谨请参阅 尾页重 要声明 及华泰 证券 股票和行 业评级 标准 1 证券研究报告 行业研究/ 深度研究 2020 年06 月29 日 农林牧渔 增持（维持） 杨天明 执业证书编号：S0570519080004 研究员 yangtianminghtsc 冯鹤 执业证书编号：S0570517110004 研究员 021-28972251 fenghehtsc 1 农林牧渔: 行 业 周 报 （ 第 二 十 五 周 ） 2020.06 2 农林牧渔: 行 业 周 报 （ 第 二 十 四 周 ） 2020.06 3 农林牧渔: 行 业 周 报 （ 第 二 十 三 周 ） 2020.06 资料来源 ：Wind 转 基 因 浪潮已 至 ， 种业崛 起 在 即 转基因种子行业研究 转 基 因 浪潮 已 至， 我 国种 业发 展 有 望加 速 自 1996 年 以 来， 全球转 基因 作物种 植面积 持续增 长，据 Wind ，2018 年 全 球转基 因种植 已达 1.92 亿 公顷 ， 美 国、 巴西 、 阿根廷 种植面 积占据 全球 的 前三位 。 全球 转基因 技术研 发势头 强劲， 发达国 家或地 区如美 国、 欧 盟、 加 拿 大 、 澳 大 利亚 等 都 在 抢占 技 术 制 高 点 。粮 食 安 全 和基 因 安 全 作 为 我国 的 “ 底 线 ” ， 必须 牢 牢 把 控在 自 己 手 里 。 据国 际 种 植 经验 来 看 ， 转 基 因作 物 增产、减成 本、 方 便 规 模化 种 植 、 经 济 效益 良 好 ， 我们 认 为 ， 我 国 种业 有 望 借 助 转 基 因之 风 加 速 发展 ， 建 议 关 注 转基 因 技 术 研发 实 力 强 、 专 利技 术 储备丰 富的龙 头标的 。 一 号 文 件十 年 布局 ， 安全 证书 今 朝 终获 批 2009 年 的 中 央一号 文件第一 次提出 “加快 推进转 基因生 物新品 种培育 科技 重 大 专 项 ， 尽 快培 育 一 批 抗病 虫 、 抗 逆 、 高产 、 优 质 、高 效 的 转 基 因 新品 种 ” ， 正 式确定 了转基 因技术 在国家 层面的 政策基 调。 此后 2010-2019 的 十 年间，有 7 年的 中央一 号文 件都对 种业相 关技术 的推进 、研发 做出了 要 求 。 提 前 布 局 为我 国 转 基 因技 术 的 应 用 和 种业 的 崛 起 打下 了 坚 实 的 基 础。 进入 2019 年 下 半年 ，转基因 相关的 政策/ 利好事 件层出不 穷， 而 20 年 1 月 21 日， 转 基因玉 米和大 豆安 全证书 的正式 获批标 志着国 内转基 因作物 商 业 化推广 已正式 进入兑 现期。 美 国 种 业： 转 基因 技 术带 来市 场 规 模的 快 速扩 容 美 国农业 部 （USDA ）1987 年 制定实 施了 作为植 物有害 生物或 有理由 认 为 植物有 害生物 的转基 因生物 和产品 的引入 ，1992 年 美 国食品 和药品 监 督管理局（FDA ） 制 定 了 联 邦 食 品 ， 药 品 和化 妆 品 法案 。 政 策 的 施行 为 转基因 作物的 商业化 推广和 上市销 售铺平 了道路 。自 1996 年 推进转 基 因 作物种 植以来 ， 美 国转基因 玉米& 大豆 种子种 植面积、 转基 因渗透 率、 市 场 规模均 上升显 著， 据 USDA ， 美 国玉 米种子 市场规 模从 1996 年的 21.11 亿 美元增 长到 2018 年 85.49 亿 美元， 大 豆 种子 市场 规模 从 1996 年的 9.64 亿 美元增 长到 2018 年 51.18 亿 美元 。 对 标 美 国，2030 年 四百六十 亿 市 场亟 待 发掘 获 得 安 全 证 书 后， 转 基 因 种子 还 需 经 过 品 种审 定 、 取 得种 子 生 产 经 营 许可 方 可 进 行 生 产 种植 。 面 对 草地 贪 夜 蛾 的 防 治压 力 ， 我们 认 为 审 批 工 作 有望 加速， 预 计 相 关 品 种 的 品 种 审 定 有 望 在 明 年 上 半 年 获 批 ， 商 业 化 有 望 在 2022 年 正 式 展开。 我们 对标 美国转 基因种 子的推 进节奏、 单位面 积用种 费 用 、用种 量、种 企利润 率等情 况，结 合我国 国情， 预测到 2030 年 ，我国 转 基因种 子市场 规模有 望达到 460 亿 元， 利润总 额有望达 到 157.8 亿 元。 而 考 虑 到 转 基 因种 业 门 槛 高、 技 术 壁 垒 强 ，预 计 种 业 格局 会 逐 渐 呈 现 高集 中 度的特 点， 我 们认为 未来行 业中可 能诞生 千亿市 值的龙 头种企 。 乘 转 基 因之 风 ，我 国 种企 迎来 新 机 遇 目 前我国 种业的 产业格 局较为 分散， 与美国在 1996 年 开 放转基 因之前 类 似 。 开 放 转 基 因种 植 以 后 ，由 于 转 基 因 种 子相 对 于 普 通种 子 拥 有 较 大 成本 优势与 性 价 比 优势 ， 而 转 基因 技 术 的 研 发 开支 大 、 技 术门 槛 高 ， 小 公 司 可 能 逐 渐 被 市 场 淘汰 。 龙头种企 借 助 转 基 因 优势 迅 速 扩 张， 逐 渐 并 购 做 大做 强，有望成 为 世界 级 种 业 龙头 。 我 们 认 为 ，随 着 转 基 因玉 米 、 大 豆 获 批安 全 证 书 ， 我 国 转基 因 作 物 的研 发 和 推 广 有 望提 速 ， 相 关种 企 有 望 借 助 转基 因 之 风 迅 速 发 展壮 大 。 行 业内 相 关 公 司 有 隆平 高 科 、 大北 农 、 登 海 种 业以 及 荃银高 科 。 风 险 提 示 ： 转 基 因 审 批 进 度 不 达 预 期 ， 发 生 自 然 灾 害 的 风 险 ， 品 种 推 广 不 达 预 期 。 (13) (4) 6 15 24 19/06 19/08 19/10 19/12 20/02 20/04 (%) 农林牧渔 沪深300 一 年 内 行业 走 势图 相关研究 行 业 评 级：