cgws 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级： 推荐 （ 维持 ） 报告日期： 2020 年 02 月 12 日 分析师：刘文强 S1070517110001 021-31829700 liuwq cgws 联系人（研究助理）：张永 S1070118090027 010-88366060-8865 zhangyongcgws 数据来源：贝格数据 相关报告 > 2020-02-03 > 2020-02-03 > 2020-01-20 2020 年决胜全面建设小康之年，直接融资市场重要性凸显 关于资本市场 政策 研判 专题研究 要点 1： 金融委预计会举行更多会议促市场平稳运行 2019 年以来，国务院金融稳定发展委员会（以下简称金融委）共召开了多次会议，总体围绕金融改革部署了相关工作。在资本市场改革方面，证监会明确了 12 个方面的改革任务。在中小金融机构改革方面，人民银行适时适度向市场投放流动性，发挥存款保险制度核心职能，及时稳定了市场信心，稳妥化解中小银行局部性、结构性流动性风险。目前，利率市场化改革已取得新突破。自 8 月 20 日首次发布了新的 LPR，至 11 月 20 日第四次发布新的 LPR， 1 年期 LPR 较同期限贷款基准利率低了 20 个基点，5 年期 LPR 较同期限贷款基准利率低了 10 个基点 。 金融委预计会举 行更多会议促市场平稳运行，今年金融市场的全面深化改革将继续推进 。 要点 2： 预计后续央行政策对冲疫情影响的重点主要在货币政策 货币政策将维持稳健略宽松的基调，预计将采取宽货币与宽信用的组合，提高信贷、社融增速。 2 月可能实施定向降准，降息有可能在 3 月 1 日存量浮动贷款定价基准切换启动之后落地。 要点 3： 预计会有更多减税政策落地 针对此次疫情，可以借鉴 2003 年的一些财政政策。政府对于受疫情影响严重的地区或行业可能会出台延长纳税申报期限、适当税收减免或提供一次性财政补贴等措施，将损失控制在更小范围内。另外，最近几年，我国的税收收入增速也在逐渐放缓，政府的税收政策逐渐宽松。 要点 4： 资本市场预计聚焦新证券法、证券监管会议精神 2019 年以来，监管层多次释放信号，要不断提高对外开放程度，为更多长期资金持续入市创造良好条件。监管层坚持分类施策、精准拆弹，遏制增量与化解存量并举，继续稳妥做好股票质押、债券违约、私募基金、行业机构及各类交易场所等重点风险的防控处置。 新证券法定调改革方向与节奏，预计 2020 年创业板新股发行将有所提速，其他板块调整短期难以成行，但可能会受疫情影响在实施时间节点及节奏可能会 有一定灵活性。“平稳推出创业板改革并试点注册制”有较大的信息量 。 要点 5：以科技监管为支撑，首提区块链技术应用 金融科技正引发券商从传统的收费 型模式向注重专业服务、深化客户关系和利用网络服务等多元化模式转换。近年来，券商不断追加对 IT 的投入。 0200004000060000800001000001200001400006000675075008250900097501050011250成交金额 (百万元 )上证指数 (可比 )核心观点 股价走势图 分析师 证券研究报告 行业专题报告 行业报告 非银行金融行业 行业专题报告 长城证券 2 请参考最后一页评级说明及重要声明 金融科技的发展和疫情的影响或可进一步弱化传 统实体营业部的运营职能，促使券商加大并更加重视对线上办公的投入 ，龙头券商将胜出。 要点 6： 此次疫情可能会在一定程度有望进行印花税 下调 1990 年至今，证券交易印花税历经 2 次上调， 7 次下调，目前单边征收 1税率。从历次税率调整的政策效果来看，上调印花税率的政策效果较显著，而下调印花税后，市场反应较为迅速直接，短期内（一般为 1-2 周）政策具有提振市场信心和交易活跃度的刺激效应。那么在此次疫情的背景下，影响可能超过 2003 年的非典疫情 ，未来 可能会在一定程度有望进行印花税调整的动作。 投资建议： 重点推荐关注华泰证券（第一家 A+H+G 内地券商）、国泰君安、申万宏源、海通证券、兴业证券及东方证券等，港股关注中金公司等；互联网券商东方财富。风险偏好高的投资者可关注次新股类弹性标的：中国银河（经纪业务高弹性 ， 需要关注解除限售的股份数量为 5,217,743,240股，将于 2020 年 1 月 23 日上市流通所带来的影响 ）等， 中信建投（ 2019年业绩快报显 示实现营业总收入 136.93 亿元，同比增速 25.54%；归属净利润为 55.02 亿元，同比增速 78.19%； 130 亿定增获证监会通过将助力公司长远发展） ；部分 为 关联券商未列出 。 风险提示： 中美贸易摩擦波动风险；市场大幅下跌风险；政策改革不及预期风险；宏观经济下行风险 ；流感 肺炎 疫情 影响等 行业专题报告 长城证券 3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 引言 . 5 2. 监管政策前瞻性预测 . 6 2.1 金融委预计会举行更多会议促市场平稳运行 . 6 2.2 央行及财政部预计出台更多的逆周期调节政策 . 7 2.2.1 保持流动性合理充裕，加大货币信贷支持力度 . 7 2.2.2 银行间市场优化，加大债券发行力度 . 8 2.2.3 财政部将加大专项债等发行力度 . 8 2.2.4 货币政策预计相机抉择，稳定经济 . 9 2.2.5 预计会有更多减税政策落地 . 10 2.2.6 资管新规延迟执行 . 13 2.3 资本市场预计聚焦落实新证券法、证券监管会议精神 . 13 2.3.1 预计监管层加大对接证券法的文件政策出台力度 . 14 2.3.2 鼓励更多的中长期资金入市 . 15 2.3.3 防范风险首当其冲，落实新证券法精神 . 17 2.3.4 平稳推出创业板改革并试点注册制，节奏可能调整 . 20 2.3.5 以科技监管为支撑，首提区块链技术应用 . 22 2.3.6 员工持股及回购有望出台更规范的政策 . 24 2.3.7 降低印花税的可能性分析 . 25 3. 估值与投资建议 . 27 4. 风险提示 . 30 行业专题报告 长城证券 4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图 1：公司信用类债券发行规模（单位：亿元） . 8 图 2：地方政府专项债务发行（单位：亿元） . 9 图 3： 2017 年以来税收收入同比增速趋缓 . 12 图 4：落实证券法、深改 12 条精神 . 14 图 5：证券法 2019 年修 订要点概览 . 15 图 6：外资持股占比持续提升 . 16 图 7：外资、险资、公募三足鼎立 . 16 图 8：陆股通周净流入与 A 股国际化 . 16 图 9：保险机构、银行理财子公司的入市投资权益比重变化 . 17 图 10：两融余额上升 . 18 图 11：市场股票质押规模 单位：亿元 . 18 图 12：债券违约金额上升 单位：亿元 . 19 图 13：私募基金规模上升 单位：亿元 . 20 图 14：注册制分步、有序推进 ，引导市场预期 . 21 图 15：历年 IPO、创业板 IPO 数据及同比 . 21 图 16：券商 IT 投入（单位：万元） . 23 图 17：单 /双向见证开户对比 . 24 图 18：券商指数、上证指数及深证成指走势 . 27 图 19：券商估值回升 . 29 图 20：上市券商加权 ROE 均值底部震荡 . 29 图 21：上市券商 PB 估值与 ROE 关系图 . 30 表 1： 2019 年以来金融委召开的主要会议 . 6 表 2：推动 LPR 报价机制改革 . 9 表 3： “非典 ”期间减税降费财政政策 . 10 表 4： 2018 年减税降费财政政策 . 11 表 5：近期上市券商资产减值计提情况 . 19 表 6：近期券商募资规模 . 22 表 7：上市券商第一大股东 . 25 表 8：历年印花税调整一览表 . 26 表 9： 2019 年度券商业绩快报 . 28 行业专题报告 长城证券 5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 引言 庚子鼠年，疫情来袭。 2020 年 2 月 12 日， 中共中央政治局常务委员会召开会议分析新冠肺炎疫情形势研究加强防控工作 ， 中共中央总书记习近平主持会议 。 会议强调，今年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年。各级党委和政府要努力把新冠肺炎疫情影响降到最低，保持经济平稳运行和社会和谐稳定，努力实现党中央确定的各项目标任务。 会议指出，要加大宏观政策调节力度，针对疫情带来的影响，研究制定相应政策措施。要更好发挥积极的财政政策作用，加大资金投入，保障好各地疫情防控资金需要。 会议强调要继续研究出台阶段性、有针对性的减税降费措施，缓解企业经营困难； 要保持稳健的货币政策灵活适度，对防疫物资生产企业加大优惠利率信贷支持 力度，对受疫情影响较大的地区、行业和企业完善差异化 优惠金融服务； 要以更大力度实施好就业优 先政策 ，完善支持中小微企业的财税、金融、社保等政策； 要在确保做好防 疫工作的前提下，分类指导，有序推动央企、国企等各类企业复工复产； 要多措并举做好高校毕业生等群体就业工作，确保就业大局稳定。 本次会议不仅是对经济运行的“稳定剂”，更是 A 股市场的“强心针”； 再次明确要求加大宏观政策调节力度，进一步稳定市场信心。 我们认为，随着新冠疫情逐步缓和，宽松政策环境下对冲效果 预计 逐渐显现，长线资金不断入市，经历疫情波折后的 A 股市场将继续回到长牛、慢牛轨道。 我们认为， 2020 年为十三五收官及全面建成小康社会的决胜之年， 在肺炎疫情影响下，金融服务实体经济的角色愈发重要，直接融资市场 也 面临难得的历史发展机遇。 2019 年12 月 6 日 中共中央政治局 召开会议，分析研究当前经济形势和 2020 年经济工作。 会议提出 ， 第一个百年奋斗目标要 “ 实现 ” ，预计 2020 年经济运行合理区间设在 6%左右即可 ；国内外风险挑战明显上升，经济下行压力仍大；两处提及 “六稳 ”，宏观政策 “精准滴灌 ”力度有望加大；化外部压力为动力，改革开放力度将继续加大，行业优胜劣汰加速；高质量发展划重点，农业、制造业、服务业齐头并进 ； 未提 地产调控，预计房地产调控政策进入稳定观察期，但不改地产投资高位趋缓走势 。 而 2019 年底的证券法修订，正值中国经济改革进入“深水区”。供给侧改革和化解金融风险，是当前经济改革的目标，扩大直接融资比例则是中央既定的政策手段。（被赋予的证券任务）证券法作为规制直接融资的根本法律，担负着保护投资者、便利企业融资的重任。全面推行注册制，应当是实现上述目标的重要手段。按照中国证监会前主席肖钢的说法：“党中央从来没有像今天这样重视资本市场！”证券法试图通过监管，减少融资者和投资者之间的信息不对称性，来保证企业 直接融资行为的规范有序进行。在证券法制定和修改的过程中，一直有一个主线，就是坚持市场化、法治化及专业化的改革方向。 2020 年 1 月 16 日至 17 日， 2020 年证监会系统工作会议在京召开。会议深入学习贯彻党的十九大和十九届二中、三中、四中全会精神，全面贯彻落实中央经济工作会议和中央纪委四次全会部署，总结 2019 年主要工作，分析当前资本市场改革发展面临的形势，研究部署 2020 年重点任务 。 2020 年 1 月中旬， 全国银行业保险业监督管理工作会议召开。会议以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的十九大和十九届二中、三中、四中全会以及中央经济工作会议精神，回顾 2019 年工作，研判当前经济金融形势，部署 2020 年工作任务。 2 月 1 日，央行、财政部、银保监会、证监会、外汇局联合出台了关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知 。 在证券发行等方面，通知要求适当放宽资本市场相关业务办理时限。疫情期间，对股票发行人的反馈意见回复时限、告知函回复时限、财务报告到期终止时限，以及已核发的再融资批文有行业专题报告 长城证券 6 请参考最后一页评级说明及重要声明 效 期，自通知发布之日起暂缓计算。已取得债券发行许可，因疫情影响未能在许可有效期内完成发行的，可向证监会申请延期发行。 2 月 3 日 证监会发行部 下发了关于发行监管工作支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情相关安排的通知，明确了发行人的反馈意见回复时限、告知函回复时限、财务报表有效期届满后终止审查时限等与发行审核相关的时限，以及已核发的再融资批文有效期，均暂缓计算。 2 月 5 日，证监会发布通知，延长公司债券许可批复时限，支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情。公开发行公司债券的反馈意见回复时限、已核发公司债券批文的有效期，自 2 月 1 日起暂缓计算，恢复计算时间将根据疫情防控形势变化另行通知。非公开发行公司债券、资产支持证券参照执行。 基于上述背景，我们认为 2020 年预计会陆续出台更多资本市场政策，以促进市场平稳、健康发展，更好地服务实体经济。 2. 监管政策前瞻性预测 2.1 金融委预计会举行更多会议 促市场平稳运行 2019 年以来，国务院金融稳定发展委员会（以下简称金融委）共召开了多次会议，总体围绕金融改革 部署了相关工作 。在资本市场改革方面，证监会明确了 12 个方面的改革任务。在中小金融机构改革方面，人民银行适时适度向市场投放流动性，发挥存款保险制度核心职能，及时稳定了市场信心，稳妥化解中小银行局部性、结构性流动性风险。目前，利率市场化改革已取得新突破。自 8 月 20 日首次发布了新的 LPR，至 11 月 20 日第四次发布新的 LPR， 1 年期 LPR 较同期限贷款基准利率低了 20 个基点， 5 年期 LPR 较同期限贷款基准利率低了 10 个基点。 2020 年 1 月 7 日，金融委召开了 2020 年度的首次会议，会议围绕研究缓解中小企业融资难融资贵问题展开。与此相呼应的是，今年 1 月 6 日，中国人民银行降 低存款准备金率0.5 个百分点，释放了 8000 多亿元长期资金。此次降准降低的银行资金成本每年约 150亿元，通过银行传导可降低社会融资实际成本，特别是降低小微、民营企业融资成本。资本市场方面，证监会于 1 月 3 日发布了公开募集证券投资基金投资全国中小企业股份转让系统挂牌股票指引（征求意见稿）。并于 1 月 14 日为推动新三板各项改革措施平稳落地，发布了 4 件新三板改革配套规则 。新三板将助力中小企业高质量发展。 金融委预计会举行更多会议促市场平稳运行 ， 今年金融市场的全面深化改革将继续推进。 表 1： 2019 年以来金融委召开的主要会议 会议日期 会议内容 会议要点 2019 年 7 月19 日 第六次会议 开展 “不忘初心、牢记使命 ”主题教育，研究分析当前经济金融形势，部署金融领域重点工作 会议认为金融改革开放迈出了新的步伐，货币金融环境良好。 强调当前做好金融改革发展稳定工作意义重大；继续实施好稳健货币政策，适时适度进行逆周期调节，保持流动性合理充裕；深化金融供给侧结构性改革，加快完善金融体系内在功能；我国经济金融风险总体可控 。 2019 年 8 月31 日 第七次会议 研究金融支持实体经济 、深化金融体制改革、加强投资者合法权益保护等问题，部署有关工作 指出当前经济形势总体稳定，要加大宏观经济政策的逆周期调节力度，下大力气疏通货币政策传导；继续实施好稳健货币政策；实施积极的财政政策；支持地方政府专项债发行相关工作；充分挖掘投资需求潜力；鼓励银行补充资本，全面加大对实体经济的支持力度。 强调要通过深化金融改革提供机制保障，提供动力支持，多用改革的办法解决问题；做好金融体制改革整体谋划；进一步深化资本市场改革；大力保护投资者合行业专题报告 长城证券 7 请参考最后一页评级说明及重要声明 法权益，健全资本市场法治体系 。 2019 年 9 月27 日 第八次会议 研究深化金 融体制改革、增强金融服务实体经济能力等问题，部署下一步重点工作 会议指出，当前我国经济运行总体平稳，增长动力加快转换，金融风险趋于收敛；要切实深化金融供给侧结构性改革，继续实施好稳健货币政策，加大逆周期调节力度，保持流动性合理充裕和社会融资规模合理增长；进一步深化政策性金融机构改革；加快构建商业银行资本补充长效机制，重点支持中小银行补充资本；进一步扩大金融业高水平双向开放 。 2019 年 11 月6 日 第九次会议 学习贯彻党的十九届四中全会精神，研究 深化中小银行改革、防范化解金融风险等问题，部署金融领域重点工作 会议指出要落实好新发展理念，加强金融领域制度建设，增强金融业治理能力。金融部门要齐心协力扎实做好 “六稳 ”工作，防范化解各类风险，保持经济运行在合理区间。 会议指出，要深化中小银行改革；要充分调动各方面的积极性；要压实金融机构主体责任、地方政府属地责任和金融管理部门监管责任，完善银行补充资本的市场环境和配套政策，健全可持续的资本补充体制机制；要重点支持中小银行多渠道补充资本，改进中小银行的商业模式。 会议强调，要完善金融支持科技创新的政策措施，优化科技创新融资方式，改善配套政策环境；要坚持市场化、法治化原则；要加强金融基础设施统筹监管与建设规划 。 2019 年 11 月28 日 第十次会议 研究防范化解重大金融风险 攻坚战进展和下一步思路举措等问题，部署近期金融改革开放重点工作 会议指出金融市场运行平稳，市场秩序好转，防范化解重大金融风险攻坚战取得阶段性成果；下一步要坚持既定方针政策，调整优化思路和举措，平衡好稳增长和防风险的关系，加大逆周期调节力度，注重在改革发展中化解风险，多渠道增强商业银行特别是中小银行资 本实力，完善防范、化解和处置风险的长效机制，保持金融体系稳健运行，维护经济社会大局稳定。 会议强调，服务实体经济和防范金融风险，根本上要靠深化金融改革开放；前期推出的一系列金融改革和对外开放措施取得明显成效；下一阶段要进一步深化资本市场和中小银行改革，引导私募基金行业规范健康发展，完善激励约束机制，提升金融体系的适应性、竞争力和普惠性，促进金融和经济良性循环。 会议部署了近期在增强服务实体经济能力、完善资本市场基础制度、改进金融治理、扩大金融业对外开放等方面的改革措施 2020年 1 月 7日 第十四次会议 研究缓解中小企业融资难融资贵问题，部署相关工作 会议指出，要坚持 “两个毫不动摇 ”，充分认识金融支持中小企业发展的重要性，持续加大支持力度，切实缓解融资难融资贵问题。 会议要求，尽快研究出台进一步缓解中小企业融资难融资贵的相关举措；深化金融供给侧结构性改革；要多渠道补充中小银行资本金，促进提高对中小企业信贷投放能力；要继续完善政府性融资担保体系。 资料来源：中国政府网，长城证券研究所 2.2 央行 及财政部 预计出台更多的逆周期调节政策 2.2.1 保持流动性合理充裕，加大货币信贷支持力度 2020 年 2 月 1 日央行、证监会等 5 部门联合发布保持流动性合理充裕，加大货币信贷支持力度，要求各金融机构在下一步工作中保持流动性合理充裕，加大货币信贷支持力度 。 文件具体提出以下八项内容：（ 1）将保持流动性合理充裕。人民银行继续强化预期引导，通过公开市场操作、常备借贷便利、再贷款、再贴现等多种货币政策工具，提供充足流动性，保持金融市场流动性合理充裕，维护货币市场利率平稳运行。（ 2）加大对疫情防控相关领域的信贷支持力度。人民银行会同发展改革委、工业和信息化部对生产、行业专题报告 长城证券 8 请参考最后一页评级说明及重要声明 运输和销售应对疫情使用的重要医用物资、重要生活物资的骨干企业 实行名单制管理；人民银行通过专项再贷款向金融机构提供低成本资金；中央财政对疫情防控重点保障企业给予贴息支持。（ 3）为受疫情影响较大的地区、行业和企业提供差异化优惠的金融服务。金融机构要通过调整区域融资政策、内部资金转移定价、实施差异化的绩效考核办法等措施，提升受疫情影响严重地区的金融供给能力。（ 4）完善受疫情影响的社会民生领域的金融服务。（ 5）提高疫情期间金融服务的效率。（ 6）支持开发性、政策性银行加大信贷支持力度。（ 7）加强制造业、小微企业、民营企业等重点领域信贷支持。（ 8）发挥金融租赁特色优势。 2.2.2 银行间 市场优化 ， 加大债券发行力度 中国银行间市场交易商协会还将优化公司信用类债券发行工作流程鼓励金融机构线上提交公司信用类债券的发行申报材料，远程办理备案、注册等。 图 1： 公司信用类债券发行规模（单位：亿元） 资料来源： wind，长城证券研究所 2.2.3 财政部 将 加大专项债等发行力度 1 月 13 日，李克强总理主持召开国务院第四次全体会议，提出加快发行和用好地方政府专项债券，推动在建工程建设和具备条件项目及早开工，带动扩大有效投资。相关数据亦表明， 2020 年年初，专项债发行加速， 1 月份多省份相继启动新增专项债券发行，首发时间较 2019 年提前近 20 天；投向结构更优化，将进一步发挥补短板、稳投资的作用。 2 月 11 日， 财政部提前下达 2020 年新增地方政府债务限额 8480 亿元，其中一般债务限额 5580 亿元、专项债务限额 2900 亿元 ； 共提前下达 2020 年新增地方政府债务限额 18480亿元 （ 此前 已 提前下达专项债务 1 万亿元 ） 。 2020 年 1 月，专项债发行已超过 7000 亿元，约 70%-80%用于基建，与 2019 年同期相比有较大增幅。 0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.002015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-11行业专题报告 长城证券 9 请参考最后一页评级说明及重要声明 图 2： 地方政府专项债务发行（单位：亿元） 资料来源： wind，长城证券研究所 2.2.4 货币政策 预计相机抉择 ，稳定经济 参考 2003 年 “非典 ”疫情对经济产生的影响，除了为应对疫情所投入的巨大人力物力成本，最不容忽视的还是疫情限制人口流动带来的直接和间接影响。一是内需减少，消费需求减少，企业生产和投入也下降，二是外需进出口贸易降低，三是疫情带来的其他基本面变化，如通胀、失业率等恶化。 当时我国经济增长动能充足，自我修复能力较强，再加之 2002-2003 年初外汇占款增长快、信贷投放速度较高，有通胀和经济过热的风险。所以，在 “非典 ”全面爆发之前货币政策不宜过度放松，货币政策的效果也不如其他政策好，未采取降准或降息等刺激政策。 但是，如今 宏观经济环境 已经 发生极大的变化 。 人口红利消减，国家经济增长动力面临转型，通过合理的降准降息来营造宽松的货币环境，引导金融机构在风险可控的前提下将资金流向短期经营困难 的中小企业，中小微企业是否能顺利度过危机牵动着整个国民经济的发展。新冠疫情使得相当一部分餐饮、旅游、交通、零售等服务业中小企业陷入寒冬 。宽松的 货币政策增加流动性， 为中小企业提供资金应急 ，它们或将平稳度过此次危机。 预计后续央行政策对冲疫情影响的重点主要在货币政策，货币政策将维持稳健略宽松的基调，预计将采取宽货币与宽信用的组合，提高信贷、社融增速。 2 月 下旬 可能实施定向降准，降息有可能在 3 月 1 日存量浮动贷款定价基准切换启动之后落地。 表 2： 推动 LPR 报价机制改革 方向 重要事件 推动 LPR 报价 机制改革 8 月 17 日推出 LPR 新报价机制 8 月 25 日明确了个人住房贷款的定价情况 8 月 26 日制定 LPR 具体考核要求，明确考核时点和 “358”目标，同时实行 MPA 一票否决制。 8-11 月 LPR 下调 3 次、 MLF 利率下调一次 12 月 28 日推动存量浮动利率贷款基准切换为 LPR 0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.002017 2018 2019行业专题报告 长城证券 10 请参考最后一页评级说明及重要声明 资料来源：长城证券研究所 2.2.5 预计会有更多减税政策落地 “非典 ”期间的财政政策主要体现在针对防疫的补贴和针对经济恢复的税收优惠方面。2003 年 4 月仅中央财政先后出资 3.1 亿元、 20 亿元用于 “非典 ”第一阶段应急反应机制建设和 “非典 ”防治基金的设立，并由各级财政承担了部分病患的治疗费用。针对受疫情影响严重的民航业、旅游业、娱乐业、饮食业、旅店业、出租车及公共运输业等在 2003 年5 月 1 日至 9 月 30 日实行了一定程度的税收优惠或豁免政策。 针对此次疫情， 监管层 借鉴 2003 年的一些财政政策 并作出安排 。政府对于受疫情影响严重的地区或行业可能会出台延长纳税申报期限、适当税收减免或提供一次性财政补贴等措施，将损失控制在更小范围内。另外，最近几年，我国的税收收入增速也在逐渐放缓，政府的税收政策逐渐宽松。 为支持创新创业和小微企业发展， 2018 年以来国务院也推出系列政策。 在 2018 年 4 月19 日召开的国务院常务会议决定，在一季度已出台降费 2000 亿元措施的基础上，进一步推出包括 简化增值税税率结构 、 扩大享受企业所得税优惠的小型微利企业范围 、 将 2016年底到期的部分税收优惠政策延长至 2019 年底 等六方面减税举措，同年 4 月 25 日召开的国务院常务会议 又 推出 7 项减税措施，支持创业创新和小微企业发展 。除减税之