本 报告由 川财证 券有限 责任 公司 编制 谨 请参阅 尾页 的重要 声明 全 球 石 油 库存 面临饱和 证券 研 究报告 所属部门 行 业公司 部 报告类别 行业 深度 所属行业 石 油化工 行业评级 增 持评级 报告时间 2020/4/3 分 析师 白竣天 证书编号 ：S1100518070003 010-66495962 baijuntiancczq 川 财研 究所 北京 西城区平安里西大街28 号中 海国际中心15 楼，100034 上海 陆家嘴环路1000 号恒生大厦 11 楼，200120 深圳 福田区福华一路 6 号免税商 务大厦30 层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验 区成都市高新区交子大道 177 号中海国际中心 B 座 17 楼，610041 石 油石化 行业 深度报告 核心观点 全球原油库存压力大 2019 年 4 季度 ，当时 全 球预计原 油库存 将持续 下 降、OPEC 持 续减产 ，国 际油 价持续走 高， 原油库 存处 于历史相 对高位 。 但 疫情 导致的全 球原油 需求突 然 下 降，相对 高位的 原油库 存 迅速面临 上升， 因此库 存 压力 非常 大 。 全球石油库存将创历史新高 据央视财 经 3 月 31 日报 道， 浙江 自贸试 验区拥 有 近 6 千家 油气企 业，共 3100 万立方米 的油库 库容。 目 前， 成品 油库已 基本装 满 ， 绝大部 分原油 油库 也已经 被预订一 空。从 春节至 今 ，油罐的 平均租 金已上 涨 约 10% 。 东亚地区 如中国 、 日本 和 韩国的疫 情出现 的较早 ， 原油需求 最先被 压制， 库 存 相对其他 地区更 早上涨 ， 反映在 成 品油库 存 位置 较 高 ， 原 油库存 订单趋 向饱 和 。 美国商业 原油库 存于 2017 年 3 月 第 3 周达 到历史 最大。今年 3 月第 三周的最 新数据显 示， 库 存是历 史 高点 库存 的 85% ，还 有 0.8 亿桶 空间。假 设美国 原 油 供给过剩200 万 桶/ 天 ， 即每周供 给过剩1400 万桶/天 ， 则库存 将在 40 天 后达 到历史最 大库存 。 石油库存正在由成品油库存饱和向原油库存饱和方向转移 随着全球 原油需 求的下 降 ， 未来可以 在部分 地区见 到成品油 或原油 库存饱 和 的 情况，导 致当地 石油 现 货 价格大幅 折价 ， 或面临 负 值 。 VLCC 等大型油轮用作浮式储油罐。 在国际原油 价格 远期升 水 的结构下 ，原油 远期价 差 超过 VLCC 储油的 成本， 贸 易商 存在 储油套 利的空 间 ， 就会 有更多 的大型 油轮 用于储存 原油 。 最近 布伦 特 期货和现 货 价差 已经拉 大 到超过 18 美元/ 桶， 超过 我们 根据TCE 运费 模型 计算 的储油成 本，可 以实现 套 利 。 部分和原油相关的液体化工品库存也 可能面临饱和 受到低价 原油的 影响， 部 分和原油 相关性 高的液 体 化工品因 短期需 求不足 也 可 能面临库 存饱和 ， 如乙 二 醇、二甘 醇、甲 苯 、PX 等。 国内原油储备工程 建设及储罐运营类企业有望受益 国内战略 及商业 原油、 成 品油储罐 的工程 建设需 求 有望增长 ， 相关 标的： 中 油 工程、 石 化油服、 海油工 程等； 库 存高企 推高存 储 费用， 相关 标的： 中远海 能 、 宏川智慧 、保税 科技、 恒 基达鑫 等 。 风险提示 ： 全球原油 供给过 剩的趋 势 快速恢复 平衡 、 安全及 环 保 风险 。 川 财证 券 研究 报告 本 报告由 川财证 券有限 责任 公司 编制 谨 请参阅 尾页 的重要 声明 2/14 正文目录 一 、近期 石油库 存的情 况 . 4 二 、主要 国家石 油库存 处于高 位 . 4 1.美国石 油产品 库存高 于原油 库存 . 4 2.日本石 油产品 库存高 于原油 库存 . 5 3. OECD 国家 石油产 品库存高 于原油 库存 . 6 三 、海上 原油库 存有望 提升 . 8 四 、相关 标的 . 10 1. 中 远海能 . 10 2. 宏 川智慧 . 10 3. 保 税科技 . 11 4. 恒 基达鑫 . 12 风 险提示 . 13 川 财证 券 研究 报告 本 报告由 川财证 券有限 责任 公司 编制 谨 请参阅 尾页 的重要 声明 3/14 图表目 录 图 1 ： 美 国商业 原油库 存 . 5 图 2 ： 美 国商业 原油和 原油产 品库存 . 5 图 3 ： 日 本原油 及其制 品库存 . 6 图 4 ： OECD 商业 原油库 存 . 6 图 5 ： OECD 商业 石油库 存 . 7 图 6 ： 经 合组织 石油库 存 . 7 图 7 ： 布 伦特油 价期货 和现货 价差 . 8 图 8 ： 中 远海能 经营情 况 . 10 图 9 ： 中 远海能 营收分 类 . 10 图 10 ： 宏 川智慧 经营情 况 . 11 图 11 ： 宏 川智慧 营收分 类 . 11 图 12 ： 保 税科技 经营情 况 . 11 图 13 ： 保 税科技 营收分 类 . 11 图 14 ： 恒 基达鑫 经营情 况 . 12 图 15 ： 恒 基达鑫 营收分 类 . 12 表格 1. 全 球石油 库存出 现紧张 . 4 表格 2. 油 轮储油 成本测 算 . 8 川 财证 券 研究 报告 本 报告由 川财证 券有限 责任 公司 编制 谨 请参阅 尾页 的重要 声明 4/14 一、近 期 石 油 库存 的 情 况 因疫情导致的成品油需求大幅下降、 引起原油需求的大幅下降， 国际 石油库存 正在由成品油库存饱和向原油库存饱和方向转移 。 表格 1. 全球石油库存出现紧张 时间 事件 3 月31 日 浙江自贸试验区拥有近6000 家油气企业，共3100 万立方米的油库库容。目前，成品 油库已基本装满，绝大部分原油油库也已经被预订一空。从春节至今，油罐的平均 租金已上涨约10% 。 4 月1 日 美国三月第三周EIA 原油库存增1383.3 万桶。 Emily Ashford 等渣打分析师在一份报告中警告称， 全球的储油空间将在6 周内填满。 沙特官员表示，沙特每天的石油产量超过1200 万桶，比一个月前增加了200 万桶。 阿联酋富查伊拉的原油和成品油储罐已经达到满负荷运转。 International Seaways 公司表示， 在这次严重供过于求的情况下， 浮式储油的规模 可能超过1 亿桶。 4 月2 日 新浪报道，航运业消息人士称，石油贸易商 利用海上油轮储存多达8000 万桶石油， 且还在寻找更多的油轮。 全球有逾770 艘超级油轮， 目前有25 至40艘超级油轮 （VLCC ） 用于在海上存储石油。 资料来源 ：Wind 、央 视财经 ，川财 证券研究 所 二、主 要 国 家 石油 库 存 处 于 高 位 2019 年 4 季度，当时 全球预计原油库存将持续下降、OPEC 持续减 产，国际 油价持续走高， 原油库存处于历史相对高位。 但疫情带来的全球原油需求突然 下降，导致相对高位的原油库存又面临快速上升，因此库存压力明显提升。 1.美国石油产品 库存高于 原油库存 美国商业原油库存于 2017 年 3 月第 3 周达到 历史最大， 今年 3 月第 3 周的库 存是当时库存的 85% ，还有 0.8 亿桶空间。 假设美国原油 供给过剩 200 桶/ 天， 即每周 供给过剩 1400 万桶/ 天 ，则库存将 在 40 天后达到历史最 大库存，即 5 月份第一个星期达到历史最大库存。 川 财证 券 研究 报告 本 报告由 川财证 券有限 责任 公司 编制 谨 请参阅 尾页 的重要 声明 5/14 图 1 ： 美国 商业原油库存 资料来源 ：Wind ，川财 证券研 究所 美国商业原油和石油产品库存于 2016 年 8 月 第 3 周达到历史最大， 现在的库 存是当时库存的 92% ，意味着石油产品库存处于较高位置。 图 2 ： 美国商业原油和原油产品库存 资料来源 ：Wind ，川财 证券研 究所 2.日本石油产品 库存高于 原油库存 因日本最近 20 年受经 济影响，并且能源逐渐采用天然气和核能，所以原油及 其制品库存在 1997 年 达到历史高点，为 9933 万千升， 其后持续下降 ，2020 年 1 月最新数据为 7688 万千升， 最新数据达 到历史最高库存的 77.4% ， 在主 要原油需求国中库存空间最大。但 地面原油储罐寿命普遍在 20 年以 内，现有 千桶 2017-03-24, 5.33 亿桶 2020-03-27, 4.69 亿桶 240,000 290,000 340,000 390,000 440,000 490,000 540,000 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 千桶 2016-08-26, 13.74 亿桶 2020-03-06, 12.71 亿桶 900,000 1,000,000 1,100,000 1,200,000 1,300,000 1,400,000 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020川 财证 券 研究 报告 本 报告由 川财证 券有限 责任 公司 编制 谨 请参阅 尾页 的重要 声明 6/14 储油能力应该小于 1997 年当时的水平 。 图 3 ： 日本原油 及其制品库存 资料来源 ：Wind ，川财 证券研 究所 3. OECD 国家石油产品库 存高于原油库存 OECD 商业原油库存于2016 年5 月达到历 史最 大， 2020 年1 月的 最新 数据显示， 原油库存是历史最高 库存的91.8%，还有 1.27 亿桶空间。其空间明显小于美 国原油库存的空间 85%。 图 4 ： OECD 商业原油库存 资料来源 ：Wind ， 川财 证券研 究所 OPEC 统计的 OECD 商业石油库存于2016 年8 月达到历史最大，2020 年1 月份 的最新数据显示，商业石油 库存是当时库存的 95%。 1997-11, 9933 万 千升 2020-01, 7688 万 千升 7,000 7,500 8,000 8,500 9,000 9,500 10,000 1996-04 1997-03 1998-02 1999-01 1999-12 2000-11 2001-10 2002-09 2003-08 2004-07 2005-06 2006-05 2007-04 2008-03 2009-02 2010-01 2010-12 2011-11 2012-10 2013-09 2014-08 2015-07 2016-06 2017-05 2018-04 2019-03 单 位：百 万桶 2016/5/23, 15.6 亿桶 2020/1/23, 14.3 亿桶 1200 1250 1300 1350 1400 1450 1500 1550 1600 12-11 13-03 13-07 13-11 14-03 14-07 14-11 15-03 15-07 15-11 16-03 16-07 16-11 17-03 17-07 17-11 18-03 18-07 18-11 19-03 19-07 19-11川 财证 券 研究 报告 本 报告由 川财证 券有限 责任 公司 编制 谨 请参阅 尾页 的重要 声明 7/14 图 5 ： OECD 商业石油库存 资料来源 ：Wind ， 川财 证券研 究所 EIA 统计的经合组织 石 油库存于 2016 年 8 月 达到历史最大，19 年 10 月份的 最新数据显示，原油 库存是当时的 94.1% ，还 有 2.76 亿桶的空间， 库存整体 处于高位。 图 6 ： 经合组织石油库存 资料来源 ：Wind ， 川财 证券研 究所 单 位： 百 万桶 2016.08, 30.9 亿 桶 2020.01, 29.4 亿 桶 2400 2500 2600 2700 2800 2900 3000 3100 3200 2012.09 2012.12 2013.03 2013.06 2013.09 2013.12 2014.03 2014.06 2014.09 2014.12 2015.03 2015.06 2015.09 2015.12 2016.03 2016.06 2016.09 2016.12 2017.03 2017.06 2017.09 2017.12 2018.03 2018.06 2018.09 2018.12 2019.03 2019.06 2019.09 2019.12 百万桶 2016-08, 47亿桶 2019-10, 44.4 亿 桶 3,500 3,700 3,900 4,100 4,300 4,500 4,700 4,900 1994-01 1995-01 1996-01 1997-01 1998-01 1999-01 2000-01 2001-01 2002-01 2003-01 2004-01 2005-01 2006-01 2007-01 2008-01 2009-01 2010-01 2011-01 2012-01 2013-01 2014-01 2015-01 2016-01 2017-01 2018-01 2019-01川 财证 券 研究 报告 本 报告由 川财证 券有限 责任 公司 编制 谨 请参阅 尾页 的重要 声明 8/14 三 、 海 上 原 油 库存 有 望 提升 在国际原油价格远期升水的结构下，原油远期价差超过 VLCC 储油的成本，贸 易商存在储油套利的空间， 就会有更多的大型油轮用于储存原油 ， 并且和陆上 储罐相比，VLCC 移动方便，便于实现全球交割。2008 年的时候，国际 原油价 格升水，全球 VLCC 可用运力的10% 用于储油。 图 7 ： 布伦特油价期货和现货 价差 资料来源 ：Wind ， 川财 证券研 究所 当前即期运费水平冲高， 期租租金也跟随上涨， 在油价 26 美元/ 桶、 租金 10 万美元/ 天、储油 270 天的假设下，布伦特原油期货和现货价差超过 14 美元/ 桶时就存在储油套利的空间，而最近的期现价差已经超过 18 美元/桶。 布伦特期货和现货价差已经拉大到超过 18 美元/ 桶， 大幅 10 万美元 TCE 运费 的成本。 表格 2. 油轮储油 成本测算 情景1 情景2 情景3 情景4 原油价格（美元/ 桶） 26 26 26 26 单艘油轮装载量（万桶） 200 200 200 200 单艘油轮货值（万美元） 5200 5200 5200 5200 TCE （万美元/ 天） 4 6 8 10 存储时间（天） 270 270 270 270 存储成本（万美元） 1080 1620 2160 2700 年化利率 0.0200 0.0200 0.0200 0.0200 价 差超过18 美元 美元/ 桶 15 25 35 45 55 65 布油2101 布 油现货 价 川 财证 券 研究 报告 本 报告由 川财证 券有限 责任 公司 编制 谨 请参阅 尾页 的重要 声明 9/14 资金成本（万美元） 76.93151 76.93151 76.93151 76.93151 损耗率 0.0050 0.0050 0.0050 0.0050 损耗（万美元） 19.23288 19.23288 19.23288 19.23288 储油的总成本（万美元 ） 1176.164 1716.164 2256.164 2796.164 单桶成本（美元/ 桶） 5.880822 8.580822 11.28082 13.98082 资料来源 ：川财 证券研 究所 川 财证 券 研究 报告 本 报告由 川财证 券有限 责任 公司 编制 谨 请参阅 尾页 的重要 声明 10/14 四 、 相关标的 原油、 成品油、 液体化工品的 库存趋向高位， 将提高存储费用， 相关标的： 中 远海能、宏川智慧、保税科技、恒基达鑫 等。 1. 中远海 能 公司已由地区性航运公司， 成长为以油运、 煤运为核心业务的远东地区最大航 运公司之一， 在中国及远东地区航运市场占据了重要地位。 公司是中国最大的 油品运输企业， 公司与沿海沿江的主要炼化企业建立了长期运输合作关系， 是 国内沿海、沿江主要炼化企业的最大沿海原油运输供应商。 图 8 ： 中远海能经营情况 图 9 ： 中远海能营收分类 资料来源 ：Wind ，川财 证券研 究所 资料来源 ：Wind ，川财 证券研 究所 2. 宏川智 慧 公司是 创新 型石 化产 品 物流综 合服 务提 供商 ， 主要为 境内 外石 化产 品 生产商、 贸易商和终端用户提供仓储综合服务及其他相关服务。 公司主要从事仓储综合 服务、 中转及其他服务、 物流金融服务及物流链管理服务四大业务。 公司码头 可靠泊能力与储罐容量匹配度高， 码头及储罐可最大程度地得到合理利用， 为 公司追求效益最大化提供有力保障。 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 0 50 100 150 2015 2016 2017 2018 2019 亿元 营业收入 归母净利润 营收增速 88.80% 10.22% 0.97% 油品运输 其他货物运输 其他业务 川 财证 券 研究 报告 本 报告由 川财证 券有限 责任 公司 编制 谨 请参阅 尾页 的重要 声明 11/14 图 10 ： 宏川智慧经营情况 图 11 ： 宏川智慧营收分类 资料来源 ：Wind ，川财 证券研 究所 资料来源 ：Wind ，川财 证券研 究所 3. 保税科 技 公司主要从事液体化工品、 固体干散货仓储业务及代理等物流服务业务， 为液 体化工产品的生产厂商和贸易商提供货物的码头接卸、仓储等服务。 目前子公司长江国际自有储罐 214 座，罐容 110.79 万立方米，已发展成为国 内液体化工仓储的龙头企业之一， 在乙二醇和二甘醇的化工仓储业务方面具有 绝 对 的规 模优 势。2019 年 乙二 醇和 二甘 醇的进 口 量分 别约 占全 国总进 口 量 的 33% 和 28%， 报告 期内， 长 江国 际乙 二醇 月均库 存 量占 华东 地区 乙二醇 月 均 总 库存量的65% 左右。 图 12 ： 保税科技经营情况 图 13 ： 保税科技营收分类 资料来源 ：Wind ，川财 证券研 究所 资料来源 ：Wind ，川财 证券研 究所 0% 1% 2% 0 2 4 6 2015 2016 2017 2018 2019 亿元 营业收入 归母净利润 93.76% 4.22% 1.87% 0.15% 仓储综合服务 物流链管理服务 中转及其他服务 其他业务 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% -10 0 10 20 2015 2016 2017 2018 2019 亿元 营业收入 归母净利润 营收增速 73.37% 23.99% 1.40% 0.61% 0.63% 化工品贸易 仓储运输 服务收入 代理费 其他业务 川 财证 券 研究 报告 本 报告由 川财证 券有限 责任 公司 编制 谨 请参阅 尾页 的重要 声明 12/14 4. 恒基达 鑫 公司是专业的第三方石化物流服务提供商， 业务辐射国内石化工业最发达的珠 三角地区、 长三角地区和华中地区， 是华南及华东地区石化产品仓储的知名企 业， 拥有先进的仓储及码头装卸设施。 仓储业务指货物通过连接码头的专用管 道输送至储罐及为带预包装的危化品客户提供货物仓储服务，收取仓储费。 图 14 ： 恒基达鑫经营情况 图 15 ： 恒基达鑫营收分类 资料来源 ：Wind ，川财 证券研 究所 资料来源 ：Wind ，川财 证券研 究所 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 0 1 2 3 2015 2016 2017 2018 2019 亿元 营业收入 归母净利润 营收增速 47.74% 41.41% 2.27% 8.57% 装卸 仓储 管理服务 其他业务 川 财证 券 研究 报告 本 报告由 川财证 券有限 责任 公司 编制 谨 请参阅 尾页 的重要 声明 13/14 风险提示 全 球原 油供给 过剩 的趋势 快速 恢复平 衡 国家战略原油储备库的建设进度不及预期， 将导致进口原油量大幅下滑， 影响 未来战略储备库的投资。 国际原油价格持续大幅上涨， 将导致进口原油价格大 幅上涨， 提高战略储备的成本。 供给过剩的快速恢复将减少储存设施工程建设 的需求。 安 全及 环保风险 危险化学品的存储主要存在安全和环保风险 。 川 财证 券 研究 报告 本 报告由 川财证 券有限 责任 公司 编制 谨 请参阅 尾页 的重要 声明 C0004 14/14 分析师 声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师， 以勤勉尽责的职业态度、 专业审慎的研究方 法， 使用合法合规 的信息， 独立、 客观地出具本报告。 本人薪酬的任何部分过去不曾与、 现在不与、 未来也不会与本报告 中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 行业公 司评级 证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起 6 个月内证券的绝对收益为分类标准。30% 以上为买入评级；15%-30% 为增持评级；-15%-15% 为中性评级；-15% 以下为减持评级。 行业投资评级： 以研究员预测的报告发布之日起 6 个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。 30% 以上为买入评级 ； 15%-30% 为增持评级；-15%-15% 为中性评级；-15% 以下为减持评级。 重要声明 本报告由川财证券有限责任公司 （已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格） 制作。 本报告仅供川财证券有限责任 公司（以下简称“本公司 ” ）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户，与本公司无 直接业务关系的阅读者 不是本公司客户， 本公司不承担适当性职责。 本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前， 系本公司机密材料 ， 如非本 公司客户接收到本报告，请及时退回并删除，并予以保密。 本报告基于本公司认为可靠的、 已公开的信息编制 ， 但本公司对该等信息的真实性、 准确性及完整性不作任何保证。 本报 告所载的意见、 评估及 预测仅为本报告出具日的观点和判断， 该等意见、 评估及预测无需通 知即可随时更改。 在不同时期， 本公司可能会发出与本报告所载意见、 评估及预测不一致的研究报告。 同时 ， 本报告所指的证券或投资标的的价格、 价值 及投资收入可能会波动。 本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。 对于本公司其他专业人士 （包括但不限于销售人 员、 交易人员） 根据不同假设、 研究方法、 即时动态信息及市场表现， 发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点， 本 公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自 行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、 公正， 但本报告所载的观点 、 结论和建议仅供投资者参考之用， 并非作为购买或出售证券或其 他投资标的的邀请或保证。 该等观点、 建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、 财务状况以及特定需求， 在任 何 时候均不构成对客户私人投资建议。根据本公司产品或服务风险等级评估管理办法 ，上市公司价值相关研究报告风险 等级为中低风险， 宏观政策分析报告、 行业研究分析报告 、 其他报告风险等级为低风险。 本公司特此提示， 投资者应当充 分考虑自身特定状况， 并完整理解和使用本报告内容， 不应视本报告为 做出投资决策的唯一因素， 必要时应就法律、 商业 、 财务、 税收等方面咨询专业财务顾问的意见。 本公司以往相关研究报告预测与分析的准确， 也不预示与担保本报告及本公 司今后相关研究报告的表现。 对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果， 本公司及作者不承担 任何法律责任。 本公司及作者在自身所知情的范围内， 与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。 投资者应当充分考虑 到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 在法律许可的情况下， 本公司及其所属关联机构可能会 持有报告中提到的公司所发行 的证券头寸并进行交易， 也可能为之提供或者争取提供投资银行、 财务顾问或者金融产品等 相关服务。本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接， 本公司不对其内容负责， 链接内容不构成本报告的任何部分， 仅为方便 客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、 百度官方贴吧、论坛、BBS ）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参 考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。 未经本公司书面许可， 任何机构或个人不得以翻版、 复制 、 发表、 引用或再次分发他人等任 何形式侵犯本公司版权。 如征得本公司同意进行引用、 刊发的， 需在允许的范围内使用， 并注明出处为 “川财证券研究所” ， 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、 删节和修改 。 如未经川财证券授权， 私自转载或者转发本报告， 所引起的一切 后果及法律责任由私自转载或转发者承担。 本公司保留追究相关责任的权利。 所有本报告中使用的商标、 服务标记及标记 均为本公司的商标、服务标记及标记。 本提示在任何情 况下均不能取代您的投资判断， 不会降低相关产品或服务的固有风险， 既不构成本公司及相关从业人员对 您投资本金不受损失的任何保证， 也不构成本公司及相关从业人员对您投资收益的任何保证， 与金融产品或服务相关的投 资风险、履约责任以及费用等将由您自行承担。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：000000000857