谨请参阅 尾页重 要声明 及华泰 证券 股票和行 业评级 标准 1 证券研究报告 行业 研究/ 专题研究 2020 年07 月01 日 黑色金属 增持（维持） 钢铁 增持（维持） 邱瀚萱 执业证书编号：S0570518050004 研究员 qiuhanxuanhtsc 龚润华 联系人 gongrunhuahtsc 1 黑色金属: 行 业 周 报 （ 第 二 十 六 周 ） 2020.06 2 河 钢资源(000923 SZ,增持): 19 年 盈 利大 增，20 年或 承压2020.06 3 黑色金属: 行 业 周 报 （ 第 二 十 五 周 ） 2020.06 资料来源 ：Wind 钢企发展 IDC ： 生 产 要 素再 利 用 钢铁企业涉足 IDC 业 务的可能性 钢 企 若 涉足 IDC ， 对 于 政 府和 企 业 或是 双 赢 IDC 即 互联 网数据 中心， 主要 是为互 联网企 业等提 供服务 器存放 、运营 场 所。 我们认 为 IDC 业 务要素集 中在土 地、 能耗 和地理 位置 三个方 面， 而从 选 址角度 来看， 需求和 政策是 最为重 要的两 个考量 因素。 钢企可 外延 IDC 业 务 ， 主 要 原 因为 ： 目 前 钢铁 产 能 的 退 出 、搬 迁 或 将 提供 本 地 能 耗 指 标的 富 余空间； 钢铁和 IDC 行业均 为高能 耗， 而 IDC 的 产值能 耗比更 低， 可充 分 体现产 业结构 的调整 ； 且 IDC 业 务现 金流表 现较钢 铁业 务更为 稳定， 因 此 涉足 IDC 业务对 于政府 和企 业或是 双赢。 IDC 是 新 基 建 代表 之 一， 增长 空 间 大 IDC 即 互联 网数据 中心， 主要 是为互 联网企 业等提 供服务 器存放 、运营 场 所，是新基 建领域 中的代 表之 一。 目前 国内 IDC 行业方兴 未艾， 运 营商在 存 量市场 仍占有 较大比 例，据 科智咨 询预计 ，20-22 年中 国 IDC 市 场规模 可 维持在 25% 以 上年均 增速水 平 。IDC 业务的 三大要 素是 土地面 积 、 能耗 和地理位置， 其中 收 入 主 要受 土 地 面 积 和 地理 位 置 影 响， 成 本 则 主 要 由供 配 电系统 建设和 电费决 定。 需 求 和 政策 是 IDC 业 务 布 局的 重 要 考量 因 素 需 求方面 ， 根据 万国数 据 （ 国 内领先 的 IDC 服 务商 ）年报 ， 目前 云计算 服 务 是公司 的主要 客户来 源， 2019 年 营 收 占比达到 72.6% ； 根据中 国信息 通 信 研究院 统计预 测，20-22 年 中国云 计算市 场规模 年均增 速在 35% 左右 ， 成 长空间 较大 。 从区域 分布上 看 ，IDC 下游客 户主要 集中 在一线 城市和 东 部 发达地 区 。政 策方面 ，国家 层面在 支持 IDC 发展的 同时 强调绿 色环保 ， 地 方层面 政策有 一定分 化 ， 一 线城市 资源有 限 ， 限制 IDC 行 业发展 ，而部 分 环一线 省市及 中西部 地区则 出台政 策支持 IDC ，例 如杭 州 、南 京等市 以 及 贵州 、 重庆 等 省份。 为 什 么 钢企 可 以外 延 IDC 业务？ 钢 铁和 IDC 同为高 能耗行 业， 但 相 较而 言 IDC 产 值能耗比 更低， 我 们测算 得到 2018 年钢 铁行业 吨钢能 耗比为 0.139 kgce/ 元 ，而 IDC 行业为 0.114 kgce/ 元。 目 前钢铁 行业严禁 新增产 能 ， 产 能 退出 、 搬迁 或将富 余本地 能耗 指 标， 且 IDC 相 较于钢 铁业务 现金流 更稳定。 因此 转 型涉 足 IDC 业 务， 对 政 府 和 钢 企 或 是双 赢 。 据 公司 公 告 或 官 网 ，行 业 内 已 有杭 钢 股 份 、 沙 钢股 份 、马钢 股份（ 参股公 司）明 确涉足 IDC ，另 有首钢 股份 新增 经 营电信 业 务 经营范 围 、 南 钢股份 或考虑 IDC 等战 略新兴 服务产 业 、 重庆钢 铁合资 设 立 子公司 开展智 慧制造 业务 、 华菱 钢铁表 示将积 极关注和 研究 IDC 业务等。 风 险提示 ：IDC 行 业政策 收紧 、IDC 供 给增长 过剩， 钢铁 行业盈 利下滑 。 (23) (15) (8) 0 8 19/07 19/09 19/11 20/01 20/03 20/05 (%) 黑色金属 钢铁 沪深300 一 年 内 行业 走 势图 相关研究 行业评 级：