China Green Bond Market Newsletter Q3 2019 中国绿色债券市场 季报 2019 第三季度 July-September 2019/2019 年 7 月至 9 月中国绿色债券市场 季报 2019 第三季度 · 气候债券倡议组织 1 市场概览2019 年 第三季度 绿色债券市场 规模迅速增长 在 第三季度，全球和中国绿色债券的发行量均较 2018 年同期有所 增加。符合国际定义的全球绿色债券总量 虽然环比下降，但同比 增长显著 。 尽管 中国绿色债券与去年同期相比增幅较大 ， 但较上一季度的发行量 下降 2%。 同 时， 中国发行人第三季度的发行量中 40（ 约 合 58 亿美元）与国际绿色债券的定义相符 ， 45 只符合中国国内的绿色债券定义 。 有 15 只 债券 处于待定状态 ， 占 第三季度 发行总额的 15 ，合计 约 21 亿美元 。 其中 ， 最大规模的发行 来自 中国长江三峡集团有限公司 （总额 35 亿人民币，合计 约 5.1 亿美元）， 这只债券 待定原因 是 ， 发行人提供的信息 不足以 判断其 是 否 符合 气候债券分类方案中 水力发电行对 现有或新建 项目 水库 单位能源密度的要求 （ CBI 要求 抽水蓄能电站 的水库 单位面积 装机容量 达到 5W / 平方米或更高）。 比亚迪股份有限公司在待定清单上排名第二，发行额为 4.9 亿美元（ 约合 34.8 亿人民币 ），由 于募集资金 投向 信息 不足， 暂时 无法加以判断 。 速览2019 年 第三季度 发行总量： 1043 亿人民币 /145 亿美元 在岸 发行量： 1002 亿人民币 /139 亿美元 离岸发行量： 41 亿 人民币 /6 亿 美元 符合国际绿色定义的发行量 : 403 亿人民币 /58 亿美元 最大发行人： 兴业银行股份有限公司 （ 200 亿 人民币 ） 最大发行领域： 低碳交通 募集资金 用于发行人 一般用途 仍然是被排除的主要原因 从发行量看，第三季度所有被排除的中国绿色债券中有 63将超过 5的 募集资金投向 一般公司 用途 ， 且 没有明确的披露表明这些资金 与绿色资产或项目相关。 例如，广州地铁集团将所得款项的 60用于地铁建设，其余 40%用于补充公司的 一般 运营资金。 如果中国发行人更清楚地 提供募集资金用于一般用途运营资金的使用情况 ，则 可能 会有更多的中国绿色债券 与 国际 定义相符 。 目前 国家 发展改革委和上海证券交易所的 相关政策 分别允许 50%和30%的绿色债券募集资金用于补充一般用途的 营运资金 ， 加强 对募集资金使用 和披露的 要求将 有助于推动更多绿色债券符合国际定义。 在 不符合国际定义的绿色债券总额中， 有 35%是因为其支持项目不符合国际绿色定义。例如，“ 火电厂上大压小项目 ”符合中国 的绿色标准 ，但 却不被国际投资者认为是 绿色的。 而 其余 2 的债券则由于 未能提供足够的信息 而归为不符合国际定义的分类 。 大多数中国绿色债券 在境内市场 发行 在 2019 年第三季度， 所有来自 中国发行 人 的绿色债券中 96在中国境内发行。 其中，有 69的债券在中国银行间债券市场上发行 ，上海证券交易 发行的绿色债券有 258 亿元人民币（ 36 亿美元）， 占第三季度总量的 25。离岸 发行的绿色债券 包括 中广核国际电力有限公司在香港证券交易所（ HKEX） 发行 6 亿美元的 绿色 债券 。 63%35%2%待定绿色债券 在某些情况下，募集资金的使用详情在债券发行时无法确认明细。因此，我们无法立即判断债券的绿色资质，所以债券将被标记为待定，并需要进一步分析。而分析的过程将在下个季度末进行。如果发行人 到 时仍没有提供进一步的信息 ， 或能够获得的信息显示其募集资金用途与 CBI 的定义不相符合，则该债券将被添加到 只符合中国绿色定义 的绿债清单中。 中国绿色债券市场 季报 2019 第三季度 · 气候债券倡议组织 2 2 政府支持机构 发行 所有增长 政府支持机构 的 发行额 在本季度 达到 336 亿人民币（约 48 亿美元 ） ，创下最大单季度发行记录 。 但是，其中大部分（ 75） 只符合国内绿色债券定义 。 根据 CBI 定义，判断一只中国绿色债券发行人是否为政府支持机构的依据是该债券是否被纳入万得地方政府融资平台债指数。 金融企业 仍然是 规模较大的发行人 类别 （约 313 亿人民币 /46亿美元） 。 其中 253 亿人民币（约 37 亿美元） 符合 CBI 的定义 。 其中三笔符合定义的债券 分别 来自 兴业银行，浙商银行和杭州联合农村商业银行。 金额最大的为 兴业银行 发行的绿色债券 ， 总额 为 200 亿元人民币（ 约 29 亿美元）。 非金融企业 下降到第三位 。 这 包括 19 家发行人的 24 只绿色债券 ， 其中 只有 17符合 CBI 的定义 。 符合 CBI 定义的绿色债券发行人 来自不同行业 ， 如 中 广核国际（能源 行业 ） 和 中国巨石（制造 业） 。 两只符合国际定义的绿色 资产证券化 (ABS)产品 分别 由武汉轨道交通建设有限公司 和 贵州省安顺汽车运输公司 发行 。 60 的 绿债 都进行了外部审查 德勤 在本 季度 外部核查 的 份额占季度发行总 量 的 24 ， 它 为 兴业银行 200 亿人民币（约 29 亿美元 ） 的 绿债 发行 提供了 核查 。 联合赤道以 11 亿美元位居第二。 安永排名第三， 为 浙商银行和齐鲁银行 发行的绿色债券提供核查。 其余 外部审查机构均 来自 中国 国内 。 其中 ， 中 财 绿融和中节能 跻身前五 。 第三季度，未经外部审查的绿色债券份额 以往相比较高 ，为40。 低碳交通 是最大的 募集资金 投向领域 作为符合 CBI 定义的最大 募集资金投向 领域，交通 领域 的份额在第三季度上升至发行量的 46。其次是水（ 22）和可再生能源（ 20）。 交通： 在兴业银行和浙商银行的推动下，商业银行 为 交通 领域项目融资 的发行 占比 上升到 50以上。 其他发行人还包括 区域铁路和城市 公共交通 发行人 ， 如 四川铁路投资公司和武汉轨道交通建设公司，后者发行了第三季度唯一的绿色 ABS。另外两 只债券来自 北京基础设施投资 和 安顺汽车货运 。 水： 第三季度 投向此领域的绿色债券相对较多 ， 五只债券的总规模为 13 亿美元。其中大部分（ 82）来自兴业银行， 该 只债券36的 募集资金 用于 可持续水资源 项目。 铜陵市建设投资 和 福州市水务投资 分别是第二 大 和第三大 发行人 。 可再生能源： 与 可再生 能源有关的债券发行 在本季度 规模相对较小 ， 总额为 12 亿美元。与大多数其他 领域 不同，它由一家非金融 企业 （ 中广核国际 ）主导，该公司在 7 月发行了 6 亿美元的 债券 用于 风电 融资 。 与交通领域的情况相类似 ，兴业银行和浙商银行是两家最大的金融 企业 。 根据中国 国内 的绿色债券定义 ，清洁 交通 ，清洁能源和 生态保护和适应气候变化 占发行量的前三位 。 募集资金用途（中国国内定义） 离岸4%上海交易所25%深圳交易所2%银行间市场69%在岸96%0510152025一季度 二季度 三季度 四季度 一季度 二季度 三季度2018 2019十亿美元金融企业 非金融企业 政策银行 政府支持机构 ABS24%8%8%6%6%3%5%40%德勤联合赤道安永中财绿融中节能绿融投资其他无信息20%3%46%22%8%0.3% 1%中国绿色债券市场 季报 2019 第三季度 · 气候债券倡议组织 3 3 讨论 : 可持续 废弃物 管理 背景 气候债券标准的废弃物管理行业标准的咨询文件指出， 有效的垃圾回收利用 有潜力使全球温室气体排放量减少 10% -15。通过减少垃圾填埋场的排放量，减少 前端 资源开采和生产 带来 的 碳排放， 提供替代能源 等一系列 预防 、 再利用 、废物和 废热回收 方面的机会可以 对 减缓气候变化 起到 显 著 的贡献 。 中国 废弃物 分类规定的执行 从 2019 年初 起 ， 中国 有多 个城市已经启动创建 “无 垃圾 城市”建设试点 ，旨在消除城市垃圾对环境的影响，并更有效地利用资源。 上海 、 北京 、 广州 、 深圳和杭州等城市已经 发布 或修订了 垃圾 分类规定，在整个过程中加强了居民行为的指导，增强了执法并改善了分类 标准 。 例如，上海的法规要求居民将城市垃圾分为四类：干垃圾 、湿垃圾（厨房垃圾） 、 可回收垃圾和危险垃圾。 未按要求分类 将面临罚款。 中国 废弃物处理设施 融资 挑战与机遇 根据世界银行的研究，中国的固体 废弃物处理设施 将难以 应对前所未有的 垃圾 产生水平。 随着 废弃物 分类和管理法规的逐步收紧 ， 预计 对 废弃物 管理设施投资的需求会 有所 增加。 中国政府正在寻求通过增加公共投资，实行“市场化”改革以及鼓励私营部门 参与 等措施来 应对 这一问题。 废弃物 基础设施的绿色债券融资 有 57 家中国发行人已 全部或部分 基于持有 废弃物 资产发行绿色债券。 在 该 分类下 的募集资金总额已达 120 亿美元，占 符合国际定义的中国绿色债券 总量 的 13。 最大的发行人类别是金融 企业 ，占 比 68。 最大的非金融 企业 发行人包括专 门 的 废电器及电子设备 （ WEEE） 回收公司，例如浙江华油钴业有限公司，以及综合性的 废弃物 和水管 理公司， 例如启迪控股，首创环境控股和中国节能环保集团 。 未来的趋势 绿色债券通过引入公共和私人投资，为 废弃物 管理 基础 设施融资提供了渠道。 根据住房和城乡建设部的数据，中国目前有 46个城市参与了 废弃物 管理试点计划。 到 2022 年，每个地级及以上的城市都应至少划分一个地区，将所有生活垃圾分类。 因此，我们预计 废弃物 管理和回收设施融资将 迎来显著增长 。 根据气候债券分类 方案 符合条件的绿色资产 废弃物 管理资产类型 预处理 具有高可重复使用或可回收材料回收率的设施和资产； 收集将要填埋的 废弃物 再利用 用于 翻新或 修理 产品或清洁组件 ， 以便重复使用的设施 回收 回收金属 、 塑料 、 玻璃（ 骨料 除外）和纸张的设施 生物 质能利用 利用有机 废弃物 生产沼气的设施； 利用有机废弃物 生产堆肥的设施 废物能源回收 产生电力或热量作为副产品进行固体 废弃物处理的设施 封闭式垃圾填埋场 为现有封闭式垃圾填埋场增加天然气捕集的项目 放射性 废弃物 核废料处理； 核废料 清理 新闻和活动 中国外交部长表示中国将继续建设绿色“一带一路” 中国外交部长王毅在 9 月 23 日纽约举行的联合国气候行动峰会上发表讲话时提到， “气候变化是所有国家面临的共同挑战 ”。 他进一步指出，合作应对气候变化与人类的未来息息相关，中国将继续建设绿色一带一路，为气候变化国际合作带来更多动力。 香港绿色金融协会将与粤港澳大湾区内其他城市共同成立绿色金融联盟 粤港澳大湾区 发展规划纲要 为绿色金融业的发展提供了巨大的机遇。 香港绿色金融协会（ HKGFA）于今年 9 月宣布计划成立 “大湾区绿色金融联盟 ”，旨在促进大湾区的绿色与可持续发展。透过与广东绿色金融专业委员会丶深圳经济特区金融学会绿色金融专业委员会及澳门银行公会合作，该平台将牵头进行研究项目， 利用广 东庞大的绿色投资需求以及香港和澳门的绿色金融实力，孵化能惠及大湾区的绿色投资项目。目标项目将涵盖以下四大领域：绿色供应链发展丶大型固废处理设施丶水风险分析标准化及绿色建筑倡议。 国际清算银行（ BIS）建议中央银行将绿色债券视为储备资产 国际清算银行发现，今年迄今发行的绿色债券中约有 65是“投资级 ”（信用等级高于 BBB +），符合央行储备资产的要求 。 尽管绿色债券市场的规模相对较小，但国际清算银行研究报告的作者说，总体而言，“我们发现可持续性目标可以纳入（中央银行）储备管理框架，而不会放弃安全性和回报。” 中国绿色债券市场 季报 2019 第三季度 · 气候债券倡议组织 4 4最新 政策 国务院 支持 深圳 加快建立绿色低碳发展经济体系 国务院公布了关于支持深圳市中国特色社会主义试验示范区的意见 （简称意见） 。 该 公告强调建立新的城市绿色发展模式。 意见 认为，深圳要加快建立绿色低碳发展经济体系，建立以市场为导向的绿色技术创新体系，大力发展绿色产业，促进绿色消费和绿色金融发展。预计还将对能源消耗和强度实行双重控制，率先建设节水型城市 。 QFII 和 RQFII 的投资配额限制已被取消 9 月 10 日，国家外汇管理局宣布取消对合格境外机构投资者（ QFII）和人民币合格境外机构投资者（ RQFII）的投资额度限制。这将大大增加外国投资者参与金融市场的便利。 合格的外国机构投资者计划始于 2002 年。该计划 准许 外国机构投资者在上海和深圳证券交易所进行交易。 2012 年推出了人民币合格境外机构投资者 计划 。 该计划执行后，吸引了 来自31 个国家和地区的 400 多家机构投资者进入中国市场。 江苏省对绿色债券发行人实行补贴 江苏省已对绿色债券利息实行 30的补贴，这有望减少公司的融资成本。该补贴适用于非金融 企业 ，并将在 实际 支付利息后补偿给该 企业 。 单只债券每年 获得补贴 最高不超过 200 万元。 补贴计划是一系列新政策的一部分，其中包括 江苏省绿色产业企业发行上市奖励政策实施细则（试行） 江苏省环境污染责任保险费补贴政策实施细则 （试行） 江苏省绿色担保奖励政策实施细则 （试行） 。 广州绿色金融改革的创新与发展 今年 7 月， 广州市人民政府办公厅 发 布 关于促进广州绿色金融改革创新发展的实施意见 。 政策 重点包括深化绿色金融的改革与创新，在粤港澳大湾区实施绿色金融的主要任务和示范作用，加强绿色金融风险防范，完善保障措施。 本季报由 气候债券倡议组织 与 中央结算公司 合作编写，本季报由 英国政府 “加速气候转型合作伙伴项目 “（ Partnering for Accelerated Climate Transitions Programme）资助，并由 汇丰银行 全力支持。 *本报告中的数据包括由总部位于中国大陆的机构所发行的在岸和离岸绿色债券，以及外籍机构在中国境内市场上发行的绿色债券（即绿色熊猫债券），除非另有说明。符合国际定义的绿色债券是指募集资金的使用同时符合国内和国际认可的绿色项目。 中英文版本如有不同，请以英文版为准 。Follow us on Disclaimer: The information contained in this communication does not constitute investment advice in any form and the Climate Bonds Initiative is not an investment adviser. 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