识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 13 Table_C ontacter 本报告联系人： Table_Page 行业专题研究 |纺织服装 2020 年 2 月 3 日 证券研究报告 Table_Title 纺织服装行业 疫情对纺织服装行业影响浅析 Table_Author 分析师： 糜韩杰 SAC 执证号： S0260516020001 SFC CE.no: BPH764 021-60750604 mihanjiegf Table_Summary 核心观点 ： 复盘 2003 年非典时期，纺织服装行业上下游受到负面影响差异较大。 2003 年非典大致经历三个阶段， 认知期，2002 年 11 月 16 日广东佛山出现第一例非典病例， 恐慌期， 2003 年 4 月 16 日世卫组织正式宣布 SARS 的致病原为一种新的冠状病毒，将国内多个省市列为疫区， 消化期， 2003 年 6 月 24 日世卫组织宣布将北京从非典疫区名单中排除。时间主要集中在 2003 年上半年。根据海关总署统计， 2003 年 1-6 月纺织品和服装出口金额（美元计）逐月同比增速较 2002 年和 2004 年并未有明显放缓，几乎未受到非典的负面影响。但根据国家统计局统计， 2003 年 1-6 月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额逐月同比增速较 2002 年和 2004 年明显放缓，受非典的负面影响较大。当然随着非典的最终结束，服装家纺社零 增速 重新恢复正常。 我们预计此次疫情短期对纺织服装行业的负面影响或将超过 2003 年。 除了国民经济所处的大环境不同外，此次新型冠状病毒虽然致死率较非典低，但确诊病例增长速度明显快于非典，且恐慌期提前，包括国家和各地政府强有力的防控措施，短期可能会对上游纺织制造行业的开工和下游服装家纺行业的零 售造成一定影响。行业内相关上市公司 2020 年一季度业绩预计会受到不同程度的冲击。当然其中上游纺织制造行业的负面影响预计将好于下游服装家纺行业，因为上游复工推迟影响生产的时间大约在一周左右，且很多公司均在海外设立了产能，海外开工没有受到影响。而下游在疫情存续期内线下零售均会受到消费者减少出行的影响，当然和 2003年非典时期不同的是，整个下游的零售业态发生了较大变化，电商已经成为服装家纺行业重要的销售渠道，能够在一定程度上抵消疫情的负面冲击。 无纺布行业短期受益下游医疗用口罩和医用一次性防护服需求猛增。 医疗用口罩一般都是多层材料，两侧为单层纺粘无纺布，中间为单层或多层的熔喷布。医用一次性防护服使用较多的有纺粘 无纺 布、水刺 无纺布 、 SMS（纺粘 -熔喷 -纺粘）复合 无纺布 、闪蒸法 无纺布 和纺粘布复膜产品等。因此主营业务为纺粘无纺布或者熔喷布的无纺布龙头将主要受益，主营业务为水刺无纺布的无纺布龙头也将 在 一定程度上有所受益。 投资建议： 短期关注为 医疗用 口罩和医用一次性防护服提供原材料生产的无纺布行业龙头。另外上游纺织制造行业预计受疫情影响有限，特别是部分海外产能占比较大的公司，可能较为抗跌。相关公司包括：健盛集团、开润 股份、百隆东方、鲁泰 A、华孚时尚。中长期关注短期受疫情影响较大，可能存在超跌的下游服装家纺行业龙头公司，特别是之前持续较为景气的运动服饰龙头，通过控股或者参股电商代运营公司，借助电商代运营公司有望分享未来直播电商红利的高端女装龙头，低估值高股息率，本身竞争力有所增强，虽然短期子行业仍在底部的服饰龙头。相关公司包括：比音勒芬、安正时尚、歌力思、地素时尚、太平鸟、海澜之家。 风险提示 。 无纺布子行业上游聚丙烯价格大幅上涨的风险；纺织制造行业开工时间延后的风险；服装家纺行业线下零售受到冲击导致库存增加的风险。 Table_Report 相关研究 ： 纺织服装行业 :纺织服装行业 2019 年四季度公募基金持仓分析 2020-01-23 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 13 Table_PageText 行业专题研究 |纺织服装 Table_impcom 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元 ) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元 /股） 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 健盛集团 603558.SH 人民币 10.39 2019/12/23 买入 11.52 0.64 0.74 16.23 14.04 17.60 15.19 8.5% 9.0% 开润股份 300577.SZ 人民币 35.53 2019/12/3 增持 35.97 1.09 1.47 32.60 24.17 24.85 17.63 29.1% 30.4% 百隆东方 601339.SH 人民币 3.85 2019/10/29 买入 4.50 0.25 0.34 15.40 11.32 10.59 9.99 4.7% 6.0% 鲁泰 A 000726.SZ 人民币 9.15 2019/8/6 买入 12.00 1.00 1.10 9.15 8.32 5.67 5.17 11.4% 11.8% 华孚时尚 002042.SZ 人民币 7.47 2019/8/11 买入 8.32 0.52 0.59 14.37 12.66 13.07 12.06 10.2% 10.4% 比音勒芬 002832.SZ 人民币 25.1 2020/1/12 买入 42.00 1.33 1.68 18.87 14.94 14.78 11.33 21.0% 23.3% 安正时尚 603839.SH 人民币 14.96 2019/12/2 买入 14.85 0.88 0.99 17.00 15.11 12.16 9.47 12.2% 12.9% 歌力思 603808.SH 人民币 14.21 2019/12/15 买入 18.00 1.20 1.45 11.84 9.80 5.83 4.45 15.2% 16.1% 地素时尚 603587.SH 人民币 25.69 2019/10/30 增持 24.90 1.66 1.84 15.48 13.96 9.16 7.53 19.9% 20.0% 太平鸟 603877.SH 人民币 15.31 2020/1/12 增持 17.78 1.15 1.27 13.31 12.06 8.38 7.14 13.5% 13.0% 海澜之家 600398.SH 人民币 7.44 2019/11/13 买入 9.75 0.78 0.90 9.54 8.27 4.59 3.68 23.9% 24.3% 健盛集团 603558.SH 人民币 10.39 2019/12/23 买入 11.52 0.64 0.74 16.23 14.04 17.60 15.19 8.5% 9.0% 数据来源： Wind、广发证券发展研究中心 备注 ：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 13 Table_PageText 行业专题研究 |纺织服装 目录索引 一、 复盘 2003 年非典时期，纺织服装行业上下游受到负面影 响差异较大 . 5 二、我们预计此次疫情短期对纺织服装行业的 负面影响或将超过 2003 年 . 6 三、无纺布行业短期受益下游医疗用口罩和医 用一次性防护服需求猛增 . 9 四、投资建议 . 11 五、风险因素 . 11 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 13 Table_PageText 行业专题研究 |纺织服装 图表索引 图 1： 2003 年前后纺织品出口金额同比增速 . 6 图 2： 2003 年前后服装出口金额同比增速 . 6 图 3： 2003 年前后限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额增速 . 6 图 4：服装家纺重点公司 2018 年合计各季度收入占比 . 7 图 5： 纺织制造子行业营收同比增速 . 9 图 6： 纺织制造子行业扣非后净利润同比增速 . 9 表 1： 服装家纺企业电商发展情况（收入单位：百万元） . 8 表 2：纺织服装行业涉及无纺布业务主要上市公司情况 . 10 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 / 13 Table_PageText 行业专题研究 |纺织服装 关于此次新型冠状病毒感染肺炎的疫情对纺织服装行业的影响，我们通过复盘2003年非典时期纺织品服装出口和 服装家纺社零当时情况的历史，对比两次疫情多方面的差异，同时考虑到行业的经营环境这些年出现的新变化，比如上游纺织制造行业海外产能布局，下游服装家纺行业电商的兴起，我们 预计虽然 此次疫情短期对纺织服装行业的负面影响或将超过 2003年， 行业内相关上市公司 2020年一季度业绩预计会受到不同程度的影响，当然其中 上游纺织制造行业的负面影响预计将好于下游服装家纺行业， 但是中长期伴随疫情的结束，行业有望快速恢复 。 一、 复盘 2003 年非典时期，纺织服装行业上下游受到负面影响差异较大 2003年非典大致经历三个阶段， 认知期， 2002年 11月 16日广东佛山出现第一例非典病例， 恐慌期， 2003年 4月 16日世卫组织正式宣布 SARS的致病原为一种新的冠状病毒，将国内多个省市列为疫区， 消化期， 2003年 6月 24日世卫组织宣布将北京从非典疫区名单中排除。时间主要集中在 2003年上半年。根据海关总署统计， 2003年 1-6月，纺织品出口金额（美元计）逐月分别同比增长 34.91%、 27.90%、 32.22%、32.22%、 35.37%、 31.25%，而 2002年 1-6月，纺织品出口金额（美元计）逐月分别同比增长 35.23%、 -9.25%、 -0.47%、 15.86%、 14.53%、 16.49%， 2004年 1-6月纺织品出口金额（美元计）逐月分别同比增长 16.75%、 21.94%、 36.34%、 22.85%、20.37%、 36.83%。 2003年 1-6月服装出口金额（美元计）逐月分别同比增长 26.39%、10.16%、 32.35%、 28.33%、 28.54%、 29.51%， 2002年 1-6月，服装出口金额（美元计）逐月分别同比增长 26.95%、 -0.51%、 -9.19%、 4.37%、 3.85%、 2.64%， 2004年 1-6月，服装出口金额（美元 计）逐月分别同比增长 12.53%、 19.68%、 39.73%、20.22%、 13.19%、 25.08%。可以看出 2003年上半年纺织品服装出口几乎未受到非典的负面影响。 根据国家统计局统计， 2003年 1-6月，限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额逐月分别同比增长 26.50%、 0.60%、 3.20%、 6.70%、 -3.50%、 16.40%， 2002年 1-6月，限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额逐月分别同比增长 -9.90%、 25.00%、23.80%、 10.80%、 7.90%、 14.10%， 2004年 1-6月，限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额逐月分别同比增长 22.90%、 -0.20%、 16.70%、 31.60%、 47.40%、 16.40% 。剔除 1-2月由于春节的影响波动较大外，可以看出服装家纺社零受非典的负面影响较大。当然随着非典的最终结束，服装家纺社零重新恢复正常。 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 / 13 Table_PageText 行业专题研究 |纺织服装 图 1： 2003年前后纺织品出口金额同比增速 图 2： 2003年前后服装出口金额同比增速 数据来源： wind； 广发证券发展研究中心 数据来源： wind； 广发证券发展研究中心 图 3： 2003年前后限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额增速 数据来源： wind； 广发证券发展研究中心 二、我们预计此次疫情短期对纺织服装行业的负面影响或将超过 2003 年 除了国民经济所处的大环境不同外，此次新型冠状病毒虽然致死率较非典低，但确诊病例增长速度明显快于非典，确诊病例数从 2019年 12月 30日首次发布疫情相关公告算起，到 1月 28日累计确诊病例 5974例，在短短 30天不到，已经超过了 2003年非典确诊病例数。 另外，非典的恐慌期在 4月，标志事件是世卫组织在 2003年 4月 16日正式宣布SARS的致病原为一种新的冠状病毒，将国内多个省市列为疫区，而此次世卫组织在当地时间 1月 30日晚 宣布新冠病毒疫情为国际关注的突发公共卫生事件。得益于国家- 20%- 10%0%10%20%30%40%50%1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月纺织品出口金额增速2002 2003 2004-20%-10%0%10%20%30%40%50%1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月服装出口金额增速2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4-20-1001020304050601 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额增速（ % ）20 02 20 03 20 04识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 / 13 Table_PageText 行业专题研究 |纺织服装 包括各地政府此次采取了强有力的防控措施，我们认为有助于疫情早日结束。但全国多省延迟企业复工，复工不得早于 2月 9日，包括部分城市采取的一些交通限制措施，短期可能会对纺织制造行业的开工和服装家纺 行业 的零售造成一定影响。所以我们预计，此次疫情短期对纺织服装行业的负面影响或将超过 2003年。行 业内相关上市公司 2020年一季度业绩预计会受到不同程度的影响。 上游纺织制造行业的负面影响预计仍将好于下游服装家纺行业。因为如果复工时间不出现推迟情况的话，大约影响生产的时间在一周左右，包括现在很多公司均在海外设立了产能（如健盛集团、百隆东方、华孚时尚、开润股份、鲁泰 A等），海外开工没有受到影响。虽然世卫组织 当地时间 1月 30日晚 宣布新冠病毒疫情为国际关注的突发公共卫生事件，但也同时强调不建议实施旅行和贸易限制，所以我们预计对上游纺织制造行业大部分企业的出口业务影响有限，可能出口的产品会面临额外的检验 ，但不会被终止。而且 2019年 12月 13日中美第一阶段贸易协议文本达成一致，2020年 1月 15日正式签字，有助于 未来 国内纺织品服装的出口。 下游服装家纺行业 在疫情存续期预计将持续 受到消费者减 少出行影响，线下实体零售 将受到较大冲击， 虽然行业一季度收入占比不高，且大多集中在春节前。 当然和 2003年非典时期不同的是，整个服装家纺行业的零售业态发生了较大变化，电商已经成为服装家纺行业重要的销售渠道，从上市公司看，很多公司电商收入占比接近 30%，个别公司接近 40%，即使像电商收入占比不高的高端女装子行业，很多公司也都实现了线上选款，线下配送的方式，所以我们预计零售业态的变化能够在一定程度上抵消一部分疫情的负面冲击。 图 4： 服装家纺重点公司 2018年合计各季度收入占比 数据来源： 上市公司 财报 ； 广发证券发展研究中心 注： 根据纺织服装行业 2019 年三季报综述选取的 39 家服装家纺行业上市公司 23%23%22%31%服装家纺重点公司 2018 年合计各季度收入占比Q1 Q2 Q3 Q4识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 / 13 Table_PageText 行业专题研究 |纺织服装 表 1： 服装家纺企业电商发展情况（收入单位：百万元） 行业 公司 渠道 2017Q1 2017H1 2017Q3 2017 2018Q1 2018H1 2018Q3 2018 2019Q1 2019H1 2019Q3 男装 海澜之家 线上收入 137.88 432.56 599.2 1053.7 277.73 580.5 775.11 1151.1 261.35 582.12 852.43 YoY 2.8% 3.8% 6.9% 23.4% 101.4% 34.2% 29.4% 9.3% -5.9% 0.3% 10.0% 线上占比 2.7% 4.8% 4.9% 5.8% 4.9% 6.0% 6.1% 6.1% 4.4% 5.6% 5.9% 红豆股份 线上收入 65.35 112.47 147.26 240.33 121.98 202.52 239.66 326.29 123.22 202.86 240.13 YoY 26.7% 33.2% 40.9% 36.1% 86.7% 80.1% 62.8% 35.8% 1.0% 0.2% 0.2% 线上占比 15.8% 14.5% 13.1% 13.2% 18.2% 17.4% 15.1% 13.9% 16.8% 17.1% 14.1% 九牧王 线上收入 49.99 117.73 159.18 262.89 58.85 138.75 181.15 310.38 67.05 140.58 194.52 YoY 41.5% 31.4% 28.8% 19.3% 17.7% 17.9% 13.8% 18.1% 13.9% 1.3% 7.4% 线上占比 7.6% 10.5% 9.1% 10.4% 8.0% 11.3% 9.6% 11.6% 8.6% 10.7% 9.9% 休闲 森马服饰 线上收入 1218.7 3124 1604.75 4108.76 2084.56 YoY 51.1% 40.5% 31.7% 31.5% 29.9% 线上占比 27.5% 26.0% 29.0% 26.1% 25.6% 太平鸟 线上收入 367.62 668.36 967.87 1790.37 456.55 828.46 1127.11 1997.11 455.38 894.87 1285.53 YoY 46.5% 37.5% 24.2% 24.0% 16.5% 11.6% -0.3% 8.0% 14.1% 线上占比 24.5% 24.1% 22.8% 25.5% 26.6% 26.5% 23.4% 26.3% 27.7% 29.1% 26.0% 女装 安正时尚 线上收入 29.13 79.41 121.13 195.46 52.24 114.34 182.5 273.49 72.12 161.74 255.05 YoY 99.4% 26.2% 25.9% 48.9% 79.3% 44.0% 50.7% 39.9% 38.1% 41.5% 39.8% 线上占比 9.5% 12.7% 12.2% 13.8% 13.4% 15.2% 15.7% 18.1% 18.6% 21.4% 21.8% 拉夏贝尔 线上收入 534.57 795.28 1340.81 303.47 626.36 829.92 1437.57 270.42 527.39 534.64 YoY 44.9% 17.2% 4.4% 7.2% -10.9% -15.8% -35.6% 线上占比 12.5% 12.8% 14.9% 11.9% 14.3% 13.4% 14.1% 11.8% 13.4% 9.9% 地素时尚 线上收入 167.33 255.59 70.93 146.96 215.43 YoY 53.1% 28.8% 线上占比 11.4% 12.2% 12.2% 13.3% 12.7% 日播时尚 线上收入 46.39 68.12 111.9 21.66 47.3 68.07 107.7 21.2 50.91 71.69 YoY 12.8% 2.0% -0.1% -3.8% -2.1% 7.6% 5.3% 线上占比 10.2% 10.6% 7.9% 9.5% 8.8% 9.7% 7.4% 10.1% 9.3% 维格娜丝 线上收入 18.8 89.89 149.76 355.77 92.5 168.79 234.41 471.02 85.76 170.14 247.03 YoY 392.0% 87.8% 56.5% 32.4% -7.3% 0.8% 5.4% 线上占比 6.0% 9.7% 9.7% 13.9% 12.3% 12.3% 11.7% 15.3% 12.5% 13.3% 13.1% 鞋帽 红蜻蜓 线上收入 118.12 259.48 356.03 571.9 146.56 278.74 374.89 563.11 322.03 441.14 YoY 30.9% 25.4% 18.2% 24.1% 7.4% 5.3% -1.5% 15.5% 17.7% 线上占比 15.2% 18.4% 16.2% 18.3% 18.3% 19.6% 17.3% 1940.0 23.3% 21.6% 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 / 13 Table_PageText 行业专题研究 |纺织服装 % 天创时尚 线上收入 42.48 108.63 153.9 236.08 58.32 126.3 166.64 254.76 53.7 159.53 218.1 YoY 15.2% 51.4% 61.6% 56.0% 37.3% 16.3% 8.3% 7.9% -7.9% 26.3% 30.9% 线上占比 11.6% 13.4% 12.8% 13.9% 14.3% 14.4% 13.3% 14.6% 13.5% 18.4% 17.7% 家纺 富安娜 线上收入 249.53 691.85 305.7 846.36 397.75 YoY 46.8% 37.0% 22.5% 22.3% 30.1% 线上占比 26.0% 26.4% 26.7% 29.0% 36.0% 数据来源：上市公司 财报 ；广发证券发展研究中心 三、无纺布行业短期受益下游医疗用口罩和 医用一次性防护服需求猛增 虽然 行业短期预计 承压，但是上游纺织制造行业 内 的无纺布子行业，一方面 近年景气度较高，另一方面短期 下游医疗用口罩 和防护服 的需求猛增， 有望 受益。无纺布 ，或者叫非织造布， 它是一种不需要纺纱织布而形成的织物，主要通过将纺织短纤维或者长丝进行定向或随机排列，形成纤网结构，然后采用机械、热粘或化学等方法加固而成。无纺布行业按照产品生产工艺不同主要分为水刺、纺粘、针刺、化学粘合、热粘合等方法。 产品 广泛应用于高温过滤、医卫防护、土木合成材料、特殊装饰、高性能纺织复合骨架材料、交通运输、建筑、农业等领域。 2019年 1-9月规模以上企业的非织造布产量达到 377.02万吨，同比增长 13.54%，显示出下游需求非常大，行业景气度较高。从上市公司业绩来看（统计样本包括诺邦股份 等 ），2019年 Q1-Q3，无纺布公司收入增速逐季加快，盈利方面扭转了 2017年以来净利润下滑的趋势，呈现大幅回升，主要得益于下游需求较好，而且持续新增产能投放。 图 5： 纺织制造子行业营收 同比增速 图 6： 纺织制造子行业扣非后净利润 同比增速 数据来源： wind； 广发证券发展研究中心 注： 各细分子行业口径划分可参见已外发报告 纺织服装行业2019 年三季报综述 数据来源： wind； 广发证券发展研究中心 注： 各细分子行业口径划分可参见已外发报告 纺织服装行业2019 年三季报综述 近期受疫情影响，医疗用口罩和 一次性医用 防护服的需求猛增，而其主要原材料就是无纺布 。其中， 医疗用口罩一般都是多层材料，两侧为单层纺粘无纺布，中15.2% 12.8%4.7%13.1% 14.7%5.3%12.7%20.9%14.3% 16.9%20.6%-6.0%11.7% 9.9% 13.9%6.2%25.5%-9.6%21.4%9.1%-1.5%5.7% 38.9%1.1%7.8%-0.9%-1.4%-0.3%33.9%-2.8%-20%-10%0%10%20%30%40%50%毛纺 棉纺 印染 辅料 无纺布 皮革2016 2017 2018 2019Q1 2019H149.0% 34.7%11.7% 31.8% 3.4%101.8%22.1%4.8%0.6%6.8%-13.3%-67.3%4.5% 5.1%-2.5% -2.3%-34.2%265.8%15.6%7.2%11.6%-29.8%82.6% 59.8%15.5%-9.6%7.7%-7.4%145.9%54.7%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%毛纺 棉纺 印染 辅料 无纺布 皮革2016 2017 2018 2019Q1 2019H1识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 10 / 13 Table_PageText 行业专题研究 |纺织服装 间为单层或多层的熔喷布。 医用一次性防护服使用较多的 有纺粘 无纺布 、水刺 无纺布 、 SMS（纺粘 -熔喷 -纺粘）复合 无纺布 、闪蒸法 无纺布 和纺粘布复膜产品等。 根据相关论文，不同材质的医用一次性防护服的使用比例分别为丙纶纺粘 70%、SMS15%、纺粘覆膜 10%、木浆 /涤纶水刺 5%。 因此主营业务为纺粘无纺布或者熔喷布的无纺布龙头 将主要 受益（如欣龙控股等） ，主营业务为水刺无纺布的无纺布龙头也将一定程度上有所受益（如诺邦股份等） 。 表 2： 纺织服装行业涉及无纺布业务主要上市公司情况 上市公司 主营业务 2019Q3 营业收入（百万元） 营业收入同比增长 2019 年 Q3 归母净利润（百万元） 归母净利润同比增长 欣龙控股 研发、制造和销售水刺、熔纺等非织造材料；研发、加工和销售医疗卫生制品、家居清洁用品、个人护理用品、美容化妆用品、旅游用品等无纺深加工制品；针对心血管系统、消化系统内慢性疾病的传统中医方剂的挖掘和中药制剂的研发，传统中医医疗服务及医药药品销售；石油、橡胶等产品的贸易业务等。 2019 年上半年上述四项业务的营业收入占公司总体营收的比例分别为 54.68%、 6.13%、 18.56%和20.63%。 598.27 7.60% -11.22 67.73% 诺邦股份 专业从事差异化、个性化水刺非织造材料及其制品研发、生产和销售。生产的水刺非织造材料主要应用于美容护理类、工业用材类、民用清洁类及医用材料类等四大产品领域。 795.92 18.76% 67.51 62.52% 航民股份 以印染和黄金饰品业务为主业，同时发挥热电、织造、非织造布、工业用水、污水处理及近海物流运输等业务配套协同。非织造产品主攻合成革、汽车内饰、卫生材料等三大领域。 2019 年上半年非织造布业务的营业收入占公司总体营收的比例为 4.30%。 5042.77 -13.52% 497.84 10.11% 数据来源：上市公司 财报 ；广发证券发展研究中心