内部交流材料,2020机械行业投资前景研究报告,证券研究报告2019-11-10,目录,1. 2019年初至今综述：半导体设备领涨，周期行业经营显著改善年初至今机械涨幅16.9%，半导体设备、工程机械、油服设备领涨三季报综述：收入稳健、盈利能力提升，油服设备经营显著改善2.逆周期政策推动，传统产业景气延续工程机械：旺季即将来临，看好其市场表现油服设备：能源安全战略驱动，页岩气设备需求旺盛新基建：补短板稳定投资，电梯、停车库等新基建景气抬升3.长期成长趋势确定，新技术引领投资兴起,服务机器人：市场空间广阔，细分领域已放量机器人：3C自动化逐步复苏，有望带动行业重返增长光伏设备：海内外需求高景气，新技术带动新增设备投资半导体设备：全球需求有望复苏，设备国产化快速推进,4.设备服务：下游空间大、增长稳定，市占率稳步提升区别于传统设备销售，设备服务行业优势明显5. 标的推荐6. 风险提示,机械行业路演材料,1.1 2019年初至今复盘,年初至今机械涨幅16.9%，半导体设备、工程机械领涨年初至今（2019/11/8）机械行业（中信一级行业分类）上涨16.9%，在中信一级行业分类28个行业中排名第16，表现中庸。细分行业看，半导体设备、工程机械、油服设备行业领涨，分别上涨61.7%、56.6%、45.6%。,图：年初至今中信一级行业涨跌幅对比,图：细分行业涨跌幅对比,80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%,饮 牧元 机 行料 渔器金件融,300,旅制 军 产设 化 运 游造 工备 工 输,及 金 零 服 石 公 属 售 装 化 用事 业,食 农 家 电 计 非 医 建 沪 银 餐 通 轻 国 房 机 电 基 交 综 传 煤 汽 电 有 商 纺 石 建 钢 品 林 电 子 算 银 药 材 深 行 饮 信 工 防 地 械 力 础 通 合 媒 炭 车 力 色 贸 织 油 筑 铁,70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%,半 导 体 设 备,工 程 机 械,油 服 设 备,光 伏 设 备,能 化 装 备,机 械 基 础 件,锂 电 设 备,工 业 制 冷,工 业 自 动 化,3C,设 备,铁 路 设 备,细分行业涨跌幅,机械行业路演材料,1.2 2019三季报综述,收入稳健、盈利能力提升，油服设备经营显著改善2019前3Q机械行业整体收入增速为15.2%，仍呈现稳健增长态势，油服设备、光伏设备、工程机械行业收入增速较高。2019前3Q机械行业整体净利润增速为21.4%，增速扭正，主要净利润增量的贡献来自工程机械、油服设备、 铁路设备。2019前3Q机械行业整体毛利率23.9%，同比提升0.5个pct；净利率7.1%，同比提升0.4个pct。表：细分行业收入、净利润增速及毛利率、净利率对比,目录,1. 2019年初至今综述：半导体设备领涨，周期行业经营显著改善年初至今机械涨幅16.9%，半导体设备、工程机械、油服设备领涨三季报综述：收入稳健、盈利能力提升，油服设备经营显著改善2.逆周期政策推动，传统产业景气延续工程机械：旺季即将来临，看好其市场表现油服设备：能源安全战略驱动，页岩气设备需求旺盛新基建：补短板稳定投资，电梯、停车库等新基建景气抬升3.长期成长趋势确定，新技术引领投资兴起,服务机器人：市场空间广阔，细分领域已放量机器人：3C自动化逐步复苏，有望带动行业重返增长光伏设备：海内外需求高景气，新技术带动新增设备投资半导体设备：全球需求有望复苏，设备国产化快速推进,4.设备服务：下游空间大、增长稳定，市占率稳步提升区别于传统设备销售，设备服务行业优势明显5. 标的推荐6. 风险提示,机械行业路演材料,2.1 工程机械：即将迎来销售旺季，增速有望超预期,Q4至明年初为销售旺季，增速有望超预期地产：市场预期地产新开工增速会下降，我们认为可能是缓慢下降，且目前还是施工大年，最终对需求影响有限。基建：专项债发行节奏加快，近期雄安、广东、广西、湖南等地开工已有明显的加快趋势，我们看好Q4基建 落地情况，这些项目将在2020年Q1迎来开工旺季，对需求形成稳定支撑。我们预计今年Q4挖机销售同比有增长，明年Q1销售大概率超预期。根据历史复盘情况，一般销售旺季股价市场表现较好，且旺季销售情况好会带来股价更大的弹性；预计明年 初挖机销售超预期将为相关标的市场表现带来积极影响。 图：挖机月度销量 （万台）图：汽车起重机月度销量（万台）,80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%,5.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0,1 月 2 月 3 月,4 月 5 月,6 月 7 月 8 月,9月 10月 11月 12月,2017,2018,2019年,2019年同比增速,120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%,0%,10%,70%60%50%40%30%20%,1月2月3月,4月5月,6月7月8月,9月 10月 11月 12月,2017,2018,2019年,2019年同比增速,机械行业路演材料,2.1 工程机械：集中度重回高峰，国产龙头崛起,图：挖机行业集中度重回高峰,集中度重回高峰，国产龙头强者恒强行业集中度显著提升。2012年后，挖机在销量下滑中完成“去产能”和企业转型与兼并重组，市场集中度稳中有升。市占率向国产品牌集中。随着国内产业不断成熟、整机厂商飞速进步，三一、徐工等国产厂商快速崛起，2019年1-10月，国产品牌挖机销量市占率提高到63%，但挖机仍是工程机械中国产化率偏低的品种，预计未 来进口替代将继续进行，国产龙头挖机厂商将强者恒强。,图：龙头易主国产厂商崛起,65%60%55%50%45%40%35%30%,2019M1-102018201720162015201420132012201120102009200820072006,挖机行业CR4,挖机行业CR4,70%60%50%40%30%20%10%0%,2019M1-102018201720162015201420132012201120102009200820072006,韩系,日系,欧美系,国产,机械行业路演材料,2.1 工程机械：资产负债表修复，经营质量快速提升,图：工程机械龙头ROE（TTM）,资产负债表端修复，龙头厂商轻装上阵资产负债表端的修复，具体表现在（1）库存、应收账款历史包袱处理，资产周转恢复；（2）财务费用、应收账款（坏账准备）等对利润和现金流的侵蚀减少等。截至2019三季报情况看，各主机厂ROE（TTM）明显复苏，经营净现金流逐步好转；表明资产负债表端已修 复到健康水平，未来在行业稳态增长的前提下，龙头厂商轻装上阵，经营业绩和质量都将不断向好。,图：工程机械龙头经营净现金流（亿元）,-10%,0%,10%,20%,30%,40%,50%,2011,年,2012,年,2013,年,2014,年,2015,年,2016,年,2017,年,2018,年,2019,前,3Q,三一重工,徐工机械,中联重科,-100,-50,0,50,100,150,2011,年,2012,年,2013,年,2014,年,2015,年,2016,年,2017,年,2018,年,2019,前,3Q,三一重工,徐工机械,中联重科,机械行业路演材料,2.1 工程机械：标的推荐,推荐标的预计后续行业步入健康理性发展阶段，龙头厂商将强者恒强，重点推荐龙头整机厂商三一 重工、徐工机械、中联重科。核心部件龙头厂商快速推进液压件进口替代，非标领域进展顺利，重点推荐恒立液压。,机械行业路演材料,2.2 油服设备：天然气消费需求占比有望提升,能源安全、发展清洁能源驱动，天然气消费占比有望提升2018年中国能源消费总量为3273.5百万吨油当量，占全球能源消费量的24%，同比增长4.3%，占全球能源消 费增长的34%，连续18年成为全球能源增长的最主要来源。其中，天然气消费量增长18%，是我国能源消费 增长的主要驱动。天然气对外依存度高且呈逐年上升趋势，保障国家能源安全成为我国能源发展的首要任务。为了提高清洁能源的地位，加大大气污染防治行动计划的实施力度，国家发改委今年初发布石油天然 气发展“十三五”规划，计划到2020年将我国天然气供应能力提高到3600亿立方米以上。图：中国能源消费量快速增长图：中国天然气进口量及进口依赖度逐年上升,机械行业路演材料,2.2 油服设备：国内页岩气开发高景气,国内页岩气开发为重点，压裂设备需求提升EIA数据显示，中国页岩气可采储量达31.6万亿立方米，居世界首位。2010年我国开始生产页岩气，并迅速形成规模产业，页岩气产量稳步上升，2018年产量为108.81亿立方米。国内三桶油（主要是中石油）加大国内油气资源勘探开发力度。根据三桶油规划，2019年勘探开发资本开支 合计为3688-3788亿元，同比增长19-22%，其中非常规油气开发是核心增长点。6月20日，财政部发布关于可再生能源发展专项资金管理暂行办法的补充通知，将原有对页岩气的定量补贴改为增量补贴，多增多补，进一步提升了油公司油气勘探开发的积极性。中国石油以川南地区五峰组龙马溪组埋深4500米以浅资源为建产目标，制定了以五年为阶段、分四轮进行 产能建设的中长期发展规划方案。中国石化涪陵页岩气田不断强化提速提质提效，创造国内陆上最长水平段、“一趟钻”进尺、加密井压裂等 50多项施工纪录，全年新投产气井81口，新建年产能5.03亿立方米，累计生产页岩气214.5亿立方米。目前国内能够用于页岩气开采的存量压裂产能在75万HHP左右，再加上更新需求，有效存量压裂产能会更小。预计2018-2020年中国需新开采页岩气井数量为1404口，平均每年为468口，根据每口井需要2500HHP/ 年计算，为117万HHP/年，压裂设备缺口为42万HHP。,机械行业路演材料,2.2 油服设备：页岩气设备需求旺盛,国内行业景气度提升，国际油价波动影响相关性减弱国内行业需求提升，公司业绩与国际油价相关度减弱。以杰瑞为例，2019H1，公司国内营业收入17.16亿元，同比增长98.29%，海外基本持平，目前国内收入占比达到2/3。因此，国际油价波动对公司的影响已经减弱。龙头公司核心业务钻完井设备主要包括压裂成套设备、固井成套设备、连续油管成套设备等，显著受益国内 行业景气度提升。推荐标的国内重点开发页岩气，使得压裂设备需求较好、油服设备订单与国际油价相关度不断趋弱，重点推荐龙头设备厂商杰瑞股份。,机械行业路演材料,2.3 新基建：政策多次释放基建补短板信号,政策支持2019年7月30日的中央政治局会议上进一步明确支持与民生和新技术相关的新基建领域，“实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板工程，加快推进信息网络等新型基础设施建设”。表：细分行业收入、净利润增速及毛利率、净利率对比,日期会议会议内容摘要,机械行业路演材料,2.3 新基建：电梯需求及盈利边际改善，加装梯带来增量,-40%,-30%,-20%,-10%,0%,10%,20%,30%,地产有望迎来竣工潮，电梯需求向好地产新开工面积与竣工面积累计增长持续背离，未来有望逐步收敛。2015年以来，我国房地产竣工面积增速始终低于期房销售增速，在期房交付压力下，预计地产行业将迎来竣工潮。竣工增速回升，带来电梯行业好转。电梯产量累计增速与竣工面积累计增速具有较大的一致性，未来电梯行 业有望充分受益于房地产竣工潮的驱动。图： 房地产新开工面积、竣工面积累计增长持续背离图：电梯产量增长与竣工面积增长存在一致性40%,2019-082019-052019-022018-102018-072018-042017-122017-092017-062017-032016-112016-082016-052016-022015-102015-072015-042014-122014-092014-062014-032013-112013-082013-052013-02,房屋新开工面积累计同比,房屋竣工面积累计同比,35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%,-5%,0%,5%,10%,15%,20%,25%,2019-082019-062019-042019-022018-112018-092018-072018-052018-032017-122017-102017-082017-062017-042017-022016-112016-092016-072016-052016-032015-122015-102015-082015-062015-042015-02,电梯产量累计增速,房屋竣工面积累计同比,机械行业路演材料,2.3 新基建：电梯需求及盈利边际改善，加装梯带来增量,原材料成本平稳，带动电梯企业毛利率上升2019年钢材价格较去年同期有所下滑，使得企业主要原材料成本及外购部件的成本下降，企业盈利水平有望回升，整体利好电梯行业。政府基建补短板，老旧小区加装电梯带来增量2019年政府工作报告支持老旧小区加装电梯；6月19日，国务院常务会议重点部署老旧小区改造时明确有条 件的小区可加装电梯； 7月30日政治局会议指出“稳定制造业投资,实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城 乡冷链物流设施建设等补短板工程”。中国残疾人新闻宣传促进会称，全国共有17万个老旧小区，涉及居民超过4200万户，加装电梯需求500万台，去除因建筑设计、无法协商等客观因素无法加装的，保守估计至少需要250-280万台之间。 2018年电梯累 计产量为71.9万台，电梯行业拥有非常大的潜力。推荐标的电梯行业需求和盈利能力有望迎来边际改善，同时老旧小区加装电梯政策不断催化，重点推荐康力电梯、广日股份。,机械行业路演材料,2.3 新基建：停车库需求紧迫，政策扶持加速落地,停车位缺口巨大，机械停车库需求迫切截至2019年6月底，全国机动车保有量达3.4亿辆，其中汽车保有量2.5亿辆。汽车保有量的增加，带来了停车 需求的激增，预计我国停车位缺口超过5000万个。机械式立体停车库可以提高土地资源使用效率，适应城市发展，建设进程将不断加快。重点推荐立体停车库建设、投资运营龙头厂商五洋停车。图：全国汽车保有量持续上升图：中国机械式停车库新增项目数量持续上升,目录,1. 2019年初至今综述：半导体设备领涨，周期行业经营显著改善年初至今机械涨幅16.9%，半导体设备、工程机械、油服设备领涨三季报综述：收入稳健、盈利能力提升，油服设备经营显著改善2.逆周期政策推动，传统产业景气延续工程机械：旺季即将来临，看好其市场表现油服设备：能源安全战略驱动，页岩气设备需求旺盛新基建：补短板稳定投资，电梯、停车库等新基建景气抬升3.长期成长趋势确定，新技术引领投资兴起,服务机器人：市场空间广阔，细分领域已放量机器人：3C自动化逐步复苏，有望带动行业重返增长光伏设备：海内外需求高景气，新技术带动新增设备投资半导体设备：全球需求有望复苏，设备国产化快速推进,4.设备服务：下游空间大、增长稳定，市占率稳步提升区别于传统设备销售，设备服务行业优势明显5. 标的推荐6. 风险提示,机械行业路演材料,3.1 服务机器人：市场空间广阔,服务机器人作为人工智能载体，未来空间成长巨大服务机器人有望成为人工智能革命的核心载体。根据麦肯锡全球研究院的预测，到 2025 年，全球机器人应 用每年将产生 1.7 至4.5 万亿美元的经济影响，其中服务机器人每年将产生 1.1 至 3.3 万亿美元的经济影响， 占比 70%左右。服务机器人市场空间广阔，根据IFR、中国电子学会的统计数据，2018年全球服务类机器人市场规模达到92.5亿美元，预计到2020年，全球服务机器人市场规模将快速增长至156.9亿美元。2018年我国服务机器人 市场规模达到18.4亿美元，同比增长约43.9%，高于全球服务机器人市场增速，预计到2020年，我国服务机 器人市场规模有望突破40亿美元。图：全球服务机器人销售额及增速图：中国服务机器人销售额及增速,机械行业路演材料,3.1 服务机器人：细分领域已放量,家庭服务机器人：渗透率较低，市场快速发展截至2015年底,美国的家庭扫地机器人渗透率为16%,我国沿海地区扫地机器人的渗透率则为4%-5%，内陆地区扫地机器人的渗透率则低至0.5%，还有广阔的提升空间。受益渗透率低，国内以扫地机器人为代表的家庭服务机器人快速发展，以龙头厂商科沃斯为例，2013- 2018年间收入复合增速24%。重点推荐扫地机器人龙头科沃斯。巡检机器人：智能电网建设土壤优沃，电力巡检机器人最先放量电力巡检机器人成为国内专用机器人中最先推广、放量的品种。长期看，我国变电站对室外巡检机器人的潜在需求空间在285亿元左右，配电站机器人潜在需求市场空 间为288亿元左右。重点推荐电网巡检机器人龙头亿嘉和。,机械行业路演材料,3.2 机器人：3C自动化逐步复苏，有望带动行业重返增长,下游不景气拖累工业机器人销售，产业升级需求被压制工业机器人行业受下游汽车和3C行业不景气影响较大，持续负增长。（1）下游光伏企业由于电池片降价带来海外需求快速增长，自动化投资需求较好；（2）汽车零部件厂商与整车厂对比，自动化水平明显偏低，目前整车厂对零部件定制化需求、效率、质量等 需求都在不断上升，倒逼汽零厂商进行自动化投资，需求较为稳定。目前全球制造业投资景气都有所下行，但制造业转型升级、机器换人已是大趋势，行业需求被明显压制，现 在时点上，我们认为3C自动化需求有望成为工业机器人及自动化率先的需求拐点。图：国内工业机器人产量持续负增长图：全球各国制造业PMI下行,63615957555351494745,2019-092019-072019-052019-032019-012018-112018-092018-072018-052018-032018-012017-112017-092017-072017-052017-032017-012016-112016-092016-072016-052016-032016-01,中国,欧元区,美国,120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%,1.81.61.41.210.80.60.40.20,2017-03,2017-05,2017-07,2017-09,2017-11,2018-03,2018-05,2018-07,2018-09,2018-11,2019-03,2019-05,2019-07,2019-09,工业机器人产量（万台）,同比增速,机械行业路演材料,3.2 机器人：3C自动化逐步复苏，有望带动行业重返增长,5G基站建设拉动高端数控机床需求，5G手机带动3C自动化设备率先复苏5G连接设备数量的增长直接拉动了基站的需求量，2017年我国4G宏基站数量增加到了360万个，而5G 的宏基站规划是4G时代的1.5倍，即数量将达到540万个，2019-2023年宏基站建设将处在高速增长期；同时配套的微基站也将快速增长。5G基站建设需要许多精密结构件，加工设备需要精密数控机床，我 们调研了解这部分订单已逐步放量。5G手机是智能机重要的革新，2019年底将会有十几款支持5G的手机出现，2020年开始大规模量产上市。5G手机对芯片处理能力、省电、散热等有更高要求，生产及检测设备均需要升级，将带动3C自动化设备复苏。推荐标的机器人需求当前处于被压制状态，看好新应用对需求提振作用。建议重点关注机器人及3C自动化设备和 集成标的科瑞技术、拓斯达、埃斯顿、快克股份、锐科激光等。,机械行业路演材料,3.3 光伏设备：海内外需求高景气，新技术带动新增设备投资,光伏海外需求火热国内光伏市场受政策和下游需求影响，发展相对谨慎；海外需求持续高景气，光伏组件出口储量持续高增长；SOLARZOOM最新统计数据显示，今年1-9月光伏组件出口数量同比增长80%。新一代技术指向PERC，利好PECVD设备厂商钝化发射极和背面（PERC）正在成为太阳能光伏电池新一代的常规技术。预计PERC单晶与多晶电池量 产效率近期将普遍超过22%和21%。据PV infolink预估，2018-2021年，PERC年产能将逐步增加，分 别达到55GW、77GW、91W和96GW。PERC电池生产流程新增钝化膜沉积设备和膜开口设备，随着PERC产能的不断新建，利好PECVD设备 厂商。推荐标的光伏海外需求持续高景气，国内技术革新稳步推进；利好晶生长炉龙头厂商晶盛机电，电池片及组件设 备厂商迈为股份、上机数控、罗博特科。PERC产能兴建在即，利好PECVD国产设备龙头厂商捷佳伟创。,机械行业路演材料,3.4 半导体设备：全球需求即将复苏,5G相关应用有望带动全球半导体需求复苏受下游3C等行业不景气影响，全球半导体销售额下降；受此影响，上游企业资本开支计划放缓，致使 全球半导体设备销售额下降。日本半导体制造装置协会统计数据显示，2019上半年，全球半导体设备 销售额271亿美元，同比下降19.7%。5G新技术的应用，对基站、服务器集群等终端和云端设备需求上升，这将带动存储、计算以及通信需 求增加。预计到2022年，人工智能相关的半导体市场收入将从目前的60亿美元增至300亿美元以上， 复合年均增长率接近50.0%。图：2019年全球半导体设备销售放缓,70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%,181614121086420,2019Q22019Q12018Q42018Q32018Q22018Q12017Q42017Q32017Q22017Q12016Q42016Q32016Q22016Q12015Q42015Q32015Q22015Q12014Q42014Q32014Q22014Q12013Q42013Q32013Q22013Q12012Q42012Q32012Q22012Q1,全球半导体设备销售额（十亿美元）,同比增速,机械行业路演材料,3.4 半导体设备：产业向国内转移，政策支持设备快速国产化,全球半导体产能向中国集中半导体产业向国内集中已成趋势，中国大陆的半导体设备销售额已占全球的25%。SEMI预测在2017-2020年，全球将有62座新晶圆厂投产，其中将有26座建于中国大陆，中国将成为 全球晶圆厂投资最高的地区，届时我国硅片产能有望占全球总产能的30%（目前仅7%）。政策支持设备快速国产化全球消费、产能向国内的转移为国内半导体设备商提供了充足的发展基础。但国内起步晚、设备壁垒高，目前自给率仅5%左右，未来替代空间巨大。图：中国大陆半导体设备销售比例不断上升,0%,5%,10%,15%,20%,25%,30%,2019Q22019Q12018Q42018Q32018Q22018Q12017Q42017Q32017Q22017Q12016Q42016Q32016Q22016Q12015Q42015Q32015Q22015Q12014Q42014Q32014Q22014Q12013Q42013Q32013Q22013Q12012Q42012Q32012Q22012Q1,中国大陆半导体设备销售额占比,中国大陆半导体设备销售额占比,大基金二期成立，侧重设备、材料端大基金一期投资的重点在制造（占比67%），装备材料类仅占6%；国家大基金二期已于2019年10月22日注册成 立，注册资本2041.5亿元；将对在刻蚀机、 薄膜设备、测试设备和清晰设备等领域已布 局的企业保持高强度的继续支持。投资建议推荐龙头设备厂商北方华创、晶盛机电、长川科技、精测电子。,目录,1. 2019年初至今综述：半导体设备领涨，周期行业经营显著改善年初至今机械涨幅16.9%，半导体设备、工程机械、油服设备领涨三季报综述：收入稳健、盈利能力提升，油服设备经营显著改善2.逆周期政策推动，传统产业景气延续工程机械：旺季即将来临，看好其市场表现油服设备：能源安全战略驱动，页岩气设备需求旺盛新基建：补短板稳定投资，电梯、停车库等新基建景气抬升3.长期成长趋势确定，新技术引领投资兴起,服务机器人：市场空间广阔，细分领域已放量机器人：3C自动化逐步复苏，有望带动行业重返增长光伏设备：海内外需求高景气，新技术带动新增设备投资半导体设备：全球需求有望复苏，设备国产化快速推进,4.设备服务：下游空间大、增长稳定，市占率稳步提升区别于传统设备销售，设备服务行业优势明显5. 标的推荐6. 风险提示,机械行业路演材料,4 设备服务：下游空间大、增长稳定，市占率稳步提升,区别于传统设备销售，设备服务行业优势明显下游需求空间大、增长稳定。目前机械行业有上市标的的设备服务业主要为检测行业和塔机租赁，国内第三 方检测行业市场规模已由2009年的230.6亿元增长到2016年的761.6亿元，年均复合增速19%。再者塔机租 赁行业，按照我们的估算，截至2018年底，国内塔吊租赁市场规模约740亿元，同比增长5.2%，过去5年平 均增量市场空间50.46亿元。市场格局较为分散，龙头厂商市占率将稳步提升。华测检测、建设机械经过多年深耕市场，均已是行业龙头，市占率3%-4%左右，伴随龙头厂商经营网络的不断完善，未来市场将呈现继续扩张趋势。特种作业机器人高壁垒，在手订单饱满奠定未来成长公司为国内石化化工后处理设备绝对龙头，近年积极布局高温炉前机器人、装车机、废酸处理环保设备工艺；截至三季末，公司预收账款13.02亿元，比18年末同比增长21.7%，表明在手订单充裕，奠定未来高增长基础。推荐标的重点推荐综合性第三方检测服务龙头华测检测、塔机租赁龙头建设机械、石化自动化设备及特种作业工业机 器人博实股份。,目录,1. 2019年初至今综述：半导体设备领涨，周期行业经营显著改善年初至今机械涨幅16.9%，半导体设备、工程机械、油服设备领涨三季报综述：收入稳健、盈利能力提升，油服设备经营显著改善2.逆周期政策推动，传统产业景气延续工程机械：旺季即将来临，看好其市场表现油服设备：能源安全战略驱动，页岩气设备需求旺盛新基建：补短板稳定投资，电梯、停车库等新基建景气抬升3.长期成长趋势确定，新技术引领投资兴起,服务机器人：市场空间广阔，细分领域已放量机器人：3C自动化逐步复苏，有望带动行业重返增长光伏设备：海内外需求高景气，新技术带动新增设备投资半导体设备：全球需求有望复苏，设备国产化快速推进,4.设备服务：下游空间大、增长稳定，市占率稳步提升区别于传统设备销售，设备服务行业优势明显5. 标的推荐6. 风险提示,机械行业路演材料,5. 标的推荐,机械行业路演材料,目录,1. 2019年初至今综述：半导体设备领涨，周期行业经营显著改善年初至今机械涨幅16.9%，半导体设备、工程机械、油服设备领涨三季报综述：收入稳健、盈利能力提升，油服设备经营显著改善2.逆周期政策推动，传统产业景气延续工程机械：旺季即将来临，看好其市场表现油服设备：能源安全战略驱动，页岩气设备需求旺盛新基建：补短板稳定投资，电梯、停车库等新基建景气抬升3.长期成长趋势确定，新技术引领投资兴起,服务机器人：市场空间广阔，细分领域已放量机器人：3C自动化逐步复苏，有望带动行业重返增长光伏设备：海内外需求高景气，新技术带动新增设备投资半导体设备：全球需求有望复苏，设备国产化快速推进,4.设备服务：下游空间大、增长稳定，市占率稳步提升区别于传统设备销售，设备服务行业优势明显5. 标的推荐6. 风险提示,机械行业路演材料,6. 风险提示,风险提示：宏观经济不及预期，竞争加剧等风险。,感谢聆听！,