燃料电池重卡大势所趋，产业化有望提速 重卡专题研究 分析师 苏晨 执业证书编号： S0740519050003 Email： suchenr.qlzq 分析 师 陈传红 执业证书编号： S0740519120001 Email： chenchr.qlzq 分析师 戴仕远 执业证书编号： S0740518070006 Email： daishiyuanr.qlzq 时间： 2020年 06月 10日 证券研究报告 目录 一、政策与前景：燃料电池重卡大势所趋 二、发展阶段：原型车阶段，降本是关键 三 、产业化：我国 有望 10年内 实现总持有成本平价 四、尼 古 拉：燃料电池 重卡先行者 五、投资 建议 六、 风险 提示 2 3 重卡是环保治理的重点，降低排放迫在眉睫 资料来源：环保部 、中泰证券研究所 2018年 各类型汽车氮氧化物排放分担率 2018年 各类型颗粒物排放分担率 重卡 2018年保有量为 711万辆，占总汽车保有量的 3.1%，但却是 氮氧化物和颗粒物的主要排放来源，是污染治理的重点，降低重卡排放迫在眉睫 重卡 57.8% 中卡 9.5% 轻卡 5.1% 微卡 0.2% 大型载客汽车 13.2% 中型载客汽车 2.7% 小型载客汽车 10.9% 微型载客汽车 0.6% 重卡 66.3% 中卡 7.8% 轻卡 10.6% 微卡 0.0% 大型载客汽车 13.3% 中型载客汽车 0.9% 小型载客汽车 1.1% 微型载客汽车 0.0% 4 资料来源：环保部、中泰证券研究所 国六重型车 a、 b阶段各车型实施日期 2019年 7月 1日启，重点地区提前实施国六 重卡 2021年 7月 1日起正式实施国六排放标准第一阶段。国六 a阶段作为过渡阶段，排放标准为国五阶段最严数值，国六 b则完全落实各项实验最严 要求。重点区域于 2019年 7月 1日提前实施国六。 标准 车型 2023.7.1 6b 所有重型车 2021.1.1 6b 燃气重型车 2021.7.1 6a 所有重型车 2020.7.1 6a 城市重型车 2019.7.1 6a 燃气重型车 区域范围 重点区域： 北京市、天津市、河北省、山西省、山东省、河南省、上海市、江苏省、浙江省、安徽省、陕西省，以及内蒙古自治区呼和浩特市、包头市、乌兰察布市、鄂尔多斯市、巴彦淖尔市、乌海市 珠三角地区： 广州、深圳、佛山、东莞、惠州、中山、珠海、江门、肇庆、汕尾（深汕特别合作区）、阳江、清远、云浮、河源 成渝地区： 重庆、成都 重卡是环保治理的重点，降低排放迫在眉睫 5 我国是最大的氢燃料市场，政府重视氢能发展 资料来源： 中国氢能源及燃料申池产业白皮书 、中泰证券研究所 根据 中国氢能源及 燃料电池产业 白皮书 ，氢能将成为中国能源体系重要组成部分， 2050年能源体系中占比约 10%，氢气需求量达 6000万吨，加氢站 10000座以上， FCV产量达 520万辆 /年，发展 前景广阔 中国氢能源及燃料申 池发展目标 产业目标 2019（现状） 2020-2025（近期目标） 2026-2035（中期目标） 2036-2050（远期目标） 氢能源占比（ %） 2.70% 4% 5.90% 10% 加氢站（座） 23 200 1500 120000 燃料电池车（万辆） 0.2 5 130 500 固定式电源 /电站（座） 200 1000 5000 20000 燃料电池系统（万套） 1 6 150 550 6 我国是最大的氢燃料市场，政府重视氢能发展 资料来源：前瞻产业研究院 、公开资料整理、中泰证券研究所 我国氢气产量（万吨） 我国政府重视氢能的发展 中国是全世界最大的氢气生产及消费市场，中国巨大的氢燃料市场规模受益于多年来相关的政策支持及激励措施，并于 2019年正式写入政府工作白皮书。 2012： 节能与新能源汽车产业发展规划（ 20122020年） 2016： 能源技术革命创新行动计划（ 2016-2030年） 2016： “十三五”国家战略性新兴产业发展规划 2018： 中国制造 2025 2019：氢能首次写入 政府工作报告 050010001500200025002012 2013 2014 2015 2016 2017 20187 我国燃料电池车政策梳理 资料来源：财政部、工信部、公开资料整理、中泰证券研究所 时间 政策 内容 2001 “ 863电动汽车重卡科技专项” 拨款 8.8亿发展三纵三横发展体系，包含燃料电池汽车和燃料电 池汽车系统的开发 2002 节能与新能源汽车示范推广财政补助自己管理暂行办法 首次在试点城市对燃料电池乘用车、客车分别补贴 25万 /辆、60万 /辆 2014 关于新能源汽车充电设施建设奖励的通知 符合标准的加氢站奖励 400万元 2015 中国制造 2025 大力推动重点领域突破发展，继续燃料电池汽车发展 2016 “十三五”国家战略性新兴产业发展规划 到 2020年实现燃料电池汽车批量生产和规划化示范应用 2016 能源技术革命创新行动计划（ 2016-2030） 研究基于可再生能源及现金核能的制氢技术、新一代煤催化气化制氢和加完重整 /部分氧化制氢技术系统研究；开展太阳能光解等新型制氢技术研究 2017 汽车产业中长期发展规划 逐步扩大燃料电池试点示范范围 2018 推进运输结构调整三年行动计划（ 2018-2020） 加大新能源城市配送车辆推广应用力度 2019 政府工作报告 推动充电、加氢等设施建设 2019 中国氢能源及燃料电池产业白皮书 2050年氢能源占比约 10%，氢能需求量接近 6000万吨，加氢站达到 1000座以上 2020 关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的 通知 将购置补贴调整为 选择示范城市 或区域，重点围绕关键零部件的技术攻关和产业化应用开展示范。示范为期 4年，采取“以奖代补”方式对示范城市给予奖励。 在政策扶持下，截至 2019年底，我国累计推广燃料电池汽车超过 6500辆，建成加氢站超过 50座。针对 产业存在的问题，将购置补贴调整为选择示范城市或区域 ，围绕 关键零部件的技术攻关和产业化应用开展示范。示范为期 4年，采取“以奖代补”方式对示范城市给予奖励 “十城千辆”政策启动，燃料电池车产业化有望提速 8 资料来源：财政部、中泰证券研究所 燃料电池车“十城千辆”规划示范城市推广目标 “十城千辆”政策启动，燃料电池车产业化有望提速 在政策扶持下，截至 2019年底，我国累计推广燃料电池汽车超过 6500辆，建成加氢站超过 50座。针对 产业存在的问题，将购置补贴调整为选择示范城市或区域 ，围绕 关键零部件的技术攻关和产业化应用开展示范。示范为期 4年，采取“以奖代补”方式对示范城市给予 奖励。 氢气来源有保障，经济、安全。建成并投入运营加氢站超过 15座。 建立加氢站、燃料电池车推广使用、安全监管等较为完善的政策体系。 使用新技术的车辆推广规模应超过 1000辆标准车，累计运行里程满足要求。 核心材料、关键零部件技术取得突破并产业化。相关企业示范运行车辆不低于 500辆。 产业化 新技术 加氢站 政策法 规 9 港口重卡提供 了燃料电池重卡商用的绝佳 场景，有望最先实现商业化应用 资料来源：德勤、中泰证券研究所 港口重卡任务模式 不同类型港口重卡对比 港口 物流量大且运输范围集中便于配套加氢设施建设，提供了燃料电池重卡商用的绝佳 场景，有望最先实现商业化应用。 任务模式 行驶距离 使用占比 覆盖区域 码头运营范围 3-10千米 64% 从集装箱移至联运集装箱转运设施 当地运营 30千米以内 10% 从港口到 仓库、卡车 码头， 或中心 的主要铁路站点等 区域性运营 30-200km 26% 从 港口其他城市 燃料电池车 电动车 燃油车 污染物排放 零排放 零排放 大量污染 物 车辆使用寿命 尚在测试中 使用几年后更 换电池 10年左右 加油 /充电时间 5-10分钟 3-5小时 5-10分钟 基础设施 港口和货运走廊加氢 站的数量正在 增加，可以 满足燃料电池卡车的大部分加氢需求 适用于重型车辆的高功率充电站比较有限 充足 运营类型 码头 范围、当地、区域性运营 电池重量 和续航里程是 区域性 运营和 长期运营的最大问题 码头范围、当地、区域性运营 10 资料来源： WIND 、中汽协、中泰证券研究所 我国重卡销量（万辆） 我国燃料电池商用车产量（辆） 0200400600800100012001400160018002014 2015 2016 2017 2018 2019H1零排放、重载 、远距离续航，燃料电池 重卡大势所趋 相较于电动重卡以及柴油重卡，燃料电池重卡具备零排放，重载、远距离续航的 优势。中国工程院 院士估计预计到 2050年，将有超过 50%重型卡车将氢燃料电池作为发动机 ，燃料电池重卡大势所趋 0204060801001201402005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019