疫情影响下，教育行业投资并购冰火两极2016年 -2020年上半年中国教育行业并购活动回顾及趋势展望2020年 8月普华永道1 总体趋势概览 32 细分赛道重点解析 103 行业趋势及投资展望 18目录2疫情影响下，教育行业投资并购冰火两极1 五月 2019Draft1总体趋势概览3普华永道总体并购交易趋势概览2020年 上半年在疫情影响下，教育行业国内整体并购行情趋冷。资本向头部企业集中，也更偏好有在线业务的公司。头部梯队加速跑马圈地，马太效应逐渐体现，腰部机构面临行业洗牌，行业分化和整合加剧1 总体趋势概览4疫情影响下，教育行业投资并购冰火两极交易 特征1) 交易数量创历年新低2) 融资规模超过亿元的交易共 19笔，占上半年总额的 90%以上3) 剔除超大型融资交易猿辅导和作业帮后，平均单笔交易规模仅 7,500万元4) 超 70%的并购交易含线上教育形式8215811821825228711492241 2362122432812211481202019年 2H2018年 1H2017年 1H2016年 1H 2018年 2H2016年 2H 2017年 2H1652019年 1H作业帮53猿辅导712020年 1H1842016-2020年上半年教育行业国内并购投资数量及规模交易金额 (亿元 ) 交易数量（包含未披露金额的交易）0.4 0.8 0.6 1.0 1.0 1.4 1.0 0.9 2.2平均交易规模（人民币亿元）注：平均交易规模按照已披露交易金额的交易数量进行计算数据来源：投中数据及普华永道分析普华永道细分赛道并购交易趋势概览K12及素质教育受到资本市场追捧，各细分赛道并购活动各有特点1 总体趋势概览5疫情影响下，教育行业投资并购冰火两极2016-2020年上半年教育行业国内细分赛道并购交易规模 (人民币亿元 )2016-2020年上半年教育行业国内细分赛道并购交易笔数 (起 )（含未披露交易金额的交易）128317 336134812741742560712066594416321954616 20 9613615 14 10 4K12学前教育 素质教育 教育信息化职业教育 其他2867 6913099842593115907458341011299070 7832539944592611 153923 248素质教育 教育信息化学前教育 职业教育K12 其他2016年 2019年2018年2017年 2020年 1H赛道交易特征1）并购活动趋冷 学前教育 受政策影响显著，并购活动持续走低2）并购活动活跃 K12在线教育成为资本关注重点，OMO成为新趋势，竞争激烈 素质教育 在线化得到认可3）并购活动未来可期 职业教育 招录类受政策影响或成为新的投资热点 教育 信息化 当前表现中规中矩注：上述交易数量统计包括未披露交易金额的 272笔国内交易数据来源：投中数据及普华永道分析普华永道重大交易事件2020年上半年，大量资金向头部企业聚集，前十大交易占比约 85%。赛道上更偏好 K12、素质教育和职业教育1 总体趋势概览6疫情影响下，教育行业投资并购冰火两极2020年上半年教育行业重大融资并购事件标的公司 赛道 交易金额 轮次 占同期总交易额 %猿辅导 K12 10亿美元 G轮 38%作业帮 K12 7.5亿美元 E轮 29%万学教育 职业教育 1亿美元 D轮 4%云学堂 职业教育 1亿美元 D轮 4%大米网校 K12 8000万美元 A轮 3%凯叔讲故事 学前教育 6600万美元 C+轮 3%编程猫 素质教育 2.5亿元 C+轮 1%Snapask K12 3500万美元 B+轮 1%火花思维 素质教育 3000万美元 D+轮 1%美世教育 其他 出国留学中介 2亿元 B轮 1%数据来源：投中数据及普华永道分析普华永道交易轮次早期投资仍占据过半份额，轮次分布基本与 2019年相同1 总体趋势概览7疫情影响下，教育行业投资并购冰火两极2016-2020年上半年教育行业国内融资轮次交易数量统计 (起 )175155 15766351411291711273740 43 35 411618 203724967 67587 325 2633 371411 15 11 1162020年 1H2016年 2017年 2018年 2019年非控制权收购B轮 (Pre-B/B/B+)天使轮 /种子轮 A轮 (Pre-A/A/A+) 控制权收购C轮及以后 战略融资注：上述交易数量统计包括未披露交易金额的 272笔国内交易数据来源：投中数据及普华永道分析普华永道投资者类型2020年上半年，财务投资者活跃度远大于战略投资者，多笔超大额并购交易活动均由财务投资者主导1 总体趋势概览8疫情影响下，教育行业投资并购冰火两极78% 76% 79% 72% 72%11% 12% 12%12% 8%12% 12% 9% 16%20%2016年 2019年2017年 2018年 2020年 1H教育行业主要 /领投企业类型占比 按交易数量 教育行业主要 /领投企业类型占比 按交易规模PE/VC非教育企业 教育企业66%75%67% 63%97%6%8%17%14%1%28%17% 16%24%2017年2016年 2019年2018年 2020年 1H2%教育企业非教育企业 PE/VC数据来源：投中数据及普华永道分析普华永道IPO受疫情及国际宏观环境变化的影响， 2020年上半年上市的教育公司仅有 4家，远不及前几年的上市盛况1 总体趋势概览9疫情影响下，教育行业投资并购冰火两极上市时间 上市企业 细分赛道 上市所在地2020.01.16 建桥教育 民办高校 香港2020.02.24 众巢医学 职业教育 美国2020.03.31 美联国际教育 英语培训 美国2020.05.08 华夏博雅 留学教育 美国1571011454321112020年 1H102018年2016年 2019年2017年134154香港 美国 境内2016年 -2020年上半年教育行业新上市公司按上市路径统计数据来源：公司年报、公开信息及普华永道分析1 五月 2019Draft2细分赛道重点解析10