p 1光大期货 研究团队供给刚性需求弹性，钢价节奏重于趋势2020年下半年钢材期货策略展望光大期货黑色团队p 2目录一二 下半年钢材市场供需基本面分析下半年钢材期货策略展望上半年钢价走势回顾三dUdYpWvXnWmVjZ8ZyXoOnQ6MdN6MtRoOnPrReRqQpReRmPrRbRmNsOvPtPqQwMtQnNp 3上半年钢材盘面“ W” 运行，经历了两波涨跌，整体急跌慢涨，震荡运行资料来源： Wind，光大期货研究所国内疫情发酵，需求担忧加剧复工复产加快，政策持续宽松1-2月经济恶化，海外疫情蔓延需求释放超预期、库存去化加快，政策不断宽松，成本持续攀升热卷涨跌幅度及原因和螺纹基本相当海外疫情蔓延使得对出口端担忧加剧，热卷跌幅大于螺纹汽车、机械、家电等行业复苏加快，热卷产量释放低位，价格表现强于螺纹。p 4螺纹热卷现货价格呈“ V”型走势，先跌后涨，总体较去年末仍小幅下跌图表： 2019-2020年上海市场螺纹热卷价格走势（单位：元，吨）资料来源： Wind， 光大期货研究所3,0003,2003,4003,6003,8004,0004,2004,400价格 :螺纹钢 :HRB400 20mm:上海 价格 :热轧板卷 :4.75mm:上海单位：元 /吨 上海螺纹 上海热卷2020-06-24 3610 37302020-04-02 3400 32002019-12-31 3730 3920与 4月初比 210 530与去年末比 -120 -190p 5螺纹热卷基差整体收窄，处于历年较低水平，螺纹 10合约基差一度为负图表： 10合约螺纹基差（单位：元，吨）资料来源： Wind， Mysteel, 光大期货研究所图表： 10合约热卷基差（单位：元，吨）-300-200-100010020030040050060070010/16 11/16 12/16 1/16 2/16 3/16 4/16 5/16 6/16 7/16 8/16 9/161510 1610 1710 1810 1910 2010-400-2000200400600800100012001400160010/16 11/16 12/16 1/16 2/16 3/16 4/16 5/16 6/16 7/16 8/16 9/161510 1610 1710 1810 1910 2010单位：元 /吨 10合约螺纹基差 10合约热卷基差2020-06-24 98 1262020-03-05 -5 692019-12-31 435 492与 3月初比 103 57与去年末比 -337 -366p 6一季度螺纹表现强于热卷，二季度热卷表现强于螺纹图表：期货卷螺差（单位：元，吨）资料来源： Wind， Mysteel, 光大期货研究所图表：现货卷螺差（单位：元，吨）-200-150-100-50050100 10月份卷螺价差-800-600-400-200020040018/1/118/2/118/3/118/4/118/5/118/6/118/7/118/8/118/9/118/10/118/11/118/12/119/1/119/2/119/3/119/4/119/5/119/6/119/7/119/8/119/9/119/10/119/11/119/12/120/1/120/2/120/3/120/4/120/5/120/6/1现货卷螺差单位：元 /吨 热卷期货价格 螺纹期货价格 期货卷螺差 上海热卷现货 上海螺纹现货 现货卷螺差2020-06-24 3604 3620 -16 3,730 3,610 1202020-04-14 3,200 3,384 -184 3,340 3,520 -1802019-12-31 3,592 3,569 23 3,920 3,730 190与 4月比 404 236 168 390 90 300与去年末比 12 51 -39 -190 -120 -70p 7华东、华南现货市场价格整体弱于北方，华东成为全国现货低价区域图表：各地螺纹现货价格（单位：元，吨）资料来源： Wind， Mysteel, 光大期货研究所图表：各地热卷现货价格（单位：元，吨）3100330035003700390041004300 价格 :热轧板卷 :Q235B:4.75mm:上海 元 /吨价格 :热轧板卷 :Q235B:4.75mm:天津 元 /吨价格 :热轧板卷 :Q235B:4.75mm:广州 元 /吨价格 :热轧板卷 :Q235B:4.75mm:沈阳 元 /吨3200340036003800400042004400 价格 :螺纹钢 :HRB400 20mm:北京 元 /吨 价格 :螺纹钢 :HRB400 20mm:上海 元 /吨价格 :螺纹钢 :HRB400 20mm:广州 元 /吨 价格 :螺纹钢 :HRB400 20mm:沈阳 元 /吨单位：元 /吨 北京螺纹 上海螺纹 广州螺纹 沈阳螺纹 天津热卷 上海热卷 广州热卷 沈阳热卷2020-06-24 3720 3610 3840 3710 3,710 3,730 3,750 3,6402019-12-31 3590 3730 4160 3600 3,740 3,920 3850 3640变化 130 -120 -320 110 -30 -190 -100 0p 8螺纹、热卷 10-1价差 4月以来稳步向上图表：螺纹 10-1差（单位：元，吨）资料来源： Wind， Mysteel, 光大期货研究所图表：热卷 10-1差（单位：元，吨）-200-100010020030040050060070080001 02 03 04 05 06 07 08 09RB1510-RB1601 RB1610-RB1701 RB1710-RB1801RB1810-RB1901 RB1910-RB2001 RB2010-RB2101-100010020030040050001/18 02/18 03/18 04/18 05/18 06/18 07/18 08/18 09/18HC1510-HC1601 元 /吨 HC1610-HC1701 元 /吨HC1710-HC1801 元 /吨 HC1810-HC1901 元 /吨HC1910-HC2001 HC2010-HC2101单位：元 /吨 螺纹 10-1差 热卷 10-1差2020-06-24 152 1332020-03-30 92 49变化 60 84p 9螺矿比 4月以来持续下降，螺焦比 5月以来下降明显图表： 10合约螺矿比（单位： %）资料来源： Wind， Mysteel, 光大期货研究所图表： 10合约螺焦比（单位： %）1234567891010/16 11/16 12/16 1/16 2/16 3/16 4/16 5/16 6/16 7/16 8/16 9/161510 1610 1710 1810 1910 201011.522.533.510/16 11/16 12/16 1/16 2/16 3/16 4/16 5/16 6/16 7/16 8/16 9/161510 1610 1710 1810 1910 2010螺矿比 螺焦比2020-06-24 4.70 1.852020-03-31 5.69 1.92变化 -0.99 -0.07 p 10目录一二 下半年钢材市场供需基本分析下半年钢材期货策略展望上半年钢价走势回顾三