- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 边泉水 分析师 SAC 执业编号： S1130516060001 bianquanshuigjzq 段小乐 联系人 (8621)61038260 duanxiaolegjzq 邸鼎荣 联系人 didingronggjzq 高翔 联系人 gaoxiang1gjzq 财政 有限扩张 ： 2020年 财政政策 八 个方向性问题 引言： 疫情影响下，我国一季度 经济增速将明显放缓，市场对会不会出台更加积极的财政政策高度关注， 本文着重分析了财政政策八个方向性问题。我们认为，财政的总体基调是：为了实现经济增长翻番目标，财政会 偏向 积极，但空间相对有限。 而 如果海外疫情失控，财政 将 会 表现地 更加积极。 1、 疫情 影响 下，财政政策会明显放松吗？ 财政积极的方向确定，但程度上难以大幅放松。 主要 原因在于： 支出的角度： 疫情冲击供给侧 ， 隔离导致生产、复工、开工缓慢且困难 ， 财政支出主要作用于需求侧 ，因此用刺激需求的方法来解决生产要素供给不畅是无效的； 收入的角度： 减税降费效果偏长期，疫情是短期冲击，因此同样 难以 有效对冲 短期经济增长下行压力， 叠加财政去年减收增支压力上升 ，再次大幅宽松的可能性不高。 但我们认为中小微企业的减税降费政策仍值得关注。 政府大力度宽财政空间相对有限。 从政府 相关领导讲话表态来看，政府大力度宽财政空间相对有限。 刘昆部长 2 月 16 日 在 求是杂志上 撰文 认为 未来 财政整体上面临减收增支压力，财政运行仍将处于紧平衡 状态。在这种情况下，单纯靠扩大财政支出规模来实施积极的财政政策行不通，必须向内挖潜，坚持优化结构 。 地方政府 债务 和杠杆率仍 高，一般财政空间有限。 2、预算 赤字率会破“ 3”吗？ 依然较难，但不能排除 。 从 历史上 看， 即便在大的经济金融危机之下，政府赤字率依然很难突破 3%的红线，而本次疫情对经济的影响偏短期，长期影响有限，因此我们认为赤字率依然难以超过 3%。 但值得注意的是， 本次海外疫情存在高度 不确定性， 如果海外疫情恶化引起外需下滑而对我国外贸、出口和 制造业造成负向冲击，那么适当提高赤字率 至 3%以上 以 应对内外需下行、保增长、完成 GDP翻番目标 是有可能的。 3、 会发长期建设国债吗？ 概率偏低。 90 年代发行 6600 亿 长期建设国债 推动基础设施建设 是为应对 我国 长期经济下行风险。现阶段，疫情对于经济 影响是短期扰动 ，随着开工、复工逐步改善，经济增长反弹概率较大，因此我们认为发行长期建设国债的必要性不高。 4、 地方政府专项债 额度 会扩大 多少 ？ 相较于 2019年 2.15万亿 规模，专项债将 明显 上调，区间范围可能在 3.15-3.5 万亿。 专项债是我国基建稳增长重要的资金来源，属于逆周期的广义财政工具，在对冲 经济下行中具有重要作用。但专项债的扩张幅度依然受限于地方政府 债务约束。 5、 与疫情相关的财政支出能达到多少？预计在 2000-3000 亿元左右，占全年财政支出比例 1% 左右 。 截至 3 月 2 日 ，中央和各级地方政府用于疫情防控支出1087.5 亿元 ；从目前效果来看，资金支持疫情防控是充足 的 ， 不会因资金问题影响疫情防控效果 。 我们预计，全年疫情相关支出 2000-3000 亿元，占年度财政支出的 0.8-1.2%。 6、 中小微企业减税降费的规模能达到多少？ 政策基本围绕着四大类：与疫情相关的企业、个人的所 得税和公益捐赠相关税种、小微企业增值税、企业社保费以及贷款贴息， 我们预计 中 小微企业减税 约 3000 亿左右 。 此外， 财政部表示 最近出台的社保费减免政策 预计 降费 5100 多亿元，加上去年企业养老保险单位缴费由 20%降为 16%的政策实施 ， 2020 全年降费 将 超过 1 万亿。 总体上看， 相较于2019年 2.4 万亿 减税降费规模 ，边际 上 力度 有所 减弱 。 7、 与基建相关的财政支出能到多少？ 从历史数据看， 用于 基建 的一般财政支出规模 比较 稳定， 而 来源于政府性基金支出 （广义财政）波动较大。 粗略估算，2020 年 政府财政投向基建领域的资金为 7.4 万亿，其中一般财政投向基建 3 万亿，政府性基金 4.4 万亿。 我们认为 ， 2020年 “ 新基建 ” 将给予较大弹性，而传统基建 则 作为基石（量上需关注 Q1 国内增长和全球疫情 变化 ） 。 综上，我们 上调2020年基建投资同比至 9%左右 （原预测 7%） 。 8、 广义财政空间有多大？ 比较大。 关注准财政工具 PSL（央行给政策银行贷款支持国家重点项目） ， 以及商业银行再贷款。 预计 2020 年 PSL 年 新 增 6000 亿元以上，再贷款新增 9000 亿以上， 重点支 持疫情相关项目建设、新基建、新兴产业以及地方政府相关项目等领域。 风险提示： 货币过紧、信用收缩、房地产出现风险 、海外疫情恶化。 2020年 03月 08日 证券研究报告 财政政策专题 总量研究中心 宏观经济报告 宏观经济报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 引言 . 3 一、疫情影响下，财政政策会明显放松吗？ . 3 二、预算赤字率会破“ 3”吗？ . 5 三、会发长期建设国债吗？ . 7 四、地方政府专项债额度会扩大多少？ . 8 五、与疫情相关的财政支出能达到多少？ . 9 六、中小微企业减税降费的规模能达到多少？ . 9 七、与基建相关的财政支出能到多少？ . 10 八、广义财政空间有多大？ . 13 图表 目录 图表 1：财政支出占比较大的是教育、社保和就业、城乡社区事务等 . 3 图表 2： 2019年财政收支缺口，减收增支带来财政压力 . 4 图表 3： 2008-2014年非标和城投债等地方政府融资方式激增 . 5 图表 4： 2012年以来中央经济工作会议对财政政策的表述 . 5 图表 5：历史上，财政赤字率均未破“ 3” . 6 图表 6：美债收益率历史新底，黄金大涨 . 7 图表 7： 2月全球制造业 PMI再度下跌（ %） . 7 图表 8： 1998年财政和货币政策开始转向 . 8 图表 9： 1998-2002年我国赤字额和赤字率明显上升 . 8 图表 10：地方政府杠杆率偏高 . 8 图表 11：疫情以来，减税降费等政策情况 . 10 图表 12： 一般财政支出稳定，政府性基金支出增长（亿元） . 11 图表 13： 2018、 2019年基建投资增速较差， 2020年有望回升 . 12 图表 14：基建资金来源 . 12 图表 15： PSL规模变化 . 13 宏观经济报告 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 引言 疫情影响下，我国一季度经济增速将明显放缓，市场对会不会 出台更加积极的财政政策高度关注， 本文着重分析了财政政策八个方向性问题。我们认为，财政的总体基调是：为了实现经济增长翻番目标，财政会 偏向积极 ，但空间相对有限。 而 如果海外疫情失控，财政 则 会 表现地 更加积极。 一、 疫情 影响下 ， 财政政策 会 明显放松吗？ 疫情影响下，财政政策 积极 的方向确定 ， 但程度上 难以大幅放松 。 疫情影响 的大背景下，财政政策积极 方向是确定的 ，但我们认为 程度上难以大幅宽松 （当然这一判断基于 海外疫情不出现严重恶化而影响到我国出口和制造业的前提下 ，倘若 海外疫情 恶化影响到我国外贸、出口和制造业等 ， 那么 为保证 我国经济增长 翻番 的目标 ，财政宽松加码仍将 出现 ）， 原因有以下几点： 第一， 从财政支出的角度来看， 疫情冲击供给侧，隔离导致生产、复工、开工缓慢且 困难， 同时消费和服务业受到更大的冲击， 财政支出 主要作用于 需求侧 ，如 公用事业、基建、教育、重大工程项目等领域 ， 因此用刺激需求的方法来解决生产要素供给不畅是无效的。 疫情 以来， 国家所采取的各项隔离措施导致工业生产、复工和开工缓慢。 根据国金证券数据中心测算， 从城市生活、交通和人口来看， 3 月以来整体复工和生产恢复率约为 60%， 多数企业生产受到 影响，但这一问题 依靠财政政策很难短期内提供较大帮助。此外，本次影响最大的是消费和服务业， 目前第三产业整体复工、开工率整体仍然较低 ， 而 消费和服务业同样 无法通过财政宽松解决。 因为 在 财政支出结构中， 教育、社保和就业、城乡社区事务、农林税务等 是 主要支出，占比达 46.3%， 而 服务业和消费占比较少 ，因此对于本次疫情， 单纯 依靠扩大财政支出规模 难以有效解决问题。 图表 1： 财政支出占比较大的是教育、社保和就业、城乡社区事务等 来源： Wind， 国金证券研究所 第二，从 财政收入的角度考虑，减税降费效果偏长期，疫情是短期冲击， 因此15%12%10%10%8%7%6%5%5%4%3%3%2%2%8%教育社保和就业城乡社区事务农林水事务一般公共服务医疗卫生公共安全交通运输国防科学技术住房保障节能环保资源勘探电力文化与体育其他宏观经济报告 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 同样 难以 有效 对冲经济增长下行 压力 。而从中长期来看， 疫情对全年经济增长的影响 相对有限 ， 叠加财政 去年 减收增支 压力上升， 收支缺口放大， 再次 大幅宽松的可能性 不高 ， 但 我们认为 中小微企业的减税降费 政策 仍值得关注 。 减税降费效果一般在半年到一年才能显现效果 ， 而疫情从历史上来看一般是短期冲击，长期对经济增长的影响有限，所 以短期大力度减税降费作为应对疫情的政策效用不高 。从中长期来 看，我们 估算 疫情对全年实际 GDP 增速的拖累可能相对有限 ，同时，部分行业在疫情结束后可能存在“回补性”，能够部分对冲疫情产生的负面影响 ，再叠加去年大规模减税降费带来的 财政 收支上的矛盾（ 2019 年 财政支出同比均值约为 10%，财政收入同比约为 3.8%）， 我们认为大规模 减税降费 可能性 不高。 但 我们建议关注国家对中小微企业的减税降费政策。 3.3 国务院联防联控机制召开新闻发布会 上 财政部税政司 领导谈到 “降税减费” 时 提到“ 国务院常务会议决定推出 第三批减税降费政策，这次聚焦的是增值税小规模纳税人 ”、“ 2020 全年仅社会保险费减负就会减轻企业负担超过 1万亿元 ”、“ 减税降费方面还会有新政策出台 ”。由此可以看出，政策将会积极落实降税降费帮助中小微企业渡过难关。 图表 2： 2019年财政收支缺口，减收增支带来财政压力 来源： Wind， 国金证券研究所 第三 ，政府 大力度宽财政 空间相对有限 。 刘昆部长 在 2.16求是 杂志上发表文章 积极的财政政策要大力提质增效 中 提到 “ 今后一段时间，财政整体上面临减收增支压力，财政运行仍将处于“ 紧平衡”状态。在这种情况下，单纯靠扩大财政支出规模来实施积极的财政政策行不通，必须向内挖潜，坚持优化结构、盘活存量、用好增量，提高政策和资金的指向性 、精准性、有效性，确保财政经济运行可持续 ” 。 而 财科院刘尚希院长 也 曾强调： “ 财政当下的首要任务是为疫情防控提供强有力的资金保障，确保不因资金问题影响疫情防 控，但这并不意味着财政就要“敞口花钱”，也需要有明确边界和标准 ” 。 从这样的表述中可以看出，政府大幅放松财政 空间相对有限 ，更多的可能注重结构调整，将钱花在刀刃上。 第四 ，地方政府债务 和杠杆率仍 高，一般财政空间有限。 近些年地方政府高速扩张，积累了较高的隐形债务。政府杠杆率上升 2008 年的 10%左右上升至( 1 0 )( 5 )05101520252017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-12财政支出累计同比（ % ） 财政收入累计同比（ % ）宏观经济报告 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 2014 年最高的 24%左右，这其中统计的是政府显性债务，一部分隐性债务存在于地方国企和城投公司即非金融企业杠杆当中。综上所述，财政政策节奏可能因疫情影响前移，但全年来看，总量影响有限。 图表 3： 2008-2014年非标和城投债等地方政府融资方式激增 来源： Wind， 国金证券研究所 图 表 4： 2012年以来中 央经济工作会议对 财政政策 的表述 年份 中央经济工作会议对财政 政策的表述 2012年 实施 积极 的财政政策，要结合税制改革完善 结构性减税政策 。各级政府要厉行节约，严格控制一般性支出，把钱用在刀刃上。 2013年 实施 积极 的财政政策 ， 进一步完善 调整财政支出结构 ，厉行节约，提高资金使用效率，完善结构性减税政策，扩大营改增试点行业。 2014年 继续实施 积极 的财政政策 ， 积极的财政政策要有力度，要促进“三驾马车”更均衡地拉动增长。 2015年 积极 的财政政策要加大力度， 实行减税政策 ，阶段性提高财政赤字率，在适当增加必要的财政支出和政府投资的同时，主要用于弥补降税带来的财政减收，保障政府应该承担的支出责任。 2016年 财政政策 要更加积极有效 ，预算安排要适应推进 供给侧结构性改革 、降低企业税费负担、保障民生兜底的需要。 2017年 积极 的财政政策取向不变，调整优化财政支出结构，确保对重点领域和项目的支持力度，压缩一般性支出，切实加强地方政府债务管理。 2018年 宏观政策要强化逆周期调节，继续实施 积极的 财政政策 ， 积极的财政政策要加力提效 ，实施更大规模的减税降费，较大幅度增加地方政府专项债券规模 。 2019年 继续实施 积极 的财政政策 ， 积极的财政政策要大力 提质增效 ，更加 注重结构调整 ，坚决压缩一般性支出，做好重点领域保障，支持基层保工资、保运转、保基本民生。 来源： 新华网， 国金证券研究所 整理 二、 预算 赤字率会破“ 3”吗？ 预算 赤字率破“ 3” 依然较难，但不能排除 。 我们 预计 2020 年 “两会”上政府拟安排的赤字率将由 2.8%升高至 3.0%， 赤字率适当增加不可避免 ，但仍难以超过 3%。 但如果海外疫情恶化，预算赤字率破“ 3”也不能排除。 -2 0 %-10 %0%1 0 %2 0 %3 0 %4 0 %城投债和非标融资占新增社融比例宏观经济报告 - 6 - 敬请参阅最后一页特别声明 历史上 赤字率 未 超过 3%。 1998 年亚洲金融危机爆发，我国经济增长是面临长期下行压力（由 1992 年实际 GDP 同比 14.2%逐渐降至 1999 年 7.7%），政府采取积极的财政政策和宽松的货币政策， 中央政府赤字额、赤字率以及杠杆率等指标不断攀升， 2002 年相比于 1998 年，赤字额上升了 2227 亿元，赤字率上升 至 2002 年最高的 2.59%， 中央政府杠杆率上升了 15%（ 5.2%上升至20.1%） ，但国家公共财政赤字率依然没有突破 3%的红线 。 2008 年 全球 金融危机 爆发，我国 实际 GDP 同比 由 2007 年 14.2%降至 2009 年 9.4%， 赤字率由 -0.57%提高到 2.23%， 也 未突破 3%的赤字红线。 说明即便在大的经济金融危机之下， 政府 赤字率依然很难突破 3%的红线， 而 本次疫情对经济的影响 偏短期， 长期影响有限 ， 因此 我们认为 赤字率 依然 难以 超过 3%。 图表 5： 历史上，财政赤字率均未破“ 3” 来源： Wind， 国金证券研究所 但值得注意的是，本次海外疫情存在较高的不确定性，美国十年期国债收益率已降至 0.74%的历史低位，美股均大幅下跌， 黄金飙升， 市场对疫情影响下的美国乃至全球经济非常悲观。如果海外疫情恶化引起外需急速下滑，将对我国外贸和制造业造成负向冲击，那么适当提高赤字率 至 3%以上以 应对内外需下行、保增长、完成 GDP 翻番目标也是有可能的。 ( 1 )0123405101520198019821984198619881990199219941996199820002002200420062008201020122014实际狭义赤字率（ % ） 实际 G DP 同比（ % ）政府预期赤字率（ % ）宏观经济报告 - 7 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 6： 美债收益率 历史新底，黄金大涨 来源： Wind， 国金证券研究所 图表 7： 2月 全球制造业 PMI 再度下跌（ %） 来源： Wind， 国金证券研究所 三 、 会发长期建设国债吗？ 我们认为发行长期建设国债的概率偏 低。 90 年代发行长期建设国债 推动基础设施建设 是为应对长期经济下行风险。 1997 年亚洲金融危机爆发，我国经济 面临长期下行风险 。从政府工作会议的表述可以看出，财政转向积极 ， 积极财政表现为中央政府加杠杆，具体形式是大量发行长期建设国债，支持基础设施建设。1997-2002 年，长期国债共计发行 6600 亿元，重点投向水利、交通、通信等基础设施建设，并且长期国债带动银行贷款和其他社会资金形成 3.28 万亿元，两者合计占该时间段内全社会固定资产投资的比重达到 22.9%。 现阶段，疫情对于经济增 长影响是短期的，随着开工、复工逐步改善，经济增长反弹 概率较大 ，因此我们认为发行长期建设国债的必要性不高。 05 0 01 ,00 01 ,50 02 ,00 0051015201971-011974-021977-031980-041983-051986-061989-071992-081995-091998-102001-112004-122008-012011-022014-032017-04美国 10 年期国债收益率（ % ）伦敦现货黄金（美元 / 盎司）4555652016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-02美国 : 供应管理协会 ( IS M): 制造业 PMI欧元区 : 制造业 PMI日本 : 制造业 PMI宏观经济报告 - 8 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 8： 1998年财政和货币政策开始转向 图表 9： 1998-2002年我国赤字额和赤字率明显上升 来源：历年政府工作报告，国金证券研究所 来源：财政部，国家统计局， Wind，国金证券研究所 四、 地方政府专项债 额度会扩大多少 ？ 相比于 2019 年 2.15 万亿规模， 地方专项债规模 将明显 上调 ， 区间范围可能在3.15-3.5 万亿 。 地方政府专项债发行可能明显 增加的原因有四 点：第一，专项债不计入财政赤字，是广义财政的重要手段；第二，基建是稳增长的重要手段，而专项债是基建投资最重要的资金来源，基建投资自 2018 年“硬着陆”以来一直较为低迷，为 应对经济下行基建投资首当其冲，因此专项债的发行额度也可能会增加 ；第三，疫情对短期经济造成负向影响，未来国家将出台相关政策大力度支持企业恢复生产经营，其中主要政策手段之一就是专项债。 2018，2019 年地方政府专项 债预算分别为 1.35 和 2.15 万亿，我们认为 2020 年地方政府专项债有望 升至 3.15-3.5 万亿区间当中 。 第四，海外疫情 如果发进一步恶化或失控，从而导致我国 外需下滑，拖累经济增长，那么作为基建稳增长重要的资金来源专项债也 将更加积极。 但我们认为 ， 地方政府专项债 仍然有 地方政府债务和杠杆率的约束，其增长幅度依然 受限 。 图表 10： 地方政府杠杆率偏高 时间 财政政策 货币政策1997年 适度从紧 适度从紧1998年 适度从紧转积极 适度从紧转稳健1999年 积极 稳健2000年 积极 稳健2001年 积极 稳健2002年 积极 稳健012301,0002,0003,0004,0001990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006赤字额（亿元）赤字率（右， % ） 赤字率上升0510152025302000-062001-072002-082003-092004-102005-112006-122008-012009-022010-032011-042012-052013-062014-072015-082016-092017-102018-112019-12中央政府杠杆率（ % ） 地方政府杠杆率（ % ）宏观经济报告 - 9 - 敬请参阅最后一页特别声明 来源： Wind， 国金证券研究所 五、与疫情相关的财政支出能达到多少？ 本次用于疫情防控的支出预计在 2000-3000 亿元左右 ，占全年财政支出比例 在1%左右 。 截至 3.2， 中央和各级地方政府用于疫情防控支出 1087.5 亿元， 从3.5 国务院联防联控机制发布会上，财政部副部长许宏 才指出“ 从目前反映情况看，无论是资金的及时拨付安排， 资金的调度，转移支付的下达，都是及时的、有效的，更好的发挥作用” 。由此 说明当下财政用于防控疫情的支出是 充足的 ， 不会因资金问题影响疫情防控效果。 我们预计 最终 用于防控的 支出可能在2000-3000 亿元左右， 这一资金量对于防控本次疫情是充分的。 对于 全年总财政支出 20 万亿的数量级而言， 在 1%左右 ， 因此我们认为 整体用于疫情防控的支出对于全年的财政影响是不大的。 近日， 财政部副部长余蔚平 也表示 “今年的赤字安排已经考虑了一些不确定的因素。从目前的情况来判断，疫情防控的支出是有保障的，对财政预算的影响也较为有限。” 六、 中小微企业 减税降费的规模能达到多少？ 疫情以来 ，我国出台多项减税降费措施帮助企业，特别是中小为企业渡过难关。梳理 下来 可以发现， 政策 基本围绕着 4 大类：与疫情相关的企业、个人 的所得税 和公益捐赠 相关税种 、小微企业增值税 、企业社保费以及贷款贴息。 我们预计 目前 政策对中小微企业减税规模约在 3000 左右。 国家税务总局总审计师兼货物和劳务税司司长王道树表示，疫情发生以来，国家先后出台 3 批税费减免政策，这些政策在 2 月份出台，有的追溯到 1 月实施，有的 2 月当月实施，还有的 3 月起实施。 第一批政策主要聚焦疫情防控工作，目的是第一时间将政策送到抗“疫”前线。第二批政策主要聚焦减轻企业社保费负担，目的是降低企业用工成本、增强其复工复产信心。第三批政策主要聚焦小微企业和个体工商户，目的是增强其抗风险能力，助其渡过难关。 我们预计以上政策出台对中小微企业的减税规模大概在 3000亿左右。 财政部表示 2020 全年降费规模在 1 万亿以上。 财政部社会保障司司长符金陵在发布会上表示，除了落实税收减免政策外，最近又出台了社会保险费减免政策，减轻企业特别是中小企业的负担，企业的养老、失业、工伤三项社会保险阶段性降费实施以后， 预计 2020 年可以减轻企业负担 5100多亿元。同时还指导地方在确保医保基金长期可持续的情况下，减征部分职工医保单位缴费，又可以减轻企业负担约 1500 亿。加上去年我们把企业养老保险单位缴费由 20%降为 16%的政策实施 ，约降费 4300 亿元 ，全年仅社会保险费减负就会减轻企业负担超过 1 万亿元。 综上所述，从目前政策情况看， 2020 年减税规模约 1.3 万亿左右，相较于2019年减税降费 2.4万亿而言，边际上力度有所减弱。 宏观经济报告 - 10 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 11： 疫情以来，减税降费等政策情况 来源： 公开资料整理， 国金证券研究所 七、与基建相关的财政支出 能到多少？ 历史数据来看，基建资金来源于一般财政支出的规模比较 稳定 ，来源于政府性基金支出 （广义财政）波动较大 。 基建资金来源一般包括两个方面，一是政府资金包括一般财政支出和政府性基金 支出 ，二是社会 和金融市场 资金主要包括国内 银行 贷款、 城投债、 PPP 等。 从历史数据上看 ，一般财政中用于基建领域的支出逐年保持稳定， 占比 11%左右 ， 按此比例测算， 2019 年一般财政支出23.8 万亿中约 2.8 万亿投向基建 ， 而政府性基金中用于基建的支出不断增加 ，占比 43%左右 ， 按此比例测算， 2019年政府性基金支出 9.1万亿中约 4.0万亿投向基建 ，总计约 6.8 万亿财政资金投向基建 ，其中预算内资金为 2.8 万亿 。粗略估算， 假设 2020 年一般财政支出为 25.8 万亿 （同比 增长 8%） ，则其中投向基建约为 3.0 万亿，政府性基金支出为 10.6 万亿 （同比 增长 13%） ，则其中投向基建约为 4.4 万亿， 政府财政投向基建领域的资金为 7.4万亿。 目的 主要内容3 月 1 日至 5 月底 ， 免征湖北省境内小规模纳税人增值税 ， 其他地区征收率由 3 % 降至 1 % ；个体工商户按单位参保企业职工养老 、 失业 、 工伤保险的 ， 参照中小微企业享受减免政策 ；鼓励各地通过减免城镇土地使用税等方式 ， 支持出租方为个体工商户减免物业租金减免企业养老 、 失业 、 工伤保险单位缴费 ， 对中小微企业实施不超过 5 个月的免征 ， 对大型企业等其他参保单位实施不超过 3 个月的减半征收 ， 对湖北省各类参保单位实施不超过 5 个月的免征 。减征基本医疗保险费 ， 由各省指导统筹地区对职工基本医疗保险单位缴费部分减半征收 ， 期限不超过 5个月 。贷款 降低企业融资成本增加贴息资金的规模 ， 加大对重点保障企业专项贷款财政贴息的支持力度 ， 按企业实际获得贷款利率的 50 % 给予贴息 ， 这样能够保证这些企业的实际融资成本不高于 1 .6 % 。 据向人民银行了解 ， 目前已经贷款企业的实际融资成本还要更低一些 。对于取得政府规定标准的疫情防治临时性工作补助和奖金免征个人所得税 。个人取得单位发放的预防新冠肺炎的医药防护用品等免征个人所得税 。对疫情防控重点保障物资生产企业全额退还增值税增量留抵税额纳税人提供疫情防控重点保障物资运输收入免征增值税 。纳税人提供公共交通运输服务 、 生活服务及居民必需物资快递收派服务免征增值税 。对疫情防控重点物资生产企业扩大产能购置设备允许企业所得税税前一次性扣除 。对卫生健康主管部门组织进口的直接用于防控疫情物资 ， 免征关税 。通过公益性社会组织和县级以上人民政府及其部门等国家机关捐赠应对疫情的现金和物品允许企业所得税和个人所得税税前全额扣除 。直接向承担疫情防治任务的医院捐赠应对疫情物品 ， 允许企业所得税和个人所得税税前全额扣除 。无偿捐赠应对疫情的货物 ， 免征增值税 、 消费税 、 城市维护建设税 、 教育费附加和地方教育费附加 。扩大了捐赠免税进口范围 。政策主要聚焦小微企业和个体工商户 ， 目的是增强其抗风险能力 ， 助其渡过难关 。小微企业减税政策主要聚焦减轻企业社保费负担 ， 目的是降低企业用工成本 、 增强其复工复产信心 。降费个人所得税政策主要聚焦疫情防控工作 ， 目的是第一时间将政策送到抗 “ 疫 ” 前线 。疫情防控相关企业公益捐赠