请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 Table_Title 信息技术 软件与服务 医疗信息化深度之二：互联网医疗非昙花一现，医疗服务质量要求驱动市场发展 Table_Summary 短期内受到疫情的影响，互联网医院的建设迎来数量快速增长的阶段。围绕医院及医联体共建作为主流模式，配合第三方互联网平台入驻模式，医疗机构可以选择与医疗信息化厂商、互联网公司、保险公司合作，采取入驻式或简易建设的方式，构建一个在疫情期间使用的广义互联网医院，用户习惯得以建立，医院和医生对互联网医院的认识和接受程度上升，带来供求端的双重改善。 从中长期来看，提高医院综合服务质量是推动互联网医院发展的核心原动力。提高医疗服务质量是大势所趋，电子病历评级达到一定标准后，实现院内系统的互联互通后，所要求的是患者服务质量的改善，即医院智慧服务评估标准体系（4S评价体系），线下医疗机构带有的医疗服务短板，均可通过互联网医院进行补充，包括在线预约、诊前咨询、费用支付、药品配送、在线复诊、远程医疗、宣教和培训等工作，放到线上后的便捷度大大提升，医疗服务效率和质量可以有所提升。根本上对医疗服务质量提升的要求，通过政策推进，催化互联网医院的发展。 从支付入手，逐步理清互联网医院的运营价值链。从互联网医院的功能和营利上来讲，随着互联网诊疗三大文件、互联网+医疗服务价格和医保支付标准的出具以及网售处方药的放开，互联网在医疗、医药和医保环节的营运链条有望打通，相比医药和医疗环节，支付环节仍存在不完整的问题，目前杭州开始实施医保脱卡支付，统筹账户资金可以通过线上结算，不需要返回线下，支付端的便捷度提升。互联网医院的发展得到强政策驱动，可以预期更多政策的出台，互联网医院的建设也将迎来真正的高峰期。 多维模式推动参与方的主动性。从第三方医疗信息化厂商角度考虑，医疗机构在技术和运营上不具备优势，医疗信息化厂商可以相应获取互联网医院建设费+运营费，进入运营阶段，将带来盈利模式上的改变，从传统一次性收费向 SaaS 化转变，从互联网和保险主导的互联网医院建设，围绕流量和资本延伸出更多的增值链条。 相关公司：万达信息、卫宁健康、创业慧康、思创医惠等。 风险提示：1、各地政策开通线上医保支付支持的病种较少，扩大范围的时间存在不确定性；2、运营类业务的难点是与医院的 走势比较 Table_IndustryList 子行业评级 Table_ReportInfo 相关研究报告： 公司股权激励计划授予完成，互联网医院建设取得阶段性进展-2020/02/18 医疗IT催化和需求持续落地、头部集中大势所趋-2019/09/03 Table_Author 证券分析师：王文龙 电话：021-61376587 E-MAIL：wangwenlongtpyzq 执业资格证书编码：S1190517080001 联系人：陈小珊 电话：021-61376587 E-MAIL：chenxstpyzq (9%)1%11%21%31%41%19/2/2819/4/3019/6/3019/8/3119/10/3119/12/31信息技术服务 沪深300 Table_Message 2020-03-01 行业深度报告 看好/维持 信息技术服务 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业深度报告 P2 医疗信息化深度之二：互联网医疗非昙花一现，医疗服务质量要求驱动市场发展 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 商务谈判以及政策支持，能否广泛铺开存在不确定性。 cVbWrUuWlUmVmUcVMBnNmP7NdNbRtRnNpNmMkPoOnOlOpPpNbRrQoOuOnRtMNZsOtM请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、 短期受疫情催化，中长期受医疗质量改善要求驱动 . 5 二、互联网医院的功能定位、模式和进度 . 7 （一）模式：以厂商围绕医院或医联体为主体的建设+运营为主 . 7 （二）互联网医院功能和盈利模式更加多样化 . 8 （三）互联网医院诊疗闭环的最后拼图：医保在线支付 . 10 三、政策延续性强，推进互联网医院的建设进程 . 12 四、相关公司 . 15 （一）卫宁健康：传统业务龙头公司，互联网医疗先驱者 . 15 （二）创业慧康：坚持“区域+医院”双主线，互联网医疗有望进入收获期 . 16 （三）思创医惠： “平台+微小化”，商业模式向云化转变 . 17 （四）万达信息：国寿战略入主，打造“保险+科技”大健康生态 . 18 风险提示 . 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录 图表1：疫情期间互联网诊疗平台和医疗IT公司的成果 . 5 图表2：互联网医疗助力医疗服务质量和效率提升 . 6 图表3：邵逸夫医院的互联网医院模式 . 7 图表4：互联网医院功能和服务 . 8 图表5：第三方平台处方外流业务. 10 图表 6：近期地方关于互联网+医疗服务纳入医保的通知 . 11 图表 8：医院智慧服务分级评估标准（4S标准）局部应用情况评估指标 . 13 图表7：政策推进互联网医院建设. 14 图表9：邵逸夫互联网医院平台 . 15 图表10：创业慧康布局三大医疗事业群 . 16 图表11：思创医惠智能信息集成平台架构 . 17 图表12：万达信息市民云落地城市 . 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 一、 短期受疫情催化，中长期受医疗质量改善要求驱动 受疫情的影响，短期内互联网医院数量快速增长。受到疫情的影响，很多医院的普通门诊暂停，日常诊疗和慢病复诊等诊疗活动无法通过线下满足，同时很多人没有足够的专业知识区分感冒和新冠肺炎的区别，到医院就诊又会有交叉感染的风险，互联网医院的作用在此时得到凸显，很多第三方的互联网诊疗平台如平安好医生、阿里健康、丁香医生、微医等及时上线新馆疫情在线咨询服务，提供免费的义诊，很多实体医疗机构也在短期内以入驻或者建议开通方式建设了互联网医院。 叠加政策的大力推进，2020年2月5日和8日，卫建委连续发布“加强信息化支撑新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作的通知”和“在疫情防控中做好互联网诊疗咨询服务工作的通知”，要求医疗机构大力开展互联网诊疗服务，2月26日，国务院印发关于开展线上服务进一步加强湖北疫情防控工作的通知，提出加强远程医疗服务、推进人工智能服务等要求。 面对互联网诊疗需求的快速增长，各家医疗服务或技术提供方均做出快速反应，积极部署。按照不同阵营划分，医疗IT公司主导的以医院接入数量论英雄，互联网、保险等主导的以用户数和在线问诊量衡量成果。 图表1：疫情期间互联网诊疗平台和医疗IT公司的成果 互联网公司和保险主导 截止日期 问诊量 用户数 阿里健康 2月 10日 累计访问用户 1116万，累计在线问诊量超过 104万人次；武汉地区的义诊活动中，医生人均日接诊量 100人以上，呼吸科部分医生人均日接诊量在 200人以上 - 丁医生 2月 5日 总问诊量超过 60万次，肺炎占比 30%，问诊量环比增长 1.35倍 环比增长超过 2倍 微医 2月 21日 在线问诊量达到 139.4万人次，问诊量实现百倍的增长；抗冠免费义诊专区访问量超过 1.1亿次 注册用户增长10倍 好大夫 2月 19日 在线问诊服务 168万人次，问诊量环比增长接近 6.5倍 新增注册用户数环比增长 3.5倍 春雨医生 2月 12日 线上义诊累计服务用户数量超过 100万人次 新增用户占问诊用户总量的60% 平安好医生 2月 11日 平台累计访问人次达 11.1亿；新增用户日均问诊量是平时的 9倍 新注册用户量增长 10倍 医疗IT 公司主导 截止日期 医院接入量 卫宁健康 2月 10日 接入医院数量超过 900家，累计服务量超过 100万次 创业慧康 2月 5日 互联网医院信息平台接入近60家医疗机构，新建互联网医院约 100家 思创医惠 2月 13日 已帮助上海新华医院、浙一医院等 200多家医院上线了互联网医院服务 资料来源：公开资料，太平洋证券整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 从中长期逻辑来看，随着对医疗质量要求的提高，互联网医院成为大趋势。互联网医院的作用主要是为了提高医院的服务质量和效率，通过补充前端咨询和后续的复诊和药品供应环节，提高医疗服务的质量；同时，在线预约和缴费减轻了排队挂号和缴费的情况，提高了医疗服务的效率。这次出于疫情所需很多医疗机构搭建了简易的互联网医院在线咨询平台或者采取入驻方式，所以尽管不排除疫情结束后互联网医院使用上会有回落，但是暴增的使用人数培养了居民的线上医疗咨询习惯，同时医院和医生也对互联网医院的接受度和认识度也得到提升，互联网医院的价值得到了更多的认可，预计会有更多的政策文件出台来持续推动互联网医院的建设。 图表2：互联网医疗助力医疗服务质量和效率提升 资料来源：Katar，太平洋证券整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 二、互联网医院的功能定位、模式和进度 （一）模式：以厂商围绕医院或医联体为主体的建设+运营为主 互联网医院的建设模式上，按照运营主体划分，可以分为医院、依托医联体与医共体和以省、市为主体的互联网医院；按照承建方，可分为自建和第三方合作建设运营的方式；自建模式通常是指医疗IT厂商为医院或医联体等提供技术支持和运营协助，医疗机构作为主要运营方的模式，第三方合作是指医疗机构或医生入驻第三方平台的方式，按照资源划分，分为流量（互联网公司）和医疗资源的结合、资本（保险）。 综合来看，厂商围绕医院或医联体为主体的建设+运营会成为主流趋势，医院本身具备强医疗资源，但在技术和运营上稍显弱势，因此医疗机构自建、医疗IT厂商提供技术支撑是最佳的选择。不同规模和等级的医院在建设上预计会分化为以下几种形态： （1） 大型三甲医院主导的互联网医院：以三甲医院为中心，联动周边资源。大型三甲自身的口碑和医疗资源实力很强，每天的接诊量是非常饱满的，线上互联网医院的作用更多是提高院内就诊的效率，医生可以利用碎片化的时间完成更多日常诊疗和慢病复诊，医院自身实力可以吸引和集结到第三方合作厂商包括药厂、药品配送、医疗器械厂商，形成自己的医疗闭环，邵逸夫医院是这种模式的典型案例。 图表3：邵逸夫医院的互联网医院模式 资料来源：太平洋证券整理 （2） 区域性的互联网医院：区域性的互联网医院包含依托医联体和医共体建设的互联网医院和以省、市为运营主体的互联网医院，可以充分利用区域内的资源，包含基层社区、二级医院和三级医院，药品供应商、养老机构、请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 体检机构、家庭医生和政府单位，形成上下联动的分级诊疗和医疗的闭环，提高区域半径内的医疗资源使用效率，智慧中山是该种模式的典型案例。从杭州医保脱卡支付的使用范围上来看，目前仅针对社区卫生服务中心签约的参保人员提供在签约的社区卫生服务中心复诊及相关图文、电话咨询服务，也是对应分级诊疗的要求，因此带有区域性质的互联网医院平台将会是未来的主流模式之一。 （3） 入驻第三方平台：自身的资源整合能力和医疗资源不够充足的医疗机构，选择入驻第三方平台更为适宜，不需要投入太多到系统的建设和运营上，第三方平台整合的资源反而可以给医院导流。同时，目前互联网+医疗服务的收费标准主要针对慢病复诊和远程会诊，健康咨询、远程手术指导、教育培训、科研随访、健康管理等不纳入收费体系，第三方平台可以就咨询和健康管理收取费用、也可以为医生提供更多科研和培训资源，也符合医院和医生的需求导向。目前的第三方平台主要包括互联网公司的平台如阿里健康、微医等，以及保险系的平台如平安好医生等。 （4） 单病种互联网医院：单病种的互联网医院可以归于上述三种方式，此处强调的是互联网医院的受众，除了庞大的慢病人群，针对妇幼、儿科、睡眠管理等群体的互联网诊疗服务在开展运营和产生收益上预计会更快速，因为这些人群更偏年轻，对互联网的接受程度更高，对健康管理的需求更高。 （二）互联网医院功能和盈利模式更加多样化 互联网医院的功能多样化，一方面可以定位补充线下实体医疗机构服务缺失，提供预约、诊前咨询、远程会诊、在线开方、审方、药品配送、在线随访和转院等服务，另一方面作为区域内资源的接口，还可以实现双向转诊、分级诊疗、远程诊疗和处方外流的功能。 图表4：互联网医院功能和服务 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：纳里健康、太平洋证券整理 不同阵营的互联网医院，其盈利模式上略有差异。 1. 建设+运营盈利模式。医疗IT公司帮助医院承建互联网医院，其盈利包括“系统建设费+后期运营收入”两部分，互联网医院上线后，医疗IT公司帮助其做市场运营和支持，目前可纳入医保支付的主要为复诊和远程会诊，其他部分需要患者自费，根据草根调研结果，目前互联网医院的功能上以轻问诊为主，可以占到互联网医院业务的60%以上，医疗IT公司可以就问诊咨询按照约定比例分成，涉及到药品、仪器则按毛利润分成。 2. SaaS云服务收入。互联网医院云平台采用SaaS模式，从一次性收取系统建设费向分期收取转变。 3. 互联网多样化服务模式。互联网和保险公司提供互联网医疗服务，因其自身业务更加多样，与医疗服务结合，一方面可以带动自身业务，另一方面可以延伸出新的盈利模式。阿里健康通过阿里的电商平台经营医药电商业务、凭借自身流量优势在支付宝等端口接入互联网诊疗服务、整合区域的电子健康卡，所接入的医院和医生推动处方外流带动公司医药业务的发展；平安好医生通过健康管理、互联网轻问诊等服务提高保险获客能力，在线问诊开具处方提供药事服务；万达信息在第一大股东入驻后，通过保险和区域的服务平台推广互联网医疗服务，互联网医疗数据可用于合作开发针对单病种的保险、开发保险智能审核和控费等。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表5：第三方平台处方外流业务 资料来源：纳里健康、太平洋证券整理 （三）互联网医院诊疗闭环的最后拼图：医保在线支付 医保在线支付的实现将打通互联网医疗最后的闭环。互联网医院的建设在之前进展较慢，主要在于互联网医院的诊疗价格尚不明确，并且需要患者自费，欠缺完整的支付链条，因此即使在医疗和医药资源较为完善的情况下，支付链条的不完整会影响到整个互联网医院闭环流程，影响了线下转线上的速度。2019年8月30日，医保局发布了关于完善“互联网+”医疗服务价格和医保支付政策的指导意见，明确了互联网+医疗服务的价格纳入医疗机构现行价格体系进行统一管理，并且按照线下的标准纳入医保支付，多地配合政策也出台了相应的文件，浙江省、杭州开始实施医保的脱卡支付，包括上海、武汉、江苏等地陆续将“互联网+”医疗服务纳入医保，受益医保支付上的改变，互联网医院的用户活跃度和盈利问题上都将得到较大的改善。