请务必阅读 最后一页股票评级说 明和免责声明 1 策略 报告原因： 专题 报告 “ 新冠 ” 山西 专题 二： 新冠 肺炎 疫情 对 山西 经济 的 冲击 有 多大？ 2020 年 3 月 12 日 策略研究 /专题 报告 投资要点： 在 第一篇 报告 中， 我们 重点 分析 了 疫情 ， 包括 新冠肺炎与 SARS 的病理特征对比 、 疫情 的 输入 分布 与 传播、 两次 疫情 防控 应对 上 的 异同、患病 后 的 治愈 ， 以及 疫情 后续 可能 的 发展 路 径 以及 需要 关注 的 重点。 本篇 是 “ 新冠 ” 山西 专题 系列 的 第二篇 报告 ， 在 本篇 报告 中， 我们 将重点 关注 疫情 对于 山西省 经济 的 影响 ， 本篇 我们 以 SRAS 时期 为 参照，并 考虑 了 新冠 疫情 出现 的 一 些 新情况 ， 综合 评判 了 对 山西 经济 的 影响。 总量： 一季度经济 下行 压力 很大 ，第三产业受损严重 在新冠肺炎疫情发生后，国内外主要经济组织测算了新冠疫情对中国GDP 的影响。由于第一季度的 疫情 严重， 国内 相关 防控措施 也 较为 严格 ， 叠加 春节 因素， 客观上 导致 了 复工复产 进度 不及 往年。 此外 ，全球多地爆发新冠疫情 ， 总需求 下降 。 从 统计局 公布 的 1-2 月份 经济 数据可 看出 ， 供需 两端 均 降幅 较大， 一季度 经济 下行 压力 很大。 分行业来看，对中国经济的影响主要集中在第二产业中的建筑业以及第三产业。 具体到山西省来看， 山西省 产业 结 构 与 全国 相似 ， 预计 本次新冠疫情对山西省的影响大概与全国 水平相近 。 原因 有 两点： 其一， 本次 受 疫情 影响 较大 行业 合计 值 占 山西省 GDP 的 比重 与 全国 水平 相近 ， 山西省第三 产业 占 GDP 的 比重 也 与 全国 相近 。 其二 是 山西省 的 国有 企业 占比较高， 复工 复产 及时， 山西省 主要 产业 采掘业 春节 期间 正常 生产， 受疫情 影响 较小。 第二 产 业 ： 复工进度低于预期会对经济形成拖累，此外在新冠疫情愈发严重的背景下，山西省制造业也面临需求不足的困境，后续第二产业稳增长的压力较大 截至 2 月 28 日，山西规上工业企业开复工率为 93.8%，已经恢复 到正山证策略 团队 分析师： 麻文 宇 CFA 执业证书编号： S0760516070001 电话： 010-83496336 邮箱： mawenyusxzq 梁 迪 柯 执业证书编号： S0760518070001 电话： 010-83496302 邮箱： liangdikesxzq 研究助理： 李杰 CPA 邮箱： lijiesxzq 太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层 北京市西城区平安里西大街 28 号中海国际 中心七层 山西证券股份有限公司 i618 请务必阅读 最后一页 股票评级说明和免责声明 2 证券研究报 告：策略研究 /专题 报告 常水平，但中小企业复工复产率仍处于低位。我们对比了 Mysteel 数据、百度迁徙数据以及其他 数据， 我们 认为， 目前 “复人”迟缓是复工迟缓的主因， 但 山西省已经采取了多项积极措施来帮助外地人员返晋，这有利于提高中小企业的复工复产率。 我们判断，随着 国内疫情逐步转 向彻底控制，复工复产将不是 主要 问题， 目前 产品 供给 不足 的 局面有望 得到 改善 。下一阶段的主要问题是国际疫情恶化后导致全球需求收缩，中国及山西省经济面临的需求不足的局面， 山西省经济下 行压力 将 进一步 加大 。 第 三 产业 ： 新冠 疫情 对 第三 产业 的 冲击 大于 SRAS 时期 ， 应当 对 中 小企业 提供 流动性 支持， 避免 中小 企业 现金流 断裂 类比 SRAS 时期 可 看出， 新冠疫情对消费的冲击是可修复的， 待 疫情结束 后 会有 一定 的 回补性 消 费 。 但 随着 全球 疫情 的 恶化， 国内 相关 管控 措施 的 持续 时间 将 长于 SRAS 时期 。 此外， 考虑到当前服务类消费占比大概 率高于 2003 年 。 这 两点 意味着新 冠疫情对 山西省 消费的 影响高于 SRAS 疫情 。 旅 游业 方面， 纵向来看，新冠疫情对山西省旅游业的冲击程度大于SRAS 时期；横向对比来看， 由于 山西省 旅游 收入 和 客源 以 国内 为主，新冠疫情对于山西省的影响小于部分旅游大省。 政策建议 ： 加快推进山西省国资国企改革，更好的发挥国有企业在山西经济中引领作用，以改革促发展，以改革稳增长 我 们 认为， 继续 大力 推动 国资 国企 改革 改革 是 对冲 经济 下行 的 重要 途经。 中央 多次 强调， 越是遇到困难就越是要扩大改革开放 ； 对于 山西省 来 讲 ， 在 疫情 导致 经济 下行 压力 加大 的 背景 下， 国资 国企 改革 的 力度 更 应当 加强， 速度 更 应当 提升 。 目前 山西省 国有 企业 占比 较高， 国有 企业 资产 规模 庞 大， 但 国有 资产 的 潜力 仍待 挖掘， 资产 收益率 有 进一步 提高 的 空间。 国资 国企 改革 既 有助于 山西省 经济 的 长远 健康 发展，也可以 缓解 因 疫情 带来 的 经济 下行 压力 。 国资 国企 改革 可 为 全省 经济托底， 为 山西省 整体 转型 发展 赢得 时间。 请务必阅读 最后一页 股票评级说明和免责声明 3 证券研究报 告：策略研究 /专题 报告 坚持“四为四高两同步”总体思路和要求 ， 进一步 推动 重点 项目 尽快复工 复产 ， 并 在 此 基础 上 再 投资 一批 重 点 项目 加 大 政府 投资 力度 是 十分 必要的 ， 也 是 稳定 经济 的 不二选择 。 GDP 可分为 消费、 民间 投资、 政府 购买（ 投资 ） 以及 净出口 四部分。 目前 消费 端、 民间投资 均 存在 意愿 和 能力 双不足 的 问题， 而 境外 新冠 疫情 正处于 爆发 阶段， 全球 需求 大幅 下降 ， 净出口 也 不容 乐观。 而 山西省 的国有 企业 多数 分布 在 采掘 类， 加大 投资 又 容易 造成 产能 过剩。 由此，加大 政府 投资 力度 是 稳定 经济的 不二选择 。 从 地方 政府 的 角度 来看， 加大 重大 项目 投资 力度 不仅 是 稳定 地方 经济的 重要 手段 ， 也 是 落 实 中央 精神 的 具体 表现 。 从 山西省 省级 重点 项目的 类型 来看， 山西省 省级 重点 项目 主要 集中 在 新兴 产业 和 基础 设施 部分 ， 加大 投资 并不会 形成 无效 产 。 从 项目 数量 来看， 山西省 2020 年 省级 项目 数量 略 少于 2019 年 ， 项目 数量 上 也有 提升 空间。 我们 建议 山西省 一方面 推动 重点 项目 复工 复产， 另一方面 利用 好 中央 给的 政策 红利，加大 地方债 的 发行力度， 新 上马 一批 重点 项目， 重点 项目 类型 建议 集中在 新兴产业、 基础 设施 补 短板（ 高速、 铁路 、 乡村 振兴 等 ） 方面。尤其 是 可 加大 对 乡村 振兴 项目 的 投资 力度， 实现 农民 以及 农民工 的 本地 就业， 稳定 就业 大局。 加强 对 民营 及 中小 企业 的 流动性 支持， 避免 中小 企业 出现 现金流 断裂 新冠 疫情 发生后， 第三 产 业 首当其冲 ； 但 在 疫情 中后期 ， 因 防控 需要，第三 产业 又 滞后于 其他 产业 复工 复产 。 此前 部分 餐饮 巨头 曾 预计 ， 在非 常态化 营业 的 背景下 ， 企业 现金流 大约 仅可 维持 三个月 左右 。 巨头尚且 如此， 缺乏 融资 渠道 的 中小 企业 境况 会 更加 艰难 。 我们 认为， 更为 直接 的 措施 是 政府 提供 融资 支持 或 直接 性 财政 补贴。山 西省 可 以 第三 产业 占比 和 就业 人数 两个 指标 为 参考， 在 各地市 设立国有 小额 贷款 公司 或者 由 省市县 三级 财政 来 给 商户 发放 补贴 ， 以帮助商户 渡过 难关 ， 避免 中小 企业 现金流 断裂。 。 请务必阅读 最后一页 股票评级说明和免责声明 4 证券研究报 告：策略研究 /专题 报告 加大 对 企业 线上 办公 、 无接触 式 配送 等 新 业态 的 发展 力度 ， 积极 拥抱新经济 从 目 前 来 看 ， 新 冠 疫 情 对 中 国 和 山 西 省 的 经 济 冲 击 都 是 阶 段 性 的 ， 但山西省 也要 做好 长期 作战 的 准备。 与 兄弟 省份 相比， 山西省 线 上 办公比率 不高、 无接触式 配送 等 新型 消费 方式 的 覆盖面 还 不够 。 在 当前 背景 下， 企业 既 缺乏 投资 能力， 也 缺乏 投资 意愿。 但 在线 教育、 在线 医疗、 在线 办公 等 新业态 不仅 代表着 经济 的 发展 趋势， 也 有助于 对冲 疫情 对 经济 的 影响 。 我们 建议 山西省 加大 对 相关 企业 的 补贴 力度 ， 积极拥抱 新经济。 风险 提示： 居民 消费 意愿 不及 预期； 政策 落地 进度 不及 预期 ； 国外 疫情 持续 时间 超预期 的 风险； 国内 疫情 出现 反复 的 风险 请务必阅读 最后一页 股票评级说明和免责声明 5 证券研究报 告：策略研究 /专题 报告 目录 前言：一季度经济下行压力很大，冲击集中在建筑和第三产业 . 6 1、 SRAS 对山西经济的影响：对 GDP 总量冲击有限，疫情未改经济走势 . 6 1.1 总量：对 GDP 有短期冲击但影响有限 . 6 1.2 第二产业： SRAS 对山西省工业冲击时间更短，影响更低 . 7 1.3 第三产业：对消费的影响集中在二季度，全年影响有限 . 8 1.4 第三产业：旅游业大幅下降 . 9 2、新冠疫情对山西省经济的影响预测 . 10 2.1 总量：一季度经济增速不容乐观，第三产业受损严重 . 10 2.2 第二产业：规上企业复工率已达到正常水平，中小企业复工复产将是主要 . 11 2.3 第三产业：新冠疫情对消费的冲击大 于 SRAS 时期 . 17 2.3 第三产业：山西旅游客源地集中于北方各省，新冠疫情对山西省的影响小于其他省份 . 17 3、结论与建议 . 19 3.1 结论 . 19 3.2 建议 . 20 3.3 风险提示 . 23 请务必阅读 最后一页 股票评级说明和免责声明 6 证券研究报 告：策略研究 /专题 报告 前言 ： 一季度 经济 下行 压力 很大， 冲击 集中在 建筑 和 第三 产业 在 第一篇 报告 中， 我们 重点 分析 了 疫情 ， 包括 新冠肺炎与 SARS 的病理特征对比 、 疫情 的 输入 分布 与传播、 两次 疫情 防控 应对 上 的 异同、 患病 后 的 治愈 ， 以及 疫情 后续 可能 的 发展 路 径 以及 需要 关注 的 重点。 综合 来看， 本次 新冠 肺炎 疫情 对 山西省 人民 生命 健康 的 影响 低于 SRAS。 疫情形势出现 积极变化，防控工作取得积极成效 。 从 全国 来看， 无论 是 湖北 省 还是 湖北 以外 的 地区 ， 确诊 病例 的 已经 开始 逐步 下降。山西省 的 情况 更加 乐观， 目前 山西省 11 个 地市 中， 已经 有 9 个 地市 出现 确诊 疑似 均 无 新增 的 良好 局面， 其中 吕梁市 的 确诊 病例 已经 全部 出院。 但 是 疫情 的 控制 并不意味 着 疫情 的 结束， 新冠 疫情 对于 山西 经济 的 挑战 远大于 SRAS 时期 。 其一， SRAS时期， 中国 经济 处于 上升期， 山西 的 煤炭 钢铁 等 产品 供不应求 ， 但 如今 下游 需求 不振 ； 其二， SRAS 时期 ，疫情 主要 集中 在 华北 五省市 和 广东 省 ， 钢铁 煤炭 的 主要 需求 地 并未 受到 波及 ， 但 本次 新冠 肺炎 波及 到 31 个省市 ， 上下游 均 受到 影响 ； 其三， 一 省 的 防控 与否 不仅 取决于 本省 自身， 还 取决于 周 边 各省 甚至 全国 各地 ，目前 来看 更 取决于 国外 疫情 何时 能够 得到 有效 控制。 其 四 ， SRAS 时期 不存在 复工 问题 ， 但 本 次 新冠 疫情 下，复工复产 将是 决定 经济 走势 的 重要 因素。 即使 山 西 复工 进度 较快， 但 下游 复工 缓慢 造成 需求 不足， 也会 制约 我 省 产能 的 释放 和 恢复。 本篇 是 “ 新冠 ” 山西 专题 系列 的 第二篇 报告 ， 在 本篇 报告 中， 我们 将 重点 关注 疫情 对于 山西省 经济 的影响 ， 本篇 我们 以 SRAS 时期 为 参照， 并 考虑 了 新冠 疫情 出现 的 一些 新情况 ， 综合 评判 了 对 山西 经济 的 影响。 1、 SRAS 对 山西 经济 的 影响： 对 GDP 总量 冲击 有限， 疫情 未改 经济 走势 1.1 总量： 对 GDP 有短 期冲击 但 影响 有限 从 全国 来看 ， SARS 对 GDP 的拖累集中于 2003 年二季度， 全年 来看 影响 有限。 原因 有三： 其一 是 时间 ， SRAS 疫情持续期较短 ， 对 经济 的 影响 时 间 不长 ； 其二， 2003 年 中国 经济 处 于 快速 上升期 ， 疫情 延缓了 经济 发展 但 未 改变 经济 走势 ； 第三， 受 波及 范围 有限。 受 影响 地区 主要 集中在 华北 五省市 以及 广东 ， 重工业 的 基地 东北， 轻工 业 基地 和 外贸 大省 江浙沪 疫情 较轻 。 分 行业来看， SRAS 对于第三行业影响持续性较强， 特别是餐饮娱乐、文化旅游、批发零售等行业。 自 2003 年 4 月之后，全年内第三行业对 GDP 的贡献率持续下降 。 请务必阅读 最后一页 股票评级说明和免责声明 7 证券研究报 告：策略研究 /专题 报告 图 1： GDP 增速在 2003 年 2 季度出现明显回落 图 2： 对第 三产 业影响 持续性 较长 资料来源 ： wind，山西证券研究所 资料来 源： wind，山 西证券研究 所 SRAS 也 对 山西省 的 主要 经济 指标 影响 有限 ， 实现 了 年初 确定 的 经济 目标 。 2003 年 山西省 政府 工作 报告 在 1 月份 作出， 制定 当年度 工作 目标时 并未 考虑 SRAS 对 经济 的 影响 。 但是 从 2003 年 山西省 实际 完成值来看， 2003 年 主要 经济 指标 全部 超额 完成。 表 1： 2003 年 主要 经济 指标 完成值 与 目标值 对比 情况 政府 工作 报告 目标 实际 值 是否 完成 GDP 9% 13.2% 是 财政 总 收 入 11% 29.8% 是 全社会 固 定资产投资 18% 33.2% 是 社会 消费 品零售总 额 9.5% 13.7% 是 外贸进口总额 8% 33.4% 是 城镇居民 人均可支 配收入 9% 12.4% 是 农民人均纯收入 7% 7.0% 是 城镇登记失业率 4.5%以内 2.99% 是 资料来源： 山西省 2003 年国民经济和社会发展统计公报 ， 2003 年山西省政府工作报告 ， 山西证券研究所 1.2 第二产业 ： SRAS 对 山西省 工业 冲击 时间 更短， 影响 更低 从 全国 的 角度 来看， SRAS 对工业的 影响主要集 中在二 季度，二季度后工业增加值出现快速 回 升。 这主要是由于 2003 年中国经济处于上升 期， 疫情 延缓 了 经济 发展 但 未 改 变 经济 走势 。 在 SRAS 疫情 得到 控制后 管制 措施 解除 产能 恢复 所致。 具体 到 山西省 来看， SRAS 对于 山西省 的 工业 影响 时间 更短 （ 集中在 4 月份 ） ， 相对 来说 影响 也 更低。山西省 工业 增加值 当月 同比 增速 仅在 4 月份 略微 降低 ， 5 月份 增速 开始 回升。 原因 有 三 点： 其一， 山 西 省 虽然 3 月 7 日 就 确诊 了 首例 SRAS 病人 ， 但 这条 传染链 最后 被 全部 切断， 未 引起 大 范围传播 。 而且 SRAS 初期 管制 措施 不多 和 信息 披露 不多， 对 生产 生活 的 影 响 有限 。 从 疫情 发展 来看， 3 月份 本请务必阅读 最后一页 股票评级说明和免责声明 8 证券研究报 告：策略研究 /专题 报告 地 病例 增多， 疫情 开 始 爆发； 从 信息 披露 来看， 3 月 27 日 起 向 公 众 不 定 期 公布疫情信息 ， SRAS 才 逐步 被广为 知晓。 由此 对 生产 生活 的 影响 始于 4 月份 ， 进入 5 月 份 后 疫情 已经 逐步 可控， 5 月 末 6 月初 已经 没有 新增 确诊 病例 。 疫情 对 经济 的 全面 冲击 严格 来看 大概 在 40 天 左右， 这也与 经济 数据 的 走势 吻合。 其二， 2003 年 山西省 以 第二产业 为主， 而 第二产业 中 煤炭 采 掘 占比 较高。 SRAS 疫情 集中于 太原 及 周边 城市， 山西省 主要 产煤区 大同、 长治、 吕梁 等 地 受 疫情 影响 有限 。 以 吕梁市 为例 ， SRAS 疫情 主要 波及 了孝义市、 汾阳 市 和 文水县 ； 而 河东 煤田 产区 未受 波及 。 其三， 在 2001 年 加入 WTO 后， 世界 市场 对于 中国 产品 的 需求 旺盛； 从 内部 来看， 基建、 地产 以及 制造业 的 快速 发展 也 导致 煤炭， 钢铁 等 基础 生产 资料 处于 供不 应求 的 状态 ； 加速 了 疫情 过后 工业 增加值 的 快速 提升。 这点 通过 对比 山西、 河北 两省 工业增加值 走势 可 看出， 疫情 对 两省 工业 增加值 的 影响 均 仅 持续 一个月。 图 3： 全国 工业增加值 显著下滑 图 4： 山西 省 的 影响 主要 集中于 4 月份 （ 单位： %） 资料来源 ： wind，山 西证券 研究所 资料来 源： wind，山 西 证券研究所 1.3 第 三 产业 ： 对 消费 的 影 响 集 中 在 二季度 ， 全年 影响 有限 从 全国 来看， 对 消费品 的 影响 集中在 二季度， 全年整体平滑，未受较 大影 响 。 社零增速的下滑始于 2003年 4 月份，但受影响最大的是 5 月份。 5 月份属于 SRAS 疫情的高峰期以及转折期，管控措施升级，人员流动减少，社零增速随之降到阶段低点。但疫情过后社零增速的 反弹力度较大 。 从 山西省 来看， 受“非典”影响，消费品市场呈现“ V”字型运行态势，一季度高开，二季度低走，三、四季度快速回升。 全年全省社会消费品零售 总额 729.3 亿元， 比 上年增长 13.7%，增幅比 上 年提高 2.6 个百分点。其中，城市消费品零售 额为 471.3 亿元，增长 13.2%；农村消费品零售额为 258.0 亿元，增长 14.6%。分行 业看， 全年全省批发、零售贸易业零售额 614.2 亿元，比上年增长 15.4%；餐饮 业零售额 81.7 亿元，增长 4.8%；其他业零售额 33.4 亿元，增长 7.6%。 请务必阅读 最后一页 股票评级说明和免责声明 9 证券研究报 告：策略研究 /专题 报告 图 5： 社零增速二季度下滑，但全年并未受较大影响 图 6： 山西省 社零 增速 走势 与 全国 基本 一致 资料来源 ： wind，山西证券 研究所 资料来 源： wind，山西证券研究所 1.4 第 三 产业 ： 旅游 业 大幅 下降 全国 来看， 2003 年国内旅游总收入 3442.37 亿元（ -11.24%），增速同比下降 21.35pct，旅游 接待总人次 9166.21 万人次（ -6.38%），增速同比下降 12.90%。 2003 年国内游总收入、接待总人次增速均创下近 20年最低。 非典 疫情 于 2003 年 3-4 月在全国大面积爆发，直接影响当年五一黄金周（ 7 天）被取消。疫情在此后 3 个月得到防控，但造成的负面影响、消费者旅游信心丧失短时间难以消除 ，使得当年国庆黄金周接待游客增速同降 14.67%、次年春节黄金周仍受余波影响，旅游 消 费水平没有完全恢复 。 图 7： 2003年因非典疫 情国内旅游 收入同降 21.3% 图 8： 2003 年国内旅游接待总人次同降 12.90% 数据来源： wind， 山西证券研究所 数据来 源： wind， 山西证券研究所 从 山西省 来看， 旅游接待人数和外汇收入大幅度下降。 旅游业是受 SRAS 冲击 最严重的行业。 全年全省共接待海外游客 11.6 万人次，比 上年下降 53.2%；国内游客 3490.2 万人次，下降 20%。全省 旅游外汇收入 3627.4 万美元，比上 年下降 51.5%；国 内 旅游收入 98.5 亿元，比上年下降 18.2%。全 年全 省实 现旅游总收入 101.5 亿元，比上年下降 19.8%。 请务必阅读 最后一页 股票评级说明和免责声明 10 证券研究报 告：策略研究 /专题 报告 图 9： 旅游 收入 大幅 下降 图 10： 旅游 接待 人 数 2003 年 大幅度 下降 - 4 0 .0 0 %- 2 0 .0 0 %0 .0 0 %2 0 .0 0 %4 0 .0 0 %6 0 .0 0 %8 0 .0 0 %1 0 0 . 0 0 %0 .0 01 ,0 0 0 .0 02 ,0 0 0 .0 03 ,0 0 0 .0 04 ,0 0 0 .0 05 ,0 0 0 .0 06 ,0 0 0 .0 07 ,0 0 0 .0 08 ,0 0 0 .0 0山西 :国内旅游收入（亿元） 山西 :国内旅游收入同比（右轴）- 3 0 .0 0 %- 2 0 .0 0 %- 1 0 .0 0 %0 .0 0 %1 0 .0 0 %2 0 .0 0 %3 0 .0 0 %4 0 .0 0 %5 0 .0 0 %6 0 .0 0 %7 0 .0 0 %0 .0 01 0 ,0 0 0 .0 02 0 ,0 0 0 .0 03 0 ,0 0 0 .0 04 0 ,0 0 0 .0 05 0 ,0 0 0 .0 06 0 ,0 0 0 .0 07 0 ,0 0 0 .0 08 0 ,0 0 0 .0 0山西 :接待国内游客人数（万人次） 山西 :接待国内游客人数同比（右轴）资料来源 ： wind，山西证券 研究所 资料来 源： wind，山 西证券研究所 2、 新冠 疫情 对 山西省 经济 的 影响 预测 2.1 总量 ： 一季度 经 济 增速 不容乐观 ， 第三 产业 受损 严重 在新冠肺炎疫情发生后，国内外主要经济组织测算了新冠疫情对中国 GDP 的影响。由于第一季度的 疫情 严重， 国内 相关 防控措施 也 较为 严格 ， 叠加 春节 因素， 客观上 导致 了 复工复产 进度 不及 往年。 3 月 16 日 统计局 公布 了 1-2 月份 的 主要 经济 指标。 投资方面。 1-2 月份，固定资产投资累计增速同比下降 24.5%，民间固定资产投资累计增速同比下降 26.4%，全国房地产开发投资累计增速同比下降 16.3%。 消费方面。 1-2 月社会消费品零售总额同比下滑 20.5%。 外贸方面。今年前 2 个月，以人民币计算，出口同比下降 15.90%，进口同比下降 2.40%，贸易逆差 425.90 亿元。 根据 统计局 发言人 的 解释， 一季度 GDP 中，1-2 月份 占比 约为 40%， 3 月份 占比为 60%。 由于 1-2 月份 经济 数据 降幅 较大， 3 月份 回补 的 经济 压力 很大。 从 数据 来看 ， 供需 两端 均 降幅 较大， 一季度 经济 下行 压力 很大。 分行业来看，对中国经济的影响主要集中在第二产业中的建筑业以及第三产业。 具 体 到 山西省 来看 ， 我们 认为 本次 新冠 疫情 对 山西省 的 影响 大概 与 全国 水平 相近 。 原因 有 两点： 其一，本次 受 疫情 影响 较大 行业 合计 值 占 山西省 GDP 的 比重 与 全国 水 平 相近 ， 山西省 第三 产业 占 GDP 的 比重 也与 全国 相近 。 其二 是 山西省 的 国有 企业 占比 较高， 复工 复产 及时， 山西省 主要 产业 采掘业 春节 期间 正常 生产， 受 疫情 影响 较小。 表 2： 山西省 受 疫情 影响 较大 的 行业 受 疫情 影响 较大 的行业 细分 行业 占 山西省 GDP 比重 细分 行业 占 全国 GDP 比重 交通运输、仓储及 邮电通信业 7.01% 4.30% 批发和零售业 7.19% 9.70% 住宿和餐饮业 2.68% 1.80%