请 务必认真阅读最后一页免责说明 大有期货 投研中心 工业品 研究 组 黄科 从业资格证号： F3067764 投资咨询证号： Z0014875 Tel:0731-84409090 E-mail:huangkedayouf 不锈钢：总量稳增长，结构待 优 化 不锈钢 系列报告 之 三 需求篇 摘要 ： 不锈钢 以其优越的性能和良好外观，在较多行业中 得以 广泛运用 。 随着我国国民经济的不断发展，不锈钢需求快速增长， 不仅在 消费总量 上 稳居全球第一， 人 均消费量 来在国际上也达到了中上水平 。 但是 ， 从 消费结构 来看 ， 与发达国家相比，我国 200 系、 400 系消费占比 还 需 优化 调整 。 不锈钢下游消费分散在 许多细分 行业，且较多行业缺少统计数据 ， 加大从细分行业 跟踪分析 需求 的 难度 。 为此，我们认为 可以 聚焦 于 房地产、基建 等与不锈钢 需求相关性 高 的 重点 行业，从 整体上把握需求 动向 。 通过对重点行业进行分析，我们认为：当前 汽车行业回暖还 有待时日 ，但地产竣工面积、基建投资处于趋势性回升过程中，将从多个方面拉动不锈钢需求增长， 我国不锈钢需求前景良好，总量可观 。最后，国民消费水平提高带来的消费升级是大势所趋，将有力推动我国不锈钢品种消费结构 优化 。 风险提示 ： 宏观经济增长放缓，居民可支配收入减少，拖累不锈钢下游消费。 2020 年 3 月 2 日 专题报告 镍、不锈钢 专题 报告 研究创造价值，服务 铸就 品牌！ 1/12 正文 目录 一、我国不锈钢需求现状：总量可观，结构待调整 . 2 二、需求细分：下游行业分散且数据缺失，增加跟踪分析难度 . 4 三、需求展望 ：总量增长聚焦重点行业，结构 优 化关注消费升级 . 7 3.1 地产竣工、基建趋势性回升，从多个方面拉动不锈钢需求 . 7 3.2 汽车产业走出低或待政策发力 . 9 3.3 消费升级推动品种需求结构 优化 . 10 四、结语 . 10 五、风险提示 . 11 图表 目录 图表 1：中国不锈钢表观消费量及增速 . 2 图表 2： 2018 年不锈钢主要消费国家或地区人均 GDP 与人均不锈钢消费 . 3 图表 3： 2018 年国内各系列不锈钢产量占比 . 4 图表 4： 2016 年 -2019 年 9 月各系不锈钢消费量（测算）走势 . 4 图表 5：不锈钢表观消费结构 . 5 图表 6：不锈钢应用领域及主要消费品种 . 6 图表 7： 2014 年 -2019 年不锈钢消费增速与地产竣工面积增速 . 8 图表 8： 2017 年 -2019 年房屋新开工、竣工面积增速 . 8 图表 9： 2018 年 -2019 年洗衣机产量及增速 . 8 图表 10： 2018 年 -2019 年冰箱产量及增速 . 8 图表 11： 2018 年 -2020 年 1 月汽车产量及增速 . 9 图表 12： 2019 年主要国家千人汽车拥有量 . 9 fW8VuZsUnWmVkWdUyXmMnO9PbPbRpNmMnPoOjMmMtQkPoPsMaQoPpPxNrRsPuOsOmP镍、不锈钢 专题 报告 研究创造价值，服务 铸就 品牌！ 2/12 自 2019 年 9 月 25 日 国内不锈钢期货上市以来， 期货 成交较为活跃，期货市场价格发现功能稳定发挥，为生产企业、贸易商等产业客户锁定生产利润 和进行 库存管理提供 了有效工具 。我们紧跟市场走势对不锈产业进行了跟踪研究，并出具了一系列专题报告，包括已 发 布的生产工艺、供应专题，本文为系列报告的第三篇，主要集中于分析我国不锈钢需求现状以及下游重点行 业 需求前景 展望 。 一 、我国不锈钢需求现状 ：总量可观，结构待调整 从全球范围来看，不锈钢需求整体虽稳步增长，但区域需求情况明显分化。根据国际不锈钢论坛（ ISSF） 2019 年 10 月 发布 的不锈钢消费量数据，预计全球不锈钢消费量 2019 年同比增长 2.4， 2020 年同比增长 4.4。其中，欧 /非洲不锈钢消费量2019 年同比下降 5.7%， 2020 年同比增长 0.4%；美洲不锈钢消费量 2019 年同比下降7.6%， 2020 年同比增长 1.6%；亚洲（不包括中国） 2019 年不锈钢消费量同比下降0.7%， 2020 年同比增长 2.0%。 ISSF 对中国不锈钢消费量预测值为 2019 年同比增长8.6%， 2020 年同比增长 7.2%。 图表 1：中国不锈钢表观消费量及增速 数据来源： 大有期货投研中心， wind 当前中国的不锈钢需求量占全球总量的 50%以上 ， 长期稳居全球首位， 增速也显镍、不锈钢 专题 报告 研究创造价值，服务 铸就 品牌！ 3/12 著高于其他区域。从国际比较来看，据 ISSF 数据， 2018 年 我国 人均不锈钢消费量达16.2KG/人，日本人均消费量为 16.6KG/人，美国为 6.8KG/人，欧盟为 12.8KG/人，韩国为 34.5KG/人 。 可见， 中国人均消费量已接近主要发达国家平均水平。如果将主要不 锈钢消费国家的人均 GDP（以美元计）与人均消费量结合起来分析，会发现 ： 在人均 GDP 位于 10000-20000 美元区间的国家 中 ，中国的人均不锈钢消费量明显高于其他国家，而与收入更高的发达国家或地区相比较，中国的人均消量也处于中等水平。透过以上 数据 ， 可以看到： 尽管目前中国的不锈钢消费量稳居全球第一，其他国家 短期内 难以撼动，但是中国人均消费量在国际上已达到中等偏高水平， 从这个角度来说，后期中国不锈钢消费增长速度 或 有放缓之忧。另一方面 ， 2001 年中国超 越 美国成为全球最大的不锈钢消费 国 ，当年消费量为 225 万吨， 2018 年消费量达到 2132 万吨，期间年均复 合 增速 高达 14.14%， 2016 年 不锈钢表观消费增速 到达近年高点 14%，随后 在 2017 年 、 2018 年 分别 降至 7.24%和 7.01%。综合来看， 中国不锈钢消费增速 的阶段性高点已经出现，或转入相对平稳阶段，但总量上仍然非常可观 。 图表 2： 2018 年不锈钢主要消费国家或地区人均 GDP 与人均不锈钢消费 数据来源： 大有期货投研中心， ISSF 镍、不锈钢 专题 报告 研究创造价值，服务 铸就 品牌！ 4/12 在消费结构上，我国不锈钢产业还有很大 调整 空间 。 2018 年我国 200 系不锈钢的产量占到总产量的 31%， 400 系不锈钢的比例仅有 20%，而日本等发达国家 200 系的比重仅有 1%左右。 结合 国内 200 系 、 400 系 不锈钢 社会 的 库 存 情况 ， 在不考虑进 出口量 的情况下 （我国为不锈钢净出口国，以 300 系为主，但无各系出口细分数据），可以大致测算得到 2016 年以来各系不锈钢的表观消费量，如图表 4 所示，我国 200系不锈钢消费量 长期显著 高于 400 系 。 图表 3： 2018 年国内各系列不锈钢产量占比 图表 4： 2016 年 -2019 年 9 月 各系不锈钢 消费量 （测算） 走势 数据来源： 大有 期货投研中心 ， wind 数据来源：大有 期货投研中心， wind 二、 需求 细分 ：下游行业分散 且数据缺失，增加跟踪分析难度 钢铁是国民经济的基础 原料 ， 已 融入 到 现代经济的各个行业中 ，钢铁产品 可以分为普钢和特钢两大类， 从占比来 看 ， 普钢 大约 占 90%左右， 是绝对主流， 剩下 10%左右 则是 特钢产品。不锈钢 属于 特钢的 重要 分 类 之一 ，由于不锈钢具有良好的耐腐蚀 、耐高温 特性 及良好外观 ， 可以在较多对于钢材 应用 存在 特殊要求的行业中 广泛运用 ,且 对普钢 有 一定 替代 作用 。总的来说， 随着国民经济的发展及居民生活水平的提高，我国 不锈钢应用 范围不断扩大， 所占 比例也在不断提高 。 细分 到各行业上， 我国不锈钢主要用于餐具和厨具（ 20%）、制管（ 16%）、 家电（ 13%） 、 轻工机械（ 12%）、 化工环保（ 12%） 、 建筑装饰（ 10%）、 交通工具（ 10%） 等领域 。 不锈钢在餐厨具当中的应用不胜枚举，我们日常生活中常用的刀具、叉勺、锅碗瓢盆等都有不锈钢的身影，家用不锈钢餐具主要是用 201、 430、 304 这几种不锈钢生产。其中， 201 不锈钢一般用在中低端产品，不适与食品直接接触。 430 不锈钢安全镍、不锈钢 专题 报告 研究创造价值，服务 铸就 品牌！ 5/12 无毒，有一定的抗氧化性能及腐蚀能力，及良好的性价比，已广泛应用在餐具的制作，但是随着国民生活品质的不断提高，在消费升级背景下， 304 不锈钢更受中高端消费人群的青睐。 图表 5：不锈钢表观消费结构 数据来源： 大有期货投研中心，安泰科 不锈钢在家电行业主要应用 于 洗衣机和厨卫电器 领域 。洗衣机目前在向全自动、大容量方向发展，对不锈钢的需求稳步上升，特别是洗衣机 的 滚筒必须使用不锈钢，主要是 430 牌号 。厨卫电器领域，主要应用在 吸油 烟机和灶具 ， 随着 吸油 烟机产品升级，欧式、尽吸式 等 需要用到不 锈钢的 吸油烟机 已经占到 90%以上， 且 多数都是用 300系列不锈钢。 不锈钢在冰箱制造中也有比较广泛的运用，主 要应用于冰箱的门板、内衬以及冷柜的衬板 ，门板多使用具有磁性的 401 或 430 铁素体不锈，而内衬部分，如果没有焊接需求，使用 430 不锈钢即可，如果内衬加工量较大，需要较多焊接连接，那么耐蚀性能、机加工性能更好的 304 不锈钢更为合适 。其他 一些 小家电 ， 比如 微波炉、 电水壶、豆浆机 的 内胆 都要 使用不锈钢 加工制造 。 不锈钢在汽车行业的应用 主要在五大方面 ：排气系统、燃油箱、车架、零部件和装饰。 排气系统用不锈钢大部分为铁素体不锈钢，是汽车不锈钢应用最多的部件。409L,436L 等都是常用的不锈钢钢种。 燃油箱用钢主要为不锈钢板，要求具有优良的冲压成形性能、焊接性能及较高的耐蚀性，使用较多的是奥氏体不锈钢。车架 和外壳镍、不锈钢 专题 报告 研究创造价值，服务 铸就 品牌！ 6/12 用不锈钢为汽车用高强度不锈钢板， 撞击性能好、重量轻、安全可靠性高且寿命长，如铁素体不锈钢制成的整体车身外壳，使用寿命一般为 15-20 年。 在 汽车零部件 方面，主要包括 不锈钢密封圈、不锈钢板式换热器、发动机系统和传动系统用不锈钢紧固件。 汽车装饰也使用不锈钢，如不锈钢嵌条、天线、车轮盖或大型客车的 扶手、安全栏杆、吊手杆等。 不锈钢 在 建筑装饰行业 主要用于橱柜、扶梯扶手、电梯的轿厢装潢、走廊栏杆、玻璃门框及拉手、自动门、商场门面等。不锈钢易于清洗，不易滋生细菌，因此非常适用对卫生条件要求较高的手术器械、食品加工、餐饮、化工、酿造领域 。 例如，不锈钢在酒业中的应用非常广泛， 可用来制造 啤酒罐、发酵罐、葡萄酒储存罐等， 特别是 在 2012 年白酒 行业 塑化剂事件之后，白酒生产厂家把管道全部换成了不锈钢，主要 为 食品级的 304、 316 不锈钢。 图表 6： 不锈钢应用领域及主要消费品种 细分行业 主要应用领域 消费种类 日用品 橱柜、锅碗瓢盆等日用制品 201、 304、 430 等牌号冷轧薄板 建筑装饰 装修材料、结构材料 201、 304、 439 等牌号不锈钢 家用电器 洗衣机滚筒、冰箱内衬及门板、热水壶内胆等 304、 316、 409、 430 等牌号不锈钢 机械设备 化工 设备 、环保 设备 、运输设备 等 主要为 300 系不锈钢无缝管及冷轧中厚板 汽车 汽车排气系统、燃油箱、车架、零 部件等 409、 430、 441、 429、 434 、 436 等牌号不锈钢 数据来源： 大有期货投研中心， 中国产业信息网 总的来说，不锈钢下游消费较为分散， 且较多下游行业 没有 相关数据，这给我们跟踪及分析下游需求变动带来不小困难。要从整体上把握不锈钢的需求，我们认为可以从与部分细分行业高度相关的其他行业，比如房地产等着手分析，我们将在后文中具体讨论。 镍、不锈钢 专题 报告 研究创造价值，服务 铸就 品牌！ 7/12 三、需求 展望 ：总量增长聚焦重点行业，结构 优 化关注消费升级 不锈钢需求的增长与国民经济的发展、居民生活水平的提高是密不可分的。若要细分来看， 不锈钢在多个下游行业中广泛应用，且各行业消费占比也较为分散，因此很难说某一细分行业主导不锈钢的需求 ，我们在前文也提到，较多细分行业 本身 缺 少官方的 统计 数据。 此外，虽然目前国内从事不锈钢数据服务的公司不在少数，但一方面这些机构调研数据更新频率不高 ，较多产业数据仅维持月度更新 ，数据较为滞后；另一方面 ，这些机构数据跟踪时间也较短 ，且 较多尚未成 完整 体系。为此， 我们 的 解决思路是将消费占比大 、 有 长期 数据覆盖以及与下游需求高度相关 的重点 行业作为跟踪分析对象，从而 从 大体上把握不锈钢的需求动向 。 3.1 地产竣工 、基建趋势性 回升 ，从多个方面拉动不锈钢需求 说到对于不锈钢需求影响较大行业，首推 房地产 ，房地产及其相关行业在我国国民经济中的占比在 30%左右，其重要性不言而喻。除了这种全局性影响，地产行业的变动还 会 影响部分与不锈钢需求直接相关的行业 。 地产 行业 对于不锈钢需求的影响并不 是 直接的，房屋建造并不需要使用多少不锈钢 作为建筑材料 ， 房地产的开工、施工这两个阶段对钢材的消耗主要 在 于螺纹 钢 等普 通 钢 材 。 但 是， 在 施工过程 中 ，机械设备的购买或更新便对应着部分不锈钢需求， 特别是 房屋 建成 竣工后， 房屋 装修装饰材 料、 不锈钢 日用品、 家电及厨卫 用品 的 购置等多个领域 都可以 带来可观 的不锈钢使用需求 ， 这种需求拉动方式 可谓牵一发而动身 。 从 过往 数据 来看， 也支持这种观点 ，如图表 5 所示， 2014 年 -2019 年不锈钢的表观消费增速与房地产竣工面积增速走势基本保持一致，表明了二者具备较高的相关性 。 但也要注意到 ， 由于不锈钢产 量、 需求 等 数据 时 间 跨度不够长 ，我们无法在更长的周期内对这种相关性进行验证。 从最近三年的地产数据来看，随着 前几年大量开工建设的房地产项目进入竣工阶段，地产竣工面积增速自 2019 年中 期 摆脱底部区间 并 逐步抬升， 2019 全 年累计增速为 2.6%，较 2018 年上 升 10.4 个百分点，地产竣工面积与新开工增速之差显著收窄 。 如果说过 去的 3-4 年 里 ，大量 房地产项目 的新开工 是 建筑 钢材需求 表现强韧的有力支撑 ，那么 在 竣工面积的持续回升 的背景下，不锈钢的需求表现值得期待。 镍、不锈钢 专题 报告 研究创造价值，服务 铸就 品牌！ 8/12 图表 7： 2014 年 -2019 年不锈钢消费增速与地产竣工面积增速 图表 8： 2017 年 -2019 年房屋新开工、竣工面积增速 数据来源： 大有 期货投研中心 ， wind 数据来源：大有 期货投研中心， wind 与地产行业类似，基建项目建设对 不锈钢 的需求 拉动 不在 于工程项目 前 期阶段 ，不锈钢 以其性能和外观 优势 而广泛应用于铁路基建项目，像火车站、 地 铁站、城市轻轨等项目， 同时， 地铁、高铁客车的制造 也 需要大量的不锈钢材。 我国经济 已由高速增长步入中高速增长阶段， 在 经济增长方式面临转型、人口老龄化加速、外部环境 风云变幻的大背景下，基建投资的托底作用显得更加重要。 2019 年政府 就 出台 了 多 项政策方案 来加大基建投资力度，全年基建投资增速自 2018 年 1.79%上升到 3.33%，今年 年 初 ， 新冠肺炎疫情 爆发 又对国民经济造成较大冲击， 由此 可以预见 ， 今年政府将采取更为积极的政策措施来充分发挥基建投资稳增长的作用。 图表 9： 2018 年 -2019 年 洗衣机产量及增速 图表 10： 2018 年 -2019 年 冰箱产量及增速 数据来源： 大有 期货投研中心 ， wind 数据来源：大有 期货投研中心， wind 家电、汽车 、机械设备 等 行业 则是直接 对应 不锈钢的需求，这些行业的 景气 程 度镍、不锈钢 专题 报告 研究创造价值，服务 铸就 品牌！ 9/12 对 不锈钢需求 有重要影响 。 家电属于房地产市场后周期行业，受益于竣工面积的回升，2019 年冰箱和洗衣机的产量增速分别为达到 8.1%和 9.8%，且 在年内 基本保持 稳中上行 态势 ， 较 2018 年增速分别上升 5.6%和 10.2%，结 合 我们之前对地产竣工的分析，预计中长期内家电行业仍能保持 较好的 景气度 。 此外， 随着 5G 时代来临，智能家电迎来发展良机 ， 消费升级 所带来的白色家电更新置换需求也不容忽视 。 3.2 汽车产业走出低 或 待政策发力 汽车 行业的低迷已经持续一年多时间， 2019 年产销量增速持续下滑，受疫情影响 2020 年 一季度 产销数据可能更 加悲观 ，虽说 目前我国千人汽车 拥 有量 仅 173 辆 ，排在全球第 17 位， 拥 有量 不仅远低于欧美日韩等发达国家，与 巴西、俄罗斯等发展中国家也有一定差距，看起来 似乎 还有很大提升空间，但是 考虑到区域发展不平衡，国内经济较发达地区道路 拥堵、限牌限购导致 的 汽车购置成本高、使用成本增加 均不利于购车需求释放，而经济相对落后地区的购买力又相对缺乏，在经济增速下滑，居民购车意愿减弱或延后的情况下，汽车产业的回暖可能还有赖于诸如购置税减免之类的刺激政策出台。 图表 11： 2018 年 -2020 年 1 月汽车产量及增速 图表 12： 2019 年主要国家千人汽车拥有量 排行 国家 拥有量 排行 国家 拥有量 1 美国 837 10 俄罗斯 373 2 澳大利亚 747 11 巴西 350 3 意大利 695 12 墨西哥 297 4 加拿大 670 13 沙特 209 5 日本 591 14 土耳其 199 6 德国 589 15 伊朗 178 7 英国 579 16 南非 174 8 法国 569 17 中国 173 9 马来西亚 433 18 印尼 87 数据来源： 大有 期货投研中心 ， wind 数据来源：大有 期货投研中心， 世界银行 上文提及的 行业经过多年发展，已较为成熟，这些行业的官方统计数据周期长且易于获得。此外，这些行业在整个国民经济中占比较大，行业中有不少企业在国内外证券市场上市交易，作为上市公司，其数据的真实性有一定 保障，信息披露 更 加 及时，市场上 有 较多的分析师对这些行业进行研究覆盖，可以帮助我们更好地了解行业发展动态， 为 从宏观上把握不锈钢的下游需求情况提了便利性和可能性。