证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报告 粮食种植 行业深度研究报告 推荐 （ 首次 ） 我国 小麦产销维持稳定，结构性去库存 北疆春麦 :8 月上旬左右 青藏春冬麦区 西藏、青海、甘肃、四川、云南部分 冬麦： 9 月下旬 春麦： 3 月下旬 -4 月上旬 330 天； 140-170 天 8 月下旬 -9 月中旬 资料来源： 郑州商品交易所， 华创证券 图表 9 黄淮区冬小麦生长周期 资料来源： 郑州商品交易所， 华创证券 图表 10 内蒙地区春小麦生长周期 资料来源： 郑州商品交易所， 华创证券 （三）小麦政策导向逐步向市场化方向缓慢过渡 建国 以来 ，我国粮食生产经历了从物资短缺到实现基本自给自足甚至供应充足的发展和转变，粮食政策也经历了从高度集中、行政主导向以市场为主、行政干预为辅的过渡。 上旬 中旬 下旬 上旬 中旬 下旬 上旬 中旬 下旬 上旬 中旬 下旬 上旬 中旬 下旬 上旬 中旬 下旬 上旬 中旬 下旬 上旬 中旬 下旬 上旬 中旬 下旬4月 5月 6月3月播种- 出苗 分蘖- 越冬 抽穗- 扬花 灌浆- 乳熟返青- 拔节10月 11月 12月 1月 2月上旬 中旬 下旬 上旬 中旬 下旬 上旬 中旬 下旬 上旬 中旬 下旬 上旬 中旬 下旬 上旬 中旬 下旬 上旬 中旬 下旬播种 分蘖 拔节 抽穗 乳熟 成熟9月出苗3月 4月 5月 6月 7月 8月粮食种植 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 9 图表 11 新中国粮食政策发展历史 资料来源： 李邦熹 小麦最低收购价政策效应及福利效果研究 ，中国政府网， 华创证券 我国小麦政策主要包括价格政策和补贴政策两大类。其中价格政策层面，主要包括限价政策和支持政策两类；补贴政策层面，主要包括粮农直接补贴、农资综合补贴、农业良种补贴和农机具购置补贴等，其中前三项于 2016 年合并为农业支持保护补贴。 作用上来看， 限价政策是为了防止小麦价格过度上涨 ， 当小麦需求量增加 驱动价格出现显著上涨时，政府会通过实施限价政策 来 抑制麦农的生产积极性， 导致 小麦供给量因限价措施而不会同比例提高，造成当期小麦供需出现缺口，从而小麦的实际市场价格低于理论均衡价格，带来消费者福利的提升，增加小麦的消费量。 支持政策则主要是通过小麦最低收购价政策的实施， 起到政策托底的作用， 防止小麦价格过度下跌。 价格政策有助于维持小麦价格稳定，补贴政策则能够显著降低麦农种植成本，两者都从不同程度保障麦农种植利益，提升种粮积极性，从而保证国家粮食充足供应和粮食安全。 粮食种植 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 10 图表 12 我国小麦相关政策 资料来源： 农业农村部， 华创证券 小麦最低收购价政策 。 2000 年开始我国粮食市场开始出现供给不足的状况，加上“入世”承诺对粮食进口的拉动，对国内粮食生产和价格也产生一定冲击，稳定粮食生产，确保粮食安全成为政策考量的关键。因此 2004 年中央一号文件 关于促进农民增加收入若干政策的意见 继 1986 年之后，再度聚焦“三农问题”，通过 全面放开粮食收购和销售市场，实行购销多渠道经营 等多种方式鼓励农民种粮积极性、促进农民增收。以小麦为例， 2004 年我国小麦产量连续 4 年下滑后开始迎来增长，小麦供需情况逐步好转。 2004、 2005 两年小麦单产也连续创历史新高，供需改善给价格端带来下行压力，为了稳定小麦价格，保障麦农的种植利益和积极性， 2006 年 5 月 16 日，国家发改委、财政部、农业部、中储粮总公司等联合印发 2006 年小麦最低收购价执行预案，在小麦主产区 河北、江 苏、安徽、山东、河南、湖北 6 省 执行小麦最低收购价政策， 以 2006 年生产的国标三等小麦为标准品，白麦每市斤 0.72 元，红麦、混合麦每市斤 0.69 元 。在 2006 年 6 月 1 日至 9 月 30 日 期间， 当小麦市场价格低于最低收购价格时，由中储粮总公司和有关省地方储备粮公司按照 上述价格在 上述小麦主产区挂牌收购农民交售的小麦。 图表 13 2005-2006 年小麦单产连创历史新高 图表 14 小麦总产量自 2003 年开始快速增长 资料来源： 国家统计局，华创证券 资料来源： 国家统计局，华创证券 23344551991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005单产（吨 /公顷）0.50.60.70.80.91.01.11.21.31995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006总产量（亿吨）