cgws 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级： 推荐 （ 维持 ） 报告日期： 2020 年 02 月 03 日 分析师：刘文强 S1070517110001 021-31829700 liuwq cgws 联系人（研究助理）：张永 S1070118090027 010-88366060-8865 zhangyongcgws 数据来源： 贝格数据 相关报告 > 2020-01-20 > 2019-09-08 > 2019-09-07 政策护航保险发展 ， 疫情长期影响有限 近期 保险 行业 政策 及疫情影响的 专题 评析 要点 1： 新版健康险管理办法在多方面制定了规范标准。 近期发布的关于规范短期健康保险业务有关问题的通知（征求意见稿）对短期健康险产品的定价、销售、理赔、续保等环节作出明确规定，即不得随意停售在售的短期健康险产品，不得混淆短期健康险与长期健康险产品，保险公司要定期披露综合赔付率，定价不得随意约定或与经验实际出现较大偏差等。征求意见稿一定程度上可以抑制短期健康险的价格竞争，降低赔付风险，有利于行业长期健康发展。关于推动银行业和保 险业高质量发展的指导意见定调回归保障本源，强调保险机构要高质量发展，发挥经济 “减震器 ”和社会 “稳定器 ”的作用，更好的为经济社会发展提供风险保障和长期稳定资金 。 要点 2： 新版健康险管理办法首次将医疗意外保险纳入健康保险范围，鼓励保险公司提供新型健康险产品。 继健康险管理办法之后， 52 号文与关于促进社会服务领域商业保险发展的指导意见鼓励保险机构提供医疗、疾病、照护、生育等综合保障服务，鼓励保险机构提供覆盖群众生命周期、满足不同收入群体需要的健康保险产品。同时，关于促进社会服务领域商业保险发展的指 导意见指出要完善健康保险产品和服务，将研究扩大税优健康保险产品范围。我们认为在监管政策的指 引下，税优政策带来的实质性利好将促使健康险增速进一步维持高增长 。 要点 3： 新版健康险管理办法明确规定 “医疗保险、疾病保险和医疗意外保险产品不得包含生存保险责任，护理保险只能以生活能力障碍引发护理需求作为赔付条件 ”，护理险设计成中短期存续产品的做法难以再施行。 此外，新版健康险管理办法规定长期险可进行费率调整，短期险严格按照审批或者备案的产品费率销售，一定程度上考验险企的定价能力。关于落实 做 好产品过渡有关问题的通知要求不符合健康保险管理办法的产品， 2020 年 4 月 1 日前停止销售。关于规范短期健康保险业务有关问题的通知（征求意见稿） 进一步明确规定，条款和宣传不得含有 “ 连续投保 ”“ 自动续保 ”“ 承诺续保 ”“ 终身限额 ” 等词句、退保现价需按照未满期保费计算等，不符合要求的产品应于 2020 年 6 月 1 日前停止销售。征求意见稿进一步限制了短期健康险产品的销售，引导险企发展长期健康险产品 。 新版健康险管理办法第六章明确了险企提供健康管理服务的定价、服务内容等，将健康管理服务分摊成本由 12%提高至 20%；鼓励保险公司加强与医疗机构、健康管理机构、康复服务机构等合作；同时较 06 年版本删除了 “ 在医疗机构场所内销售健康保险产品 ” 。关于促进社会服务领域商业保险发展的指导意见明确提出支持商业保险机构参与医保服务0200004000060000800001000001200001400006000675075008250900097501050011250成交金额 (百万元 ) 上证指数 (可比 )沪深 300(可比 ) 非银行金融核心观点 股价走势图 分析师 证券研究报告 行业专题报告 行业报告 非银行金融行业 行业专题报告 长城证券 2 请参考最后一页评级说明及重要声明 和医保控费，完善大病保险运行监管机制；探索健康险与国家医保信息平台对接；推动健康保险与健康管理融合发展等。险企与医疗机构、健康服务机构的合作将加强，医 +保渠道将成为健康险销售的重要途径。健康险与国家医保信息平台对接、管理式医疗的探索实践将促使险企打造健康管理服务闭环，提高精算定价水平，合理控制 费用，提升服务质量，促进健康险的高速发展。险企之间的竞争也会逐步从前端的产品定价、产品设计转移到后端的健康管理、健康服务方面 。 要点 4： 健康险有望超额完成。 2014 年国务院关于加快发展保险服务业的若干意见提出，到 2020 年，保险深度达到 5%，保险密度达到 3500元 /人。此次，关于促进社会服务领域商业保险发展的指导意见指出，力争到 2025 年，健康险市场规模超过 2 万亿，健康险发展迎来政策红利。截至 2019 年 11 月，健康险保费 6564 亿元，同比增速 29.75%。我们预计2019年健康险市场规模 8000亿元，未来 6年的健康险复合增速为 16.50%。当前健康险保费增速维持在 30%左右。虽然短期健康险增速下降，但是目前增速 29.75%远大于 16.5%， 2 万亿元市场规模有望超额完成 。 要点 5： 保险行业加快开放，竞争将加剧。 2018 年 4 月以来，监管部门持续放松外资持股比例、股东资质等方面的限制。 2019 年 5 月和 7 月监管部门先后共宣布 19 条金融市场对外开放措施，放宽外资限制。 12 月进一步明确自 2020 年 1 月 1 日起，正式取消合资寿险公司的外资比例限制。友邦上海分公司已经开始筹备改建友邦全资寿险子公司的工作。保险市场对 外开放有利于引进国外先进的管理经验、人才及产品 。 要点 6： 关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见积极发展多样化的商业养老年金保险、个人账户式商业养老保险。 完善个人税收递延型商业养老保险政策，支持养老保险第三支柱发展。拓宽商业养老保险资金运用范围，实现长期保值增值。力争到 2025 年，为参保人积累 6 万亿元养老保险责任准备金。探索满足 60 岁及以上老年人保险需求，研发价格适当、责任灵活、服务高效的老年人专属保险产品。优化老年人住房反向抵押养老保险支持政策。支持保险资金投资健康、养老等社会服务领域；促进养老服 务产业发展。目前我国老龄人口（ 65 岁以上）占总人口比重已经超过 12%，且人口老龄化加重趋势明显。我国养老体系三大支柱分别为公共养老金（第一支柱）、职业养老金（第二支柱）、个人养老金（第三支柱）。公共养老金储备不足，职业养老金发展乏力，个人养老体系尚不成熟。意见鼓励开发老年人保险需求，支持多样化商业养老保险体系发展，有利于减轻养老体系压力，迎合了居民养老需求 。 要点 7： 疫情短期对保险业冲击，拐点可能 在下半年 出现。 开门红新单业务受冲击，影响一季度 NBV 增速 。 由于期缴及保障型产品结构是驱动公司 NBV 增速的重要 因素，故代理人活动受限将直接影响行业新单增速和NBV 达成，其中“开门红”销售不及预期的公司将承受较大压力 。 代理人展业和增员受限，营销模式由线下转线上 。 疫情期间部分地区延迟复工、居民活动量下降，将对寿险代理人展业及增员造成一定程度的冲击。赔付支出总体压力不大，险企偿付能力保持充足 。 而 产险部分险种影响大，规模较小削弱整体影响 。 权益市场波动加剧下行，或将影响险资投资收益 。行业专题报告 长城证券 3 请参考最后一页评级说明及重要声明 2003 年非典期间上证指数最大跌幅约 9%（ 2003 年 4 月 15 日至 6 月 30日），截止 1 月 31 日香港恒生指数春节后的 3 个交易日累计下跌 6%。此次肺炎疫情导致的 A 股市场后续下跌的概率可能还是比较大，影响保险公司的投资收益，这将取决于疫情数据的改善及监管层的政策推进，按照目前专家的表述，可能会在未来的 10-15 天迎来高峰。 监管部门密集出台政策，金融措施支持疫情防控 。 长期有利于险种创新，树立行业正面形象 。 投资建议： 参照非典疫情，我们预计行业的拐点将出现在下半年。此次突发性的疫情事件及前期的相关政策出台，有望激发全民保险意识，将利好健康险发展。 我们看好行业的长期发展前景，综合考虑未来保险行业基本面的变化（如NBV 增速放缓、派息率提升等），预计未 来估值的驱动因素将与现在有所不同，除了传统的盈利能力指标之外，如 ROEV、 NBV 增速、 ROE 等，保险公司将有估值溢价，还需要具备具有下述特质。 NBV 转化为利润和分红的路径更加清晰， NBV、利润 /营运利润、分红增速的一致性高且较为稳定。投资者对于公司披露的 EV/NBV 认可的前提，我们认为应该是这些未来的收益可以最终转化为利润和分红。尤其是，公司必须需要向投资者明确说明： 1） EV/NBV 转化为利润 /营运利润的逻辑与路径； 2）明确的分红政策，利润 /营运利润如何演化为现金分红。 风险提示 ： 中美贸易摩擦波动风险；宏观经济下行风险；股市系统性下跌风险；监管趋 严风险；肺炎疫情加重风险；代理人增员压力及新单大幅不及预期风险。 行业专题报告 长城证券 4 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 近期保险行业政策梳理及主要内容 . 6 2. 全面规范健康险发展，鼓励长期健康险 . 7 2.1 坚持保障属性，制定行 业规范 . 7 2.2 丰富产品供给，扩大保障范围 . 8 2.3 “限短促长 ”，引导发展方 向 . 8 2.4 推动健康管理与健康保险融合发展 . 8 2.5 五年新目标，健康险继续高速发展 . 9 3. 积极推进对外开放，鼓励险企 “走出去 ”. 9 3.1 取消持股比例限制，加速对外开放 . 9 3.2 双向开放，支持险企 “走出去 ” . 10 4. 支持养老保险第三支柱发展，支持康养领域投资 . 10 4.1 第一支柱仍显不足，比重结构尚需改善 . 10 4.2 加快顶层设计，预计政策将陆续落地 . 11 4.3 养老产业迎来政策风口 . 12 5. 疫情短期对保险业冲击，拐点可能在下半年 . 12 5.1 开门红新单业务受冲击，影响一季度 NBV 增速 . 12 5.2 代理人展 业和增员受限，营销模式由线下转线上 . 13 5.3 赔付支出总体压力不大，险企偿付能力保持充足 . 14 5.4 产险部分险种影响大，规模较小削弱整体影响 . 15 5.5 权益市场 波动加剧下行，或将影响险资投资收益 . 17 5.6 监管部门密集出台政策，金融措施支持疫情防控 . 18 5.7 长期有利于险种创新，树立行业正面形象 . 18 6. 投资建议 . 20 7. 风险提示 . 21 行业专题报告 长城证券 5 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图 1：健康险累计保费及增速 . 9 图 2：健康险单月保费及增速 . 9 图 3：我国养老保障 “三支柱 ”体系 . 11 图 4：非典疫情期间寿险及分险种保 费增速情况 单位： % . 13 图 5：非典疫情期间分险种赔付金额情况 单位：亿元 . 14 图 6：非典疫情期间分险种赔付率情况 单位： % . 14 图 6： 2020 年春节前后全国发送旅客数量及同比增速 单位：万人 /% . 16 图 7： 2019 年保险行业分险种占比情况 单位： % . 16 图 9：保险板块估值图（上为 A 股，下为 H 股） . 21 表 1：近期保险行业政策梳理及主要内容 . 6 表 2：保险行业对外开放步伐加速 . 10 表 3：六大上市险企综合偿付能力充足率 单位： % . 15 表 4：新型冠状病毒疫情期间行业监管部门出台政策一览 . 18 表 5：主要险企针对新型冠状病毒疫情采取的保障举措 . 19 行业专题报告 长城证券 6 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 近期保险行业政策梳理及主要内容 自 2019 年 11 月份以来，监管部门先后 发布新版健康险管理办法 、关于明确取消合资寿险公司外资股比限制时点的通知、 关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见、 关于规范短期健康保险业务有关问题的通知（征求意见稿）等政策 ， 内容 主要集中在 健康险、对外开放 及养老保险三 个方向。 健康险方面，丰富健康险产品供给，鼓励长期健康险发展 ，规范短期健康险；对外开放方面， 取消合资寿险公司外资持股比例限制 ，鼓励国内险企 “ 走出去 ” ； 养老 险方面， 加快养老保险 第三支柱 制度改革，促进商业养老保险发 展。 表 1： 近期保险行业政策梳理 及主要内容 时间 政策 发文单位 主要 相关内容 2020/1/23 关于促进社会服务领域商业保险发展的指导意见 银保监会等 13部门 （ 1） 扩大商业健康保险供给 ；（ 2） 提升商业保险机构参与医保服务质效 ；（ 3） 加快发展商业长期护理保险 ；（ 4） 促进健康服务业发展 ；（ 5）加快发展商业养老保险 ；（ 6） 优化老年人住房反向抵押养老保险支持政策 ， 促进养老服务产业发展 ， 加快发展商业长期护理保险 等 2020/1/13 国新办新闻发布会 - （ 1）车险下一步改革 内容及节奏； （ 2）加快养老第三支柱和粤港澳大湾区保险的发展 2020/1/11 银保监会工作会议 银保监会 （ 1）引导银行理财和信托业稳妥转型，建立完善养老保障第三支柱 ；（ 2）进一步扩大对外开放，加快已出台政策落地见效 ； （ 3） 深入推进网络借贷专项整治，加大互联网保险规范力度 ； （ 4） 大力发展绿色金融，推出一批有利于环境保护的金融产品，进一步提高环境污染责任强制保险覆盖面与渗透率 等 2020/1/7 关于规范短期健康保险业务有关问题的通知（征求意见稿） 银保监会 （ 1）对于含续保责任的产品，应当在保险条款中明确表述为 “非保证续保 ”条款。保险期间届满，投保人需要重新向保险公司申请投保本产品，交纳保险费，并获得新的保险合同。保险公司不得在短期健康保险产品条款、宣传材料中使用 “连续投保 ”“自动续保 ”“承诺续保 ”“终身限额 ”等易与长期健康保险混淆的词句；（ 2）在规范停售方面，保险公司不得随意停售在售的短期健康保险产品。保险公司主动停售保险产品的，应当至少在产品停售前 15 日披露相关信息；（ 3）通知印发前已经备 案销售的短期健康保险产品，应于 2020 年 6 月 1 日前停止销售。 2020/1/4 关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见 银保监会 （ 1）明确基本原则，其中四项为金融业既有的方针，突出第五项原则坚持科技赋能。转变发展方式，为银行保险机构创新发展提供有力支撑；（ 2）保险机构要回归风险保障本源，发挥经济 “减震器 ”和社会 “稳定器 ”作用，更好地为经济社会发展提供风险保障和长期稳定资金。支持发展相互保险、健康和养老保险等机构。推动构建新型保险中介市场体系。完善农业保险大灾风险分散机制，加快设立中国农业再保险公司。增强出口信用保险市场供给能力，推进再保险市场建设，扩大巨灾保险试点范围；（ 3）鼓励保险机构创新发展科技保险，推进首台（套）重大技术装备保险和新材料首批次应用保险补偿机制试点。支持保险资金、符合条件的资产管理产品投资面向科技企业的创业投资基金、股权投资基金等，拓宽科技企业融资渠道。 2019/12/21 鼓励保险公 银保监 （ 1）支持保险资金投资科创板上市公司股票。保险资金可通过新股配行业专题报告 长城证券 7 请参考最后一页评级说明及重要声明 时间 政策 发文单位 主要 相关内容 司增持优质上市 公司股票 会 售、战略增发、场内交易等方式参与科创板股票投资，服务科技创新企业发展；（ 2）鼓励保险公司增持优质上市公司股票 2019/12/10 关于规范两全保险产品有关问题的通知 银保监会 有条件的放行 3-5 年期中短期存续产品 2019/12/6 关于明确取消合资寿险公司外资股比限制时点的通知 银保监会 自 2020 年 1 月 1 日起，正式取消经营人身保险业务的合资保险公司的外资比例限制，合资寿险公司的外资比例可达 100。 2019/12/4 关于落实健康保险管理办法做好产品过渡有关问题的通知 银保监会 与健康保险管理办法不符的产品，应于 2020 年 4 月 1 日前停止销售 2019/11/22 保险资产管理产品管理暂行办法（征求意见稿） 银保监会 （ 1）保险资管产品不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务，不得承诺保本保收益，也不得在兑付困难时垫资兑付；（ 2）符合条件的保险资产管理机构可以开展债权投资计划、股权投资计划、组合类保险资产管理产品以及其他符合银保监会规定的保险资管产品业务等 2019/11/12 发布新修订的健康保险管理办法 银保监会 （ 1）在多方面制定了规范标准；（ 2）鼓励开发多样的健康保险产品；（ 3）明确长期医疗保险可以进行费率调整；（ 4）支持保险公司开展健康管理服务等 资料来源：公开资料整理，长城证券研究所 2. 全面规范健康险发展，鼓励长期健康险 2.1 坚持 保障属性， 制 定行业规范 新版健康险管理办法 在多方面制定了规范标准。首先在销售管理方面，较之前新增“ 不得拒绝销售备案产品（法定理由和另有约定除外），不得非法搜集 /获取被保险人除家族遗传病史之外的遗传信息、基因检测资料，并以此作为核保材料 ” ，有效规范了销售过程。 其次， 健康险管理 办法规定 “ 除健康保险公司外，保险公司经营健康保险业务应当成立专门健康保险事业部 ” ，健康险需要单独核算，同时需要建立健康险精算、核保、信息披露等制度，标志着人身险公司实际运行中需要将人身险划分为寿险与健康险经营，也标志着险企将向专业化方向发展，一定程度上会加大中小型保险公司的经营成本。同时，新版健康保险管理办法着重统一财产险和人身险公司健康保险的监管制度，经营规则和准备金评 估标准，有效地避免了监管标准不统一的情况 。 近期发布的关于规范短期健康保险业务有关问题的通知（征求意见稿） 对短期健康险产品的定价 、销售、理赔、续保等环节作出 明确规定 ，即 不得随意停售在售的短期健康行业专题报告 长城证券 8 请参考最后一页评级说明及重要声明 险产品，不得混淆短期健康险与长期健康险产品， 保险公司要定期披露综合赔付率 ，定价不得随意约定或与经验实际出现较大偏差等 。 征求意见稿 一定程度上可以抑制短期健康险的价格竞争 ， 降低赔付风险， 有利于行业长期健康发展。 关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见定调 回归保障本源， 强调 保险机构要 高质量发展 ，发挥经济 “ 减震器 ” 和社会 “ 稳定器 ” 的作用 ，更好的为经济社会发展提供风险保障和 长期稳定资金。 2.2 丰富产品供给，扩大 保障范围 新版 健康险管理办法 首次将医疗意外保险纳入健康保险范围，鼓励保险公司提供新型健康险产品。继健康险管理办法之后， 52 号文与关于促进社会服务领域商业保险发展的指导意见 鼓励保险机构提供医疗、疾病、照护、生育等综合保障服务，鼓励保险机构提供覆盖群众生命周期、满足不同收入群体需要的健康保险产品。 同时，关于促进社会服务领域商业保险发展的指导意见指出要 扩大商业健康保险供给 ，将研究扩大税优健康保险产品范围 ， 鼓励商业保险机构适应消费者需求，提供包括医疗、疾病、康复、照护、生育等多领域的综合性健康保险产品和服务。 我们认为在监管政策的指 引下，税优政策带来的实质性利好将促使健康险增速进一步维持高增长。 2.3 “ 限 短促长 ” ， 引导发展 方向 新版 健康险管理 办法明确规定 “ 医疗保险、疾病保险和医疗意外保险产品不得包含生存保险责任，护理保险只能以生活能力障碍引发护理需求作为赔付条件 ” ，护理险设计成中短期存续产品的做法难以再施行。 此外， 新版健康险管理办法 规定长期险可进行费率调整 ，短期险严格按照审批或者备案的产品费率销售 ，一定程度上考验险企的定价能力。 关于落实 做好产品过渡有关问题的通知 要求不符合健康保险管理办法 的产品 ， 2020 年 4 月 1 日前停止销售。 关于规范短期健康保险业务有关问题的通知（征求意见稿）进一步明确规定 ， 条款和宣传不得含有 “ 连续投保 ”“ 自动续保 ”“ 承诺续保 ”“ 终身限额 ” 等词句 、 退保现价需按照未满期保费计算等，不符合要求的产品应于 2020 年 6 月 1 日前停止销售。 征求意见稿进一步限制了短期健康险产品的销售，引导险企发展长期健康险产品。 2.4 推动健康管理 与健康保险融合 发展 新版健康险管理办法 第六章明确了险企提供健康管理服务的定价、服务内容等，将健康管理服务分摊成本由 12%提高至 20%；鼓励保险公司加强与医疗机构、健 康管理机构、康复服务机构等合作；同时较 06 年版本删除了 “在医疗机构场所内销售健康保险产品 ”。 关于促进社会服务领域商业保险发展的指导意见明确提出支持商业保险机构参与医保服务和医保控费，完善大病保险运行监管机制 ； 探索健康险与国家医保信息平台对接； 提高健康管理费用在健康保险保费中的列支比例 ， 允许商业保险机构有序投资设立中西医等医疗机构和康服务机构 ， 推动健康保险与健康管理融合发展等。 从 “ 允 许险企在医疗场所内展业 ” 到 “ 允 许险企开设医疗机构 、健康服务机构 ” ，监管政策进一步放宽。 险企与医 疗机构、健康服务机构的合作将加强，医 +保渠道将 成为健康险销售的重要途径。 与国家医保信息平台对接、管理式医疗的探索实践 将促 使 险企打造健康管理服务闭环， 提高 精算 定价水平， 合理控制费用 ， 提升服务质量， 促进 健康险的行业专题报告 长城证券 9 请参考最后一页评级说明及重要声明 高速 发展。 险企之间的竞争也会逐步从前端的产品定价、产品设计转移到后端的健康管理、健康服务方面 。 2.5 五年新目标，健康险继续高速发展 2014 年国务院关于加快发展保险服务业的若干意见 提出，到 2020 年，保险深度达到5%，保险密度达到 3500 元 /人 。 截至 2019 年末，保险深度基本达到预定目标。 此次，关于促进社会服务领域商业保险发展的指导意见 指出，力争到 2025 年，健康险市场规模超过 2 万亿，健康险发展迎来政策红利。 截至 2019 年 11 月，健康险保费 6564 亿元，同比增速 29.75%。我们预计 2019 年健康险市场规模 8000 亿元，未来 6 年的健康险复合增速为 16.50%。当前健康险保费增速维持在 30%左右。虽然短期健康险增速下降，但是目前增速 29.75%远大于 16.5%， 2 万亿元市场规模有望超额完成。 图 1： 健康险累计保费及增速 图 2： 健康险单月保费及增速 资料来源： wind，长城证券研究所 资料来源： wind，长城证券研究所 3. 积极推进对外开放，鼓励险企 “ 走出去 ” 3.1 取消持股比例限制， 加速对外开放 2018 年 4 月以来，监管部门持续放松外资持股比例、股东资质等方面的限制。 2019 年 5月和 7 月监管部门先后 共宣布 19 条金融市场对外开放措施 ，放宽外资限制。 12 月进一步明确自 2020 年 1 月 1 日起，正式取消合资寿险公司的外资比例限制。友邦上海分公司已经开始筹备改建友邦全资寿险子公司的工作。 保险市场对外开放有利于引进国外先进的管理经验、 人才 及产品。 0%10%20%30%40%50%60%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-11健康险原保险保费收入（亿元）健康险保费收入同比（ %）-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%01002003004005006007008009001,0002018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-11健康险单月保费收入（亿元）健康险单月保费收入环比（ %）健康险单月保费收入同比（ %）行业专题报告 长城证券 10 请参考最后一页评级说明及重要声明 表 2： 保险行业对外开放步伐加速 时间 发文单位 文件名称 对外开放内容 2020 年 1月 银保监会工作会议 银保监会 （ 1） 进一步扩大对外开放，加快已出台政策落地见效；（ 2） 深入推进网络借贷专项整治，加大互联网保险规范力度 2020 年 1月 银保监会 关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见 （ 1）深化银行业和保险业对外开放，放宽外资银行保险机构市场准入条件和业务范围，积极推动外资保险机构发展；（ 2）引进先进国际专业机构；（ 3）支持银行保险机构 “走出去 ”。 2020 年 1月 银保监会等 关于促进社会服务领域商业保险发展的指导意见 加快推进保险市场对外开放，完善配套政策，优化市场格局，促进保险业公平竞争、健康发展。 2019 年 12月 银保监会 关于明确取消合资寿险公司外资股比限制时点的通知 自 2020 年 1 月 1 日起，正式取消经营人身保险业务的合资保险公司（以下简称合资寿险公司）的外资比例限制，合资寿险公司的外资比例可达 100。 2019 年 7月 银保监会新闻发言人 7 项对外开放新政策 （ 1）允许境外资产管理机构与中资银行或保险公司的子公司合资设立由外方控股的理财公司；（ 2）允许境外金融机构投资设立、参股养老金管理公司；（ 3）缩短外资人身险公司外资股比限制从 51%提高至 100%的过渡期至2020 年；（ 4）放宽外资保险公司准入条件，取消 30 年经营年限要求 2019 年 5月 银保监会主席 12 条对外开放新措施 （ 1）允许境外金融机构入股在华外资保险公司；（ 2）取消外国保险经纪公司在华经营保险经纪业务需满足 30年经营年限、总资产不少于 2 亿美元的要求；（ 3）允许外国保险集团公司投资设立保险类机构；（ 4）允许境内外资保险集团公司参照中资保险集团公司资质要求发起设立保险类机构。 资料来源：公开资料整理，长城证券研究所 3.2 双向开放， 支持 险企 “走出去 ” 52 号文提出支持符合条件的银行保险机构在境外中资企业集中地有序发展，围绕 “一带一路 ”倡议，提升金融服务水平和国际竞争力。 “一带一路 ”建设以来，保险机构在风险保障、融资等方面发挥了重要作用。同时，货运险、船舶险、车辆险、出口信用保险等业务机会也增厚了险企的业绩 ，险企的国际化进程加速。 4. 支持养老保险第三支柱发展，支持康养领域投资 4.1 第一支柱仍显不足，比重结构尚需改善 截至 2019 年末，我国 60 周岁及以上人口 25388 万人，占总人口的 18.1%，其中 65 周岁及以上人口 17603 万人，占总人口的 12.6%，人口老龄化趋势明显。中国养老体系三大支