免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 行业 研究 /专题研究 2020 年 08 月 07 日 公用事业 增持（维持） 环保 增持（维持） 王玮嘉 SAC No. S0570517050002 研究员 SFC No. BEB090 021-28972079 wangweijiahtsc 黄波 SAC No. S0570519090003 研究员 0755-82493570 huangbohtsc 施静 SAC No. S0570520040003 研究员 SFC No. BMO306 010-56793967 shi_jinghtsc 1公用事业 : 行业周报（第三十一周） 2020.08 2瀚蓝环境 (600323 SH,买入 ): 管理机制变革，打造巨头成长路径 2020.07 3国检集团 (603060 SH,买入 ): 外延并购，向综合性检测迈进 2020.07 资料来源： Wind 疫情后订单创新高 ,集 中度短期下降 环保行业年中回顾系列之环卫篇 疫情后订单加速释放，集中度短期有所下 降 上半年 受疫情影响 环卫服务招投标短暂陷入低迷， 2 月项目释放 触底 ，随着城市卫生死角暴露 和 疫情 逐步受控 ，环卫服务刚需关注度提升，订单加速释放 。 1H20 环卫 服务 新增 合同 总 额 973 亿元 ； 新增年化金额超 282 亿元 /yoy+11.2%创新高 ，盈峰环境 /北控城市资源 /龙马环卫 位列前 三 ，装备龙头 表现亮眼 。 受政府购买新规影响 ， 1H20 环卫订单平均服务年限下滑至3.5 年（ vs19 年为 4.5 年）， 但大单涌现， 深圳先后释放合同额达 70.2 和78.1 亿元的一体化项目； 行业新进者涌入， CR10 由 19 年的 21%下滑至13%， 但 5000 万元 /年以上的优质项目仍以传统环卫服务及装备公司为主 。 1H20 新订单创新高，短期受政府购买新规影响平均年限下滑 随着疫情逐步受控，政府采购需求恢复，环卫订单加速释放， 3 月 触底 反弹，据 E20 统计， 3 月中标项目数量环 比增长约 170%，年服务金额环比增长超 5 倍； 1H20 环卫市场共释放近 6000 个运营服务类项目（含标段），新 增合同额 973 亿元，新增年服务金额创新高，超 282 亿元 /yoy+11.2%。根据环境思南的统计，上半年环卫运营项目的成交年化额 324 亿元/yoy+23%， 1-7 月累计 389 亿元。从数量上看，环卫服务仍以政府购买服务为主，或因政府购买服务新规落地（框定服务期限最高不超过 3 年），1H20 环卫订单平均服务年限下滑至 3.5 年（ vs2019 年为 4.5 年）。 一体化趋势持续加强，装备公司拿单能力表现抢眼 环卫一体化趋势不减， 1H20 环卫一体化项目数量 /年服务金额占 比达21%/43%。 1H20 环卫企业新增环卫项目年服务金额总额超过 1 亿元的有18 家环卫企业，盈峰环境 /北控城市资源 /龙马环卫 /启迪环境 /侨银环保 /中国天楹 6 家上市公司均位列前十，环卫装备公司凭借“装备 +服务”一体化优势脱颖而出，订单的数量和质量表现抢眼，新签合同年服务金额排名不断跃升，盈峰中联 1H20 首获冠军，新订单市占率 3.1%（ vs2019 年 1.8%），龙马环卫稳居第三，市占率 1.8%（ vs2019 年 2.7%）。 新进入者众，物管公司纷纷布局，与环卫企业直接竞争有限 1H20 环卫市场 CR10 为 13%， 较之 2019 年的 21%行业集中度有所下降。物管公司纷纷进军环卫服务，二者在项目运营模式、服务内容、平均服务年限、单项目年化金额上体现出差异 据 E20 统计， 1H20 物业相关企业中标项目数量近 2000 个，占比约 34%，但以小额项目为主，年服务金额总额仅占比 约 20%；从业务模式来看，大型物业公司的布局多是以城市服务作为切入口，其中的环卫部分更偏向于与传统环卫企业合作为主。 从数量占比来看， 相较于小额订单 ， 环卫装备公司 /地方环卫市场化公司 中标的 年 化 金额 5000 万以上 的 优质订单 份额明显 提升 （ 6%/2%到 11%/11%）。 风险提示：环卫市场化进度不及预期，环卫项目盈利水平下降，疫情反复不确定性风险 。 (10)112223319/08 19/10 19/12 20/02 20/04 20/06(%)公用事业 环保 沪深 300一年内行业 走势图 相关研究 行业 评级： 行业 研究 /专题研究 | 2020 年 08 月 07 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 正文目录 疫情后环卫订单创新高，平均服务年限有所下降 . 4 疫情加速环卫订单释放，新增年化金额创新高 . 4 平均服务年限下滑，大额订 单涌现 . 5 订单模式以购买服务为主，平均服务年限同比下滑 . 5 环卫一体化项目持续释放，合同总额超 70 亿元的超级大单涌现 . 7 新进入者众， 物管公司纷纷布局，行业集中度短期下滑 . 9 环卫装备公司拿单强势，行业集中度短期下滑 . 9 物管公司成为环卫服务行业竞争主力军 . 10 环卫 VS 物管公司：运营模式、服务内容、服务年限、合同金额存在差异 . 11 机械化 +智能化引领环卫行业升级 . 14 老龄化加速 +劳动力成本提升，环卫机械 化替代势在必行 . 14 智慧环卫赋能环卫精细化管理，提升运营效率 . 17 风险提示 . 18 图表目录 图表 1： 2020 年上半年单月环卫项目中标情况 . 4 图表 2： 2020 年上半年环卫项目年服务金额同比增长 11.2% . 4 图表 3： 2020 年上半年环卫项目分区域中标情况 . 4 图表 4： 2020 年上半年年服务金额前十省市 . 4 图表 5： 近三年 1-7 月成交年化额走势 . 5 图表 6： 预计 2020 年环卫运营项目的成交年化总额有望达 664 亿元 . 5 图表 7： 2020 年上半年不同规模环卫项目购买服务与 PPP 数量占比 . 5 图表 8： 政府采购服务环卫项目平均服务年限 2020 年有所下滑 . 6 图表 9： 2015-1H20 环卫服务项目平均服务年限 . 6 图表 10： 2020H1 环卫项目横向 /纵向一体化情况（按项目数量） . 7 图表 11： 2020H1 环卫项目横向 /纵向一体化情况（按年服务金额） . 7 图表 12： 2020 年上半年部分环卫服务大单中标情况（年服务金额大于 5000 万元） . 8 图表 13： 18 家公司 2020 上半年新增环卫项目年服务费总额 1 亿以上企业排名 . 9 图表 14： 我国市政环卫龙头市占率（按新增年化服务金额计算） . 10 图表 15： 2020 年上半年我国环卫服务市场市占率（按新增年化服务金额计算） . 10 图表 16： 2016-2020H1 新增环卫业务的相关企业数量 . 11 图表 17： 2020H1 不同规模环卫项目企业竞争主体分布（按年服务金额） . 11 图表 18： 1H20 不同规模环卫项目参与主体情况（按项目数量） . 11 图表 19： 环卫公司和物管公司在环卫一体化的发展差异 . 12 图表 20： 2016-2019Q3 500 万以上环卫一体化项目分布（按年服务金额） . 12 图表 21： 2016-2019Q3 环卫一体化项目中标单位类型分布（按项目数） . 12 图表 22： 2015-2019 环卫项目平均服务年限（年） . 13 行业 研究 /专题研究 | 2020 年 08 月 07 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 图表 23： 环卫龙头公司和物管公司项目服务年限和年化服务金额 . 13 图表 24： 2016-2019Q3 不同规模环卫项目企业竞争主体分布 . 13 图表 25： 2016-2019Q3 5000 万以上环卫项目参与主体类型分布 . 13 图表 26： 常用环卫设备 . 14 图表 27： 2009-2018 年中国城市道路清扫保洁面积及机械化率 . 14 图表 28： 2009-2018 年中国县城道路清扫保洁面积及机械化率 . 14 图表 29： 2018 年各省城市环卫机械化水平 . 15 图表 30： 2011-2018 年我国城市和县城市容环卫专用车辆设备总数 . 15 图表 31： 2006 年至 2019 年我国城镇化率稳步提升 . 15 图表 32： 2019 年中国人口出生率再创新低 . 16 图表 33： 2010-2019 年中国 65 岁及以上人口占比情况 . 16 图表 34： 预计 2025 年左右 68%以上非机械化清扫保洁道路以环卫装备替代人工具有经济性 . 16 图表 35： 智慧环卫系统示意图 . 17 图表 36： 盈峰环境智慧环卫综合配置中心示意图 . 18 图表 37： 报告提及公司信息 . 18 行业 研究 /专题研究 | 2020 年 08 月 07 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 4 疫情后环卫订单创新高，平均服务年限有所下降 疫情加速环卫订单释放，新增年化金额创新高 疫情暴露出城市管理中的卫生死角，加速环卫订单释放，新增年服务金额创新高。 2020年上半年，环卫服务市场受新冠疫情影响短暂陷入低迷阶段，环卫新项目释放进度受政府采购服务进度停滞或延缓， 2 月份招标项目数量和年服务金额下滑至谷底；随着防疫防控措施推进，全国疫情逐步得到控制，政府采购需求恢复，据 E20 统计， 3 月份招标项目数量环比增长约 170%，年服务金额环比增长超 5 倍。环卫服务是城市公共服务的刚需，疫情期间更成为抗疫的重要保障力量。疫情暴露出城市管理中的卫生死角，加速环卫订单释放， E20数据显示， 2020上半年环卫市场共释放近 6000个环卫运营服务类项目（含标段），新增合同额 973 亿元，新增年服务金额创新高，达 282 亿余元，同比增长 11.2%。 图表 1： 2020 年上半年单月环卫项目中标情况 图表 2： 2020 年上半年环卫项目年服务金额同比增长 11.2% 资料来源： E20，华泰证券研究所 资料来源： E20，华泰证券研究所 华东地区环卫市场化保持领先，广东省环卫项目大型化、长期化趋势显著。 华东地区集聚上海、浙江、江苏等发达省市，环卫市场化持续走在前列， 2020 年上半年，环卫服务项目中标数量（超 2500 个）和年服务金额（约 120 亿元）均保持第一。分省份来看， 1H20广东省新增年服务金额位列全国第一，超 30 亿元 /年；若以 3 年为界限划分短期、中长期项目， 1H20 广东省 3 年以上中长期的环卫项目比重较高，环卫项目大型化、长期化趋势日益显著。深圳作为经济特区，按照“高质量发展高地”的战略定位，努力打造国际一流的城市环境，成为 2020 年上半年环卫一体化项目的主战场，接连释放了新桥和沙井街道环卫一体化 PPP 以及新安、福永和福海街道环卫一体化 PPP 两个大型环卫项目，合同总额 /服务年限分别为 70.2 亿元 /15 年和 78.1 亿元 /15 年，不断刷新环卫项目合同总额历史记录。 图表 3： 2020 年上半年环卫项目分区域中标情况 图表 4： 2020 年上半年年服务金额前十省市 资料来源： E20，华泰证券研究所 资料来源： E20，华泰证券研究所 01020304050607002004006008001,0001,2001,4001,6001月 2月 3月 4月 5月 6月(亿元 )(个 ) 项目数量 年服务金额 -右轴05010015020025030001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0001H19 1H20(亿元 )(个 ) 项目数量 年服务金额 -右轴02040608010012014005001,0001,5002,0002,5003,000华东 华北 华中 华南 西南 西北 东北(亿元 )(个 ) 项目数量 年服务金额05101520253035广东 上海 浙江 江苏 北京 河南 陕西 山东 河北 安徽（亿元 ) 3年 >3年行业 研究 /专题研究 | 2020 年 08 月 07 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 5 环境司南预计 2020 年环卫运营项目的成交年化总额有望达 664 亿元，同比增长 18%。 据环境司南的统计， 2020 年上半年全国各地环卫运营项目的成交年化额达到 324 亿，同比增长 23%； 1-7 月累计成交年化 额达为 389 亿，同比增长 23.5%。分月份来看， 2 月受新冠疫情影响，环卫运营项目成交年化额创近三年新低， 3 月触底反弹后，成交年化额每月均高于去年同期，项目释放趋势与 E20 的统计相吻合。若按照 2020 年前 7 个月成交年化额月平均值 55 亿元估算，环境司南预计 8-12 月的成交 年化额约为 275 亿元， 2020 年度全国环卫运营项目的成交年化总额有望达到 664 亿，同比增长 18%，将再创历史新高。 图表 5： 近三年 1-7 月成交年化额走势 图表 6： 预计 2020 年环卫运营项目的成交年化总额有望 达 664 亿 元 资料来源： 环境司南 ，华泰证券研究所 资料来源： 环境司南 ，华泰证券研究所 平均服务年限下滑，大额订单涌现 订单模式以购买服务为主 ，平均服务年限同比下滑 订单模式以政府购买服务为主，服务金额越大的项目使用 PPP 模式的比例越高。 环卫项目 服务模式主要有 政府采购、 PPP、特许经营等方式 ，其中，十年以上的长服务周期的项目多采用 PPP 模式，也有部分项目受限于财政支付能力或 PPP 程序繁琐的原因，选择采用 3× N 或 3× N+M 的政府购买服务的方式。 2020 年上半年，政府购买服务仍为主要方式，在不同服务金额规模的项目中都占据绝对比例；而服务金额越大的项目， PPP 模式的使用比例越高。 图表 7： 2020 年上半年不同规模环卫项目购买服务与 PPP 数量占比 资料来源： E20，华泰证券研究所 59 11 64 63 53 74 65 0204060801月 2月 3月 4月 5月 6月 7月(亿元 ) 2018 2019 202025439243856566401002003004005006007002016 2017 2018 2019 2020E(亿元 )0%20%40%60%80%100%5百万及以下5百万-1千万（含）1千万-3千万（含）3千万-5千万（含）5千万-1亿（含）1亿+购买服务 PPP 特许经营行业 研究 /专题研究 | 2020 年 08 月 07 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 6 政府购买服务新规落地，环卫项目服务期限或受此影响有所缩短。 环卫服务市场化配套政策不断完善更新，对 政府购买服务做出更细致严格的规范约束。政府购买服务管理办法新规于 2020 年 3 月 1 日起执行， 新增规定“政府购买服务合同履行期限一般不超过 1 年；在预算保障前提下，对于购买内容相对固定、连续性强、经费来源稳定、价格变化幅度小的政府购买服务项目，可以签订履行期限不超过 3 年的政府购买服务合同”， 一些地方政府受新规影响，逐步调低政府采购服务环卫项目的服务期限，将期限更多限定在“ 1+2”年期。 政府采购服务环卫项目受政府购买服务管理办法新规影响，合同签订服务年限有所下滑，根据环境司南统计， 2020 年 1-5 月政府采购环卫项目服务平均服务年限为 1.67 年，相较于 2019 年平均服务年限下滑 8.2%。从整体环卫市场化项目来看， 2020 年上半年，环卫服务项目平均服务年限下滑至 3.5 年，相较于 2019 年的 4.5 年的平均服务年限，呈现较大幅度的降幅。 图表 8： 政府采购服务环卫项目平均服务年限 2020 年有所下滑 图表 9： 2015-1H20 环卫服务项目平均服务年限 资料来源： 环境司南， 华泰证券研究所 资料来源： E20，环境司南 ，华泰证券研究所 环卫服务项目期限过短将不利于环卫市场化健康高质量发展，环卫正走向机械化及智能化提升的升级之路，服务年限过短，企业在机械化或智能化方面投入动力有限，不利于环卫服务效率的提升，而新冠疫情暴露出传统的以人力为主的环卫服务的效率之低下和作业风险之高，提升机械化率及智能化 率刻不容缓。从长远角度来看，延长环卫服务项目期限才能有利于环卫服务提质，因此，我们判断平均服务年限的下滑是短暂趋势。此外，从杭州2020 年 7 月 2 日发布的关于强化保洁管理的若干意见（征求意见稿）中指出要尽可能延长服务期限至 5 年（ 3+2）以推 动新能源 汽车的更新，亦可窥见服务年限延长具有深厚内在推动力。 1.97 1.89 1.821.670.00.51.01.52.02.52017 2018 2019 2020M1-5政府采购服务环卫项目历年平均年限3.5 3.5 5.3 4.7 4.5 3.5 02462015 2016 2017 2018 2019 1H20环卫服务项目平均服务年限行业 研究 /专题研究 | 2020 年 08 月 07 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 7 环卫一体化项目持续释放， 合同总额超 70 亿元的 超级大单涌现 市政环卫市场规模提升的驱动力主要来自环卫一体化趋势日益凸显（城乡一体化、水陆一体化、全产业链化、投资建设和运营服务一体化、服务区域扩大化）以及市场化程度提升 ，环卫一体化项目具有的大订单、长周期属性，成为环卫公司竞相争取的优质对象。据 E20统计， 2020 年上半年环卫一体化项目数量占比达 21%，以横向一体化项目为主， 纵向一体化项目因为涉及 固废 末端处置的投资运营，在一体化项目中占比很小 ； 79%的环卫项目服务内容依然为传统环卫的清扫保洁或垃圾收转运的非一体化环卫项目。 若 按照年服务金额划分， 环卫一体化项目由于服务内容和服务范围更广泛，年化金额更高，环卫一体化的年服务金额占整体的 43%。 图表 10： 2020H1 环卫项目横向 /纵向一体化情况（按项目数量） 图表 11： 2020H1 环卫项目横向 /纵向一体化情况（按年服务金额） 资料来源： E20， 华泰证券研究所 资料来源： E20， 华泰证券研究所 长周期、一体化、 PPP 环卫服务项目持续释放， 2020 年上半年年服务金额过亿项目频出，还出现两个“标王级”环卫项目，如北控城市资源 （ 3718 HK，无评级 ） 子公司北控城市服务以 70.2 亿元合同额中标 “深圳市宝安区新桥和沙井街道环卫一体化 PPP 项目”，盈峰环境 （ 000967 CH，买入，目标价： 11.4811.95 元） 子公司中联环境从 24 家企业中脱颖而出，一举夺下至今合同额最大的“深圳市宝安区 新安、福永和福海街道环卫一体化PPP 项目 ”，合同总额 78.1 亿元。 非一体化79%横向一体化21% 纵向一体化0.24%横向一体化+纵向一体化 0.02%非一体化57%横向一体化42%纵向一体化1% 横向一体化+纵向一体化 0.03%行业 研究 /专题研究 | 2020 年 08 月 07 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 8 图表 12： 2020 年上半年部分 环卫服务大单中标情况 （年服务金额大于 5000 万元） 项目名称 中标时间 中标金额(亿元 ) 服务年限 服务金额(万元 /年） 中标单位 服务内容 万载县城镇（乡）环卫一体化特许经营项目 2020/6/30 13.2 20 6606 无锡市金沙田 清扫保洁、垃圾清运、公厕管护、中转站管理、“牛皮癣”清理、河道保洁、餐厨垃圾收运、智慧环卫系统建设 深圳市宝安区新安、福永和福海街道环卫一体化PPP 项目 2020/5/30 78.1 15 52000 中联环境 宝安区新安、福永和福海街道行政区域范围内的道路综合清扫保洁、公共区域及城中村垃圾分类收集和管理（含设施配置、维护和管理）、其他垃圾收运和转运、垃圾转运站运维管理、公厕运维管理、环卫停车场建设运维、绿化管养、智慧环卫平台建设运维、环卫应急保障 莆田市秀屿区道路卫生保洁和垃圾清运购买社会服务项目 2020/5/22 5.0 3 16667 秀屿区产业发展集团 7 个乡镇集镇区、区政府大院、区机关 7、 8 号楼、园区、压缩站、海飘垃圾和农村卫生保洁清扫、收集、清运，全区绿化养护、城区公厕日常维护管理、护栏红绿灯日常维护工作及小区、事业单位、学校、街道垃圾分类、收集等工作。 辽宁省 抚顺市顺城区环卫市场化改革服务项目 2020/4/30 4.2 3+3+2 5252 侨 银环保 抚顺市顺城区区域范围内的道路及相关卫生设施清扫保洁、非物业小区清扫保洁、三个下辖乡镇农村地区垃圾处置运输、公厕维养保洁、冬季除运雪 分宜县城乡环卫一体化PPP 项目 2020/4/20 9.8 15 6523 净荃环保、劲旅环境 清扫保洁和垃圾转运、水域保洁、公厕管养 北京经济技术开发区环卫养护项目 （ 第 1 包） 2020/3/27 5.6 1+1+1 18764 新洁环卫 一二级路的道路清扫保洁、小广告治理、过街天桥保洁、公厕保洁、环境卫生应急处置、生活垃圾和厨余垃圾的垃圾清运、重点道路洒水降尘 六安市裕安区农村环卫一体化 PPP 项目 2020/3/18 7.0 13 5351 劲旅环境 区域内道路、绿化带、其他公共区域、沟塘河渠、岸边滩涂、田间地头、山坡林地、公厕及农贸市场 等的清扫保洁、清运、转运 。清 赤锋市中心城区环卫一体化项目 2020/3/3 6.8 3 22540 北京环境 、 中路联环卫 道路和公共场所清扫保洁、冬季除雪、垃圾收集转运及相关设施运营维护、区域内公厕的运营维护、服务期内的突发应急事件和大型活动的环卫应急保障 安徽省六安市金安区城区环卫服务项目 2020/2/29 4.5 3+2 9031 龙马环卫 金安区辖区内以及城北乡境内的道路清扫保洁、居民小区清扫保洁、城市家具养护、生活垃圾收集清运、公厕管养、垃圾中转站运维、市容综合管理、环卫应急保障服务、配置智慧环卫系统 江苏省南通市 如东县城区环卫作业及股权合作项目 2020/1/23 6.9 10 6914 中国 天楹 如东县城区道路及公共区域保洁、河道及公共景观水体的水面保洁、公厕保洁、生活垃圾处置与公共垃圾箱清洗 深圳市宝安区新桥和沙丼街道环卫一体化 PPP项目 2020/1/19 70.2 15 46797 北控城市 服务 道路综合清扫保洁、垃圾收转运、垃圾转运站运维管理、公告区域及城中村垃圾分类前端设施为维护、公厕运维管理、环卫停车场建设运维管理、绿化管养、智慧环卫平台建设运维、应急保障 山西 高平市城乡环卫一体化特许经营项目 2020/1/15 28.0 28 9999 美欣达 垃圾分类、清扫保洁、城区公厕管理、中转站、垃圾清运 天津市东 丽 区西片区域环卫一体化项目 2020/1/10 4.2 3 13919 上海博德尔 道路清扫保洁、交通护栏清洗保洁、绿化带捡脏、生活垃圾分类收运、垃圾中转站运营维护、公厕运营维护、小广告清理、智慧环卫系统、冬季除雪、重污染天气额外作业、重大活动和应急保障、防汛排涝相关作业 天津市北辰区建成区环卫一体化项目 2020/1/2 5.8 3 19205 龙马环卫 道路清扫保洁、垃圾收集和运输、垃圾转运站运维费、公厕运维费、小广告清除、数字化管理平台 注：中联环境为盈峰环境 （ 000967 CH，买入，目标价： 11.4811.95 元） 子公司，北控城市服务为北控城市资源（ 3718 HK，无评级 ）子公司 资料来源：采购招标网，华泰证券研究所 行业 研究 /专题研究 | 2020 年 08 月 07 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 9 新进入者众，物管公司纷纷布局，行业集中度短期下滑 环卫装备公司拿单强势 ，行业集中度短期下滑 据 E20 的统计， 2020 年上半年，共有 18 家环卫企业新增环卫项目年服务金额总额超过 1亿元，盈峰环境、北控城市资源、龙马环卫、启迪环境、侨银环保、中国天楹 6 家上市公司均位列前十，其中盈峰环境凭借在环卫装备领域良好的品牌和口碑，中标 16 个环卫服务项目，合同总额达 102.97 亿元，年服务金额高达 8.6 亿元。北控城市资源以 6.5 亿元的年服务金额位列第二，其中中标年服务金额高达 4.7 亿元的深圳市宝安区 新桥和沙丼街道环卫一体化 PPP 项目 贡献占比 72.3%。龙马环卫亦表现不俗，以 5.2 亿元稳居第三。“装备 +服务”一体化优势助力环卫装备龙头公司在招投标中脱颖而出，环卫装备公司转型服务新签合同年服务金额排名不断跃升，彰显强大的订单获取能力。 图表 13： 18 家公司 2020 上半年新增环卫项目年服务费总额 1 亿以上企业排名 注： 中联环境为盈峰环境（ 000967 CH，买入，目标价： 11.4811.95 元）子公司，北控城市服务为北控城 市资源（ 3718 HK，无评级 ）子公司 资料来源： E20，华泰证券研究所 环卫竞争格局分散，行业集中度明显下滑。 我国市政环卫行业主要竞争企业包括原有的环卫企业、向上游拓展的固废龙头、向下游拓展的设备企业、区域性地方国资企业 等 。 市场参与者 对 于 环卫项目的争夺一度陷入白热化， 2020 年上半年，深圳宝安区项目吸引了 24家企业投标，环卫市场竞争程度愈演愈烈， 环卫市场 CR10 市占率 仅为 13%，较之 2019年的 21%，出现 严重下滑 ； CR5 市占率为 10%，较 2019 年下滑 5.1pct， 现有格局下 市场 集中度 不升反降，依然分散。 1.11.31.31.31.41.41.41.41.51.61.72.02.04.04.45.26.58.60 2 4 6 8 10劲旅环境美欣达傲蓝得环保中航美丽城乡环卫玉禾田博德尔环卫联运环境玉诚环境中国天楹侨银环保启迪环境中环洁家宝园林康洁环卫北京环卫龙马环卫北控城市服务中联环境(亿元 /年 )行业 研究 /专题研究 | 2020 年 08 月 07 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 10 图表 14： 我国市政环卫龙头市占率（按新增年化服务金额计算） 资料来源： E20，华泰证券研究所 图表 15： 2020 年上半年我国环卫服务市场市占率 （按新增年化服务金额计算） 排名 公司 新增环卫服务年化总金额（亿元 /年） 市占率 1 盈峰环境 8.62 3.1% 2 北控城市 资源 6.48 2.3% 3 龙马环卫 5.16 1.8% 4 北京环卫 4.39 1.6% 5 康洁科技 4.02 1.4% 6 家宝园林 2.04 0.7% 7 中环洁 2.04 0.7% 8 启迪环境 1.66 0.6% 9 侨银环保 1.56 0.6% 10 中国天楹 1.49 0.5% 资料来源： E20，华泰证券研究所 物管 公司成为环卫服务行业竞争主力军 物管公司切入环卫市场，拿单数量表现不俗，单体项目规模较小。 随着环卫服务的蓝海市场逐渐打开，环卫服务内容从“小环卫”走向“大环卫”，广阔的市场空间引得新进入者源源不断，据环境司南统计， 2019 年，共有 8480 家企业新增环卫业务，同比增长 107%，2020 年持续有企业拓展环卫业务，截至 5 月 18 日，已有 3322 家企业新增了环卫业务，其中有 195 家是物业相关企业，占 2020 年新增企业总数的 5.9%。物管公司频繁出圈城市服务，切入市政环卫领域，与环卫企业共享市场蛋糕，物业龙头公 司万科物业、碧桂园服务、保利物业、招商积余等纷纷布局，据 E20 统计， 2020 年上半年物业相关企业中标项目数量约 1950 个，逼近市场化环卫企业的中标数量，约占比 33.9%，成为环卫服务市场的强有力竞争主体之一，但物管公司环卫项目以小额项目为主，总体年服务金额仅占比20.4%。市场化环卫企业以 37.9%的项目数量占比和 40.8%的年服务金额占比牢牢占据环卫服务行业领军位置。 17%13% 14%15%10%24%18%20% 21%13%0%5%10%15%20%25%30%2016 2017 2018 2019 1H20TOP5市占率 TOP10市占率