- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据 (人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金电商指数 4365 沪深 300 指数 4022 上证指数 2938 深证成指 11216 中小板综指 10470 相关报告 1.两极消费下的品牌出路 -微笑曲线，看好两端， 2019.12.23 2. 20191111 电商大促前瞻 -20191106-201911.， 2019.11.6 3.微信外 链转发 内容条例 更新点 评 - 2019-10-20 行业点评 .， 2019.10.20 4. 618 电商大促数据分析解读 -大促消费趋向理性， 电商巨头不遗 .， 2019.6.26 吴劲草 分析师 SAC 执业编号： S1130518070002 wujc gjzq 姬雨楠 联系人 jiyunan gjzq 618 秒破亿的背后：玩法复杂化，直播战火燃 基本结论 此次 618 是疫情后的第一次全平台大型促销，打响刺激消费第一枪 ， 促销力度空前，成交量创新高 。 天猫 618 首日（ 6 月 1 日）， 开售 10 小时同比增速超 50%，半天 内 成交额超 越 去年全天 ； 京东超市前 10 分钟成交额同增超300%， 14 小时成交额同增 74%， 开场 1 小时美妆强力爆发 销售额 同增500%。苏宁“ J-10%”补贴商品 12 小时销售增长 850%。 化妆品销售额大幅增长。 5 月 25 日至 6 月 3 日，我们 统计的 10 家品牌旗舰店销售额同增 59.7%，在整体销量（售出商品件数）基本持平的同时销售额大幅增长。 其中一大原因是价格较高的 国外 大 牌更喜欢在 此类 大 型促销上 投钱， 因此 销售额通常 更 高， 拉高 整体单价 。也有部分国牌在活动中投入更多资源，如上海家化旗下 玉泽旗舰店的销售额同比增速最高，达 292%。 整体 来看， 各平台确有实质性让利；对比来看， 京东价格较高，拼多多 补贴后 最便宜。 6 月来各平台的多数商品均已出现低于上半年最低价的价格，部分商品售价甚至低于传统渠道进货价。 各平台对于不同品类有不同打折策略： 高价数码产品是折扣重点，因为其方便比价且引流效果好；化妆品等通过构建不同销售组合的方式避开直接比价；而飞天茅台这类价格较硬的消费品则根据平台战略不同而呈现不同打折策略。 各平台 玩法 复杂化 是近年趋势 。 主要体现在：打折手段多， 多种优惠可相互叠加，包括 红包、满减、优惠券、消费券等；直播、游戏推广力度大。其主要目的是： 提高平台粘性，延长用户停留时间；精准定位价格敏感客户：获得最低折扣需 花时间做功课、 算折扣、 蹲秒杀， 准确定位 价格敏感客户，最大化折扣 /补贴的效果；流量裂变，组队游戏等复杂玩法拥有比“分享拿红包”等简单玩法更好的裂变效果。 直播带货战火 燃 ， 京东、拼多多加入战场 。 相比 去年双十一淘宝直播的一枝独秀， 此次 618 京东、拼多多真正加入直播带货战场，战斗正式打响。 京东 5 月 27 日 与快手达成战略合作，剑指 618， 6 月起快手主播可一键上架京东自营商品，用户可在快手客户端及快手小店内直接购买京东自营商品 ；拼多多一反往日保守， 6 月 6 日 明星推荐官登录拼多多官方直播间， 每场明星带货追加 1 亿 补贴 ，带货商品多为高价的化妆品、电子产品等，剑指高层级客户 。 直播战的打响明确直播带货未来增长趋势，而各平台根据自身特点制定不同切入方式，则是国内电商赛道百花齐放、富有活力的体现。 投资建议： 本次 618 是疫情后促进消费第一战，各大平台重视程度高，此外，超级带货明星李 佳 琦 &薇娅的崛起，也让直播带货的销售模式迅速发展 。 天猫平台玩法丰富，天猫 +支付宝跨平台联动成为独特优势，引流效果更好；直播带货方面，淘宝作为赛道领跑者， 618 首日直播成交额 51 亿优势显著。 化妆品 在大促期间 表现亮眼，其中上海家化旗下玉泽旗舰店 维持高增速 。 618 各大平台的活跃 表现 是国内电商市场活力旺盛的体现，建议加大关注发展前景广阔的电商赛道 。 建议关注 ： 电商 平台 阿里巴巴， 电商品牌公司 南极电商 ， To B 产业互联网平台国联股份，化妆品国货领先品牌上海家化 等。 风险提示： 疫情反弹冲击消费，行业竞争加剧，化妆品新品类不及预期 148215981715183119472063161114170214170514170814171114国金行业 沪深 300 2020年 06月 09 日 消费升级与娱乐研究中心 电商 行业研究 买入 （ 维持评级 ） ) 行业深度研究 证券研究报告 行业深度研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1. 疫情后第一个全平台购物节，首日成交额同增 50%+创新高 .4 2. 各大电商玩法巡礼：红包、抢券、游戏复杂程度加深 .6 2.1. 玩 法复杂化，是 618 大促的发展趋势 .6 2.2. 天猫：“ 618 列车”游戏逛店铺赢奖励，消费券补贴实物商品 .7 2.3. 京东： 2-17 日不同品类轮番推出最低价 .10 2.4. 苏宁易购：“爆款计划”和 “J-10%”大规模补贴占据“ C 位” .12 2.5. 拼多多：万人团活动加码，百亿补贴范围扩大至日用百货、食品等 .13 3. 直播带货：京东、拼多多加入战场，已成各大平台必争之地 .14 4. 总结：各个平台到底优惠了多少？补贴幅度是多少？ .16 5. 投资建议 .19 风险提示 .19 图表目录 图 表 1：此次 618 促销力度空前 .4 图表 2：各大平台迎 618 开门红，成交额创新高 .5 图表 3： 618 国牌化妆品 销售额迎头赶上国外大牌 .5 图表 4： 5.25-6.03 玉泽旗舰店销售额 YOY 最高 .5 图表 5： 5.25-6.03 运动服饰稳健增长， Fila 增速最高 .6 图表 6： Fila 旗舰店销售额反超李宁安踏 .6 图表 7： 618 规模持续扩大，近年来玩法呈多样化、复杂化的发展趋势 .6 图表 8： 2020 年各大平台 618 玩法不完全统计 .7 图表 9：天猫 618 活动时间表 .7 图表 10：天猫红包每日可领 3 次，邀请好友 可开宝箱 .8 图表 11：“ 618 列车”登陆天猫 +支付宝，做任务赢奖励 +组队玩法裂变效果好 9 图表 12：消费券每日 10 点开始发放 .9 图表 13：参加非常 6免 1 活动的商 品以使用期限较长的奢侈品为主 .10 图表 14：今年京东 618 活动品类日安排 .10 图表 15：京东叠蛋糕分 10 亿：引导客户加购、逛店铺 . 11 图表 16：京东 618 红包可通过邀请好友叠加，最高至 24 元 . 11 图表 17： 618 京东发放更多优惠券，还有大额“神券”定时抢 .12 图表 18：“ J-10%”入口在 APP 首页“ C 位”，补贴品以手机、电视等为主 .12 图表 19：苏宁易购“集鲸币”游戏， 逛会场、关注店铺赢 现金红包 .13 图表 20：日用品、食品已加入拼多多百亿补贴范围 .13 图表 21：至 4 日 17 时已有超 1480 万人参与万人团 .14 图表 22：天猫 618 官方直播日历：秒杀不断，大咖云集 .14 图表 23：苏宁 618 期间开始尝试店铺直播 .15 图表 24：京东力推店铺直 播，开启排位赛比拼品牌热度 .16 行业深度研究 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 25：拼多多明星直播上封面，直播间抽奖 +现金红包 +额外补贴三重奖励.16 图表 26：各大平台比价之 iPhone 均有实质优惠，拼多多补贴价低于批发价 .17 图表 27：各大平台比价之小棕瓶 通过主推不同规格、组合避免直接对比 17 图表 28：各大平台比价之飞天茅台 做嫁衣、搞抢购、敞开卖三种思路 .18 图表 29：不同平台让利的主要思路和目的有所不同 .18 图表 30：购物平台玩法复杂化的目的：提高粘性，精准打折，流量裂变 .19 行业深度研究 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 1. 疫情后第一个全平台购物节，首日成交额同增 50%+创新高 本次 618 作为 疫情后第一个购物 节 ， 是 各大电商必争之地 ，促销力度空前。 天猫 5 月 25 日预售开场 1 小时，成交额同比 +515%， 其中美妆 7 分钟超 5 亿，消费电子、家装等行业 7 分钟破 1 亿 ； 推出“ 跨店 满 300减 40”，无需提前领取购物津贴，下单便自动扣减； 并 联合多地政府、商家发放 100 亿消费券和补贴以及分期免息等优惠，出资追加 40 亿天猫 618 现金消费券 。 京东 618 将提供超过 2 亿件五折商品 ，推出超级百亿补贴、千亿优惠和百亿消费券，打造史上优惠力度最大，购物体验最佳，品牌、商家增长最强和新品发布最多的一次京东 618。 苏宁启动“ J-10%”省钱计划、 “ 千百万”爆款计划、“ 1V1”服务计划 。据联商网，苏宁“ J-10%”省钱计划承诺针对家电、手机、电脑、超市类目，比京东百亿补贴商品到手价，至少再低 10%。 拼多多百亿补贴贯穿 618 大促，明星直播每场补贴 1 亿 。平台宣布，促销活动将从 5 月 23 日贯穿至 6 月 20 日，分品牌日、类目主打日和全类目高潮期三个阶段。 6 日开启 618 预热，将通过明星直播等方式批量揭晓 最低价，同时在直播期间追加补贴，送出大量礼品。 图表 1：此次 618 促销力度空前 来源：各平台 APP，国金证券研究所 消费释放 +平台促销， 618 开售后各大平台成交额同增 50%+创历史新高。 天猫 618 首日（ 6 月 1 日） 开售 10 小时成交额同比增速超 50%， 不到半天成交额超过去年全天。 超 3.7 万个中国品牌成交额同增 100%以上 ，美的、华为、海尔、格力、小米等品牌成交额 均在 短时间内破亿 元 。 京东超市 前 10 分钟成交额同增超 300%， 1 日下午 14 时 成交额同增74%。 据京东官方微博，开场 1 小时， 美妆强力爆发，同增 500%；空调、电视成交额同增 200%；冰箱洗衣机同增 300%；奢侈品同增400%完成去年全天销售。 苏宁 “ J-10%”补贴商品 12 小时销售增长 850%。 根据苏宁易购 618开门红 12 小时战报，平台拼购订单量同增 268%，苏宁超市订单量同增 139%。 行业深度研究 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 2：各大平台迎 618 开门红，成交额创新高 开售 10 小时同比增速超 50%，不到半天成交额超去年全天。 截至 1 日 14 时成交额同增 74%，开场 1 小时美妆同增 500%。 “ J-10%” 补贴商品 12小时销售增长 850%。 来源：天猫、京东、苏宁易购 618 首日战报，国金证券研究所 我们统计了 5 月 25 日（预售开始）至 6 月 3 日（ 618 第一波优惠结束）间各大化妆品、运动服饰品牌天猫旗舰店的销售额。一般而言，预售开始后，顾客预支定金后方可将商品加入购物车，定金额度在商品全价的 10%-20%之间。付定金后在特定时间支付尾款，若因顾客原因未支付尾款，则定金不退换。在我们的统计中，预售商品按照实际付款日期计入销售额。 化妆品销售额大幅增长。 分品牌看，除完美日记、佰草集略有下滑外，其余品牌的旗舰店销售额均有较大幅的同比增长。总体来看，我们统计的 10家品牌旗舰店销售额同增 59.7%。在整体销量（售出商品件数）基本持平的同时，销售额大幅增长， 其中一大原因是价格较高的国外大牌更喜欢在此类大型促销上投钱，因此销售额通常更高，拉高整体单价。也有部分国牌在活动中投入更多资源，如上海家化旗下玉泽旗舰店的销售额同比 增速最高，达 292%。 图表 3： 618 国牌化妆品销售额迎头赶上国外大牌 图表 4： 5.25-6.03 玉泽旗舰店销售额 YOY 最高 来源：第三方监测，国金证券研究所 来源：第三方监测，国金证券研究所 运动服饰方面 稳健增长。 根据 第三方监测，李宁、安踏、 Fila 天猫官方旗舰店的销售额分别为 1.04 亿元 /+29.1%YoY、 0.97 亿元 /+24.8%YoY、 1.1亿元 /+61.6%YoY。 Fila 旗舰店反超李宁、安踏，成为三者中销售额最高的官方旗舰店。 0.35 0.16 0.10 0.27 0.68 0.76 0.77 0.77 1.46 1.84 0.36 0.000.501.001.502.00珀莱雅 丸美 佰草集 玉泽 花西子 完美日记 hfp 兰蔻 雅诗兰黛 资生堂 平均 5.25-6.03各化妆品天猫旗舰店销售额（亿元） 老牌国货 新锐国牌 外国大牌 30.6% 70.0% -5.7% 291.8% 68.2% -38.0% 133.1% 43.5% 255.6% 92.5% 59.7% -100.0%0.0%100.0%200.0%300.0%400.0%珀莱雅 丸美 佰草集 玉泽 花西子 完美日记 hfp 兰蔻 雅诗兰黛 资生堂 平均 5.25-6.03各化妆品牌天猫旗舰店销售额 YOY 老牌国货 新锐国牌 外国大牌 行业深度研究 - 6 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 5： 5.25-6.03 运动服饰稳健增长， Fila 增速最高 图表 6： Fila 旗舰店销售额反超李宁安踏 来源：第三方监测，国金证券研究所 来源：第三方监测，国金证券研究所 2. 各大电商玩法巡礼：红包、抢券、游戏复杂程度加深 2.1. 玩法复杂化，是 618 大促的发展趋势 618 起源于京东店庆，时间不晚于 2009 年。 2009 年前， 618 就作为京东的年中总结表彰会存在，一开始是给内部员工发秒杀福利，后逐渐演变成618 购物节。 2009 年 618 大促页面首次上线京东商城， 11 月淘宝“双 11”取得成功之后，次年京东大幅增加 618 优惠力度和宣传力度， 618 就此成为和“双 11”相当的大型购物节。 2011 年，京东 618 变身为“红六月”，优惠开始时间提前到 6 月 1 日，但彼时 6 月 1 日的促销力度还不是很大，节奏大致是从 1 日到 17 日为品类日，活动逐渐加码 ， 18 日 “冬哥专场”活动 进入高潮。 天猫 于 2012 年正式加入 618 战场。 在此 之前天猫 （淘宝商城）在 6 月也有 针对 部分 品类 的 折扣 专场 ，如 2011 年的“电器城嘉年华”，主要针对电器和电子产品等。 2012 年天猫正式上线“ 618 网购狂欢节”，将优惠活动的商品范围拓展至全品类。 彼时 套路还比较简单， 15-17 日抢红包， 18 日开始秒杀。之后活动 持续 演变 ，力度增大 、 开始时间提前， 2014 年借世界杯将 618 开始时间提前至 5 月底， 至 2017 年演变成如今的“ 618 理想生活节”，第一波秒杀时间定格为 6 月 1 日。 图表 7： 618 规模持续扩大 ，近年来玩法呈多样化、复杂化的发展趋势 来源：天猫、京东官方微博，国金证券研究所 29.12% 24.81% 61.60% 37.58% 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%李宁 安踏 fila 平均 5.25-6.03运动服饰品牌天猫旗舰店销售额 YOY 1.04 0.97 1.12 1.04 0.850.900.951.001.051.101.15李宁 安踏 fila 平均 5.25-6.03运动服饰品牌天猫旗舰店销售额（亿元） 行业深度研究 - 7 - 敬请参阅最后一页特别声明 总体上 618 的演变可 分 为 3 个 阶段。 2009-2014 年 京东、天猫（淘宝商城）陆续加入 618，活动规模不断扩大。京东、天猫分别于 2011、 2014年将活动开始时间提前到 5 月底。 2016-2018 年， 预售、多轮秒杀的模式逐渐形成。之前只有 18 日一轮秒杀，这段时间中逐渐演变成 1 日、 18日两轮秒杀，期间预售顺势上线，为第一轮秒杀造势。 2019 年至今， 玩法开始复杂化 ，主要体现在优惠折扣的复杂化，以及玩游戏看直播领奖励等新玩法的引入 。 从“规模战”转为“效率战”，玩法复杂化为今后趋势。 我们可以将 2018年之前的阶段理解为“规模战”， 即各大平台不断加码扩大优惠力度，扩大618 在消费者中的影响力和知名度，刷消费额。 但大促活动 原始目的 是 为平台引流，扩大影响力 提高 粘性 。目前 “量”已达较大规模， 预计未来 各平台重心将 逐渐 转移到“质” ， 即提高 618 吸引的流量在平台内留存的时间和转化效率。因此，游戏和直播成为各大平台 2020 推广重点。所谓“游戏”即通过完成逛店铺等任务赢取奖励，要完成每日任务一般需耗时半小时以上。 玩法复杂化的目的是提升用户在平台 APP 内的停留时间，游戏和直播带货是其中两大手段。 图表 8： 2020 年各大平台 618 玩法不完全统计 平台 618 玩法 天猫 618 超级红包、跨店满减，发放平台 +政府补贴消费券， 618 美好生活列车游戏引流，针对奢侈品推出非常 6 免 1（ 6 期免息，第 1 期免还）等 京东 超级品类 /品牌日，整点抢神券， 618 红包，叠蛋糕游戏等 拼多多 百亿补贴、万人团购商品范围扩大力度提升；“切红包”游戏（类似水果忍者）；“撒钱岛”浏览页面拿红包；新开明星带货直播间追加补贴等 苏宁易购 “ J-10%”优惠对标京东价，集“鲸币”游戏逛会场拿奖励等 来源：天猫、京东、苏宁易购、拼多多 APP，国金证券研究所 玩法复杂化 也 体现在优惠的 种类 上。 现在优惠已经不再是简单的抢红包、抢券、秒杀。满减、分享拼团、定金膨胀等新套路层出不穷，要达到最低价格通常需叠加多重优惠。若顾客想达成最低到手价，需花费大量时间搜集信息，比价，甚至得花费时间完成游戏中的任务、进带货直播间抢专属优惠券等。下文中我们将解析各大平台的优惠玩法。 2.2. 天猫：“ 618 列车”游戏逛店铺赢奖励，消费券补贴实物商品 图表 9：天猫 618 活动时间表 来源：淘宝 APP，国金证券研究所 天猫 这次的 玩法包括超级红包、 618 列车、跨店满减、消费券、非常 6 免1 等，这些活动优惠均可叠加。 行业深度研究 - 8 - 敬请参阅最后一页特别声明 超级红包的入口在主会场，每日可领三次；邀请好友抢红包可额外获得“宝箱”奖励。 超级 红包每日领取三次，使用范围包括天猫平台的实物商品，红包可积累（即多个红包一次使用），可与其他优惠叠加使用；领完三次超级红包后，可开启“订阅玩法”和“分享开宝箱”。订阅后在 618 当日可获得额外 3 次领取红包机会，并有机会赢取最高金额 618 元的红包。“分享开宝箱”即邀请其他用户开红包，人数达 1、 3、 6、 10 人时可分别获得一个宝箱，宝箱内含有红包金额， 使用方法和“超级红包”相同，宝箱内的红包金额随累计邀请人数而增长。红包使用时限方面， 6 月 12 日及之前获得的红包有效期至 12 日晚 24 时， 12 日及之后获得的红包有效期为 16日至 20 日。红包没有使用门槛，因此金额普遍较低，我们的三次机会共获得 0.53 元，邀请一位好友后开宝箱获得 0.62 元，总计得到 1.15 元超级红包。 图表 10：天猫红包每日可领 3 次，邀请好友可开宝箱 来源：淘宝 APP，国金证券研究所 “ 618 列车”同时登录淘宝 APP 和支付宝 APP。 可 从支付宝首页“ 618狂欢升级”和淘宝“我的 618”界面进入。在活动页面领取任务后可获取“喵币”，任务包括邀请好友、开启或使用某项功能，或浏览店铺、品类分会场等特定页面达一定时间等，完成所有每日任务需半小时以上。“喵币”可用来升级列车，升级时可获得领取红包的机会，所得红包将统一在 6 月16 日晚开奖。在限定时间内到达特定等级可获得大额红包奖励。 “一起来赛车”组队玩法裂变效果强 ， 逛会场 +裂变组合拳提高 APP 粘性 。和其他购物平台上游戏的不同之处在于，天猫 +支付宝的组合兼具购 物平台+生活平台属性，裂变效果更强。 可组建战队邀请好友上车，组队后系统按照等级等匹配其他队伍，进行赛车游戏，每日在 PK 中取得第一名的队伍可以获得高额“喵币”奖励。队伍成员按照“贡献率”分配所得奖励，其中邀请好友的数量是计算贡献率的一大指标，从而激发用户分享欲，达到较强的裂变效果。而新加入的用户在收集喵币时又将花费大量时间浏览各种页面，大幅增加平台粘性。 行业深度研究 - 9 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 11：“ 618 列车”登陆天猫 +支付宝 ，做任务赢奖励 +组队 玩法 裂变效果 好 来源：天猫 APP，国金证券研究所 消费券每日 10 时发放，在淘宝 APP 内搜索“消费券”即可进入活动页面。消费券每日限领一次，形式为满减券，包括实付满 100 减 10、 100 减 20、200 减 30 等， 天猫商城的实物商品通用 。消费券的有效期至领券第二日晚24 时，用户只有在使用了现有消费券后才能领取新的消费券。我们领取四次消费券，分别为 200 减 30 两张、 300 减 30 一张、 200 减 10 一张。消费券发放数量较为充足，下午 14 时许仍有剩余，但我们也发现一天中越早领取的优惠券优惠幅度越大。 系统 在结算时不会主动提醒用户领取消费 券 ，如果用户没有自行领取消费券，将会失去得到该折扣的机会。 消费券 类似于红包，是平台发放的直接补贴。 即客户使用满减消费券后，商家得到的是消费券抵扣之前的货款，其中差额由天猫平台补贴，在订单页面中消费券算作红包。 图表 12：消费券每日 10 点开始发放 来源：淘宝 APP，国金证券研究所 非常 6 免 1 活动即分 6 期，免除分期服务费和首期还款。 如 6000 元的商品 6 免 1，只需在 8 月和之后的五个月每月还 1000 即可。也有 12 免 1、24 免 1 的商品，活动规则类似。该活动的商品以手表、高端化妆品、高端寝具等使用期限较长的奢侈品为主。参加活动的店铺通常为对应品牌的天猫旗舰店。 行业深度研究 - 10 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 13：参加非常 6 免 1 活动的商品以 使用期限较长的奢侈品为主 来源：淘宝 APP，国金证券研究所 本次跨店满减分 300 减 40、 200 减 20 等多个档位， 非天猫店铺也可参与。跨店满减优惠可以和消费券、店铺优惠券、天猫红包等叠加使用。系统在结算的时候会自动提醒用户使用满减和领取优惠券，如果购物额未达到折扣额，还会自动计算提示差值（如还差 XX 元减 XX 元）。 总的来看，购买商品主要的减价还是来源于跨店满减和消费券， 这两项优惠叠加可带来数十元以上的优惠，而 红包带来的优惠幅度大多在个位数。 2.3. 京东： 2-17 日不同品类轮番推出最低价 根据我们的经验， 京东 618 通常 分三阶段： 6 月 1 日启动第一波优惠，绝大多数商品 在该日都会出现较为可观的折扣，某些商品甚至在 1 日就直接出现最低价； 2-17 日为品类 /品牌 日， 这一直是京东双 11、 618 的特色，每天针对不同品类 /品牌轮番打折，也会发放针对某一品类 /品牌的优惠券，这些优惠券的优惠幅度通常比全品类券高一倍以上（全品类券通常为约 95 折，如满 200 减 10，品牌品类券常为 9 折以上，如满 200 减 20 以上）通常品类 /品牌日中有相当概率出现比 1 日和 18 日都更低的价格。 18 日高潮和 19-20 日的返场 。 18 日作为店庆日，打折商品数量和折扣幅度都将略高于 1 日。 19-20 日大部分商品开始逐渐回归原价，但仍会有部分销售量未达预期的商品出现比 18 日更低的价格，但这种情况出现的概率较低。 图表 14：今年京东 618 活动品类日安排 来源：京东 APP，国金证券研究所 与 淘系平台相比，京东 618 期间价格波动的幅度更大。 根据以往经验， 淘宝 618 期间， 1 日和 18 日价格通常差距不大，大多数商品价格在 1 日和18 日是大致相同的。而京东自营商城在 1 日、对应品牌 /品类日、 18 日均有可能 618 最低价；除调整页面价格外，也经常通过大额优惠券适用范围调整等方式改变实际价格，从而实现对价格敏感度较高的潜在用户的精准捕捉。 京东“叠蛋糕”类似淘宝的“ 618 列车”，用户通过逛店铺、加购物车赚取红包。 该 活动的入口在京东 app 首页。用户通过做任务攒金币，升级叠蛋糕，可以于 18 日晚 20 点瓜分十亿元奖金池。任务主要包括在品牌自营店铺停留一定时间，或是将在平台指定的精选商品池（甄选优品）中选择 5