请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 通信 报告原因 ： 专题研究 移动通信网络 专题报告 首次 评级 规模建设启动，新一轮移动通信网络建设 迎来高潮 看好 2020 年 3 月 7 日 行业 研究 /深度报告 通信 板块近一年市场表现 核心观点 ： 市场、技术 、 政策面驱动要素 日臻 成熟， 5G建设 有望 提速。 5G 移动通信标准 R15阶段已冻结，当前版本已具备商用条件， R16阶段完全版标准将于 2020年中旬冻结 。作为数字经济新引擎的 5G与多行业的深度融合，将推动传统产业转型升级，并培育产业发展 新业态，是当今世界各大国争夺的战略制高点。 国内 5G 经过 2019年 试商用建设， 2020年将 全面提速。 5G投资规模 大幅 高于 4G，移动通信网络建设 将 迎来 新一轮黄金周期 。由于 5G频率更高，达到相同的覆盖需要更多的 5G基站，这将带来总投资规模的增长和主建设期的拉长， 运营商资本开支将触底反转，开启新一轮移动通信网络建设的黄金周期。 5G移动通信网络的新变化 将 为 移动通信网络 产业链 带来 新机遇 。（ 1）5G时代 大量垂直领域的行业应用将助力运营商打开 2B（ To Business） 的广阔蓝海市场，企业客户和个人客户的高等级、定制化需求市场有望开启，有助于重构运营商商业模式 。（ 2） 5G使用更高频段，信号 室内衰减更大 ，微小基站需求显著提高 ，运营商网络优化 投入加大 。（ 3） 5G 的 新型业务特性和更高指标要求 ，对更高速率、更长距离、更宽温度范围和更低成本的新型光模块提出迫切需求。 （ 4） 随着 5G 核心网 SBA架构的确立 ， 具备柔性的 SDN网络成为运营商迫切的需求 ， 交换设备的白牌化 ，网络 OS厂商迎来壮大机遇。 疫情催化， 5G 建设短暂迟滞后加码提速 。 疫情重灾区湖北集中了一批光通信领域的龙头企业，新冠肺炎的爆发推迟了湖北企业复工时间，短期 可能会影响部分产品供给，但 由于网络工程建设多集中于下半年， 随着疫情 不断 得到控制，全国其他 省份已 陆续复工，可以加速弥补 产品供给的不足 ，长期 来 看对 5G 建设影响有限 。 自疫情发生以来， 政治局、 工信部多次强调推动和加快 5G 网络建设，供应商 积极 响应号召 ，加快 启动 5G集采招标， 5G 网络建设 有望 加码提速。 投资建议： 2020 年 5G 进入主建设期， 通信系统设备行业进入高景气期 ，作为 通信系统设备中增长最大的部分 ，基站接入设备将首先受 益，承载网建设进入新建和扩容阶段，传输设备也将迎来投资高峰 。 针对 5G 特性和网络架构的新变化，微小基站和高速光模块需求会有显著增长。 重点关注公司： 中兴通讯（基站设备）、烽火通信（基站设备 +光传输设备）、华工科技（光模块）、中际旭创（光模块）、新易盛（光模块）、星网锐捷（交分析师： 平海庆 执业证书编号： S0760511010003 电话 ： 010-83496341 邮箱 ： pinghaiqingsxzq.cm 研究助理： 李通 电话 ： 010-83496308 邮箱 ： litongsxzq 太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层 北京市西城区平安里西大街 28 号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 i618 证券研究报告：行业研究 /深度报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 换设备）。 风险提示： 5G建设不及预期 ； 新冠肺炎控制不及预期 。 证券研究报告：行业研究 /深度报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 目录 1. 移动通信网络概述 . 7 1.1 移动通信网络行业界定 . 7 1.2 移动通信网络发展历程： CT 与 IT 的融合，万物互联包罗万象 . 7 1.3 移动通信网络驱动要素：技术、市场、政策三驾马车 . 9 1.3.1 技术驱动：多种技术融合推动性能飞跃 . 9 1.3.1 市场驱动：移动互联网和物联网是两大驱动力 . 10 1.3.3 政策驱动： 5G是全球竞争的战略制高点 . 12 2. 5G发展现状和演进趋势 . 12 2.1 5G移动通信网络新变化 . 13 2.1.1 无线接入网： BBU拆分， 两级架构变三级 . 13 2.1.2 承载网：无线接入网与核心网网元重新部署 . 15 2.1.3 核心网变化：控制面和用户面分离，用户面部署下沉 . 15 2.1.4 组网方式： NSA向 SA过渡 . 16 2.2 5G移动通信网络建设方案 . 17 2.2.1 5G前传方案：建网成本与后期运维的平衡 . 17 2.2.2 5G中回传方案：基于 4G承载网技术框架的升级 . 18 2.2.3 5G组网演进安排： NSA向 SA演进 . 18 2.3 5G移动通信网络建设现状：基站建设加速，承载网建设即将启动 . 19 3. 移动通信网络产业链分析 . 19 3.1 通信运营：网络建设的火车头 . 20 3.2 通信技术服务：网络建设的实施者 . 21 3.2.1 网络规划设计 . 23 3.2.2 网络工程建设 . 23 3.2.3 网络运维 /优化 . 24 3.2.4 系统集成与应用服务 . 25 3.3 通信系统设备：网络建设的基础构件 . 25 证券研究报告：行业研究 /深度报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 4 3.3.1 接入设备：无 线接入网的基础构件 . 25 3.3.2 传输设备：承载网的基础构件 . 28 3.3.3 交换设备：核心网的基础构件 . 32 4.移动通信网络建设节点和细分受益时序 . 32 4.1 移动通信网络建设节点： 5G进入主建设期 . 32 4.2 各细分领域受益时序：接入设备先受益，传输交换设备将启动 . 33 5.疫情催化， 5G建设短暂迟滞后加码提速 . 33 6. 投资建议 . 36 6.1行业评级 . 36 6.2投资策略 . 36 7. 风险提示 . 36 图表目录 图 1：移动通信网络组成 . 7 图 2：移动通信网络发展史 . 8 图 3：全球 VR/AR市场规模 . 11 图 4：全球物联网连接数预测（单位： 亿） . 12 图 5：国内物联网产业规模预测（单位：亿元） . 12 图 6：中美欧韩日 5G相关政策 . 12 图 7：移动通信网络整体架构 . 13 图 8： 4G与 5G基站结构变化 . 14 图 9：无线接入网部署模式 . 14 图 10：承载网架构和 CU/DU部署位置 . 15 图 11： OPTION3系列与 OPTION2 组网架构 . 16 图 12：各 5G前传方案架构及优缺点对比 . 17 证券研究报告：行业研究 /深度报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 5 图 13： 20192024 年 4G和 5G宏基站建设数目预测 . 19 图 14： 5G移动通信网络产业链 . 20 图 15：三大运营商资本开支情况 （ 20072019） . 21 图 16：通信网络技术服务市场规模（ 20072017） . 22 图 17：基于皮基站的室内覆盖解决方案 . 26 图 18：基站主设备 . 27 图 19：移动通信基站设备产量（ 2014年 8月 2019年 6月） . 27 图 20：光缆网接入层结构 . 28 图 21： 5G细分环节受益时序 . 33 表 1： 1G到 5G移动通信网络对比 . 8 表 2： 5G关键技术 . 10 表 3：前传各方案成本、运维、技术成熟度排序 . 17 表 4：通信运营行业代表公司整理 . 21 表 5：网络规划设计行业代表公司整理 . 23 表 6：网络工程建设行业代表公司整理 . 24 表 7：网络运维 /优化行业代表公司整理 . 25 表 8：系统集成与应用服务行业代表公司整理 . 25 表 9：接入设备行业代表公司整理 . 27 表 10：光纤光缆行业代表公司整理 . 29 表 11：光模块行业代表公司整理 . 30 表 12：光传输设备行业代表公司整理 . 31 表 13：交换设备行业代表公 司整理 . 32 表 14：疫情发生以来中共中央政治局和工信部有关 5G的政策 . 35 证券研究报告：行业研究 /深度报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 6 表 15： 3月份运营商集采招标 . 35 证券研究报告：行业研究 /深度报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 7 1. 移动通信网络 概述 1.1 移动通信网络行业界定 异地间人与人、人与物、物与物进行信息的传递和交换称为通信。通信以获取信息为目的，实现信息传输所需的一切设备和传输媒介构成通信系统，通信系统大体包括终端和通信网络两部分，终端负责原始信息和可传输信号之间的转换，通信网络负责可传输信号的接入、交换和传输。 图 1： 移动通信网络组成 数据来源：山西证券研究所 移动通信网络 是通信网络的 分支，是实现移动用户与固定点用户之间或移动用户之间通信的通讯介质。移动通信网络已经发展了四代，目前正处于 5G产业化的初期，移动通信网络可以分为两段，一段是终端到基站，这段是无线通信，也叫空中接口，负责将终端信息接入通信网络，按照功能划分称为 无线 接入网，另一段是基站到因特网，是有线通信，负责信息的传输和交换，按照功能可以继续划分成承载网和核心网。 1.2 移动通信网络发展历程 ： CT与 IT的融合， 万物互联包罗万象 每一代移动通信网络都是由标志性能力和核心关键技术一起定义的， 从第一代移动通信网络（ 1G）发展到如今的第五代移动通信网络（ 5G），核心关键技术的不断突破带来了更高性能的移动通信 ， 进 而催生出越来越丰富的移动应用 场景， 深刻改变了人们的生活 。 1G 宣告了移动通信的诞生； 2G 伴随着大规模集成电路、微处理器与数字信号处理的 应用不断成熟，将移动通信带入了数字时代，便携的移动电话开始普及；3G 提升了数据业务的支撑能力，互联网世界 和通信世界开始走向融合，之后智能手机和 Andriod 操作系统横空出世，彻底引爆了移动互联网的发展； 4G乘势而起，进一步提升传输速率，开启移动互联网的全面发展时代； 5G 突破了以往移动通信 仅限于人与人之间的连接，实现了人与物、物与物的广泛互联，构建出统一连接世界的架构，通过跨行业整合，催生裂变出更多全新的行业应用。 无 线 接 入 网核 心 网承 载 网互 联 网基 站基 站基 站证券研究报告：行业研究 /深度报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 8 5G首次实现了全球统一标准，我国 5G 标准必要专利数全球第一，中国移动通信产业在历经“ 2G 跟随，3G突破， 4G同步”后，实现了“ 5G 引领”的历史性跨越。作为数字经济新引擎， 5G与人工智能、物联网、大数据以及云计算等新技术的协同将释放巨大的加成效应，助推新一轮的科技革命和产业变革， 5G向社会各个领域的不断渗透，将充分释放数字化应用对经济社会发展的倍增作用，打造经济发展新动能。 表 1： 1G 到 5G 移动通信网络对比 1G 2G 3G 4G 5G 诞生时间 1980s 1990s 2000s 2010s 2020s 关键技术 蜂窝结构组网 模拟通信技术 FDMA 技术 数字通信技术 TDMA 技术 CDMA 技术 分组交换技术 OFDM 技术 MIMO 技术 大规模天线阵列 新型多址技术 超密集组网 全频谱接入 新型网络架构 标准协议 AMPS、 TACS 等 GSM、 CDMA WCDMA、CDMA2000、TD-SDMA LTE-FDD TD-LTE WiMAX-Advanced 全球统一 业务能力 语音通话服务 语音通话为主要业务 ， 开始引入低速数据业务 ， 能够发短信和上网 支持高质量的多媒体业务 多媒体通信服务质量更高 增强型移动宽带、大规模机器类通信和超可靠低时延通信 缺点 系统容量有限，抗干扰能力差，通话质量不高， 保密性差，不能进行长途漫游 不同制式间无法进行全球漫游，通信系统带宽有限 容量有限，传输速率较低 容量有限，难以支持高密度联网数，时延高 频段高覆盖弱 资料来源：山西证券研究所 图 2： 移动通信网络发展史 数据来源：山西证券研究所 证券研究报告：行业研究 /深度报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 9 从 1G 到 5G，移动通信网络在通信技术一代又一代的更新迭代中不断推进，技术背后还有一些重要组织机构发挥着关键推动作用。早在 1G时代，各国自发制定通信标准，独立构造通信生态，导致通信设备和服务难以通用，阻碍了跨行业、跨国别的通信交互，为了打破通信孤岛，联合国建立了下属组织国际电信联盟（ ITU）进行国际通信标准的制定和发布。 ITU负责提出愿景并收集 3GPP等行业标准化组织撰写的技术规范，形成最终的通信标准建议。 3GPP的成员包括网络运营商、终端企业、芯片企业、网络通信设备制造商、研究机构、政府机构等，各个成员针对愿景中定义的 通信场景和相应的关键性能指标，向 3GPP提交自己的技术方案。 3GPP组织成员进行技术讨论，在每个关键技术点（调制、编码、多址、组网、多天线等）分别选择出最优秀的技术方案，并根据这些方案制定出新一代通信系统的技术规范。从 3G 时代开始， ITU会用约 10 年的时间开发新一代的通信协议标准，行业中的企业