半 年 营 业 收 入 .15图 50 ： 信 创 板 块 上 半 年 归 母 净 利 润 .15图 51 ： 信 创 板 块 上 半 年 扣 非 后 归 母 净 利 润 .15图 52 ： 信 创 板 块 上 半 年 毛 利 率 .15图 53 ： 信 创 板 块 上 半 年 净 利 率 .15图 54 ： 信 创 板 块 上 半 年 期 间 费 用 .15图 55 ： 信 创 板 块 上 半 年 期 间 费 用 率 .16图 56 ： 信 创 板 块 上 半 年 经 营 性 现 金 流 .16图 57 ： 信 创 板 块 Q2 营 业 收 入 .16图 58 ： 信 创 板 块 Q2 归 母 净 利 润 .16图 59 ： 信 创 板 块 Q2 扣 非 后 归 母 净 利 润 .16图 60 ： 信 创 板 块 Q2 毛 利 率 .16图 61 ： 信 创 板 块 Q2 净 利 率 .17图 62 ： 信 创 板 块 Q2 期 间 费 用 .17图 63 ： 信 创 板 块 Q2 期 间 费 用 率 .17图 64 ： 信 创 板 块 Q2 经 营 性 现 金 流 .17图 65 ： 网 络 安 全 板 块 上 半 年 营 业 收 入 .18图 66 ： 网 络 安 全 板 块 上 半 年 归 母 净 利 润 .18图 67 ： 网 络 安 全 板 块 上 半 年 扣 非 后 归 母 净 利 润 .18图 68 ： 网 络 安 全 板 块 上 半 年 毛 利 率 .18图 69 ： 网 络 安 全 板 块 上 半 年 净 利 率 .18图 70 ： 网 络 安 全 板 块 上 半 年 期 间 费 用 .18图 71 ： 网 络 安 全 板 块 上 半 年 期 间 费 用 率 .19图 72 ： 网 络 安 全 板 块 上 半 年 经 营 性 现 金 流 .19图 73 ： 网 络 安 全 板 块 Q2 营 业 收 入 .19图 74 ： 网 络 安 全 板 块 Q2 归 母 净 利 润 .19图 75 ： 网 络 安 全 板 块 Q2 扣 非 后 归 母 净 利 润 .19图 76 ： 网 络 安 全 板 块 Q2 毛 利 率 .19图 77 ： 网 络 安 全 板 块 Q2 净 利 率 .20图 78 ： 网 络 安 全 板 块 Q2 期 间 费 用 .20图 79 ： 网 络 安 全 板 块 Q2 期 间 费 用 率 .20图 80 ： 网 络 安 全 板 块 Q2 经 营 性 现 金 流 .20图 81 ： 医 疗 IT 板 块 上 半 年 营 业 收 入 .21图 82 ： 医 疗 IT 板 块 上 半 年 归 母 净 利 润 .21图 83 ： 医 疗 IT 板 块 上 半 年 扣 非 后 归 母 净 利 润 .21图 84 ： 医 疗 IT 板 块 上 半 年 毛 利 率 .