电子制造 产业链复 苏 好 于预 期 ， 细 分 领 域 保持 高 增 速 2020 年 9 月 10 日 电子行业 2020 上半 年业绩总结 公司具备证券投资咨 询业 务资格 相关报告： 半导体行业 深度 报告 （系列之 一 ） 成 长与迁移，全球半导体格局演变 -191204 行业数据与预测 Wind 资讯 电子（可比口径 ） 2020H1 整体收入增速 （% ） 2.88 整体利润增速 （% ） 13.79 综合毛利 率（% ） 16.06 综合净利率 （% ） 4.56 行业 ROE （% ） 4.16 平均市盈率 （倍 ） 54.01 平均市净率 （倍 ） 4.17 资产负债率（% ） 53.69 请务必 阅读文后重要声明及免责条款 核心观 点： 1. 电子行业 2020 上半 年增长亮眼， 产业链复苏好于预期， 部分细分领域保持高增速 。 按申 万行 业分 类， 2020H1 电 子行业营 业收入 同比增长 2.88% ，其 中 2020Q2 同比增 长 4% ；2020H1 归 母 净 利 润 同 比 增 长 13.79% ， 其 中 2020Q2 同比 增长 33% 。从 2020H1 归母 净利 润增速来 看， 半 导体 、 电子制 造 、 印制电路 板 在 全 行业对 比 中表现 亮眼。 其 中半导 体盈利 能 力有显著 提升， 预计在 国 产替代 加速及新 一轮创 新周期 引 领 下， 研发 转换效 率将进 一步提 升，国内 龙头公 司有望 保 持高增长 。 2. 2020H1 国内 半导体景气度显著高于全球 。2020Q2 单季 度整体共 实现营 收 345.35 亿元， 同比增 长 13% ， 归母净 利润 36.59 亿元， 同比 增长 92% 。营 业收入 与 归母净利 润同时延 续了 20Q1 的 增 长势头 ， 在疫 情背景 下 ， 逆势保 持了高增 长。 上 半年， 我 国集成电 路产业 保持快 速 增长， 产业销售 规模达 3539 亿 元， 同 比增长 16.1% ， 预 计全年 销售规模 可达 8766 亿 元 ，同比增 长 15.92% 。 上 半年全 球半导体 销售额 达到 2085 亿美元，同 比增长 4.5% ，国 内贡献了 全球的 绝大部 分 增速 。 3. PCB2020H1 受 益于新基建与 5G 投资持续 加码， 营收利 润加速增长。2020Q2 单 季度整体 共实现 营收 362.15 亿 元，同比 增长 50% ， 归 母净利润 36.37 亿 元， 同比增长 33% ， 营 收 利 润 环 比 一 季 度 增 速 显 著 提 升 。 营 业 收 入 与 归母净利 润受益 于新基 建 投资持续 落地， 保持高 增 长。 我 们认为 2020 年 基站建 设 速度加快， 除 5G 基站建 设之外， 数据中心 的大规 模建设 ， 服务器 、 路由 器、 交 换机 等网络 设备的使 用亦将 提升对 PCB 的需求， 成为印制 电 路板中 长期的持 续推动 力。 4. 电子制造 2020H1 下游需求迅速复苏， 库存提升带动需 求预期。 2020Q2 单季 度 整体共实 现营收 2,367.73 亿元， 同比增长 14% ， 归 母净利 润 162.99 亿 元， 同比 增 长 47% 行业上半 年整体 受到疫 情 影响， 总体 仍保持 不错的 增长态 势，主要 原因为 1 ）全球 电子产业 进入周 期性向 上 拐点， 5G 换机 潮叠加 半导体 资 本开支见 底， 供需 端均出 现了向 好变化；2 ）Q1 季 度库存 见底，Q2 季度 库存回 补 需求显 著，加之 相关元 器件价 格 上涨，带 动部分 公司盈 利 提升。 5. 风 险 提 示 。 贸 易 摩 擦 升 级 、 半导体发 展 不 及 预 期 、 消费 电子不及 预期 、 新基建 不 及预期 。 行业评 级： 强于大市 （ 维持 ） 分 析师 ：陈建生 执业证书 号： S1030519080002 联系电话 ：0755-23602373 邮箱：chenjs2csco 研 究助 理：魏 大千 联系电 话：0755-83199535 邮箱：weidqcsco 电 子（801080.SI ）与沪深 300 对比 表现 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 19-08 19-09 19-10 19-11 19-12 20-01 20-02 20-03 20-04 20-05 20-06 20-07 20-08 电子( 申万) 沪深300证券研究报告