请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Industry 证券研究报告 /行业深度报告 2020 年 08 月 10 日 检测服务行业 /机械设备 政府 +市场双重推动 ， 助力检测服务机构迅速壮大 -检测服务行业深度 Table_Main Table_Title 评级：增持（维持） 分析师 冯胜 执业证书编号： S0740519050004 Email： fengshengr.qlzq 分析师 郑雅梦 执业证书编号： S0740520080004 Email： zhengymr.qlzq Table_Profit 基本状况 上市公司数 13 行业总市值 (百万元 ) 196,755.36 行业流通市值 (百万元 ) 106,923.54 Table_QuotePic 行业 -市场走势对比 公司持有该股票比例 Table_Report 相关报告 Table_Finance 重点公司基本状况 简称 股价 (元 ) EPS PE PEG 评级 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 华测检测 25.13 0.29 0.34 0.43 0.54 86.66 73.91 58.44 46.54 4.29 增持 广电计量 32.58 0.51 0.43 0.63 0.89 63.88 75.77 51.71 36.61 -4.83 增持 安车检测 71.63 0.97 1.45 2.02 2.62 73.85 49.40 35.46 27.34 1.00 增持 备注 ：股价取自 2020 年 8 月 10 日 Table_Summary 投资要点 前言： 近年来 ，我国 检测 服务 行业发展迅速，结构持续优化，综合实力不断增强 ； 本文从行业驱动力、 行业 规模、竞争格局等方面，深度分析我国检测服务行业快速发展 现状及未来 趋势。 行业 驱动 力 ： 监管 +企业 +消费升级 +贸易全球化，共促检测服务发展 。 1） 内需： 环境监测政策 、食品安全 等 政策接连出台， 催生环境、食品 等政府监管 检测需求 ；制造业快速发展及产业升级 ，催生工业 企业 检测需求 ；居民 可支配收入提升 ， 消费升级 ，催生 消费 、医疗等 检测需求 。 2） 外需： 在全球经济快速发展、贸易活动持续增长的背景下，各国不一的贸易标准、对全球供应链的管理，催生了大量的 贸易 检测需求。 3） 政府强制检测市场逐步放开， 检测结果可靠性、经济性 等 要求，第三方检测需求快速提升 。 行业 规模： 全球检测规模超 2000 亿 欧 元，我国超 3200 亿元 。 1） 全球检测服务规模超 2000 亿欧元，消费品、农产品、油气占比高。 2009年以来，全球检测市场基本保持平稳增长的态势； 2019 年，全球检测市场营业收入达 2063 亿欧元，同比增长 17.89%；据 IHS 预测， 2020 年全球潜在检测服务业市场规模将超过 2,000 亿欧元，消费品、农产品、油气领域占比高。 2） 我 国检测服务市场规模超 3200 亿元，处于增长扩张期。 近年来我国检测行业发展迅速，结构持续优化，综合实力不断增强；截至 2019 年底，我国境内（不含港澳台）检测服务业共有检测机构 44,007 家，同比增长11.49%。 2019 年，我国境内（不含港澳台）检测服务业实现营业收入3,225.09 亿元，同比增长 14.75%；共对社会出具各类检测报告 5.27 亿份，同比增长 23.13%。我们预计，我国检测行业还将保持快速增长。 行业 格局：市场较为分散，我国集约化发展略有成效 。 1） 客户 多且分散， 地域 分布 广泛，导致检测市场较为分散 。 检测客户数量较多且分散 ， 部分检测服务具有时效性要求， 造成 检测服务 市场较为分散 。 2） 全球检测行业发展成熟， CR4 超 8%。 目前，全球以瑞士 SGS、法国BV、英国 Intertek、德国 Tü V 为代表的国际第三方检测机构 ， 已经得到了市场普遍认可，在全球市场中占据重要地位， 2019 年 四家机构 市占率 合计8.13%。 3） 中国检测机构集约化发展取得成效，市占率 将 进一步提升。 在政府和市场双重推动之下，一大批规模大、水平高、能力强的中国检测品牌正在快速形成，检测机构集约化发展取得成效。 2019 年，我国规上检测机构数量5795 家（占比 13.17%），营业收入达到 2478.86 亿元（占比 76.86%），规模效应显著。检测行业进入资本市场的速度进一步加快，截止到 2019年底，全国检测服务业中上市企业数量 100 家，其中主板上市 13 家；华测检测、广电计量、苏试试验、国检集团、钢研纳克、垒知集团是较为综合的第三方检测公司， 2019年 6家综合 第三方检测机构 市占率 合计 2.03%，同比增长 0.08pct。 我国检测服务市场分散，未来随着行业整合，具有规模效应的机构 ， 市占率有望进一步提升。 首次覆盖，给予行业“增持”评级。 受益我国检测行业发展迅速，结构持续优化，综合实力不断增强；在政府和市场双重推动之下，一大批规模大、水平高、能力强的中国检测品牌正在快速形成，检测机构集约化发展取得成效。首次覆盖，给予第三方检测行业“增持”评级，重点推荐国内民营- 0 .2 0 0 00 . 0 0 0 00 . 2 0 0 00 . 4 0 0 00 . 6 0 0 00 . 8 0 0 01 . 0 0 0 01 . 2 0 0 02019-072019-082019-092019-102019-102019-112019-122019-122020-012020-022020-022020-032020-042020-042020-052020-062020-062020-07检测行业 沪深 300请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业深度研究 第三方检测龙头 华测检测、国有第三方计量检测机构 广电计量、国内机动车检测提供商 安车检测。 风险提示： 公信力和品牌受不利事件影响的风险；市场及政策风险；市场竞争加剧的风险；并购的决策风险及并购后的整合风险；新建实验室产能不达预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业深度研究 内容目录 1、政府监管体制改革，我国检测服务进入市场化发展阶段 . - 8 - 1.1、检测服务业为高技术服务业 . - 8 - 1.2、检测机构分为：监管类、企业内部、第三方检测机构 . - 8 - 1.3、政府监管体制改革，我国检测行业市场化发展 . - 9 - 1.4、我国 检测行业保持持续快速发展势头 . - 10 - 2、行业驱动力：监管 +企业 +消费升级 +贸易全球化，共促检测服务发展 . - 11 - 2.1、内需：政府监管、企业发展、人民消费升级 . - 11 - 2.2、外需：贸易全球化下，绿色贸易壁垒及全球供应链管理 . - 14 - 2.3、检测结果可靠性、经济性要求，第三方检测需求快速提升 . - 15 - 3、行业规模：全球检测规模超 2000 亿欧元，我国超 3200 亿元 . - 15 - 3.1、全球检测服务规模超 2000 亿欧元，消费品、农产品、油气占比高 . - 15 - 3.2、我国检测服务市场规模超 3200 亿元，处于增长扩张期 . - 16 - 4、行业格局：市场较为分散，我国集约化发展略有成效 . - 18 - 4.1、客户分散 +地域广泛，导致检测市场较为分散 . - 18 - 4.2、全球检测行业发展成熟，行业 CR4 不到 10% . - 20 - 4.3、中国第三方检测机构集约化发展取得成效，市占率进一步提升 . - 28 - 5、首次覆盖，给予行业“增持”评级 . - 40 - 6、风险提示 . - 41 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业深度研究 图表目录 图表 1：检测服务分类 . - 8 - 图表 2：检测机构分类（ 1） . - 9 - 图表 3：检测机构分类（ 2） . - 9 - 图表 4：我国检测行业发展进程 . - 9 - 图表 5：我国检测报告出具数量（亿份）及增速 . - 10 - 图表 6：我国检测从业人员数量（万人）及增速 . - 10 - 图表 7：我国检测服务业仪器设备数量及增速 . - 11 - 图表 8：我国检测 服务业仪器设备资产原值及增速 . - 11 - 图表 9：环境监测政策 . - 11 - 图表 10：食品安全监管政策 . - 12 - 图表 11：我国制造业增加值（亿元）、占比及增速 . - 13 - 图表 12：我国制造业采购经理指数（ %） . - 13 - 图表 13：我国居民人均可支配收入（元）及增速 . - 13 - 图表 14：我国居民人均消费支出（元）及增速 . - 13 - 图表 15：我国检测服务业营收增长快于 GDP 增长 . - 13 - 图表 16：全球商品出口（亿美元）及增速 . - 14 - 图表 17：我国商品出口（亿元）及增速 . - 14 - 图表 18：各国贸易标准 . - 14 - 图表 19：全球检测市场规模（亿欧元）及增速 . - 16 - 图表 20：全球检测市场细分领域情况（亿欧元） . - 16 - 图表 21：我国检测认证机构数量（家）及增速 . - 16 - 图表 22：我国检测认证机构营收（亿元）及增速 . - 16 - 图表 23： 2019 年细分领域检测机构数量占比 . - 17 - 图表 24： 2019 年各地检测机构经营状况差异 . - 17 - 图表 25：我国事业单位制检测机构数量占比下降 . - 17 - 图表 26：我国企业制检测机构数量占比提升 . - 17 - 图表 27：我国民 营检测机构数量占据半壁江山 . - 18 - 图表 28：我国民营检测机构营收增速高于行业 . - 18 - 图表 29：我国检测高新技术企业营收及增速 . - 18 - 图表 30：科研活动经费总计（亿元）及增速 . - 18 - 图表 31：经营性现金流 /营业收入（ %） . - 19 - 图表 32：经营性现金 流 /归母净利润（ %） . - 19 - 图表 33：国内第三方综合检测机构检测业务毛利率（ %） . - 19 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业深度研究 图表 34：全球检测行业主要公司市占率（ %） . - 20 - 图表 35：全球检测行业 CR4（ %） . - 20 - 图表 36： SGS、 BV、 Intertek、 TüV 业务覆盖范围 . - 20 - 图表 37： SGS、 BV、 Intertek、 TüV 员工数量（人） . - 21 - 图表 38： SGS、 BV、 Intertek、 TüV 人事费用率 . - 21 - 图表 39： SGS、 BV、 Intertek、 TüV 财务费用率 . - 21 - 图表 40： SGS 集团发展历程 . - 22 - 图表 41： SGS 集团营业收入（亿欧元）及增速 . - 22 - 图表 42： SGS 集团归母净利润（亿欧元）及增速 . - 22 - 图表 43： SGS 集团财务费用（亿欧元）及占比 . - 22 - 图表 44： SGS 集团人事费用（亿欧元）及占比 . - 22 - 图表 45： SGS 集团 2019 年主营业务构成 . - 23 - 图表 46： SGS 集团 2019 年分产品营业收入（亿欧元）及毛利率 . - 23 - 图表 47： BV 集团发展历程 . - 23 - 图表 48： BV 集团营业收入（亿欧 元）及增速 . - 24 - 图表 49： BV 集团归母净利润（亿欧元）及增速 . - 24 - 图表 50： BV 集团财务费用（亿欧元）及占比 . - 24 - 图表 51： BV 集团人事费用（亿欧元）及占比 . - 24 - 图表 52： BV 集 团 2019 年主营业务构成 . - 25 - 图表 53： BV 集团 2019 年分产品营业收入（亿欧元）及毛利率 . - 25 - 图表 54：天祥集团发展历程 . - 25 - 图表 55：天祥集团营业收入（亿欧元）及增速 . - 26 - 图表 56：天祥集 团归母净利润（亿欧元）及增速 . - 26 - 图表 57：天祥集团财务费用（亿欧元）及占比 . - 26 - 图表 58：天祥集团人事费用（亿欧元）及占比 . - 26 - 图表 59：天祥集团 2019 年主营业务构成 . - 26 - 图表 60：天祥集团 2019 年分产品营业收入（亿欧元）及毛利率 . - 26 - 图表 61： TüV 集团发展历程 . - 27 - 图表 62： TüV 集团营业收入（亿欧元）及增速 . - 27 - 图表 63： TüV 集团归母净利润（亿欧元）及增速 . - 27 - 图表 64： TüV 集团财务费用（亿欧元）及占比 . - 28 - 图表 65： TüV 集团人事费用（亿欧元）及占比 . - 28 - 图表 66： TüV 集团 2019 年主营业务构成 . - 28 - 图表 67：规上机构平均收入规模（万元 /家） . - 29 - 图表 68：全年平均每个检测机构产值（万元） . - 29 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 行业深度研究 图表 69：外资检 测机构数量（家）及增速、占比 . - 29 - 图表 70：外资检测机构从业人员（万人）及增速 . - 29 - 图表 71：外资检测机构营收（亿元）及增速 . - 29 - 图表 72： A 股上市检测机构基本检测业务情况 . - 30 - 图表 73：第三方综合检测机构检测业务市占率情况 . - 30 - 图表 74：第 三方综合检测机构检测业务市占率合计 . - 30 - 图表 75：华测检测发展历程 . - 31 - 图表 76：华测检测股权结构 . - 32 - 图表 77：华测检测营收、归母净利润（亿元） . - 32 - 图表 78：华测检测毛利率、净利率（ %） . - 32 - 图表 79：华测检测三 项费用率（ %） . - 32 - 图表 80：华测检测研发费用（万元）及占比 . - 32 - 图表 81：华测检测员工总数（人） . - 33 - 图表 82：华测检测应收账款（亿元）及周转率 . - 33 - 图表 83：华测检测 2019 年主营业务构成 . - 34 - 图表 84：华测检 测 2019 年分业务收入及毛利率 . - 34 - 图表 85：广电计量发展历程 . - 34 - 图表 86：广电计量股权结构 . - 35 - 图表 87：广电计量营收、归母净利润（亿元） . - 36 - 图表 88：广电计 量毛利率、净利率（ %） . - 36 - 图表 89：广电计量三项费用率（ %） . - 36 - 图表 90：广电计量研发费用（万元）及占比 . - 36 - 图表 91：广电计量员工总数（人） . - 36 - 图表 92：广电计量应收账款（亿元）及周转率 . - 36 - 图表 93：广电计 量 2019 年主营业务构成 . - 37 - 图表 94：广电计量 2019 年分业务收入及毛利率 . - 37 - 图表 95：安车检测发展历程 . - 38 - 图表 96：安车检测股权结构 . - 38 - 图表 97：安车检测营收、归母净利润（亿元） . - 39 - 图表 98：安车检 测毛利率、净利率（ %） . - 39 - 图表 99：安车检测三项费用率（ %） . - 39 - 图表 100：安车检测研发费用（万元）及占比 . - 39 - 图表 101：安车检测员工总数（人） . - 40 - 图表 102：安车检测应收 账款（亿元）及周转率 . - 40 - 图表 103：安车检测 2019 年主营业务构成 . - 40 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 7 - 行业深度研究 图表 104：安车检测 2019 年分业务收入及毛利率 . - 40 - 图表 105：重点公司盈利预测 . - 41 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 8 - 行业深度研究 1、 政府监管体制改革，我国检测服务 进入市场化 发展 阶段 1.1、检测服务业为高技术服务业 根据认监委、统计局联合发布的检测统计报表制度，按照检测业务活动类型，可将检测服务分为检测、检查、检定、检疫、计量和安全性评价等。 图表 1： 检测服务分类 序号 类型 定义 1 检测 按照规定程序，由确定给定产品的一种或多种特性，进行处理或提供服务所组成的技术操作。 2 检查 审查产品设计、产品、过程或安装并确定其与特定要求的符合性，或根据专业判断确定其与通用要求的符合性的活动。 3 鉴定 具有相应能力和资质的专业人员或机构受具有相应权力或管理职能部门或机构的委托，根据确凿的数据或证据、相应的经验和分析论证对某一事物提出客观、公正和具有权威性的技术仲裁意见，这种意见作为委托方处理相关矛盾或纠纷的证据或依据。 4 检疫 当人类、动物、植物等，由一个地区进入另一个地区，为了预防传染病的输入、传出和传播所采取的综合措施，包括医学检查、卫生检查和必要的卫生处理。 5 计量 实现单位统一、量值准确可靠的活动。 6 安全性评价 综合运用安全系统工程学的理论方法，对系统存在的危险性进行定性和定量分析，确认系统发生危险的可能性及其严重程度，提出必要的控制措施，以寻求最低的事故率、最小的事故损失和最优的安全效益。 来源： 检测统计报表制度， 中泰证券研究所 检测服务行业定位： 1） 检测服务业为高技术服务业。 高技术服务业是采用高技术手段为社会提供服务活动的集合，包括检测服务、信息服务、电子商务服务等 9 大类。高技术服务业是现代服务业的重要内容和高端环节，技术含量和附加值高，创新性强，发展潜力大，辐射带动作用突出。加快发展高技术服务业，对于扩大内需、吸纳就业、培育壮大战略性新兴产业、促进产业结构优化升级具有重要意义。 2） 检测服务业为生产性服务业。 生产性服务业是为生产活动提供各种支持的服务，包括检测服务、研发设计与其他技术服务、金融服务等各类服务。生产性服务业涉及农业、工业等产业的多个环节，具有专业性强、创新活跃、产业 融合度高、带动作用显著等特点，是全球产业竞争的战略制高点。加快发展生产性服务业，既可以有效激发内需潜力、带动扩大社会就业、持续改善人民生活，也有利于引领产业向价值链高端提升。 3） 检测服务业为科技服务业。 科技服务业是指运用现代科技知识、现代技术和分析研究方法向社会提供智力服务的产业，具有人才智力密集、科技含量高、产业附加值大、辐射带动作用等特点。加快科技服务业发展，是推动科技创新和科技成果转化、促进科技经济深度融合的客观要求，也是调整优化产业结构、培育新经济增长点的重要举措。 1.2、 检测机构 分为：监管类、企 业内部、第三方检测机构 按照参与主体在监管、交易过程中所处的不同地位， 检测机构可分三类：监管方检测机构、验收检测机构，包括海关、国家检验检疫局等公共机构和组织；企业内部检测部门，企业 自主进行一部分 质量控制和保请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 9 - 行业深度研究 证检测服务；外部第三方检测机构，由专业的私营组织提供检测认证服务。 按照检测机构股本性质，检测机构可分为国有检测机构、民营检测机构、外资检测机构。 图表 2：检测机构分类（ 1） 图表 3：检测机构分类（ 2） 来源：广电计量公司公告，中泰证券研究所 来源：广电计量公司公告，中泰证券研究所 1.3、 政府监管体制改革 ， 我国 检测行业市场化发展 我国的独立第三方检测市场是在政府逐步放松管制的基础上逐步发展起来的，随着检测行业市场化发展和政府监管体制的变革，政府逐步放开强制性检测市场，允许合格社会检测机构进入部分强制性检测市场。 图表 4：我国检测行业发展进程 阶段 发展历程 具体发展情况 第一阶段 检测初步发展 新中国成立后，政府开始实行国家对外贸易的统一管制，不断强化对检测市场的管制，建立独立自主的对外贸易管理体系，对外贸易部下设商品检验总局，统一领导和管理全国的进出口检验机构和开展检测工作。在改革开放后，我国检测行业特别是进出口商品检验得到了初步发展，奠定了今后市场发展的基础。 第二阶段 国家检测机构负责所有商品检验 1984 年，国务院发布了中华人民共和国进出口商品检验条例，规定国家商检局为统一监督管理全国进出口商