行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 计算机 证券研究报告 2020年02月16日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 沈海兵 分析师 SAC执业证书编号：S1110517030001 shenhaibingtfzq 缪欣君 分析师 SAC执业证书编号：S1110517080003 miaoxinjuntfzq 资料来源：贝格数据 相关报告 1 计算机-行业研究周报:公卫信息化将显著增加，再融资松绑助推企业发展 2020-02-16 2 计算机-行业点评:在线化需求激增，云计算基础设施有望加速发展 2020-02-08 3 计算机-行业研究周报:疫情影响专题之二：机会全梳理+被低估的趋势 2020-02-08 行业走势图 疫情催化，G端大数据20年景气度上行 治理现代化IT系列报告之一 事件 2月14日，习近平总书记在中央全面深化改革委员会第十二次会议上强调，要改革完善重大疫情防控救治体系，健全重大疫情应急响应机制，建立集中统一高效的领导指挥体系。提出要鼓励运用大数据、人工智能、云计算等数字技术，在疫情监测分析、病毒溯源、防控救治、资源调配等方面更好发挥支撑作用。 治理现代化 IT机会有望贯穿全年，系列报告之一聚焦大数据 最高层在19年提出治理现代化为未来的核心目标之一。以此次疫情为契机，政府加大IT投入下，城市治理能力有望再上一个台阶。我们认为，大数据、在线政务、网格化管理有望成为三大方向。这在近期上海市发布的新型智慧城市建设方案中已有体现。 疫情暴露城市治理问题，政府大数据“战疫”发挥重要作用 此次疫情暴露诸多城市治理问题，尤其是针对相关人群的追踪。尽管如此，各地已有的大数据系统还是发挥相当作用，尤其是公安大数据系统的应用。政策层面，2月以来，最高层讲话外、工信部、卫健委等部委纷纷强调大数据防控疫情的重要性。 产业景气度预计上行，尤其是政务/公安/公共卫生三大领域 大数据产业链主要包括数据采集、基础设施和数据应用三大环节。数据应用层面，政策推动，此次疫情中扮演重要角色的政府大数据产业景气度预计上行，尤其是核心部门包括政务（数据融合）、公安、公共卫生等三大领域。其中，预计政务大数据百亿级市场加速推进，公安和公共卫生大数据增量市场规模在50亿元左右。 围绕治理现代化 IT 下大数据产业链，推荐美亚柏科/易华录/东方国信等标的 产业景气度上行，我们看好治理现代化IT下20年大数据产业链的投资机会。考虑业务受益程度，大数据基础设施层推荐易华录、中科曙光、浪潮信息，大数据应用推荐美亚柏科、东方国信，关注数字政通、中科软等。 风险提示：政府建设进度不及预期；下游客户支付能力不及预期；行业竞争加剧风险。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2020-02-14 评级 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 300188.SZ 美亚柏科 22.84 买入 0.38 0.38 0.58 0.86 60.11 60.11 39.38 26.56 300212.SZ 易华录 43.27 买入 0.56 0.84 1.28 1.81 77.27 51.51 33.80 23.91 300166.SZ 东方国信 16.02 买入 0.49 0.61 0.74 0.88 32.69 26.26 21.65 18.20 603019.SH 中科曙光 47.92 增持 0.48 0.62 0.80 0.98 99.83 77.29 59.90 48.90 000977.SZ 浪潮信息 47.39 买入 0.51 0.71 1.10 1.51 92.92 66.75 43.08 31.38 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 0%7%14%21%28%35%42%2019-02 2019-06 2019-10计算机 沪深300行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 景气度高企，大数据产业链和核心公司梳理 . 3 2. 疫情催化，政府与公共卫生大数据产业景气度加速上行 . 4 2.1. 政府大数据：公安领域先行，行业高速增长 . 5 2.2. 公共卫生大数据：疫情直接催化，数十亿级别市场有望打开 . 7 3. 投资标的建议 . 7 图表目录 图1：全球数据产生量稳步较快速度提升 . 3 图2：大数据产业链一览 . 3 图4：大数据政策推进时间线 . 4 图5：新冠肺炎全国疫情地图（截至2020年2月16日09:47） . 4 图6：高层领导高度重视，公安大数据景气度有望不断上升 . 6 图7：疫情分析平台 . 6 图7：预计公安大数据市场规模可类比态势感知市场 . 6 图8：贵州省新型冠状病毒感染的肺炎发病数空间分布图 . 7 表1：各省市运用大数据治理进度 . 4 表1：推荐/建议关注标的一览 . 8 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 数据量提升推动大数据产业壮大，梳理产业链和核心公司 全球数据产生量稳步提升，助力大数据行业不断壮大。根据中国信通院援引 Statista 的统计和预测，全球数据产生量自2017年以来保持20%以上的增速增长。预计2020年全球数据量有望达到 50.5ZB，相比 2017 年水平接近翻倍增长。快速增长的数据量能够为大数据行业提供肥沃的土壤，为大数据行业景气度打下基础。 图 1：全球数据产生量稳步较快速度提升 资料来源：中国信通院，IDC，Seagate，Statista，天风证券研究所 大数据产业链可简单分为数据采集、基础设施和行业应用。大数据产业链的上游主要是数据采集和输入，主要由各类持续产生数据的数据源以及数据结构化厂商构成。产业链中游主要是各类与数据有关的基础设施，如储存、分析软件、计算硬件等。产业链下游则较为分散，包括行业大数据应用等等。 图 2：大数据产业链一览 资料来源：遵义软件园公众号，天风证券研究所整理 大数据产业链上游主要是各类数据源，包括政府机构、大型企业、互联网平台等。大数据产业链上游是数据生产者，通过聚合更多元、更大量的数据获取更强的话语权。典型机构和公司包括政府机关，如公安系统等；电信运营商，如中国移动、中国电信等；互联网平台，如腾讯、阿里等；视频数据源，如海康、大华等。 大数据产业链中游主要是各类基础设施，包括数据存储、数据处理和数据分析。在获得上游生产的数据后，中游主要是对数据进行处理和分析，以获得可供下游使用的结构化洞察。典型公司包括数据存储领域的易华录等，数据处理领域的中科曙光、浪潮信息等，数据分析领域的人大金仓、华为GaussDB等。 大数据产业下游主要是各行业大数据应用。典型应用包括公安大数据领域的美亚柏科，电力大数据领域的国电南瑞，交通大数据的千方科技，工业大数据的东方国信等等。 1826334150.516.13%44.44%26.92%24.24% 22.93%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%01020304050602016 2017 2018E 2019E 2020E数据量（ZB） 增速行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 2. 疫情催化，政府与公共卫生大数据产业景气度加速上行 政策高度重视大数据产业，奠定产业发展政策面基础。2014 年 3 月，大数据首次写入政府工作报告，我国大数据产业在政策面首次获得关注。2015年8月，国务院印发促进大数据发展的行动纲要，顶层设计出炉。2016年3月，十三五规划纲要中，提出“实施国家大数据战略”，明确了大数据国家战略的地位。同年，工信部发布大数据产业发展规划（2016-2020年）。进入2019，十九届四中全会再提治理现代化，大数据连续 6年写入政府工作报告，政策面高度重视为产业奠定发展基础。 图 3：大数据政策推进时间线 资料来源：中国信通院，天风证券研究所 新冠肺炎疫情或催化政府和公共卫生大数据加速发展。2020年初，新冠肺炎疫情来势汹汹。截至 2 月 16 日 09:47，全国累计确诊 68584 人，累计死亡 1666 人，死亡人数超 2003 年“非典”疫情。在向过世同胞表示哀悼的同时，我们也认为大数据技术的应用能够对类似本次疫情的紧急情况产生帮助，政府和公共卫生大数据有望受催化加速。 图 4：新冠肺炎全国疫情地图（截至 2020年 2月16日 09:47） 资料来源：丁香医生，国家卫建委，各省市卫健委，各市区政府，港澳台官方数据，天风证券研究所 表 1：各省市运用大数据治理进度 省份 大数据 贵州 省大数据管理局持续加大政务数据共享交换调度力度。 福建 福州市大数据委上线疫情动态监测平台并且通过运营商大数据进行摸排分析。 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 山东 构建疫情防控专用系统，实现各级各部门和省统一平台的互通互联。 浙江 浙江各地各部门充分利用大数据手段摸排重点人群，并上线各种数字化疫情防控平台。 广东 利用“粤政图”平台做好数据分析；在公众号和小程序添加相关功能，掌握群众和企业数据。 吉林 长春市建立疫情防控大数据平台，开放数据与区县政府建立联动协防机制。 河南 搭建全省疫情防控专项数据库，利用大数据全面排查，精准防控疫情。 北京 升级建设疫情专栏并对接社会服务资源 广西 满足对接数据需求，归集14个单位相关数据并综合统计分析。 安徽 推出安徽版的“新冠肺炎小区查询”。 陕西 陕西省工信厅携手部分大数据企业向陕西省各单位免费提供服务。 内蒙古 呼和浩特市大数据管理局搭建市大数据排查系统。 重庆 “疫情排查”信息系统上线，极大提供排查效率。 海南 上线海南省疫情线索信息举报平台，运用大数据的手段来进行人员的排摸。 资料来源：新华网，各省市大数据发展管理局，齐鲁网，各省人民政府，澎湃新闻，新浪财经，天风证券研究所整理 2.1. 政府大数据：公安领域先行，行业高速增长 政府大数据涉及领域众多，关注服务简化数据互通。政府部门职责各不相同，政府大数据涉及的领域也较多，各部门之间支付能力的差距较大。整体来看，建设重点主要放在简化服务和数据互通上。 图 5：典型政府平台建设项目 资料来源：南威软件官网，天风证券研究所 公安大数据是政府大数据的基础，扮演“找人”角色，最高层政策推进。我们预计，公安领域的大数据将是政府大数据最先发展的领域。公安领域的数据较为多元，同时公安机构的执行力与法理基础较强，运用大数据手段价值较高。政策层面，公安大数据也获得高度重视。2019年5月，在全国公安工作会议中，习近平总书记明确提出“把大数据作为推动公安工作创新发展的新引擎”；2019年12月和2020年1月，公安部与政法委的高层领导也不断提及公安大数据。 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 图 6：高层领导高度重视，公安大数据景气度有望不断上升 资料来源：公安部，政法委，天风证券研究所 公安大数据价值高，行业头部公司针对疫情推出基于公安大数据的疫情分析平台。公安大数据的价值毋庸置疑，公安领域运用大数据分析手段抓捕逃犯案例屡见不鲜。同时，公安数据在其他领域的运用也具有极高价值。针对本次疫情，行业头部公司就推出有基于公安大数据的疫情分析平台。 图 7：美亚柏科疫情分析平台 资料来源：科技日报，天风证券研究所 传统政府大数据基础较好，公安大数据领域类比态势感知预计年规模在 50 亿级别。根据IDC数据，我国政府大数据市场2018年接近50亿规模，同比增速30%以上。预计20年政府领域大数据产业规模将加速向百亿级别迈进。公安大数据领域，我们认为其产品形态和客户群体与态势感知市场相似。态势感知主要用于网安部门，预计 2020年市场规模50亿元左右，我们认为公安大数据市场规模基本可类比。 图 8：预计公安大数据市场规模可类比态势感知市场 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 资料来源：安全牛，天风证券研究所绘制 2.2. 公共卫生大数据：疫情直接催化，数十亿级别市场有望打开 政策推动，公共卫生部门有望新增设大数据系统。公共卫生系统是本次疫情直接冲击的部门，在疫情开始扩散的早中期，国家卫建委高级别专家组成员李兰娟院士就提出使用大数据摸排无症状患者的方案。2 月 3 日，国卫办发布关于加强信息化支撑新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作的通知，提出用“大数据技术对疫情发展进行实时跟踪、重点筛查、有效预测，为科学防治、精准施策提供数据支撑”。 图 9：贵州省新型冠状病毒感染的肺炎发病数空间分布图 资料来源：中科软官网，天风证券研究所 考虑建设部门支付能力，预计市场空间较公安大数据略小，但考虑报送需求，也在数十亿级别规模。预计对公共卫生大数据平台有建设需求的主要是省市级卫健委和疾控单位，支付能力预计相比公安部门较低。但公共卫生大数据主要数据源来自于医院层面，对接大数据平台同时要考虑报送需求，整体市场空间预计也在数十亿级别。 3. 投资标的建议 我们预计 2020 将是大数据产业加速落地的一年，我们从公安、医疗、工业等子领域中挑选出数个优质公司进行分析，附上下表供参考。当前时点大数据基础设施层推荐易华录、行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 中科曙光、浪潮信息，大数据应用推荐美亚柏科、东方国信等。建议关注数字政通、中科软、太极股份、华宇软件、辰安科技、拓尔思等。 表 2：推荐/建议关注标的一览 证券代码 证券简称 2018大数据相关业务收入（亿元） 2018收入（亿元） 大数据收入比例 2020预测PE 2021预测PE 建议关注理由 603019.SH 中科曙光 9.87 90.57 10.9% 60.29 44.35 智能制造、城市民生服务大数据智能平台列入工信部智能制造和大数据产业发展试点示范项目名单，曙光天阔双路 I620-G30 服务器在 TPC 官网大数据基准测试领域成功打破性能 和性价比双项世界纪录，在全国近 40 个城市部署了城市云计算大数据中心 002368.SZ 太极股份 12.55 60.16 20.9% 33.63 24.61 网安领域、警务领域拥有多项大数据平台，“数字海南”大数据政务平台接收总书记检验 603927.SH 中科软 31.47 48.50 64.9% 68.03 48.83 拥有电子政务、数字医院、公共卫生等多种大数据平台解决方案 300212.SZ 易华录 15.51 29.56 52.5% 35.52 25.44 蓝光储存核心标的，为大数据行业提供储存能力支持，在全国拥有多个数据湖项目 300271.SZ 华宇软件 9.14 27.09 33.7% 30.85 24.70 公安政法领域IT供应商，人民法院大数据管理和服务平台入选“数字中国”建设年度最佳实践成果 300166.SZ 东方国信 16.87 19.96 84.5% 21.28 16.82 工业互联网领域龙头，拥有采集设备、处理设备、数据库、管控平台、分析平台等全套解决方案，兼有公安、旅游、交通等多种大数据平台 300188.SZ 美亚柏科 4.96 16.01 31.0% 41.57 30.97 公安IT核心供应商，拥有司法大数据平台、城市公共安全平台及海关、市场监管、涉税评估等领域的大数据解决方案 300075.SZ 数字政通 4.50 12.89 34.9% 33.00 19.63 依托大数据技术拥有城市大脑、城市视频大数据分析等平台 300523.SZ 辰安科技 6.37 10.32 61.7% 35.58 25.75 拥有公安应急大数据平台、公安管理大数据平台、安全城市大数据平台等 300229.SZ 拓尔思 2.84 8.45 33.6% 30.53 25.26 拥有大数据管理系统、网察大数据分析平台等 资料来源：Wind，各公司年报，天风证券研究所 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 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