如何为香港和中国内地基金管理公司释放大湾区潜能 香港投资基金公会和安永联合发布的 2018年度香港资产管理行业调查报告建议目录前言 03主要发现 04挑战 07机遇 09引入新的基金销售渠道 09利用金融科技 10加速大湾区的发展 10业界对大湾区发展的建议 12推进内地与香港基金互认计划 12启动交易所买卖基金通 17扩大中国养老金改革的范围 20关于本调查报告受访者 23术语表 26感谢本调查报告所有受访者提供的见解，以及同意接受访谈的高管。我们希望，我们的发现将有助于您了解香港零售和养老金资产管理行业面临的机遇与挑战，并为其未来几年的发展做出贡献。前言香港是全球闻名的重要资产管理中心。 截至2017年12月31日，1,477家企业在香港获得资产管理牌照。这些企业携手为投资者提供各类投资及专业服务，其中包括本地与海外的零售和机构客户。本报告聚焦在向香港零售和养老金客户提供投资解决方案的基金管理公司。这类基金管理公司多为基金公会会员，声誉良好，并接受严格的监管审查。它们或隶属于大型国际金融集团或是管理大量资金的大型本地基金管理公司。其中多数企业在香港有悠久历史，具有广泛的投资能力，使得其可向机构投资者和非香港投资者提供优质的服务。向公众以及养老金计划提供投资选项的基金管理公司，构成了香港整个资产管理行业的基石。然而，其增长潜能目前受限于境内零售客户群基数太小和以银行为主导的销售网络。为了了解这些障碍并开启增长途径，安永和基金公会访问了基金公会会员，以评估香港当前的零售和养老金资产管理环境，并识别新的增长机遇。如同本报告所揭示的，业界的最大增长机遇来源于大湾区，其具备向香港和内地提供巨大利益的潜能。但迄今为止，市场之间的连接着实颇为缓慢。在香港和内地相关监管机构就内地与香港基金互认计划和中港交易所买卖基金通计划进行持续探讨和商议的同时，业界的主要成员也就如何快速推进这些计划提出了重要见解。本报告呈列了其相关建议，总结业界面临的挑战及机遇，并提出了快速发展香港及内地基金管理公司的新举措。这里提出的举措可明确惠及各方，向两地的零售和养老金投资者提供更多的投资解决方案。这将有助于巩固香港作为稳健的全方位服务资产管理中心的地位，整个区域内的零售和养老金投资者可获得更加多元化的投资选择，实现所有经济体的共赢。香港的资产管理行业、基金公会和安永鼎力支持这些举措的快速采纳。是什么在阻碍零售资产管理规模的增长？受访者将零售投资者群体规模受限和银行作为主要销售商的主导地位列为妨碍香港零售资产规模增长的两大挑战。其还提及了销售商费时的基金销售流程。受访者表示，尽管香港是一个便于进入且具备完善基础设施的重要金融中心，但与亚太区其他地方相比，在香港提供全面投资管理服务的成本相对较高。对于大部分受访者而言，在过去三年里，业务拓展、风险与合规以及投资组合管理的费用增长超过了10%，而超过半数的受访者在这方面的费用增长高达1050%。尽管存在这些挑战，许多受访者仍表示对于香港作为资产管理中心具有信心。其将继续致力于维持运营现状，但同时也提及，香港必须与其他区域中心竞争来获取额外资源。主要发现4 | 如何为香港和中国内地基金管理公司释放大湾区潜能新增长源于何处？多数受访者正在投资或计划在不久的将来投资金融科技，这些公司正处于不同的发展阶段。这些发展通常得到其海外分支机构的推动与支持。机器人咨询、网络平台和开户自动化是普遍的重点关注领域。基金管理公司还注意到，越来越多的网络平台和保险代理销售的开放将提升效率和销售覆盖面。然而，其认为这些发展需要时间的投入以及对于投资者的教育。与此相反，多数受访者抱有很高的期望地认为，在未来三年内，在投资管理、咨询服务和销售方面，内地将成为香港资产管理企业资产规模增长的主要来源地。 业界提出新的举措来促进增长受访者非常欣赏香港证监会和港交所执行的促进增长的举措，尤其是：内地与香港基金互认计划；港股通和债券通计划；拟推出的主动管理型交易所买卖基金以及持续讨论的交易所买卖基金通计划。然而，业界也看到实施这些举措的诸多困难。通过基金互认计划进入内地零售市场是个渐进的过程，资格要求限制了全球基金管理公司优势的发挥，妨碍了资产规模的增长。受访者认为，利用大湾区举措，可获得使香港和内地资产管理行业增长的重要机遇，这将从资金、人力、商品和服务方面促进香港、澳门和广东珠三角城市的融合，从而创建一个互联互通的区域。业界尤其建议香港和内地监管机构协同：1. 促进和推进香港与大湾区之间的基金互认举措这包括： 按照基金互认规定的香港证监会平均互惠处理时间，将内地监管机构对大湾区内每个符合条件的香港注册基金北上销售的审批流程缩短至三个月 放宽主管辖区内投资者可持有 50%的 销 售 限 额 ，以 体 现辖区人口和规模的差异 允许香港基金管理公司向同一集团公司内的海外基金管理公司委派投资职能，使得大湾区内的投资者可获益于全球的专业服务2. 在港交所和深交所之间推出交易所买卖基金通计划由于仅两家交易所之间的协调工作较易管理，这项计划将快速完成，并被视为初始阶段。这将允许投资者通过这些低成本的流动性投资产品获得更多的投资选择。3. 扩大内地第三支柱养老金体系下个人税收递延型商业养老保险试点的投资范围该范围将涵盖基金互认计划批准的北上基金和香港积金局现有的核准汇集投资基金。核准汇集投资基金和基金互认计划批准的北上基金是按照一套保守的投资指导方针进行管理，这使其适合于使用税收递延型计划的内地养老金领取者。或者除了现有的三个区域，大湾区也可被纳入第三支柱养老金税收计划，从而使大湾区内员工可获得基金互认计划批准的北上基金和香港现有的核准汇集投资基金。该举措将： 允许大湾区或上海市、福建省和苏州工业园区内的养老金领取者进行多元化投资，形成更大的养老金总资金池 增加核准汇集投资基金管理的资产规模，从而可能降低成本香港投资基金公会和安永联合发布的2018年度香港资产管理行业调查报告建议 | 5主要发现为香港和内地带来明确的利益香港和内地零售及养老金市场之间的这些连接将： 给予整个区域内的零售和养老金投资者更多的投资选择 增加资产规模和交易流量，实现成本效益，从而向投资者提供物有所值的产品 为大湾区的基金管理公司创建更多的业务发展与增长机遇 培养更多的资产管理服务专业人士和专业技能 惠及区内的各经济体 鼓励进一步提升技术与运营这些计划还将鼓励在香港的基金管理公司，尤其是全球基金管理公司，建立更多的本地注册基金。目前这些公司被受到更普遍认可的可转让证券集合投资计划基金系列盖过风头。受访者要求香港财经事务及库务局参与 受访者认为，实施这些计划不会没有挑战。这将需要区域内当地政府的正式认可以及就广泛议题进行协作，其中包括界定大湾区投资者。我们拟以投资者的居民身份，而非销售商所在地作为界定的依据。虽然存在挑战，但受访者认为，香港财经事务及库务局是促进跨辖区商议最理想的牵头机关，可以带动内地政府双方参与拟议举措。业界号召两个管辖区的相关监管机构以及香港和深圳的证券交易所建立密切合作关系，共同制定经济政策、适当的监管规定和操作流程，以实施这些提案。本调查报告中的基金管理公司表达了对这些举措的大力拥护。其中许多公司表示，一旦获批，其将参加这些新计划，还将雇佣更多的员工，加强在大湾区的运营。基金管理公司集体承诺协作并提供资源，以支持两个管辖区的政府、监管机构和交易所引入这些新举措。基金公会和安永还致力于支持这些举措的制定。“ 大湾区能很好地善用香港的资产管理团体，这是一个具有国际经验和多样化雄厚资源的人才库。”安永会计师事务所财富及资产管理主管合伙人林小芳“ 大湾区将创建一个城市群，成为拥有7,000万人口和1.51万亿美元的经济体。这将为香港和内地基金管理公司带来巨大机遇。”香港投资基金公会行政委员会主席杜国汶 6 | 如何为香港和中国内地基金管理公司释放大湾区潜能主要发现香港基金管理公司面对投资者群体规模和销售渠道的限制，以及成本攀升的挑战。挑战香港境内零售市场潜能受限于人口规模小（740万人），以及销售渠道集中于银行，导致销售成本高。销售渠道和现有投资者群体规模的限制分销成本高监管法规不断变更当前投资市场环境最不重要 最重要香港投资基金公会和安永联合发布的2018年度香港资产管理行业调查报告建议 | 7目前，银行在香港基金销售格局中占据主导地位，其分行网络分布广泛，本地投资者对银行十分熟悉。在香港，约80%的零售基金通过银行出售，总销量中的70%仅来自于三家银行1。由于销售商更青睐于简单易售的产品，所以可上架的空间和产品类型同样受限。这进一步限制了投资者的选择。过去 3年内费用增长率百分比( 20142017年)14%62%14%10%14%5%29%60%10%5%25%成本上涨50%以上 成本上涨10%至50% 成本上涨10%以下成本节约52%业务拓展投资组合管理过去三年内，多数受访者称费用至少上涨10%，主要上涨领域为： 业务拓展 这些必要成本用于开发和交付新产品，增加新的和现有投资者的资产规模，持续管理产品和投资者关系。在 2015年 3月至 2018年 3月 期 间 ，香 港 证 监 会 报 告 新 增 493只认可单位信托和互惠基金。 风险与合规 随着更多监管合规规定的出台，这些成本持续攀升。过去三年里，香港证监会的重大监管变更包括 2018年对基金经理操守准则的修订以及 2017年出台的“核心职能主管 制 度 ”。 投资组合管理 这些成本的上涨归因于过去三年里新增的资产规模和新推出的产品需要更多资源来管理和建议。1. 香港证监会 “关于香港证监会的香港资产管理策略最新动态”致辞风险与合规8 | 如何为香港和中国内地基金管理公司释放大湾区潜能挑战机遇部分见解是寻找其他销售渠道和利用金融科技，但这仍不够。迄今为止，最大的机遇将是拓展大湾区市场。引入新的基金销售渠道网络平台（独立于银行）独立理财顾问保险公司（含代理）经纪人港交所最不可能 最有可能香港投资基金公会和安永联合发布的2018年度香港资产管理行业调查报告建议 | 9基金管理公司将网络平台视为摆脱现有主流销售渠道的最佳选择。虽然网络平台在香港的应用仍处于起步阶段，但网络平台在内地取得的成功正激励香港基金管理公司探索这一渠道。基金管理公司还在考虑以更加网络化的方式满足千禧一代的需求和加强投资者教育。利用金融科技您是否在贵组织内使用或计划开发金融科技？约三分之二的受访者目前或未来将进行金融科技开发，其中大部分是由其全球海外公司牵头推动。他们主要关注领域为：机器人咨询、网络平台和开户自动化。否是* 包括在香港境内外的金融科技开发50%41%否是难以说明9%金融科技是否将带来基金销售的新突破？尽管大部分受访者在持续进行金融科技开发，但仅50%认为这能解决销售问题。鉴于金融科技相关销售渠道在香港尚未达到群聚效应以在香港广泛应用，且相关投资者教育尚不充分，五分之二（(41%)（ 的受访者对这一议题持不确定态度。此外，符合监管法规所采用的科技正在开发中，给予市场参与者更多未知的领域，所有这些增加了受访者应对金融科技影响的不确定性。2. 香港贸易发展局经贸研究粤港澳大湾区统计数字加速大湾区的发展受访者预期，2017年7 月，在习近平主席见证下，正式签署的粤港澳大湾区发展规划将释放区域内的重大增长潜能。大湾区包含珠三角地区的九个城市（广州、深圳、珠海、佛山、中山、东莞、惠州、江门和肇庆）以及香港和澳门两个特别行政区，类似世界领先的美国旧金山湾区、纽约湾区和日本东京湾区。该举措将利用组成城市的不同优势，包括科技创新、金融、航运贸易、先进的制造业和酒店业。在这一进程中，大湾区还将成为理想的工作与生活之地。2017年，大湾区人口达7,000万，是香港人口的十倍。15,130亿美元的国内生产总值是香港3,410亿美元国内生产总值的四倍2。大湾区有四通八达的公路铁路网络，能支持区内外的商业、贸易和旅游业发展。随着港珠澳大桥通车，大湾区目前正稳步成为“1 小时经济圈”。73%27%10 | 如何为香港和中国内地基金管理公司释放大湾区潜能机遇