证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2020 年 07 月 05 日 行业研究 评级 :推荐 （ 维持 ） 研究所 证券分析师： 宝幼琛 S0350517010002 baoycghzq 联系人 ： 张若凡 S0350119070030 zhangrfghzq 财政 电子票据 大幕拉开，百亿市场 全面 启动 计算机 行业深度报告 最近一年 行业 走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 计算机 10.1 16.6 36.1 沪深 300 10.9 19.0 13.5 相关报告 计算机行业 2020 年中期投资策略：科技创新 周 期 开 启 ， 关 注 高 景 气 行 业 2020-06-28 计算机行业周报：疫情推动企业上云，云计算维持高景气 2020-06-28 计算机行业周报：关注电子票据市场 2020-06-21 计算机行业周报：积极关注信创领域 2020-06-14 计算机信创行业深度报告：国产基础软硬件，重构中国 IT 产业生态 2020-06-12 投资要点： 财政电子票据全面推广，用票端百亿 系统 建设市场启动。 我国财政电子票据改革自 2013 年开始，经过 5 年的试点， 2018 年 11 月财政电子票据开始在全国范围内全面推广。 财政电子票据的流转涉及财政部门、用票单位、商业银行等多个方面，医院、高校、交管、公安等多个用票单位面临票据电子化系统建设。 2019 年 8 月财政部发文要求各地在 2020 年底前全面推行医疗收费电子票据管理改革，推广运用医疗收费电子票据。 医疗是最大的财政票据应用场景 ， 我们测算全国医疗电子票据系统 市场 空间约 99 亿元 ，其中二级以上医院市场空间 约 55 亿元 。若考虑高校、交通、公安等 事业单位 票据应用场景，全国用票端电子票据系统建设存量市场空间超百亿。 电子票据系统建设高峰期到来，招标数量大增。 目前部分省市的医院已经开始电子票据系统建设，部分大型医院医疗电子票据已经投入使用，例 如上海瑞金医院、仁济医院、第十人民医院均已开通医疗电子票据服务 。根据中国政府采购网上有关财政电子票据招标公告， 2019 年财政电子票据招标数据共计 47 个（ 2018 年 16 个），其中医院端招标 15 个（ 2018 年 3 个）， 2019 年相比 2018 年有较大幅度的提高。截至 2020 年 6 月 8 日，中国政府采购网上财政电子票据招标数量已经达到 62个，医院端招标数量达到 28 个，我们预计 2020年三季度将成为医疗电子票据招标高峰，全年将明显放量。 博思软件 ：电子票据系统卡位优势明显，市场地位强势。 用票端电子票据系统建设由财政部门主导，建设过程涉及与财政端系统数据标准与接口的对接，财政部要求各地区原则上使用财政部统一开发建设的财政电子票据管理系统。博思软件是 全国非税收入管理信息化绝对龙头 ，也是 财政 部电子票据系统唯一开发商和实施商，卡位优势明显。目前 博思软件 已经取得了 20多个省级财政电子票据业务，在省一级的市占率达到 70%-80%。我们统计了 2020 年 博思软件 财政电子票据系统中标情况， 其 在已经开始招标的山东、四川、山西、重庆、北京等多个省市均以单一来源采购方式中标。在医院端，我们预计 博思软件 全国三级医院市占率将达到 90%，二级医院市占率将达到 80%以上。 东港股份 ： 区块链电子票据 领导者 。 东港股份是国内票据印刷龙头， 2013 年开始发展技术服务业务 。目前东港股份技术服务类业务包含-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%计算机 沪深 300 证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 电子档案、电子彩票、电子发票、电子票证四类， 其中子公司东港瑞宏负责 电子发票和电子票证 业务 ，通过区块链技术切入市场。 在电子发票领域， 2019 国税总局要求电子发票基础服务免费，并将Ukey 市场化， 电子发票平台的商业模式和竞争格局均发生较大变化，瑞宏电子发票成长空间重新打开；在电子票据领域， 瑞宏提供票财税一体化的综合管理平台，覆盖开票、收票、认证、报销、记账、报税、查询等票据管理完整业务链条 ， 无需专用硬件设备，各方低成本快捷接入。 我们认为东港股份无硬件低成本的电子票据建设模式具备一定吸引力， 有望 在电子票据 系统 市场 拿到一定份额。 航天信息：税控龙头向非税领域拓展。 航天信息是国内税控设备与系统龙头，是国家“金税工程”的主要承担者，一般纳税人市场份额超过 80%，税控设备金税盘和报税盘具有垄断性市场地位。 目前税控市场发生较大变化，税控 UKey 市场化且税务免费发放， 同时金税盘在 2020 年再次降价。 航天信息通过旗下“诺诺网”为会 员企业提供企业云服务，以会员增值费方式收取年费，对抗传统控税业务压力。同时航天信息积极发展非税财政类业务， 合作阿里推广区块链电子票据 ，并 中标浙江、厦门财政电子票据项目。我们认为，航天信息与阿里合作 ，且已有成熟项目落地 ， 也 将深度参与并受益于全国财政电子票据系统建设。 行业 评级及投资策略 。 我们认为 ，财政电子票据正向全国全领域应用推广，用票端百亿元以上系统建设市场已经全面启动，行业内相关企业将充分受益， 给予电子票据软件行业“推荐”评级 。 重点推荐博思软件、东港股份、航天信息。 风险提示： 1）财政电子票据推广进度不及预期的风险； 2）用票端系统建设规模不及预期的风险； 3）相关个股业绩不及预期的风险；4）系统性风险。 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2020-07-04 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2019 2020E 2021E 2019 2020E 2021E 评级 002117.SZ 东港股份 11.68 0.49 0.52 0.58 23.84 22.46 20.14 买入 300525.SZ 博思软件 38.56 0.5 0.62 0.83 77.23 62.32 46.56 未评级 600271.SH 航天信息 18.23 0.77 0.87 0.99 23.83 20.95 18.38 未评级 资料来源： Wind 资讯 ，国海证券研究所 （注： 未评级公司盈利预测取自 wind 一致预期 ） 证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 内容目录 1、 财政电子票据面向全国全领域推广 . 5 1.1、 财政电子票据提升政府收费效率，提高监管效能 . 5 1.2、 财政电 子票据全面推广，用票端系统建设开启 . 6 2、 医疗电子票据近百亿市场空间加速启动 . 8 2.1、 医疗是最大财政用票领域，医院端招标加速 . 8 2.2、 全国医疗电子票据系统市场空间近百亿 . 10 3、 高校、交通等领 域电子票据系统建设开启 . 11 3.1、 高校财政电子票据系统市场规模约 5.9 亿元 . 11 3.2、 多地上线交通罚没财政电子票据 . 12 4、 重点推荐公司 . 14 4.1、 博思软件：财政信息化龙头，电子票据系统 卡位优势明显 . 14 4.2、 东港股份：区块链电子票证领导者 . 18 4.3、 航天信息：税控龙头向非税领域拓展 . 23 5、 行业评级及投资策略 . 26 6、 风险提示 . 26 证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 4 图表目录 图 1：中国财政税收收入和非税收入 . 6 图 2：财政电子票据的流转 . 8 图 3：非税收入管理信息化理论模型与核心流程 . 8 图 4：医疗电子票据系统架 构 . 9 图 5：上海仁济医院电子票据取票指南 . 9 图 6：上海第十人民医院电子票据获取途径 . 9 图 7：财政电子票据系统招标数量（ 2020 年截至 6 月 8 日） . 10 图 8：高校收费系统与财政电子票据管理系统对接示意图 . 12 图 9：广东省交通 罚没电子票据 . 13 图 10：北京市公安交管局电子票据查询平台 . 13 图 11：博思软件核心业务 . 14 图 12：博思软件营收及增速 . 15 图 13：博思软件归母净利润及增速 . 15 图 14：博思软件股权结构 . 16 图 15：博思软件 2020 年医疗电子票据系统中标情况 . 17 图 16：博思软件 2020 年非医疗电子票据系统中标情况 . 18 图 17：东港股份主要业务 . 19 图 18：东港股份营收及增速 . 19 图 19：东港股份归母净利润及增速 . 19 图 20：东港股份收入结构（亿元） . 20 图 21：东港股份 2019 年各业务 营收占比 . 20 图 22：第三方电子发票服务平台商业模式 . 21 图 23：瑞宏电子发票开具入账报销全流程上链 . 21 图 24：瑞宏基于抵账库的电子发票上链 . 21 图 25：瑞宏区块链财政票据应用特点 . 22 图 26：瑞宏区块链财政票据上链应用场景 . 22 图 27：瑞宏区块链电子证照个人应用场景 . 23 图 28：瑞宏区块链电子证照企业应用场景 . 23 图 29：航天信息产品与解决方 案 . 24 表 1：财政票据种类 . 5 表 2：财政电子票据与传统票据对比 . 5 表 3：财政电子票据相关政策 . 7 表 4：医疗电子票据系统市场空间测算 . 10 表 5：医疗电子票据系统市场释放节奏测算 . 11 表 6：博思软件近年外延情况 . 15 表 7：航天信息税控设备降价情况 . 25 表 8：航天信息诺诺网三大平台 . 25 证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 5 1、 财政电子票据 面向全国全领域推广 1.1、 财政电子票据提升政府收费效率，提高监管效能 财政电子票据， 是指由财政部门统一监管的，行政事业单位在依法收取政府非税收入或者从事非营利性活动收取财物时，运用计算机和信息网络技术开具、存储、传输和接收的数字电文形式的凭证，与纸质票据具有同等法律效力。其基本特征是以数字信息代替纸质文件、以电子签名代替手工签章，通过网络手段进行传输流转，通过计算机等电子载体进行存储保管。 财政票据的基本要素包括票据名称、票据代码、票据号码、缴款人、收款项目、标准、收款金额、开票单位、开票人、开票日期、开票单位签章、财政部门监制签章。它是 政府 财务收支的法定凭证和会计核算的原始凭据，是财政、审计等部门进行监督检查的重要依据。 表 1： 财政票据种类 序号 主要种类 适用范围 1 非税收入类票据 政府非税收入征缴 2 资金往来结算票据 行政事业单位取得非国库集中支付来源的财政性资金，暂可向付款单位开具资金往来结算票据 3 公益事业捐赠票据 国家机关、公益性事业单位、公益性社会团体和其他公益性组织依法接受公益性捐赠时开具的凭证 4 社团会费票据 依法成立的社会团体向会员收取会费时开具的凭证 5 医疗收费票据 非营利性医疗卫生机构从事医疗服务取得收入时开具的凭证 6 罚没票据 具有罚款权的国家机关或法律授权的事业单位按照法律、法规和规章规定收取罚款或者没收财物时 开具的凭证 资料来源： 财政部 、 国海证券研究所 传统纸质票据包括印制、核发、核销、销毁和监督检查等管理流程，其印制成本高、开具效率低下、管理不规范、不便于监督检查等问题严重制约了网络缴款、电子支付等新兴缴款模式在政府性收费中应用。 表 2： 财政电子票据与传统票据对比 项目 传统票据 电子票据 票据印制 浪费纸质资源，印刷成本高 更加环保，节省财政开支 票据领购 向财政部门领取，耗时耗力 票种核定，网络领购 票据开具 人工填写，容易出错 线上线下多方式开票；可批量导入，开票信息智能填充 票据交验 当面交付或快递邮寄，运输成本高 且易遗失损毁 短信、邮件通知；网站和 APP 自行下载查验 存储方式 人工存储保管，量大占地，成本高 且易遗失损毁 云端存储，容易查询 共享能力 容易遗失损毁，不易管理 高便携性，随时查找、下载、打印、导出 监督管理 统计、审计工作繁重，手动翻存根 针对电子信息管理，集中化，精细化 安全性 假票、克隆票风险 全国统一编码和统一防伪技术，确保真证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 6 实性和有效性 资料来源：国海证券研究所 以医疗场景为例， 虽然通过自助一体机、微信、支付宝等终端实现医疗费用电子支付已经普及，但要获取具有法律效应的票据，患者仍需要去人工窗口排队打印，不仅影响就诊效率，纸质票据也易丢失、易污损。医院通过改造现有的 HIS 系统，建设电子票据系统与财政、卫健委、医保部门系统对接， 打通各环节电子结算的瓶颈， 完成结算就能在系统中产生一份有效的医疗电子票据，实现赋码，开具，传输，查验，入账，归档的电子票据全过程 ， 为线上缴费、电子支付等互联网 +医疗 提供便利。对于医院来说， 整个医疗票据流转过程均由信息化系统支持，不仅提高了医院内部票据管理的水平，也提高了医院财务专职人员的工作效率，同时解决纸质票据存储难、查询难、核销难的问题。 国家非税收入规模庞大，提升监管效能迫在眉睫。 根据财政部数据，目前非税收入共有 12 大类，全国非税收入有 92 项，各省设立行政事业收费共 360 项、520 小项， 非税收入具有“ 种类项目多、征收主体多、缴费对象多、缴费环节多、政策口径多”的五多特点。财政票据电子化管理系统是非税收入管理系统票据管理子系统，有利于进一步加强和规范政府非税收入征收管理，充分利用现代信息化管理手段，改进财政票据监管方式，提高财政票据管理水平和工作效率。 图 1： 中国财政税收收入和非税收入 资料来源： 国家统计局、 国海证券研究所 1.2、 财政电子票据 全面 推广，用票端系统建设开启 财政电子票据系统 全面 推广 ，用票单位端医疗、交通领域先行 。 2013 年 1 月，财政部发布了 关于推进财政票据电子化改革的方案 ，并于同年 5 月开启中央部委层面的财政票据电子化改革试点，标志着我国自上而下的财政电子票据改革开启。 2017 年 7 月和 11 月，财政部分别发布政策确定两批财政电子票据改革试点地区和单位， 重点选择网上报名考试、交通罚没、教育收费、医疗收费等业务。2018 年 11 月，财政部发布 关于全面推开财政电子票据管理改革的通知 ，要求各地区必须在 2019 年 1 月 31 日前完成相关财政电子票据管理改革工作，全证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 7 国范围内全面推广财政电子票据。 2019 年 8 月，财政部发布 关于全 面推行医疗收费电子票据管理改革的通知 ，要求各地 在 2020 年底前全面推行医疗收费电子票据管理改革，推广运用医疗收费电子票据。 2020 年 4 月，财政部在政府还贷公路上正 式启用通行费电子票据。 表 3：财政电子票据相关政策 时间 政策名称 政策内容 2013 年 1 月 关于推进财政票据电子化改 革的方案 根据“金财工程”建设规划，按照规范政府非税收入和财政票据管理的要求， 依托计算机和网络技术手段，完善和推广运用财政票据电子化管理系统。 2013 年 5 月 关于中央部门和单位开展财政票据电子化改革试点工作的通知 先选择一批试点部门和单位，试验运行票据系统。在总结试点经验的基础上，再逐步推广到其他用票部门和单位，最终实现在中央部门和单位全面实施财政票据电子化管理。 2017 年 7 月 关于稳步推进财政电子票据 管理改革的试点方案 选择北京、黑龙江、浙江（宁波）、福建（厦门）、贵州、云南、湖南、重庆等地区，国家开放大学、华侨大学等中央单位，试点开展财政电子票据管理改革工作。在试点单位和行业的选择上，要重点选择网上报名考试、交通罚没、教育收费、医 疗收费等业务。 2017 年 11 月 关于做好财政电子票据管理改革第二批试点有关工作的通知 选择河北、山西、内蒙古、广东、四川、宁夏、新疆等地区，东北师范大学、中山大学、西安交通大学、合肥工业大学、大连海事大学、中南大学、上海交通大学、吉林大学、中国科学技术大学、华南理工大学、西南大学、天津大学等中央单位，自通知颁布之日起开展财政电子票据管理改革试点工作。 2018 年 11 月 关于全面推开财政电子票据 管理改革的通知 试点地区将改革推广至全部单位和全部财政票据种类，非试点地区和部门借鉴经验，结合实际，做好规划，全面推开。 2019 年 1 月 31 日前，完成财政电子票据管理改革工作。 2019 年 8 月 关于全面推行医疗收费电子 票据管理改革的通知 各地区应在充分总结财政电子票据改革试点经验的基础上，在 2020 年底前全面推行医疗收费电子票据管理改革，推广运用医疗收费电子票据。 2020 年 4 月 关于启用收费公路通行费财政 票据（电子）的通知 正式启用通行费电子票据。使用范围适用于征收政府还贷公路的车辆通行费。 资料来源： 财政部、 国海证券研究所 用票单位 面临票据电子化系统 建设 。 财政 部门 非税收入收缴管理系统通过与财政票据电子化管理软件、非税收入政策管理系统紧密衔接，实现财政部门、用票单位、代收银行实时联网，以统一的非税收入政策库为基础，建立起“单位开票、银行代收、财政统管、实时监督、源头分解、自动缴库”的政府非税收入信息化管理体系，确保政府非税收入按规定及时、准确、足额上缴国库或财政专户，为提高政府非税收入管理的规范化、精细化、科学化发挥重要作用。 财政电子票据的流转涉及财政部门、用票单位、商业银行等多个方面，医院、高校、交管、公安等多个用票单位面临票据电子化系统 建设 。 证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 8 图 2： 财政电子票据的流转 图 3： 非税收入管理信息化理论模型与核心流程 资料来源：国海证券研究所 资料来源： 博思软件招股说明书 、 国海证券研究所 财政部门主导 电子票据 系统建设，原则上使用财政部统一的财政电子票据管理系统。 医院、高校等企事业单位财政电子票据系统建设由财政部门主导，建设过程涉及与财政端系统数据标准与接口的对接。另外，由于财政电子票据需要进行跨省份全社会流转，后期可能存在系统升级、标准调整等情况，并需要提供统一标准的社会化服务。财政部在 2018 年 11 月发布的关于全面推开财政电子票据管理改革的通知中，提到“各地区原则上使用财政部统一开发建设的财政电子票据管理系统。暂时不使用财政部系统的地区，要按照财政部规定的统一数据标准开发本地区系统。” 2、 医疗电子票据 近百亿市场空间加速启动 2.1、 医疗是最大财政用票领域，医院端招标 加速 医疗是最大的财政用票领域， 医疗电子票据 正 全面推广。 浙江省财政厅数据 显示 ， 浙江 财政票据每年的开具量达到 8 亿张，其中医疗票据 6 亿多张，占比超过 75%，医疗是最大的财政用票领域。 2019 年 8 月， 财政部、国家卫生健康委、国家医疗保障局联合 印发 关于全面推行医疗收费电子票据管理改革的通知，要求各地 2020 年年底前全面推行医疗收费电子票据管理改革，推广医疗收费电子票据。 医疗 电子票据系统 工作原理： 电子票据系统 通过医院内部网络与 HIS、票据自助打印机进行数据和信息交互，通过网闸与 医院外网前置机建立通讯连接，然后通过防火墙与财政电子票据平台实现数据联通，从而构建一条完整的电子票据链路，实现电子票据全过程（赋码，开具、传输、查验、入账、归档） 。 患者通过医院APP、支付宝服务窗、小程序、公众号等途径成功支付就诊费用时， HIS 会将业务数据明细根据接口规范传递到辅助开票系统，开票系统会分配票据代码和票据号码，并进行签章加密认证，完成票据的开具工作，形成票据电子凭证 PDF 文件，可供患者下载。然后，开票系统会通过外网前置机将票据信息上传到财政电子票据平台，财政端验证票据的唯一性、有效性无误后，会 对数据添加财政监制证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 9 签名，形成完整的财政电子票据。 图 4： 医疗 电子票据系统架构 资料来源： 中国医疗设备 、 国海证券研究所 多个大型医院电子票据系统已投入使用 。 目前部分省市的医院已经开始进行电子票据系统建设，部分大型医院医疗电子票据已经投入使用。 2020 年 4 月 26 日，上海瑞金医院开出上海首张医疗电子票据，上海仁济医院、上海第十人民医院目前也均已开通医疗电子票据服务，患者可以通过扫码或直接从医院微信公众号中，就可获取具有法律效力的医疗电子票据。 图 5： 上海仁济医院电子票据取票指南 图 6： 上海第十人民医院电子票据获取途径 资料来源： 仁济医院