卫星互联网系列报告之二：纳入“新基建”加速建设，产业链进入发展机遇期证券分析师：侯宾执业证号： S0600518070001联系邮箱： houbdwzq证券分析师：郝彪执业证号： S0600516030001联系邮箱： haobdwzq证券研究报告证券分析师 ：陈显帆执业证号： S0600515090001联系邮箱： chenxfdwzq证券分析师 ：滕春晓执业证号： S0600520070001联系邮箱： tengchxdwzq2020年 8月 18日2目录第一章：与地面通信互补融合，纳入“新基建”进入加速期第二章：海外巨头逐鹿低轨市场，国内政策频出蓝海初现第三章：产业链：卫星建造与发射先行，下游价值空间广阔第四章：建议关注的标的第五章：风险提示3第一章：与地面通信互补融合，纳入“新基建”进入加速期41.1 卫星互联网与地面通信系统是互补与融合的关系 2000-2014年 ，卫星互联网的发展进入 对地面通信网络补充阶段 ：以新铱星、全球星和轨道通信公司为代表，定位是对地面通信系统的补充和延伸。 2014年 -至今 ，卫星互联网的发展进入 与地面通信网络融合阶段 ：以 OneWeb、 SpaceX等为代表，定位是与地面通信系统进行更多的互补合作、融合发展。卫星工作频段进一步提高，向着高通量方向持续发展，逐渐步入宽带互联网时期。图 1： 低轨卫星互联网演进阶段数据来源： 赛迪顾问， 东吴证券研究所 数据来源： 中国卫星通信产业发展白皮书 ，东吴证券研究所表 1： eMBB、 mMTC、 uRLLC三大场景的对比对比 卫星互联网 地面通信系统eMBB 野外地区有建设成本优势在城区，因终端体积、资费、带宽等原因有绝对优势mMTC 针对野外等区域有低成本优势 城区有大规模物联网优势uRLLC 空口时延： 10ms 5G空口时延： 1ms目标客户 地面通信覆盖不了的客户 普通城区客户覆盖区域 海洋、森林、沙漠等偏远地区 普通城市区域51.2 新一代卫星互联网具有广覆盖、低时延、宽带化、低成本的特点 卫星互联网通过发射一定数量的卫星形成规模化组网覆盖全球，构建具备实时信息处理的大卫星系统，是一种能够完成向地面和空中终端提供宽带互联网接入等通信服务的新型网络，具有 广覆盖、低时延、宽带化、低成本等特点，保证了卫星互联网与地面通信系统的全面融合 。图 2： 卫星互联网具有广覆盖、低延时、宽带化、低成本等特点数据来源：赛迪顾问，东吴证券研究所61.3 全球卫星互联网产业规模稳定增长，商业化具有较大发展空间 2010-2019年全球卫星移动通信服务和卫星宽带产业规模呈稳定增长趋势， 2019年产业规模分别为 43亿美元、 26亿美元。2019年移动通信服务和宽带产业规模在全球卫星产业规模占比较低，分别为 3.3%、 2.0%，商用化具有很大的发展空间。图 3： 2010-2019全球卫星移动通信、卫星宽带产业规模数据来源：美国卫星产业协会，东吴证券研究所23 24 242633 343640 414312 1215 1718 19 202124 26051015202530354045502010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019卫星移动通信服务产业规模（亿美元）卫星宽带产业规模（亿美元）图 4： 2019年全球不同类型卫星业务产业不同规模占比74.80%4.50%2%13.50%3.30% 1.90%卫星电视 卫星广播 卫星宽带 卫星固定通信 卫星移动通信服务 对地观测数据来源：美国卫星产业协会，东吴证券研究所71.4 纳入“新基建”，中国卫星互联网即将进入加速建设期 2020年 4月 20日，国家发改委例行新闻发布会上首次明确“新基建”范围。卫星互联网与 5G、物联网、工业互联网一并列为新基建中的通信网络基础设施。 截至 2020Q1，中国商业航天卫星中用于通信领域的比例仅为 14%，与其他国家相比明显较低。我们预计未来中国将发射3500颗以上低轨卫星。图 5： 2020Q1主要国家商业航天卫星布局及结构占比（颗）数据来源：赛迪顾问，东吴证券研究所图 6： 2020Q1主要国家低轨卫星入轨数量及 2025年入轨数量预测数据来源：美国卫星产业协会，东吴证券研究所0200400600800100012001400美国 中国 欧盟 俄罗斯 英国 日本 印度 加拿大通信 导航 遥感 科研1327363220169 131 8061 3952%2%34%12%美国14%13%49%24%中国32%12%32%24%欧盟51%17%20%12%俄罗斯89%5%6%英国26%5%41%28%日本33%13%43%11%印度59%18%23%加拿大22000134613500141863928871052618758530 5000 10000 15000 20000 25000全球美国中国英国加拿大俄罗斯2020Q1 2025E8第二章：海外巨头逐鹿低轨市场，国内政策频出蓝海初现92.1 基于传输需求，全球通信卫星正向低轨化发展数据来源： 中国卫星通信产业发展白皮书 ，东吴证券研究所表 2： 卫星轨道细分分类 与中高轨道卫星相比，低轨卫星传输延迟更短、路径损耗更小，因而受到广泛关注。 根据轨道高度，卫星可以分为高度500至 2000km的低地球轨道（ LEO）卫星，高度 2000至 36000 km的中地球轨道（ MEO）卫星和高度约 36000公里的对地静止轨道（ GEO）卫星。 按照不同轨道高度来看，全球通信卫星具有低轨化发展趋势，截至 2020年 1季度，低轨卫星占比由 2016年 27.7%增长至58.8%。数据来源 中国卫星通信产业发展白皮书 ，东吴证券研究所图 7： 2016-2020Q1全球不同轨道通信卫星在轨数量占比27.70% 31% 35.20%44.80%58.80%2.30% 2%2.40%2.40%1.70%68.20%65.40% 61%51.60%38.50%1.80% 1.60% 1.40% 1.20% 1%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%2016 2017 2018 2019 2020Q1低轨 中轨 地球同步轨道 椭圆轨道卫星轨道类型 轨道高度 卫星用途LEO（ 低地球轨道） 300-2000千米 对地观测、测地、通 信等MEO（ 中地球轨道） 2000-35786千米 导航GEO（ 地球静止轨道） 35786千米 通信、导航、气象观 测等SSO（ 太阳同步轨道） 高度小于 6000千米 观测等IGSO（ 倾斜地球同步轨道） 35786千米 导航102.2 海外巨头逐鹿低轨市场， SpaceX一骑绝尘数据来源： LightCounting，东吴证券研究所图 8： 国外低轨卫星星座部署计划 目前， SpaceX、 OneWeb、 Telesat等多家国外企业已提出卫星互联网计划。其中， SpaceX已于 6月成功发射第九批 58颗星链卫星，截至第九批发射已累计发射超 500颗卫星。 SpaceX表示，其星链卫星互联网服务已经看到潜在客户的“需求异常旺盛”，全美近 70万人表示对该公司即将推出的服务感兴趣。星座名称 国家 推出时间 计划完成日期 卫星数量（颗） 轨道类型 频段 目前在轨数 投资需求（亿美元）OneWeb 英国 2015 2025 720 LEO Ku/Ka已经发射 3次，分别为 6、34、 34。 701280 MEO O3b 卢森堡 2008 2014 60 MEO Ka 16颗Starlink 美国 2015 2027 4425 LEO KU/Ka已经发射 7次，每次约 60颗。 1007518 极低轨 V Orbcomm 美国、加拿大 1991 64 LEO 40颗 Telesat 加拿大 2021 117 LEO Ka 1颗验证星 31.3Iridium 美国 2007 75 LEO L/Ka 66颗（已完成） 34Globalstar 美国 1998 56 LEO 48颗（已完成） Boeing 美国 2016 2956 LEO Q/V LEOSat 美国 2015 2020 108 LEO Ka 36第二代铱星 美国 2017 2018 75 MEO 75颗（已完成） 波音 美国 2016 2022 2956 MEO V Kuiper 美国 2019 3236 MEO Ka Kepler 加拿大 2020 2022 140 Ku/Ka 2颗 0.165KLEO 德国 2017 624 MEO Ka 2颗试验星 2 Viasat 美国 2011 2020 5 Ka 5颗